北(běi)京(jīng)时(shí)间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒韦召开(kāi)年度股东(dōng)大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特(tè)和副董(dǒng)事长——99岁(suì)的(de)查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答了(le)来自(zì)全球投资者5个(gè)多(duō)小时的互(hù)动提问。

　　在(zài)这次股东(dōng)会中，两位奥马(mǎ)哈“先知(zhī)”再度和(hé)投资者分享了(le)投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公司(sī)“接班(bān)人”等(děng)热(rè)点话题进行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股(gǔ)东会(huì)上(shàng)表示，他(tā)和芒格依然高(gāo)度(dù)看好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二辆车。这(zhè)是消(xiāo)费者行为(wèi)对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时(shí)，也谈到了(le)台积电在产业链中的(de)重要位置(zhì)。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公司可以与台积电(diàn)相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在(zài)第一时间获取本次(cì)股东会最新观(guān)点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三(sān)个阶段的交易，第(dì)一(yī)个阶段价格很好，第二个阶(jiē)段由于(yú)他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已进行了(le)“股权(quán)”会(huì)计(jì)处(chù)理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额(é)外权(quán)益，这将使我(wǒ)们(men)的所有权提高(gāo)到80％，并导致我们(men)在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益(yì)、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望(wàng)能(néng)够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分(fēn)销能力(lì)的(de)分销商

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“沃尔(ěr)玛的分销做的很(hěn)好，我们有很多产(chǎn)品供应给它，但有些产品很(hěn)难(nán)让(ràng)人(rén)们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分销(xiāo)渠(qú)道多元化(huà)，我们(men)希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的(de)历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问(wèn)题不(bù)在于是否开新店(diàn)。我和查(chá)理为了把(bǎ)这(zhè)个(gè)品牌推向全球做(zuò)过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来(lái)发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有(yǒu)101年的(de)历史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业(yè)经营(yíng)难(nán)题比较(jiào)多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例(lì)子，假如疫(yì)情前有70％的(de)业务，随着疫(yì)情(qíng)的来临，客(kè)流(liú)量减(jiǎn)少了，但电(diàn)影院不能减少影片供应，也不(bù)能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收购动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得非(fēi)常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出(chū)售动视(shì)暴(bào)雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对(duì)其的收购？对(duì)此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管(guǎn)要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明(míng)了。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做得非常出色了，为了达(dá)成这笔(bǐ)收购，微(wēi)软与英(yīng)国有关(guān)部门积极地进行了(le)合作，但(dàn)这并不代表他们(men)最终(zhōng)一定(dìng)会成功，这也不(bù)是愿意多花钱就能(néng)解决的(de)问(wèn)题(tí)。我还不(bù)清楚最终(zhōng)结果会如何(hé)，但即使这笔收购最终没有(yǒu)成功，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公(gōng)司，

