如果要论二(èr)季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日(rì)以来的(de)最(zuì)高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以显示出(chū)日股今(jīn)年(nián)以(yǐ)来的强势(shì)：东证指数(shù)年内已累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日(rì)本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股(张学良多高，少帅张学良多高gǔ)的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对(duì)于(yú)许多国(guó)际市场(chǎng)的投资者而言，近来(lái)提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第(dì)一(yī)时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出的(de)强(qiáng)烈投(tóu)资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社(shè)仓位(wèi)，令(lìng)越来(lái)越多的(de)业内人士开始注意(yì)到这一全球第三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后(hòu)的成(chéng)功(gōng)秘(mì)诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日(rì)股的前景正感到非(fēi)常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在(zài)推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的(de)外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(张学良多高，少帅张学良多高jù)显示，外国投(tóu)资者目前已经(jīng)连(lián)续第六周成为(wèi)了(le)日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日(rì)股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规(guī)模(mó)的(de)资金流入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外(wài)交(jiāo)易(yì)者(zhě)又净买入了价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿(yì)美元）的股票(piào)和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以(yǐ)来，他就(jiù)从未见过外(wài)国投资者(zhě)对日(rì)本(běn)如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者(zhě)似乎看到了日本股市(shì)作为避(bì)险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给(gěi)人的长期低迷(mí)印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的(de)增持，也令不(bù)少海外投资者对投资日本产生(shēng)了(le)更(gèng)多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司(sī)就(jiù)表示，近来已受到(dào)了越(yuè)来越多平时不太关(guān)注日本市(shì)场(chǎng)的海外(wài)投资(zī)者的咨询。不(bù)少海外投资者在看(kàn)到日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得(dé)留意的(de)现(xiàn)象是，在(zài)巴(bā)菲特上月公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资本(běn)也已(yǐ)相(xiāng)继造访日(rì)本。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元融资(zī)押注高股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国(guó)际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力(lì)，但(dàn)过度集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的(de)回(huí)报率(lǜ)是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的(de)。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美国债务上限的担忧可(kě)能也(yě)刺激(jī)了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表(biǎo)示(shì)，“外资的(de)回归是日(rì)本股(gǔ)市复苏的(de)重要标志。（我们(men)）将(jiāng)继续(xù)对日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令(lìng)人失(shī)望的(de)低回报。那(nà)么这(zhè)一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市(shì)场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本轮上涨的(de)主要原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动(dòng)向股东返(fǎn)还(hái)现金。日本多(duō)年(nián)的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最(zuì)初(chū)由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派(pài)息已(yǐ)大幅(fú)增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布(bù)的(de)回购规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而(ér)美国的这一(yī)比(bǐ)例(lì)只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公(gōng)司(sī)股(gǔ)价低于每(měi)股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估值指标(biāo)来看，这就为日本(běn)股(gǔ)市提供了更(gèng)坚(jiān)实(shí)的底部和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京(jīng)证券(quàn)交易所为(wèi)了(le)改变股价跌(diē)破(pò)每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在(zài)意识(shí)到资本成本的前(qián)提下推(tuī)进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票(piào)回(huí)购(gòu)，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了上限200亿(yì)日元的(de)股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该(gāi)公司股价(jià)随后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事(shì)在内的(de)日本(běn)龙头企业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了新(xīn)的股票回购(gòu)计(jì)划(huà)。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市(shì)公司的(de)回购规(guī)模将(jiāng)进一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起(qǐ)许多海外投资(zī)者的共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看到这方(fāng)面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期(qī)公开会议(yì)之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年(nián)在(zài)这方面发生的事情比过去30年还要(yào)多(duō)”，这是股市(shì)充满活(huó)力表现的(de)最大单一(yī)原因。他们对(duì)提高(gāo)股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货(huò)币政策和(hé)日本相对(duì)稳(wěn)健的(de)经济基本面，显然也对(duì)日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其(qí)大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日(rì)本通货膨(péng)胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不能放(fàng)心地说通胀（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行(xíng)今年上(shàng)半年(nián)还在(zài)持续(xù)加息(xī)，并已被迫(pò)在物价(jià)与(yǔ)经济稳(wěn)定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下(xià)依然处(chù)于(yú)能(néng)让海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济(jì)的(de)表现目前也(yě)相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前(qián)三个(gè)月日本(běn)国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前(qián)的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到(dào)入(rù)境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资(zī)本(běn)支出(chū)计划(huà)和(hé)日本央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这(zhè)个(gè)世界第(dì)三大(dà)经济体的前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是，从经济合作与发展组织的经济(jì)前(qián)景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日本目(mù)前是七国集(jí)团中唯一(yī)一个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的(de)业绩(jì)似乎相(xiāng)当不(bù)错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预计利(lì)润将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获(huò)得了(le)丰厚的收益。预计日本股市(shì)到(dào)今(jīn)年(nián)年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的(de)涨势或将延续(xù)下去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估(gū)值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴(bā)菲(fēi)特(tè)的认可、公司治理的改善均提(tí)振(zhèn)了市场，而(ér)企业财报(bào)的不俗(sú)表现或有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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