财(cái)联社5月(yuè)18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个月后，与这次(cì)事件有关的一个重要(yào)问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的(de)减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲(zhōu)、中(zhōng)东和(hé)非洲(zhōu)地(dì)区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行(xíng)和做市商组成的委(wěi)员会一致投票通过了上述(shù)决议。值得一提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票(piào)的清单上(shàng)。

　　具(jù)体来说，提出这个(gè)问题的市场参(cān)与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的参考债券（次(cì)级(jí)债）具有同等地位(wèi)，并以一份(fèn)2020年到期的瑞(ruì)信英镑次(cì)级债作(zuò)为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定(dìng)，并没有(yǒu)发生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中(zhōng)的排(pái)名条款和担保条件，次级(jí)债的持有人是相较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债(zhài)券(quàn)定(dìng)义了(le)“排除义(yì)务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员(yuán)会没有对AT1债(zhài)券是否(fǒu)构(gòu)成(chéng)借(jiè)款资(zī)金做出(chū)任何决定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬的(de)紧急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减(jiǎn)记，此举(jǔ)也引发了大量此(cǐ)类(lèi)债券(quàn)持有人的诉讼。一些投(tóu)机(jī)者也在市(shì)场上炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定(dìng)此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金融衍(yǎn)生品，信贷违(wéi)约掉期的作用是在信(xìn)贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的买方可(kě)以向卖(mài)方索赔(péi)，索赔(péi)的金(jīn)额通(tōng)常等(děng)于参考(kǎo)资产的面(miàn)值减去违(wéi)约后的市场价值(zhí)。各个区域的信贷衍生品决(jué)定(dìng)委员会(huì)，负责决定在(zài)这个地区是否发(fā)生(shēng)了信贷衍(yǎn)生品合(hé)约中定义的(de)信贷事件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管信托和清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的(de)CDS名(míng)义(y颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗ì)总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据(jù)并未区分(fēn)优先级债(zhài)务(wù)和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周(zhōu)，瑞银(yín)公(gōng)布了接手瑞信的最新评(píng)估。在(zài)本周二提(tí)交给美国(guó)SEC的监(jiān)管文件中(zhōng)，瑞银表(biǎo)示紧(jǐn)急(jí)接手(shǒu)瑞信预(yù)计将(jiāng)造成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗吃吗讼和罚款支出。不过(guò)这部分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖(gài)，意味着收购资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产(chǎn)的(de)实际价值。

　　这(zhè)份文件同(tóng)样显示(shì)，从(cóng)去(qù)年10月开(kāi)始，瑞银(yín)的(de)战(zhàn)略委员会就已经开(kāi)始评估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完(wán)成后加入(rù)瑞银集(jí)团的(de)董事会，同时在“可预(yù)见的(de)未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营(yíng)。

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