昨(zuó)夜今(jīn)晨(chén)，全球投资界“春(chūn)晚(wǎn)”——伯克(kè)希尔年度(dù)股(gǔ)东大会(huì)召(zhào)开。

　　昨晚10点15分(fēn)开始，今年8月(yuè)30日将满93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁的(de)芒格出席伯克希尔哈(hā)撒韦年度股东大会的问答环节(jié)。

　　本次大会(huì)召开时的宏观背景颇不(bù)平静(jìng)：美国(guó)银行业动(dòng)荡不安，债务上限(xiàn)谈判僵持，经济徘(pái)徊于衰退的危险(xiǎn)边缘(yuán)，地缘政治冲突持(chí)续升温(wēn)，人工智能正(zhèng)带来(lái)重(zhòng)大的机遇和风险，怀着“朝圣”心态(tài)而来的投资(zī)者们热(rè)切盼望聆听“奥马哈先知”对大(dà)变革时代的点(diǎn)评和投资智慧(huì)。

　　大(dà)会召开(kāi)前，伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦发布一季(jì)度财报显(xiǎn)示，第一季(jì)度净利(lì)润355.04亿(yì)美元(yuán)，去年同期为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿美元，去年(nián)同期(qī)为708.1亿(yì)美元；第(dì)一季度投资和衍生品收益为347.58亿美元，去年同期为(wèi)亏损(sǔn)19.78亿美元(yuán)。

　　先来看看巴(bā)菲(fēi)特(tè)、芒格的重要观点(diǎn)：

　　1.巴菲(fēi)特：不全力(lì)支持倒闭(bì)的硅谷银行“将带来灾(zāi)难性后果”

　　巴(bā)菲特表示，在硅谷银(yín)行倒闭后，监管机构必(bì)须做出赔偿所有储户的决定(dìng)，因(yīn)为不这(zhè)样(yàng)做可(kě)能会(huì)损害(hài)全球金融体系(xì)。

　　“这将是(shì)灾难性的(de)，”巴菲(fēi)特在回答一个问题时说，如果(guǒ)储户(hù)得不(bù)到(dào)补(bǔ)偿，它给美国(guó)经济带(dài)来的后果无(wú)法想象。

　　2.美国和中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒格(gé)都(dōu)认(rèn)为，中(zhōng)美(měi)关系(xì)紧张对两国(guó)会造(zào)成(chéng)不必要的伤害。芒格说：“美(měi)国和中国发生冲突是很愚(yú)蠢的。我们(men)应该做的就(jiù)是(shì)和中国和(hé)睦(mù)相处(chù)。美国(guó)应该与中国大量开展自由贸易(yì)。”巴菲特说，中美会有竞争，但一直(zhí)都需要判断，如果(guǒ)没有对方回应，事情能有多大(dà)进步(bù)。两国都会有竞争(zhēng)力，都可(kě)以繁荣发展。

　　3.巴(bā)菲(fēi)特：过(guò)去几个月(yuè)的波动可能是二战以来最厉害的一次

　　巴菲特表示，我们大部分(fēn)的(de)事业(yè)，在今年报(bào)告的营(yíng)收(shōu)都(dōu)会比去(qù)年较低，这都是因为(wèi)过去(qù)6个月(yuè)经济的(de)不景气造成的。

　　巴菲特称，过去的这几个月公(gōng)司都经历(lì)了很(hěn)多(duō)的波动，这(zhè)可能(néng)是二(èr)战以来(lái)最厉害的(de)一次，二战的时候我们没有(yǒu)办法获(huò)得商(shāng)品、货物，但(dàn)是这一次的波动(dòng)来自(zì)于(yú)另(lìng)外一个地方，他们可能在过去的6个月中出现了存货过多的情况，这(zhè)不是说(shuō)好像失业率(lǜ)、就(jiù)业(yè)率的情况造成的，但是(shì)现在(zài)的经济环(huán)境(jìng)在这六个月已(yǐ)经非常(cháng)不(bù)一样(yàng)了，而我(wǒ)们(men)很(hěn)多的经理(lǐ)人对于这种情况感(gǎn)觉(jué)到比(bǐ)较惊讶，存货怎么会一下子那么多卖(mài)不出去。现在我(wǒ)们才慢(màn)慢地让销售情(qíng)况有(yǒu)所恢复。

　　4.“好日子可能已(yǐ)经结束(shù)”！巴菲特第一季度净卖(mài)出104亿美元(yuán)股(gǔ)票

　　巴菲特(tè)说，他在第一(yī)季度是股票的(de)净卖家。财报显示(shì)，伯克希尔(ěr)出售了价值(zhí)132亿(yì)美(měi)元的股(gǔ)票，仅(jǐn)买入了28亿美元。净卖(mài)出(chū)104亿(yì)美元(yuán)股票。

