北京(jīng)时间(jiān)周五晚间，备(bèi江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句)受关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个月连续环比下降的节(jié)奏；失业(yè)率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受(shòu)关(guān)注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银(yín)行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数(shù)短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告(gào)诉期货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于前值且显著(zhù)偏(piān)离投行们预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数(shù)据在(zài)3月(yuè)份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅(fú)度达到(dào)9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期货(huò)短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和(hé)金融行业(yè)持续裁员，但不(bù)断(duàn)下降却仍然高企的劳(láo)动力(lì)需远远抵消了裁员(yuán)的(de)影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节(jié)性因素相对(duì)于(yú)新冠大流行前也(yě)有了有利(lì)的发展，为就业人(rén)数的增长提供了(le)5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是(shì)应该对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下(xià)降(jiàng)，为连续第三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力(lì)市场(chǎng)数据(jù)相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近几周的首(shǒu)次申请失业金人数(shù)也呈现(xiàn)上(shàng)升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之(zhī)云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包(bāo)括裁(cái)员等(děng)，从而(ér)减缓经济(jì)增(zēng)长。短期(qī)强劲的非农就业数据会让市场对于下半年(nián)货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退(tuì)的方向前(qián)进，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数(shù)据公(gōng)布后，贵(guì)金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益(yì)于其金(jīn)融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最后(hòu)一(yī)次(cì)加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回(huí)落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美(měi)联(lián)储议息会议如(rú)期(qī)加息25个基点，将(jiāng)政策(cè)利率(lǜ)联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美(měi)债收益(yì)率大幅回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后声明表(biǎo)示(shì)，委(wěi)员会(huì)将密(mì)切关注未来发布的信息，并(bìng)评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使(shǐ)命上。这意味着美(měi)联(lián)储是否(fǒu)结束加(jiā)息(xī)需要看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落。至于是(shì)否要开始(shǐ)降息，需要看到(dào)就业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经(jīng)验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属分析(xī)师从姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美国银(yín)行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储(chǔ)年内或(huò)将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数(shù)据超预期，美(měi)债收益率、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的(de)非农报告(gào)，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可(kě)能很快就需要(yào)降息，但就(jiù)业市(shì)场并不配合，美国就业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时(shí)间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美(měi)国非农就业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍(réng)十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀压力加(jiā)大，这也(yě)就意(yì)味着美联储(chǔ)可能会在较(jiào)长时间内(nèi)维(wéi)持(chí)高利率环境，且(qiě)6月再(zài)次加息的预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月(yuè)会(huì)议加息(xī)25BP后暗(àn)示停止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场将加大对(duì)下(xià)半年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵(guì)金(jīn)属将获得提(tí)振而走强(qiáng)，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息(xī)后的表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率(lǜ)继(jì)续走低，但美(江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句měi)联储并未再(zài)次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益(yì)率持续下(xià)行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相(xiāng)对(duì)更高，而(ér)黄金价格对降(jiàng)息并未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距(jù)离降息仍(réng)有时间，美联(lián)储(chǔ)表(biǎo)示美国(guó)银(yín)行系(xì)统仍健康并有弹性，但高(gāo)利(lì)率环(huán)境(jìng)下美国银行系统风险并未解除，在第(dì)一(yī)共和(hé)银行宣布被接管(guǎn)收购后(hòu)，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出(chū)使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷(dài)收(shōu)紧将不断向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不(bù)及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资和库(kù)存(cún)对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的韧(rèn)性。未来随着经济下(xià)行压(yā)力不断上升，市(shì)场(chǎng)预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共(gòng)同(tóng)影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振(zhèn)下(xià)，贵金属价格有望再(zài)创历史新高，长线可维持(chí)逢低(dī)买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的供需(xū)数据来看(kàn)，黄金的需(xū)求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金(jīn)协会公(gōng)布的(de)数据显示(shì)，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易的全(quán)球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资(zī)者(zhě)购买量(liàng)的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用(yòng)的(de)黄金投资需(xū)在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的(de)白银因(yīn)需求受经济下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金(jīn)银(yín)比价(jià)大(dà)概率继(jì)续攀(pān)升。世界白(bái)银协会预计(jì)2023年(nián)白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前的(de)谨(jǐn)慎转变为议息(xī)后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现(xiàn)为极(jí)为乐(lè)观，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银(yín)行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停(tíng)加息并将(jiāng)进入降息周期，实际(jì)利率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍(réng)具有(yǒu)较高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联(lián)储最后一次加息落(luò)地然后转降(jiàng)息预期，从(cóng)而(ér)刺激价格继续高(gāo)走，从(cóng)这个角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确(què)实存在恢复(fù)上行趋势(shì)的可(kě)能性。但当前美通胀(zhàng)仍(réng)在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能会维系(xì)较(jiào)长一段(duàn)时间，且(qiě)高利率环境到底会对经(jīng)济和金(jīn)融市场产生怎样的(de)影响(xiǎng)也未可(kě)知(zhī)，因(yīn)此在当前看多观(guān)点出奇一(yī)致，且海(hǎi)外看(kàn)多(duō)头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况(kuàng)下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上。

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