射频芯片领域面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧(huì)智微正式在(zài)科创板上(shàng)市。公(gōng)司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微(wēi)在一级市(shì)场受到资(zī)本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快车道(dào)，先后引入了华兴资(zī)本、元(yuán)禾(hé)璞华、大(dà)基金(jīn)二期、红(hóng非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么)杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国(guó)以及金沙(shā)江创投(tóu)等一系列(liè)外部(bù)机(jī)构股东。截至上市(shì)前(qián)，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司(sī)股价于去(qù)年下半年触底(dǐ)回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是(shì)射(shè)频(pín)领域(yù)正面临变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智能(néng)手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素(sù)影响，预(yù)计(jì)到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频芯(xīn)片(piàn)巨头(tóu)，近年来也在响应市(shì)场变化谋(móu)求射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日(rì)报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资方(fāng)

　　公(gōng)开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前(qián)端芯片及模(mó)组的研(yán)发、设计和销售，下游应(yīng)用领域主要(yào)包括智能手机以及(jí)物(wù)联(lián)网，客(kè)户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端(duān)设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信(xìn)等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续(xù)的原因，慧智微(wēi)在招股文(wén)件中称，是由于(yú)持续进行高额研发投入；下游客(kè)户集中且具有产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加(jiā)下游去库(kù)存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近三年的总(zǒng)额(é)分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合(hé)毛利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利(lì)率为30％上下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能(néng)力不足，但仍要(yào)抓紧扩大(dà)规模的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外(wài)融资之(zhī)路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车(chē)道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成(chéng)了(le)三轮融资(zī)，众多知名(míng)资方，包括大基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据(jù)招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创投(tóu)为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二(èr)期在投资慧(huì)智微的(de)近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回(huí)报，而较(jiào)大(dà)基金二期晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在后一(yī)轮(lún)持续加(jiā)注(zhù)的红杉(shān)中(zhōng)国，平均持股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书(shū)显示，公(gōng)司目前(qián)有超过接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智能(néng)手机出货量(liàng)的大幅(fú)下(xià)降，已经对慧智微(wēi)的业绩(jì)造成了冲击(jī)，而(ér)市场对(duì)智能手(shǒu)机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让资(zī)本市场对(duì)包括慧(huì)智(zhì)微在内(nèi)的射频芯片厂商做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于(yú)手(shǒu)机(jī)市场的下滑，射频前端市(shì)场规模(mó)与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下(xià)来，由(yóu)于智能(néng)手机的温和增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年(nián)射频(pín)前端的市场年(nián)复(fù)合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击(jī)入股的射(shè)频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月(yuè)科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每(měi)股的(de)价(jià)格后止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家(jiā)射频芯(xīn)片领域的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增加了U非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么WB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局(jú)，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且(qiě)产品仍(réng)集中在(zài)中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始(shǐ)人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价(jià)已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预计未来每个射(shè)频细(xì)分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入(rù)，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖(gài)了投资机(jī)构(gòu)涵盖了中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等(děng)知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍(réng非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么)有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表(biǎo)示(shì)，本次(cì)IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用(yòng)于芯片测设中心(xīn)建(jiàn)设、总部基地及(jí)上海和广(guǎng)州研(yán)发(fā)中心建设以(yǐ)及补充流动资(zī)金。具体战略规划方(fāng)面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客户的(de)市场份额；技术上跟进(jìn)射(shè)频前端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多(duō)工(gōng)器(qì)的(de)产业链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛(kǎn)的产品(pǐn)系列。

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