　　其在伯(bó)克(kè)希(xī)尔持(chí)仓占比已超过(guò)了能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特高度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓(cāng)位中的占比超过了能源业务(wù)。虽然(rán)我们持(chí)有苹果的股份(fèn)占(zhàn)比不高，但每年的(de)权重(zhòng)都在增加。我(wǒ)不懂(dǒng)手机(jī)，但我(wǒ)能看明(míng)白消(xiāo)费者(zhě)的(de)习惯(guàn)。如果(guǒ)让消费(fèi)者选(xuǎn)是放弃(qì)买手机(jī)还是(shì)放弃买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很多人会选(xuǎn)放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是正确的价格(gé)，我们可以(yǐ)在消(xiāo)费(fèi)者行(xíng)为方面做一定的预测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买(mǎi)第二(èr)辆车(chē)和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克希尔(ěr)组(zǔ)合的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美(měi)元(yuán)是好(hǎo)的。”以此(cǐ)来表示，这(zhè)笔投资是没问题(tí)的，甚至是非常(cháng)有机(jī)会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖(táng)果等都是(shì)生意，而苹(píng)果的商业模(mó)式更(gèng)好。消费(fèi)者花钱的时(shí)候(hòu)都有自己的喜好(hǎo)，有些(xiē)人会(huì)花1500美元(yuán)买一部手机，同(tóng)样(yàng)，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为，如果他们要(yào)么放弃第二(èr)辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡(fán)的领导地(dì)位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发送了提(tí)问(wèn)，想了解伯(bó)克希尔在(zài)一个季(jì)度内快速买(mǎi)入卖出台积电的原因。在(zài)问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是世界范围内管理最完善且最重(zhòng)要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提(tí)高美国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能(néng)留在(zài)（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家子(zi)公(gōng)司参(cān)与了亚利桑那州的(de)部分芯片工(gōng)作(zuò)，但至少(shǎo)在我看来，目(mù)前我们(men)没有一(yī)家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。何况它(tā)们还拥(yōng)有一(yī)位91岁的创(chuàng)始(shǐ)人，这家公(gōng)司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高(gāo)估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自(zì)己，但(dàn)他(tā)很有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不需要高估(gū)就能成为(wèi)天才的人。他真的(de)很聪(cōng)明，我(wǒ)想(xiǎng)他的智商可能(néng)会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受(shòu)不可能的目标。我(wǒ)们的不(bù)同之处在于，我(wǒ)想要的不(bù)多，我在(zài)寻找简单(dān)、确定性(xìng)高的工作，我不想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂(kuáng)热，致力于解决不可(kě)能(néng)的问题。我喜欢(huān)我现在的(de)生活方式，我不喜欢(huān)和他在(zài)一起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动(dòng)汽(qì)车即将大获成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车(chē)行业太艰难了。例(lì)如福(fú)特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个(gè)世界(jiè)，但20年(nián)后，他们正在赔(péi)钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读了通用(yòng)汽(qì)车公(gōng)司1932年的年度报告(gào)，其中(zhōng)显示(shì)，他们有(yǒu)19000个经销商，而(ér)当时人口大(dà)约是(shì)1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的(de)汽车公司还(hái)会面(miàn)临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非(fēi)如(rú)此，法拉利就(jiù)处(chù)于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是(shì)一个吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将(jiāng)大获成功。现在它带(dài)来了巨大(dà)的成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨(jù)大的资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回(huí)答(dá)新(xīn)加(jiā)坡投资者关于人工智(zhì)能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果(guǒ)你到中(zhōng)国(guó)的比亚迪工厂(chǎng)去(qù)看一看(kàn)，会发现自动化操作程度非常高，但(dàn)我还是(shì)觉得(dé)用人可能更(gèng)好，因为(wèi)人工智能并不能取代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表(biǎo)示(shì)，人工智能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看(kàn)微软的产品，但这类(lèi)产品仍(réng)不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多(duō)事情是(shì)不能掌控的。人工(gōng)智能可(kě)以改变全世(shì)界(jiè)，但它并(bìng)不能改变人类(lèi)的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益(yì)的机会(huì)在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收益的(de)机会在(zài)相对(duì)降低，但这(zhè)并(bìng)不代表没有(yǒu)投资(zī)机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领域都有新(xīn)的改(gǎi)变，新(xīn)的事物永(yǒng)远(yuǎn)在不断出现，而且会取代一些原(yuán)有的(de)技术，因(yīn)此，在这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方(fāng)面(miàn)

