北(běi)京(jīng)时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司(sī)董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自(zì)全球投资(zī)者5个(gè)多小(xiǎo)时的(de)互动提问。

　　在(zài)这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关(guān)注的AI、新(xīn)能源、美国银行危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹(píng)果公司。“如果(guǒ)让(ràng)消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆(liàng)车(chē)。这是消费者行为对苹(píng)果公司带(dài)来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产业链(liàn)中(zhōng)的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没(méi)有一家公司可以(yǐ)与台积(jī)电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的(de)领导地(dì)位。”

　　为了让读者能(néng)够(gòu)在第一(yī)时(shí)间获取本次股(gǔ)东(dōng)会最(zuì)新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段(duàn)的交易，第一个阶(jiē)段价(jià)格很好，第二个阶段由(yóu)于他们去年优异的业绩(jì)对(duì)卖家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部(bù)分股份已(yǐ)进行(xíng)了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我们的所有权(quán)提高到(dào)80％，并(bìng)导致我们(men)在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合(hé)理，Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够(gòu)拥(yōng)有多(duō)个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力(lì)的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的(de)很(hěn)好，我们有(yǒu)很多产品供应给它，但有些(xiē)产(chǎn)品很难(nán)让(ràng)人(rén)们(men)只去沃尔玛(mǎ)购(gòu)买，我们也会把产品(pǐn)的(de)分销渠道多元化，我们希(xī)望(wàng)能(néng)够拥有(yǒu)多个具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也不是(shì)无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的(de)喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当(dāng)前面临(lín)的(de)问(wèn)题(tí)不在于是否开(kāi)新(xīn)店。我和查理为(wèi)了把这(zhè)个品牌推向全球做过很多尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉(jué)得走对(duì)了方向，但(dàn)后(hòu)来发现(xiàn)还(hái)是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历(lì)史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔力也不(bù)是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电(diàn)影和(hé)迪士尼(ní)，芒格说，电(diàn)影行(xíng)业是一(yī)个（经营(yíng)）非常困难的行(xíng)业，是（竞(jìng)争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子(zi)，假如疫情(qíng)前有(yǒu)70％的业务(wù)，随着疫情的(de)来临，客流量(liàng)减少了，但(dàn)电影院不能减少影片供应，也(yě)不能(néng)减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视(shì)暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得(dé)非常出色了

