5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基(jī)金、南方基(jī)金等(děng)多家头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季(jì)度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)自(zì)4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不(bù)过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正增(zēng)外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板块(kuài)中(zhōng)长期投资(zī)价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年(nián)内(nèi)表现震荡，但随(suí)着国产(chǎn)替代持续(xù)推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域(yù)仍有较多投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季(jì)度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高(gāo)位(wèi)后(hòu)便开始不断下(xià)跌(diē)，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半(bàn)导体(tǐ)与(yǔ)半导体生产设备板块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益(yì)均(jūn)告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银(yín)瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除(chú)汇(huì)添富中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出现下降外，其余产品份(fèn)额均(jūn)有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板(bǎn)块持续(xù)下(xià)跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分析，当前半(bàn)导体行业复苏不及预(yù)期主要(yào)原(yuán)因，一是国(guó)产替代进(jìn)程不及(jí)预期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业相(xiāng)比海外(wài)半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才(cái)等方面存在差距，在国产(chǎn)替代(dài)过(guò)程中产品(pǐn)研发(fā)和(hé)客(kè)户导入进程(chéng)可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及预(yù)期，在(zài)边缘政治和全(quán)球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等(děng)终端需求可能(néng)不及预(yù)期，从而导致对半导体产(chǎn)品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下(xià)行筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为有望于(yú)今年看到拐(guǎi)点的(de)出现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回(huí)暖的种(zhǒng)类要看芯片下(xià)游的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份额提升属(shǔ)性的环节会(huì)率先(xiān)回暖。一方面(miàn)中国经(jīng)济体(tǐ)重要(yào)的构成央国(guó)企对资产回报提出要求(qiú)，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数(shù)字化，成本效率提升是(shì)数字化的长(zhǎng)期关(guān)键驱动力，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期维度数字(zì)经济有顺周期(qī)属性，经济复苏(sū)会加大企业数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示(shì)，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以来(lái)半导体板块(kuài)上(shàng)涨的原因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调整幅度较大(dà)，行业(yè)估值处于底部(bù)位置；另一方面市场预期基本面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红股价(jià)其(qí)实是过(guò)度(dù)反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引(yǐn)起(qǐ)行(xíng)业近期的持(chí)续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者对板块价(jià)值的肯(kěn)定(dìng)，多位(wèi)业内人士也表示(shì)，长期看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需(xū)过度悲(bēi)观(外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红guān)。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的需求增量(liàng)，从(cóng)周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压(yā)力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估(gū)值方面(miàn)，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至(zhì)低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该(gāi)板块很多(duō)优(yōu)质的(de)公司处于历史估值分(fēn)位(wèi)低位区间，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品的突破，会有形成很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人(rén)类历(lì)史经历(lì)了三次工业革命，前两次都是以能源(yuán)为对象进行创新，第三次(cì)是(shì)信(xìn)息为(wèi)对(duì)象进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶段的(de)人(rén)工智能从(cóng)感知智能走向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨大的(de)影(yǐng)响，也会开启新一轮的(de)工业革命(mìng)，它是信息革(gé)命(mìng)经(jīng)历了(le)个人电脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移动互联网革命后(hòu)在万(wàn)物智联层面的(de)延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军(jūn)事等(děng)方面(miàn)全面影响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆(bào)发的早期的阶(jiē)段，在(zài)人工(gōng)智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各方(fāng)面都产生了影响，云(yún)侧变化最为(wèi)显著(zhù)，很(hěn)多(duō)环(huán)节发(fā)生了改变(biàn)，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能应(yīng)用的落(luò)地，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬件也会产生新的投(tóu)资机(jī)会。因此我们长期看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关注(zhù)该板块投(tóu)资机会，他认为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的(de)主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏(sū)线、以及(jí)以半导体设备材料(liào)国(guó)产(chǎn)化为(wèi)代表(biǎo)的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经(jīng)理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到下游需求为(wèi)主的(de)芯(xīn)片设(shè)计都会在今(jīn)年(nián)都有非常好的机会(huì)。首先(xiān)，基本面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加速中国芯片的(de)国产替代，党的二十(shí)大对于科技安全(quán)的强(qiáng)调为芯片的国产替(tì)代(dài)提供(gōng)了坚(jiān)实(shí)的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近一年(nián)的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业库存、动销数(shù)据(jù)和重点(diǎn)公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练(liàn)需要(yào)大量算力(lì)，硬件基础(chǔ)设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯(xīn)片等(děng)核(hé)心环(huán)节预(yù)期将(jiāng)会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行(xíng)业持续(xù)增长。此外，半导体(tǐ)设备公(gōng)司的一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料(liào)也是可以关注(zhù)的方向。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变(biàn)化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为需要关注(zhù)景气度修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基本(běn)面改善的(de)趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变(biàn)化综合(hé)判断配置价(jià)值，我(wǒ)们(men)也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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