　　做了(le)很多投入，但还远远不(bù)够

　　针对(duì)新能(néng)源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希(xī)尔能(néng)源这(zhè)家公司，就(jiù)是希(xī)社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面望(wàng)能够帮助解决一些环境方面(miàn)的问题。从(cóng)传统(tǒng)能源向新(xīn)能源的转(zhuǎn)变(biàn)，我们(men)在这个方面做了非常多的投入。不过(guò)，现(xiàn)在(zài)做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业务副(fù)董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能(néng)源行业(yè)的变(biàn)革，全球都(dōu)是如此，我(wǒ)们有3家美国的公共事(shì)业公司，我(wǒ)们希望能(néng)够(gòu)在全(quán)国(guó)的(de)每一个(gè)州制定不同的计(jì)划，然后将这些计划(huà)进行整合(hé)。我们也将我们的目标进(jìn)行(xíng)了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳足(zú)迹(jì)与2005年(nián)相比能够(gòu)降(jiàng)低50％。这是我(wǒ)们在公共(gòng)事(shì)业方(fāng)面(miàn)希(xī)望能(néng)够取(qǔ)得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件会带来怎样(yàng)的经济(jì)后(hòu)果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司的限额是25万美元，这是法令的规(guī)定，但(dàn)这(zhè)不是美(měi)国的行为方式(shì)，就像(xiàng)他们(men)不会让债(zhài)务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美国(guó)公众解释为什么只(zhǐ)有25万美(měi)元有“存款”保险，这(zhè)次事(shì)件引发的后续问题(tí)会(huì)扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑(duì)感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来的情况都非(fēi)常(cháng)相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我(wǒ)父(fù)亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了工作(zuò)。不过(guò)，这些年来，银行(xíng)系统发生了(le)很大(dà)变化。二战(zhàn)后的那一年(nián)，有多达2000家(jiā)银行(xíng)倒闭(bì)，也(yě)是在那时，我(wǒ)们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦存(cún)款保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感(gǎn)到担(dān)忧(yōu)，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险增(zēng)加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他(tā)们改变了(le)很多次保证金要求，因为我们都知(zhī)道，借(jiè)了很多(duō)钱的人会给银(yín)行系(xì)统(tǒng)带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于(yú)美(měi)联(lián)储投放的(de)天量流动性(xìng)，引发了严重(zhòng)的通(tōng)货膨胀，市(shì)场普遍在批评美(měi)联储失职。不过，巴(bā)菲特却(què)认为(wèi)，问题(tí)不在美联储，“他们无法解决财(cái)政问题，他们(men)正在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格(gé)对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在(zài)第(dì)二(èr)次世(shì)界(jiè)大战(zhàn)中付出了代(dài)价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也(yě)包括我自己。我们购买了(le)最初(chū)所谓(wèi)的(de)战争债(zhài)券、国(guó)防(fáng)债券和(hé)储蓄债券等等(děng)。如(rú)果(guǒ)不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境会变得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行(xíng)危机(jī)：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业可以有各种各(gè)样(yàng)的新发明，但它(tā)需要有旧的价值观。我(wǒ)们(men)不知道会发(fā)生什么，因为(wèi)在目前的情况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你必须有惩(chéng)罚(fá)，打击那(nà)些制造问题的人。如果他们承(chéng)担了不(bù)该承(chéng)担的风险，如果你要改变人(rén)们(men)未(wèi)来的(de)行为(wèi)方式，风险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的(de)银行投(tóu)资方(fāng)法(fǎ)，不(bù)做别人(rén)做的一些(xiē)风(fēng)险性(xìng)事情，银行可能是一个非(fēi)常(cháng)不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理(lǐ)和(hé)我以1900万(wàn)美元投资了(le)一家(jiā)银行。如果1970年的(de)《银行控股公司修正(zhèng)法案(àn)》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货(huò)币(bì)失(shī)去(qù)信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去(qù)美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储(chǔ)备货币，我(wǒ)看不(bù)到任(rèn)何其他(tā)货(huò)币能够取(qǔ)代(dài)它。我觉得没人(rén)能理解现在(zài)的情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他(tā)也(yě)不(bù)能完(wán)全控(kòng)制我们的财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫(yì)情发生的(de)时候(hòu)，并没有人知道需要印多少(shǎo)数额的货币(bì)才能解决问题，而直到它失控(kòng)。人们会对货币失去(qù)信(xìn)心，他们的行为方式可能会完全不同。我们无法(fǎ)预测(cè)，但我们知道这不(bù)是(shì)一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有(yǒu)很(hěn)多上市(shì)公司(sī)涉及保险业务，但(dàn)没(méi)有一(yī)家(jiā)是自(zì)己愿意(yì)去投(tóu)的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经是一家(jiā)技(jì)术公司(sī)，但在我们看来，其依然是一家保险公(gōng)司。他同时(shí)解(jiě)释，盖可在技术方面需要做的(de)工(gōng)作要比想象的多(duō)很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得(dé)非(fēi)常(cháng)好，这背后(hòu)有两(liǎng)个原因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准备金，其次(cì)一季(jì)度还(hái)是汽(qì)车保险的旺(wàng)季，此外在(zài)远程信息处理方面，盖可(kě)也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者提出的商业(yè)地产损失情况有多(duō)严重(zhòng)，和(hé)伯克(kè)希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲特表示(shì)，伯克希尔(ěr)在商(shāng)业地产(chǎn)领域从来不(bù)是特别(bié)活跃，因此也不会(huì)受到不良贷款等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美(měi)国和世界很多地方市中心的空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变(biàn)化(huà)，人(rén)们总是喜(xǐ)欢买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安(ān)全的(de)方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出的(de)伯灵顿北(běi)方圣太(tài)菲铁(tiě)路公司(sī)面临(lín)的机(jī)遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关(guān)注这一团(tuán)队的运(yùn)营指标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一段困难(nán)时(shí)间(jiān)，但好在我们走出疫情(qíng)和(hé)供应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳(láo)工问(wèn)题和其他一(yī)些(xiē)问题。我们的(de)团队(duì)优(yōu)先(xiān)考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运(yùn)营，而不是短期专注(zhù)于(yú)在20年内达到某一运(yùn)营(yíng)指标，要(yào)长期为客户(hù)提(tí)供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回(huí)答有没有因(yīn)为(wèi)情(qíng)绪作出(chū)错(cuò)误的投资决定(dìng)时，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽然在生活中谁都不想成为(wèi)一个(gè)没有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯(kěn)定想在(zài)做(zuò)投资(zī)或(huò)商业决定时成为一个(gè)没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如(rú)果我们拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都(dōu)在增加，而投资者(zhě)不需(xū)要花任何钱。我们投资并(bìng)创造了超过(guò)5000亿美元的股东权益和(hé)超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收购的机会是非(fēi)常(cháng)有限(xiàn)的(de)