　　这(zhè)些数据突显出，巴菲特和他的长期得力助手查理(lǐ)·芒格认为，当期的估值没有吸(xī)引力。自今年年(nián)初(chū)以来(lái)，该公司的现金储(chǔ)备增加了20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　芒(máng)格上个月表示(shì)，随着美联(lián)储加息和经济放(fàng)缓(huǎn)，投资(zī)者应该(gāi)降(jiàng)低(dī)对股(gǔ)市回报的(de)预期(qī)。

　　巴菲(fēi)特对自己的企业做(zuò)出(chū)了悲(bēi)观(guān)的预测：好日子可能已经(jīng)结束。这位亿(yì)万(wàn)富翁投资者预计，随着(zhe)经济低迷放(fàng)缓，伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦(wéi)公(gōng)司大部分业务的收益(yì)今(jīn)年将下降。因为在过去6个(gè)月左右的时间里(lǐ)，美(měi)国经济的“令人难(nán)以置信的增长时(shí)期(qī)”已经(jīng)接(jiē)近尾声。伯(bó)克希尔经常被视为经济健(jiàn)康状况的代表，因为其业(yè)务范围广泛，从铁路到电力公用事业和零售。巴菲特曾表示，伯克希尔哈撒韦公司的(de)成功归功于过去几(jǐ)十年(nián)美国经(jīng)济(jì)的惊人增长。

　　5.巴(bā)菲特强(qiáng)调(diào)：接(jiē)班人是阿贝尔

　　巴菲(fēi)特(tè)指出，阿贝尔(ěr)一定(dìng)会继承我(wǒ)的工作，但他还会与贾恩一起(qǐ)协商，做最后的决策。公司(sī)传(chuán)承(chéng)在执行上并(bìng)不是这么简单，管理伯克希(xī)尔可能不(bù)仅需要现在的这(zhè)五(wǔ)个下一代领导人，而是(shì)更多(duō)有能力的人。如果他(tā)们不能处理得当的话，他就不会将伯克希(xī)尔交给他们(men)。他还补(bǔ)充，每一个(gè)公司的情况都不一样。

　　芒格则表示，现在伯克希尔内部都很支持阿贝(bèi)尔(ěr)等高层。

　　6.美联储(chǔ)不能(néng)疯狂印钱(qián)

　　有投资(zī)者(zhě)提(tí)问：美(měi)联(lián)储现有的资(zī)产负债表规模是否令(lìng)你担忧？

　　巴菲特表称他不担心美联储，支持美联储压低通(tōng)胀率的使(shǐ)命，他(tā)也(yě)不担心美(měi)联储的资产(chǎn)负债表，尽管打(dǎ)趣称(chēng)“那(nà)是一个很大的数字，而我喜(xǐ)欢看这些(xiē)大数字”。

　　巴菲特称，看到(dào)美(měi)联储资产负债表从8000亿美元增至(zhì)2.2万(wàn)亿美元，就让他想到一(yī)句话“现金永远(yuǎn)不是垃圾(jī)”。但是他反对疯狂(kuáng)印钱(qián)令通胀(zhàng)暴涨(zhǎng)，就像二(èr)战刚结束(shù)时美国所经历的那样(yàng)。对(duì)此(cǐ)芒(máng)格也持相同(tóng)观点(diǎn)，称(chēng)如(rú)果(guǒ)靠不断印钱来解决短期(qī)问题将(jiāng)会有负面的后果。

　　7.为何大(dà)幅持仓(cāng)石油股？

　　巴菲特表示，美国没有其他地方可(kě)以像(xiàng)二叠纪盆地（permian）一样(yàng)有这么(me)多石油储备(bèi)。不过页岩油井的衰败也很快(kuài)，开井第一天(tiān)可能产量1.2万至1.5万桶/日(rì)，也许一年或(huò)者一年(nián)半就(jiù)枯竭了。

　　“我非常喜欢西方石油的管理层，对他们(men)也很熟悉。西方(fāng)石油做了很多好的事(shì)情，建了很多(duō)新井还能(néng)盈利。伯克希尔(ěr)并(bìng)不会购买西方石油(yóu)的控股权，管(guǎn)理层已经很棒了。未来不确定是否会继续(xù)购(gòu)买更多(duō)石油公司的(de)股票，但对现在持股(gǔ)量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有(yǒu)货币(bì)能取代(dài)美元的(de)储(chǔ)备(bèi)货币地位

　　有(yǒu)投资者提问：美(měi)国大批发债，美(měi)联储(chǔ)让债务货币化，中国(guó)巴(bā)西沙特等(děng)都在与美(měi)元脱钩(gōu)，在这种环境下，美元的(de)货(huò)币储备地位何时(shí)会受(shòu)威胁？