　　有投资人(rén)提(tí)问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪(xuě)股份是(shì)否(fǒu)影响到(dào)了(le)微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有监管要(yào)求下应披(pī)露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于(yú)微软，我认为他们已经做(zuò)得非常出色了(le)，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部门积极地进(jìn)行了合作，但这(zhè)并不代表(biǎo)他们最(zuì)终一定(dìng)会成功(gōng)，这(zhè)也(yě)不是愿意多花钱就能解决的问(wèn)题(tí)。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也不(bù)代(dài)表微(wēi)软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在(zài)伯(bó)克希尔持仓占比已超过了能源(yuán)业(yè)务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)了苹果公司。他(tā)说，“苹果公(gōng)司在我(wǒ)们仓位中(zhōng)的占(zhàn)比超(chāo)过了能源业务。虽然我(wǒ)们持(chí)有苹果的股(gǔ)份占比不高，但每年的权重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让(ràng)消费者选是(shì)放弃(qì)买手机还是放弃(qì)买汽车，我想(xiǎng)很多(duō)人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来(lái)趋势(shì)会如何发展，但我们知道什么是正确的价格，我(wǒ)们可以在(zài)消费(fèi)者行(xíng)为方面做一定的预测，以(yǐ)及它(tā)对企(qǐ)业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择(zé)放弃买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克(kè)希尔组合(hé)的35％表示担忧(yōu)，认为这已经(jīng)接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的(de)美元是好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等(děng)都是生意(yì)，而苹果的(de)商业模(mó)式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花(huā)1500美(měi)元买一部(bù)手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车(chē)。我认为(wèi)，如果他(tā)们要(yào)么(me)放弃第二(èr)辆车，要么放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我想，他(tā)们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事前(qián)发送了提问，想了(le)解伯克希尔在一个季度内(nèi)快速(sù)买(mǎi)入卖出台(tái)积电的原因。在(zài)问答环节，巴(bā)菲特对此进行了(le)说明，在他看来台积(jī)电是世界范围(wéi)内管(guǎn)理(lǐ)最完(wán)善且最重(zhòng)要的公司之一，即使是(shì)5至20年后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片(piàn)产(chǎn)能，但(dàn)我认(rèn)为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区(q苏州市相城区邮编是多少ū)。我(wǒ)们通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的(de)一家子公司参与了亚利桑那(nà)州的部分芯片工作，但(dàn)至少在(zài)我看(kàn)来，目前(qián)我们没有一家(jiā)公司可(kě)以与台积电比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况它们还(hái)拥(yōng)有一位91岁(suì)的创始人(rén)，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲(fēi)特(tè)，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自己？巴(bā)菲(fēi)特(tè)的回答是(shì)，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了(le)自己，但他很有才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高(gāo)估(gū)了一(yī)个不需要高估(gū)就能成(chéng)为天(tiān)才的(de)人。他真的很聪明(míng)，我(wǒ)想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受(shòu)不可能的目(mù)标(biāo)。我们的不同之(zhī)处在于，我(wǒ)想要(yào)的不多，我在(zài)寻找简单(dān)、确定性高(gāo)的工作，我不想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要(yào)狂(kuáng)热，致(zhì)力于解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在的(de)生活方式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴(bā)菲(fēi)特表示，“很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间内，我和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读(dú)了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告(gào)，其中(zhōng)显示，他(tā)们有19000个经销商(shāng)，而(ér)当时人(rén)口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销(xiāo)商(shāng)。此外(wài)，美国(guó)的汽车公(gōng)司还会面临(lín)来(lái)自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道，“但事实也(yě)并非如此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽(qì)车不(bù)是(shì)一个吸引(yǐn)人的行(xíng)业，但电动汽车即将大获成功。现在它(tā)带来了(le)巨大的(de)成(chéng)本和巨大(dà)的(de)风险，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨大的(de)资(zī)金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术(shù) 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态(tài)度

　　在(zài)回(huí)答新加坡(pō)投(tóu)资(zī)者关于人(rén)工智能的问题时，芒(máng)格表(biǎo)示，如果你(nǐ)到中国的比亚(yà)迪工(gōng)厂(chǎng)去看一看(kàn)，会发现自动(dòng)化操(cāo)作程(chéng)度非(fēi)常高，但我还是觉(jué)得用(yòng)人可能更好，因为人工智能并(bìng)不能取(qǔ)代(dài)很多领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的(de)事情(qíng)，比尔盖(gài)茨也曾(céng)带我去看微软的产(chǎn)品，但(dàn)这类(lèi)产品仍不完善，譬如目(mù)前还(hái)不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但(dàn)很(hěn)多(duō)事(shì)情是(shì)不能掌控(kòng)的。人工智能可以改变全世界，但(dàn)它(tā)并不(bù)能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机(jī)会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚(zhuàn)取超额收益的机会(huì)在相对降低，但(dàn)这并不(bù)代表(biǎo)没有投资机会(huì)。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域都有新(xīn)的改变(biàn)，新的事物(wù)永远(yuǎn)在不断出(chū)现(xiàn)，而(ér)且会取代一些原有的技(jì)术，因此，在(zài)这其中会(huì)存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新(xīn)能(néng)源方面