　　关于是否对(duì)持有的(de)超过(guò)1000亿美元的现金充满信心？巴菲(fēi)特(tè)回答道(dào)，为什么要派(pài)发现金(jīn)？我们(men)感兴趣的、真正想做的(de)是收购伟(wěi)大(dà)的(de)企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购(gòu)一(yī)家价值1000亿美(měi)元的公(gōng)司(sī)。

　　“适当的情况下，没(méi)有(yǒu)人(rén)能像我们(men)一样达成交易。2008年我收购(gòu)了(le)一大(dà)堆(duī)公司，这种事(shì)情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金(jīn)。但我们的股东可能会把股票卖(mài)得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足(zú)够的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司(sī)如何在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲(fēi)特对此(cǐ)表示：“我们不关心季度(dù)预算(suàn)是(shì)否(fǒu)达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美(měi)好的事业。好的(de)企业不多，但我(wǒ)们确实找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百货商店(diàn)业(yè)务(wù)时(shí)，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试(shì)图洞悉的是(shì)消费(fèi)者的行为，我们不能(néng)洞悉(xī)企业的技(jì)术(shù)趋势，如(rú)果能做到这点，那也能获利！但这并(bìng)不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格(gé)雷(léi)格·阿贝(bèi)尔(ěr)将接班！