　　巴菲特认为，没有取(qǔ)代美元(yuán)储备货(huò)币地位的候选币(bì)种。

　　巴菲(fēi)特说，没有人比美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔更了解形势，但他无(wú)法控制(zhì)财(cái)政(zhèng)政策。谁(shuí)都(dōu)不知道(dào)，一种(zhǒng)纸币能坚持用多久才会失控，尤其是(shì)在这种货币是全球储(chǔ)备货币的(de)时(shí)候。

　　巴菲特(tè)认为，美(měi)国要大举印钞很容(róng)易，但应该非常小心。如果(guǒ)货(huò)币太(tài)多，一旦把通(tōng)胀的精(jīng)灵从瓶子里(lǐ)放出来，就很难(nán)恢复，人们会对货币(bì)失去信任。

　　巴菲特称，无法预测会有(yǒu)什么结(jié)果，反正不会是好结果(guǒ)。现在（大量发债）是一个非常政治化(huà)的决策。

　　芒格说，在某些时候，通过印钞赢(yíng)得选(xuǎn)票会适得其(qí)反。芒格在提到日本(běn)的货币政策和财政(zhèng)政策时说(shuō)，日本用日元做了些(xiē)奇怪的事。对于日本实施的经济政策(cè)，日本人应该接受并作出应对(duì)。巴菲特补充说，如果日元是储备货币(bì)，那些事不(bù)可能发生。巴菲特(tè)说，他(tā)佩服日本(běn)，日本有一(yī)个更有凝聚力的社(shè)会，但美国不应(yīng)该效(xiào)仿(fǎng)日本。不(bù)断印钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国(guó)家研究启动(dòng)第(dì)二(èr)批(pī)中央冻猪肉(ròu)收储

　　今年(nián)以来，在供大于需的市场格局下，我(wǒ)国生猪价格(gé)整体偏弱运(yù2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据n)行，期间最高仅(jǐn)涨至16元/公(gōng)斤，最低跌至14元(yuán)/公斤以下。

　　回(huí)顾(gù)今(jīn)年(nián)春节过后的猪(zhū)价走(zǒu)势，记(jì)者(zhě)查询上(shàng)甲数据(jù)梳理发现，2月中旬至3月初期间，生猪价格曾出现一波(bō)企稳反弹，但在涨至16元/公斤后再(zài)次(cì)振荡下跌，直(zhí)至4月(yuè)17日跌至(zhì)今年低点13.9元/公斤后，才再(zài)度出(chū)现小幅反(fǎn)弹(dàn)至(zhì)4与25日(rì)的15.12元/公(gōng)斤，随后(hòu)在五一假期前又略有(yǒu)回(huí)落(luò)。

　　在近期生猪(zhū)价格低位运(yùn)行(xíng)的(de)情况下(xià)，国(guó)家发改委于(yú)5月5日下午发布最新研(yán)究(jiū)收(shōu)储的公(gōng)告称，据(jù)国家发展改革委(wěi)监测，4月24日—4月28日当周，全(quán)国平均(jūn)猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌二级预警区(qū)间。根(gēn)据《完善(shàn)政府猪肉(ròu)储备调节机(jī)制 做好猪肉市场保供(gōng)稳价工作预案》规定，国(guó)家发改委(wěi)会(huì)同有关部门研究适时启动年内第(dì)二批中央冻(dòng)猪肉储(chǔ)备(bèi)收储工作，推动生猪价格尽快回归合理区间。

　　在国(guó)家发改委发声后，生猪期货市场预期走强，应声上涨(zhǎng)。截至5月(yuè)5日下午收盘(pán)，生猪期货(huò)主力合约2307报(bào)收16165元(yuán)/吨，涨(zhǎng)幅(fú)达1.63％。

　　从(cóng)进入4月后来看，生猪现货市场整体(tǐ)延(yán)续振(zhèn)荡下跌走(zǒu)势，价格无太大起色。徽商期货生(shēng)猪分析师尉秀接受期货日报记(jì)者采访时表示，4月来生猪现(xiàn)货价格呈先跌后涨再跌的振(zhèn)荡走势。