　　做(zuò)了(le)很多投入(rù)，但(dàn)还远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对新(xīn)能(néng)源前(qián)景，巴菲特说，“之(zhī)前(qián)买下伯克(kè)希尔能源这(zhè)家公(gōng)司，就(jiù)是希(xī)望能够帮助解决一些(xiē)环境方面的问题。从传(chuán)统能源(yuán)向新(xīn)能源的转变，我们在这个方(fāng)面做了非(fēi)常多的投入。不过(guò)，现在做的还(hái)远远不够。”更多精(jīng)彩观点(diǎn)请(qǐng)关(guān)注证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人(rén)：希(xī)望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔表示(shì)，“我(wǒ)们现在正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希望能够(gòu)在(zài)全(quán)国的每一个州(zhōu)制定不同的(de)计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们(men)的目标进行了同步规划，我们(men)希望(wàng)2030年的(de)碳(tàn)足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面希望能(néng)够取得的成绩，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关(guān)于美(měi)国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银行破产事件会(huì)带来怎样的经济后果(guǒ)时(shí)，巴菲(fēi)特表示，这(zhè)是灾难性的，即使(shǐ)联邦(bāng)存款保险公司的限额是25万美(měi)元，这是法(fǎ)令的规定(dìng)，但这不是美国的行为方式，就像(xiàng)他们不会(huì)让(ràng)债务(wù)上限导(dǎo)致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会(huì)有(yǒu)人愿意公开向美国公众(zhòng)解释为什么只有(yǒu)25万美元有“存(cún)款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤(jǐ)兑(duì)感(gǎn)到(dào)担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的(de)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以(yǐ)来的情况都(dōu)非常相似(shì)，恐惧总是(shì)会(huì)传染的(de)，我父亲(qīn)在1931年(nián)因为(wèi)银行挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发(fā)生了(le)很大(dà)变(biàn)化。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行(xíng)倒闭，也是(shì)在那时，我们做了一(yī)件非常明智的事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)。现在已经(jīng)是(shì)2023年了，人们仍（对(duì)银行(xíng)挤兑(duì)）感(gǎn)到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改(gǎi)规则

　　导致银(yín)行系统风险增(zēng)加(jiā)

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋(fù)予了制(zhì)定保证金要求的责任。他们改(gǎi)变了很多次(cì)保证(zhèng)金要求，因为(wèi)我们都知道，借了很(hěn)多(duō)钱的(de)人会给银(yín)行系统带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财政问题

　　由于美(měi)联储投(tóu)放的天(tiān)量流(liú)动性，引发了严重的通(tōng)货(huò)膨胀，市(shì)场普(pǔ)遍在批(pī)评美联储失职。不(bù)过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美(měi)联储，“他(tā)们无法解决财政问(wèn)题，他(tā)们正在履行其职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对(duì)此也不很乐观，他表示(shì)，我们在第(dì)二次(cì)世界大战中(zhōng)付(fù)出了(le)代价。我们每个人(rén)，包括学(xué)校的孩子(zi)和其他人，也包括我自己。我(wǒ苏州市相城区邮编是多少)们购买了(le)最初所(suǒ)谓的战争债(zhài)券、国(guó)防债券(quàn)和储蓄债券等等(děng)。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏观(guān)环境(jìng)会变(biàn)得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美国(guó)银行危机：

　　银(yín)行可以(yǐ)有新发明，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各(gè)种(zhǒng)各(gè)样的新发明，但它需要有旧的价(jià)值观(guān)。我们不知道会(huì)发生什么，因(yīn)为在(zài)目(mù)前的情况下，可能会(huì)发生很多(duō)事情(qíng)。你必须(xū)有(yǒu)惩罚，打击(jī)那些制造问题的人。如果他们承担了不(bù)该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变人们未来(lái)的(de)行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循(xún)健全的(de)银行投资方法，不做别(bié)人做(zuò)的(de)一些(xiē)风险性事情，银行可能(néng)是一(yī)个(gè)非(fēi)常不错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美元投资了(le)一家银(yín)行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行控股公司修(xiū)正法案(àn)》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有许多银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失(shī)去信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一(yī)个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到任何其他货(huò)币能够(gòu)取代它。我觉得没(méi)人能(néng)理解(jiě)现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席(xí)）可能(néng)比我们(men)更清楚(chǔ)，但是他也(yě)不能(néng)完全(quán)控制(zhì)我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并没(méi)有人(rén)知道需要印多少数额的货(huò)币(bì)才能(néng)解决问题(tí)，而直(zhí)到它失控。人们会对货币失(shī)去信心，他们的行为方式可能会完全不(bù)同。我(wǒ)们(men)无(wú)法预测，但我们知道(dào)这不是(shì)一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴菲特(tè)表示，过(guò)去10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及保险业务，但没有一家(jiā)是自己愿意去投的(de)。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是(shì)一家技术公司，但在我们看来(lái)，其(qí)依然是(shì)一(yī)家(jiā)保险公司(sī)。他同(tóng)时解释，盖可在技术(shù)方面需要做(zuò)的工作(zuò)要(yào)比想(xiǎng)象的多很(hěn)多。

