当前(qián)，市场投(tóu)资者正在担(dān)忧，眼下(xià)美国政府的债务上(shàng)限僵(jiāng)局(jú)正朝着更(gèng)危险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议(yì)长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债(zhài)务上限问题与总(zǒng)统拜(bài)登举行会议(yì)后表示，这次会见并未(wèi)就解决债(zhài)务上限(xiàn)12是什么意思问题达成(chéng)任何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位(wèi)党(dǎng)团领袖将(jiāng)于(yú)12日再次与总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当(dāng)地(dì)时间周二，美(měi)国总(zǒng)统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债(zhài)务上(shàng)限问题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将参加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜(bài)登与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判(pàn)达成协议的可能性不(bù)大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美国(guó)灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问(wèn)题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债(zhài)务总额超过(guò)债务上限。美国(guó)财政部次(cì)日启(qǐ)动非常规举措维持(chí)政府运(yùn)营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖(xiù)时发(fā)出了债(zhài)务违约可能(néng)期限(xiàn)的(de)警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会未(wèi)能提高债务上限(xiàn)或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续(xù)履(lǚ)行政府的所有(yǒu)义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问(wèn)题相关(guān)议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上(shàng)限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能在这一时(shí)限之前同意把债(zhài)务(wù)上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但(dàn)提(tí)高(gāo)上限(xiàn)需要满足(zú)多种(zhǒng)削减开支的条件(jiàn)，共和(hé)党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议(yì)案通过后(hòu)很快表示，这(zhè)一将削减支出(chū)和提高债务上限捆绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告(gào)，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如国会(huì)不(bù)提(tí)高债务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金(jīn)融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危(wēi)机，美国(guó)监(jiān)管机(jī)构(gòu)的(de)第(dì)一(yī)份(fèn)“认错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行(xíng)领(lǐng)导(dǎo)层(céng)施压，要求其(qí)尽快(kuài)解(jiě)决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有(yǒu)及时注(zhù)意(yì)到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期(qī)间(jiān)发(fā)展过(guò)快，吸收了(le)数千亿(yì)美元的存(cún)款。同时(shí)，其工(gōng)作人(rén)员也没有意识(shí)到银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机构也没有采(cǎi)取足够措施去尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要指出的(de)是，美(měi)国银(yín)行业的(de)这一场危机风(fēng)暴(bào)中，加(jiā)州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而(ér)旧金山(shān)联邦储备银行(xíng)承(chéng)担主要监督责(zé)任，后者未来可能(néng)会投入(rù)更多人(rén)员进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳(nà)入(rù)保(bǎo)险的存(cún)款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监(jiān)管(guǎn)机构并未认定大(dà)量无保险存款一定(dìng)意味(wèi)着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户(hù)往往是由企(qǐ)业客(kè)户持有的，这些客户(hù)往(wǎng)往很少(shǎo)更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社(shè)交媒(méi)体和实时(shí)提款带来的风险，这些(xiē)风险也(yě)可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石(shí)油(yóu)储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人(rén)带来(lái)最大(dà)价值并保护(hù)美国经济和安(ān)全利(lì)益的(de)方式回补SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的授权并进(jìn)行必要的维护——这些也是对该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些(xiē)炼油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿到的(de)石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度(dù)短暂符(fú)合美(měi)国政府制定的(de)在(zài)每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间(jiān)走势分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油连续多(duō)日(rì)领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后，国(guó)内三(sān)大(dà)油脂期货(huò)价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或(huò)372个(gè)点，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间(jiān)走势有明显分化，从(cóng)板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格不断变(biàn)化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)，领涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业(yè)火爆，美团(tuán)预测(cè)五一堂食(shí)订座(zuò)率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消(xiāo)费预(yù)期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认为节(jié)后油脂(zhī)将(jiāng)迎(yíng)来补库需(xū)求。“因(yīn)海关(guān)对(duì)大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不及预期，豆(dòu)油累(lèi)库放慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨(zī)询机构(gòu)数据(jù)显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆(dòu)油库存(cún)加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供给的(de)压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势但在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国(guó)内持(chí)续去库(kù)的加持(chí)下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红(hóng)表示(shì)，此次(cì)油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前期(qī)超跌后的市(shì)场心态。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮(lún)反弹中连(lián)棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数(shù)据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油(yóu)及葵油大(dà)幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国际(jì)需(xū)求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预(yù)估120万(wàn)吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨下(xià)降(jiàng)比较明显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产(chǎn)量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏(piān)低主要(yào)在于当(dāng)月假期(qī)较多，工作日偏(piān)少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数据有(yǒu)偏(piān)低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复(fù)也(yě)是此(cǐ)轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是美国(guó)经济衰退及(jí)风(fēng)险事(shì)件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上(shàng)周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等数(shù)据(jù)全面超预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些(xiē)消息，从边际上(shàng)缓解了因(yīn)美国银行业危机、债(zhài)务上限到期、短(duǎn)期(qī)较差(chà)经(jīng)济数据带来的美国(guó)经(jīng)济低迷及衰退(tuì)担忧，国际(jì)原油(yóu)随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行业危(wēi)机、美(měi)国债务(wù)上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持续(xù)、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值得注意的是(shì)，当前，因(yīn)宏观和基本面的(de)压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂很难具备(bèi)持续(xù)的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹或难持(chí)续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内(nèi)油(yóu)脂需求(qiú)好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于(yú)需求不宜(yí)过分乐观(guān)。而从时间节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整体(tǐ)也(yě)将进入增(zēng)库周(zhōu)期，在业(yè)内人士(shì)看(kàn)来，进入增库(kù)周期(qī)已是事实，这也将抑(yì)制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际(jì)棕榈油产地看，目(mù)前(qián)是季节性增产季，中期产地库(kù)存(cún)趋向(xiàng)回(huí)升(shēng)。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几(jǐ)个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续几个(gè)月(yuè)的去库是建(jiàn)立(lì)在(zài)1—4月产量(liàng)偏(piān)低的基础上，但12是什么意思在倒(dào)挂(guà)的豆棕价差及主需(xū)求国(guó)高库存带来的(de)并不算(suàn)好的出口(kǒu)前景下(xià)，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传(chuán)统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导(dǎo)致了(le)棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后(hòu)棕榈油一(yī)般有着超于正常(cháng)季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能(néng)还会更高，这预(yù)计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的(de)累库压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来(lái)两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆(dòu)检验(yàn)只影响大豆供(gōng)给的节奏但(dàn)不会消化(huà)供应压(yā)力，根(gēn)据船期初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万(wàn)吨，那(nà)么油脂单(dān)月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年(nián)初以来早就已经进入累库(kù)状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后(hòu)期从库存季节性(xìng)角度(dù)来看，整(zhěng)体(tǐ)累库(kù)倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是(shì)近(jìn)月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进(jìn)口利润(rùn)改善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看(kàn)来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料多(duō)数进口为主，成本(běn)端(duān)原料(liào)的(de)供(gōng)需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响要更大(dà)一些。后(hòu)期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否(fǒu)进(jìn)一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能(néng)重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并不具备(bèi)持(chí)续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反弹的(de)持续(xù)性和高(gāo)度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单(dān)入场机(jī)会(huì)，合(hé)约上建议选择远月合(hé)约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后可(kě)择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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