　　“具体(tǐ)来看，4月初至(zhì)中旬，因(yīn)需(xū)求缺乏明(míng)显利好，叠加散户逢高出栏心(xīn)态增强，利空(kōng)生猪价(jià)格，猪价振(zhèn)荡回落(luò)并在(zài)4月17日逼近(jìn)春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入(rù)4月中下(xià)旬后，在相对较低的猪价下(xià)，市(shì)场心态开始转变，养殖端低价惜(xī)售情绪强、二育询(xún)盘增加(jiā)，支撑价格止跌反弹，同时冻品猪肉价(jià)格的相对优(yōu)势也刺激贸易商从进口(kǒu)肉(ròu)采购转向对国(guó)内冻品猪肉采(cǎi)购(gòu)，支撑屠(tú)宰企(qǐ)业分(fēn)割入库意愿加大，再叠(dié)加(jiā)月底(dǐ)逢五一假(jiǎ)期备货，猪肉终端需求有(yǒu)所好转，猪价(jià)升至(zhì)4月25日的15.12元/公斤；而此后，较高(gāo)的成本导致生猪二育(yù)入场(chǎng)转(zhuǎn)为谨慎，屠企(qǐ)分割(gē)比(bǐ)例也有(yǒu)开收敛(liǎn)，叠加月(yuè)末部分集团企业有提前出栏迹象，在缝节(jié)必跌(diē)的‘魔(mó)咒’下，月末(mò)价(jià)格再次回落，截至4月28日猪价跌(diē)至14.54元/公斤。”尉(wèi)秀说。

　　而五(wǔ)一小长假期(qī)间，虽有节假日提(tí)振，但生猪现货价格平均也仅(jǐn)有0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态势。申(shēn)银万国期(qī)货农产品高级分析(xī)师(shī)徐盛告诉记者，目前生猪(zhū)处于需求淡季，同时(shí)五一节前(qián)各养(yǎng)殖类上(shàng)市公司(sī)公布一季报(bào)显示其经营(yíng)数据(jù)纷纷亏损(sǔn)，若猪价长(zhǎng)期维(wéi)持低迷，养殖企业超(chāo)预期去产能将对行业的(de)发展不利，容易导(dǎo)致猪价的(de)大起大(dà)落。在(zài)这个节点，国家发改(gǎi)委宣布收储(chǔ)，可(kě)以看出国家对生猪(zhū)养殖行业健康发展的(de)重视与呵护，有助于提振市场信心。

　　“在猪肉收储(chǔ)信号释放下，本周五生猪期货盘面随即作出反应走(zǒu)多。从收储本身看，不会(huì)带来实质性生(shēng)猪需求的增(zēng)长。不过，倘若收储调控长期密集(jí)执行，叠加二育等(děng)利(lì)多(duō)因素共振，或(huò)会(huì)给市场带来比较(jiào)明显(xiǎn)的利多(duō)影响。”尉秀(xiù)说。

　　生(shēng)猪价格磨(mó)底何时(shí)结(jié)束？

　　五一节假日(rì)过后，尉秀告诉记者，因生猪终端(duān)需求缺乏实质性利好，短期内猪价(jià)或延续(xù)低(dī)位区间振荡走势。

　　具体从生猪需(xū)求(qiú)端看，尉秀表示(shì)，参考2020年至2022年的屠宰数(shù)据，每年5月(yuè)宰量均有不同程度的(de)提升，但也非猪肉季(jì)节(jié)性消(xiāo)费旺(wàng)季。

　　从供给端(duān)看(kàn)，据国家统计局最新数据，截至(zhì)今年一季(jì)度，全国生(shēng)猪出(chū)栏1.99亿头，同比增长1.7％，出(chū)栏量处(chù)于近五年(nián)同(tóng)期高位水平；生猪(zhū)存栏4.31亿头，同(tóng)比增长2.0％，环比(bǐ)下(xià)跌4.78％。尉秀告诉记(jì)者，虽然今年一季度生猪存栏环比出现下跌，但同比依旧增长，并处于近9年同(tóng)期相对(duì)高位。

　　此外从生猪产(chǎn)能(néng)变化来看(kàn)，尉秀(xiù)表示，据农(nóng)业部监测，2023开(kāi)年以来，国内(nèi)能繁母猪存栏已(yǐ)连续三个(gè)月下(xià)降，但(dàn)下降幅(fú)度相当有限(xiàn)，累(lèi)计下(xià)降(jiàng)1.97％。其中(zhōng)3月全国能繁母猪存(cún)栏量为4305万(wàn)头，环(huán)比下跌0.87％，较2022年(nián)同期增(2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据zēng)加2.90％，依然高于4100万头的正常产(chǎn)能调控(kòng)目标（约为105.00％）。此外据第三(sān)方机构数(shù)据，国内能繁母猪存栏(lán)自(zì)2022年(nián)11月(yuè)开始(shǐ)下滑，已经连续5个(gè)月(yuè)下滑，累(lèi)计(jì)下降幅度为5.33％。其中，3月(yuè)环比下降(jiàng)1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从(cóng)不同口径(jìng)的统计数(shù)据可以看出，生猪(zhū)产能有(yǒu)继续回调走(zǒu)势(shì)，但截至(zhì)3月降幅(fú)均有限。综合来看，当下(xià)产(chǎn)能(néng)基础依(yī)旧(jiù)稳固，生(shēng)猪供应充盈，并没有出现能够驱动周期(qī)上行趋(qū)势的(de)力量(liàng)。”