　　关于(yú)投资人关注(zhù)的接班(bān)人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一(yī)定会(huì)继承我的工作，当(dāng)然现在(zài)我还在位，格雷格(gé)的主要(yào)价(jià)值是可以把一些事情(qíng)做(zuò)得更(gèng)好(hǎo)，或(huò)者去(qù)管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些(xiē)好(hǎo)的建议，但格雷格(gé)是做出最(zuì)终决定的(de)那个(gè)人。未来我(wǒ)们(men)还需要更(gèng)多(duō)的(de)优(yōu)秀(xiù)人才，去涉及更多(duō)的业务。如果这些人(rén)不足够聪明(míng)，我们是绝(jué)不会(huì)让他们接替我(wǒ)们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频(pín)繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀(xiù)的(de)经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克(kè)希尔(ěr)之所以能够做(zuò)的更好(hǎo)原因之(zhī)一，是从(cóng)不会频繁(fán)更(gèng)换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩的地(dì)位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十(shí)大最(zuì)佳保险(xiǎn)经(jīng)理(lǐ)人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不(bù)会去(qù)尝(cháng)试(shì)改变(biàn)一(yī)个体系，而总是(shì)会去(qù)改善一个体(tǐ)系。我很享受与他交流(liú)，以(yǐ)前我(wǒ)们(men)每天都(dōu)会聊(liáo)天，现在(zài)没有那么频(pín)繁了，但他绝对是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露(lù)到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何(hé)到访(fǎng)日本，并参观(guān)五大商社。“我去那里(lǐ)的(de)部分(fēn)原因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些生(shēng)意(yì)伙(huǒ)伴。至于那些(xiē)企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希望和（那些企业）有长期合作的(de)机会。它们是一些令人难(nán)以置信的投资机会，一直(zhí)是非(fēi)常(cháng)好的(de)投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和(h社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面é)历史(shǐ)。我们对五(wǔ)大商社的两天走访是(shì)非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年(nián)后(hòu)的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克希尔(ěr)的(de)发展愿(yuàn)景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东(dōng)们眷(juàn)顾，并且为社会带(dài)来幸(xìng)福(fú)感，拥有无限的(de)资本和大量的人(rén)才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今(jīn)日依然(rán)畅(chàng)销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公(gōng)司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国家(jiā)的(de)资产而非负债(zhài)，以往记录已经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本(běn)还(hái)是会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要(yào)多，也仍然可(kě)以(yǐ)在(zài)国家的经济中投(tóu)入非常多的钱，带来更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格(gé)继(jì)任后，他仍会做出与现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔(ěr)补充道：“沃伦(lún)和查理(lǐ)定(dìng)下(xià)了非常(cháng)优秀(xiù)的回购计划(huà)框架，我会继续沿用，因(yīn)为股票(piào)回购将(jiāng)同时对股(gǔ)东和公(gōng)司自身的运营(yíng)产生益处，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸(xī)引力(lì)，那么为什(shén)么不通过(guò)回(huí)购来提升单股内在价值呢(ne)？因此(cǐ)当(dāng)时机来临，我们(men)会成(chéng)为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回(huí)答关于(yú)遗(yí)产规划(huà)的问题时，巴(bā)菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股票(piào)拿好(hǎo)就行，但这(zhè)并(bìng)不适合所有人。如果(guǒ)你想(xiǎng)要你的(de)孩(hái)子拥(yōng)有某种价(jià)值观，重要的是：你(nǐ)要践行(xíng)这样的价值(zhí)观，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他们出生起，他们就(jiù)在(zài)学习你。“你的(de)意志与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清(qīng)楚如何度过这一生，你可以写一下讣告(gào)，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前(qián)观察过很多富裕(yù)家(jiā)庭，它(tā)们在财(cái)产规划分配上都存(cún)在各自的(de)问题。我年事(shì)已高(gāo)，可(kě)我并没(méi)有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需(xū)要孩子的理解以及他们(men)的建议(yì)。这件事(shì)情对(duì)于孩子而言，在(zài)20岁和(hé)60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他(tā)们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关(guān)的事情，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长阶段，让(ràng)他(tā)们(men)知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会(huì)很难更改(gǎi)，我认为这是家(jiā)长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并(bìng)学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比(bǐ)如(rú)花(huā)钱要量入(rù)为出，花的(de)钱要比赚的钱(qián)少；避(bì)免身边有能量的(de)人和活动；要活到(dào)老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到这(zhè)一切，那你一定会成(chéng)功。如果做不到，成功(gōng)就需(xū)要(yào)更多的运气，当然，你一定不要把自己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工作，业(yè)务中没(méi)有困难

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我们的(de)业务中没(méi)有困难，我(wǒ)们(men)都非常热爱自己的事业。每天(tiān)早(zǎo)上起床时，我都感觉(jué)非常(cháng)棒。和一(yī)群我喜欢(huān)的人一起工(gōng)作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班(bān)通勤也(yě)只(zhǐ)需(xū)要约5分(fēn)钟的路程，这是非常(cháng)理(lǐ)想的工作(zuò)环境，没有什么能比(bǐ)这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时(shí)常关注《聪明(míng)的投(tóu)资(zī)者》

　　在亚马逊的排(pái)名(míng)

　　股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特(tè)再度提(tí)起本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的(de)书(shū)中(zhōng)写下一(yī)些非常有说服力的话，告诉我(wǒ)我在(zài)过(guò)去(qù)8、9年间所从事(shì)和热爱的工作都是错误的。我看了这本(běn)书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍(biàn)。无论他(tā)的想法是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不(bù)时去亚马逊看看这本书(shū)的排名，它一直(zhí)在畅(chàng)销榜上排在差(chà)不多第300名或第350名的位(wèi)置。试(shì)想下，到哪(nǎ)里再找一(yī)本(běn)书在其领域里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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