　　作为政府(fǔ)雇员(yuán)保险公司，盖(gài)可(kě)第一季度业(yè)绩表现(xiàn)得非常好(hǎo)，这背后有(yǒu)两个(gè)原(yuán)因，首先(xiān)是(shì)减(jiǎn)少(shǎo)了(le)前(qián)一年的(de)保险准备(bèi)金，其次(cì)一季度还是汽车保险的(de)旺季，此(cǐ)外(wài)在远程信息处理方面(miàn)，盖可也取(qǔ)得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就不特(tè)别(bié)活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域(yù)更(gèng)活跃(yuè)时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从来不是特别活(huó)跃，因(yīn)此(cǐ)也不会受(shòu)到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和(hé)世界很多地(dì)方市(shì)中心的空洞化(huà)却是非常(cháng)严(yán)重(zhòng)的(de)，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会(huì)变化，人(rén)们总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没(méi)有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全(quán)的(de)方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯(bó)灵顿北方(fāng)圣太(tài)菲(fēi)铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切关(guān)注这一团队的运营指标，其中(zhōng)不仅有美(měi)国的(de)铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但好在我们(men)走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和(hé)其他一(yī)些问(wèn)题(tí)。我们(men)的团(tuán)队优先考虑的是恢复(fù)铁路的长(zhǎng)期运营，而不是(shì)短期专注(zhù)于(yú)在20年内达(dá)到某一(yī)运营指标，要长期为客户提供可持续的优质服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资(zī)决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中(zhōng)谁(shuí)都不想(xiǎng)成为一个(gè)没有感情的人，但肯(kěn)定想(xiǎng)在(zài)做投(tóu)资或商(shāng)业决定时成为一个没有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并(bìng)创(chuàng)造了

　　超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企业(yè)赚更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年都(dōu)在增加，而投(tóu)资者不(bù)需要花任何钱。我们投资并创造(zào)了超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们收购的机会(huì)是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴(bā)菲特回答道，为什么要派(pài)发(fā)现金？我们感兴(xīng)趣(qù)的、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价(jià)值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能(néng)像我(wǒ)们一样达成(chéng)交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种事情会再次发生。但问题(tí)是，我们收购的机会是非(fēi)常(cháng)有(yǒu)限的，所(suǒ)以当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时候(hòu)，我(wǒ)们需要足(zú)够的资(zī)金(jīn)。但(dàn)我们的股东可能会把股票(piào)卖(mài)得太便(biàn)宜，而且无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我(wǒ)们有(yǒu)足够的(de)钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东(dōng)西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司如何(hé)在短期利润和长(zhǎng)期防御(yù)能(néng)力之(zhī)间做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关心季度(dù)预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个美(měi)好的事业。好的企业不多，但(dàn)我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的(de)是，在奖品(pǐn)上(shàng)做(zuò)图(tú)案绘制，这可以算(suàn)是(shì)一件愚蠢的事。我们一直在试图洞(dòng)悉的是消费者的行(xíng)为，我们不(bù)能(néng)洞悉(xī)企(qǐ)业(yè)的技术趋势(shì)，如果能做(zuò)到(dào)这点，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接(jiē)班人话题(tí)，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定(dìng)会继(jì)承我的工作，当(dāng)然现在我还在(zài)位(wèi)，格雷格(gé)的主要价值是可(kě)以(yǐ)把一些(xiē)事情做得更(gèng)好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿吉(jí)特•贾恩也(yě)会给他(tā)一些好的建(jiàn)议，但(dàn)格雷格(gé)是做出最终决定的那个(gè)人。未来(lái)我们(men)还(hái)需(xū)要更多的优秀(xiù)人才，去涉及更(gèng)多的业(yè)务(wù)。如果这些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不(bù)会让他们接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁(fán)更换经理人(rén)

　　查(chá)理•芒(máng)格表示(shì)，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的经理人，相对(duì)其他大型公(gōng)司，伯克(kè)希尔之所以能够做的(de)更好原因之一(yī)，是从不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选(xuǎn)出的(de)十大(dà)最佳保险(xiǎn)经理人(rén)之一，他(tā)的地位无可取(qǔ)代。阿吉(jí)特(tè)从不会去尝试改变一个体系，而总是会去(qù)改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝(jué)对是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露(lù)到访日本(běn)五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为(wèi)了把(bǎ)格雷格(gé)介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于那(nà)些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希(xī)望和（那些(xiē)企业）有长(zhǎng)期合作的(de)机会(huì)。它们是一(yī)些令人难以置(zhì)信的(de)投资机会，一(yī)直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公(gōng)司的(de)文化和历史。我们对(duì)五大商社的两(liǎng)天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望百(bǎi)年(nián)后的伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出了(le)一百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他(tā)说，希望这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸(xìng)福感，拥有无(wú)限的(de)资本(běn)和大(dà)量(liàng)的人才(cái)。“就像格雷(léi)厄(è)姆1949年写下的书时至今日(rì)依然(rán)畅销且屹(yì)立(lì)不倒一样，成(chéng)为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分(fēn)公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为(wèi)是一个国(guó)家的资产而非负债，以往记录已经说明了(le)这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资(zī)本(běn)还(hái)是会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要多，也仍然(rán)可(kě)以在(zài)国家的(de)经(jīng)济中投入(rù)非常多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会做(zuò)出与(yǔ)现(xiàn)在相同(tóng)的股票(piào)回购(gòu)决定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非(fēi)保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和查理定下了非(fēi)常优(yōu)秀(xiù)的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将(jiāng)同(tóng)时(shí)对(duì)股(gǔ)东和公(gōng)司自身的运营产生益处，如果资本足够且(qiě)股票很有吸引力，那(nà)么(me)为(wèi)什么(me)不通过(guò)回(huí)购(gòu)来(lái)提升单股内在价值呢？因此(cǐ)当时(shí)机来临，我们会(huì)成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗(yí)产(chǎn)规(guī)划的问(wèn)题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要(yào)把(bǎ)某(mǒu)几只(zhǐ)股票拿(ná)好就行(xíng)，但(dàn)这并不适(shì)合所有人(rén)。如(rú)果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观(guān)，重(zhòng)要的(de)是：你要践(jiàn)行这样的价(jià)值观，并和他们谈(tán)论(lùn)这个价值观，从他们出生起，他们就在(zài)学习你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度过(guò)这一生，你(nǐ)可以写一下讣(fù)告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年(nián)事已(yǐ)高但没(méi)有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它(tā)们在财(cái)产规划分(fēn)配上都存在各自的问题(tí)。我年事已(yǐ)高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子(zi)的理解以(yǐ)及他们的建议(yì)。这件事情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不(bù)同时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣(xuān)告(gào)遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的孩(hái)子(zi)透露任何遗(yí)嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子的成(chéng)长。当过(guò)早(zǎo)地(dì)向孩(hái)子宣读遗(yí)嘱，比如在他(tā)们的成长阶段，让他(tā)们知道遗(yí)嘱上的内容——这(zhè)在以后会很难更改(gǎi)，我认为这(zhè)是家长犯下(xià)的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比如花钱(qián)要量入为出，花(huā)的钱(qián)要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有(yǒu)能量(liàng)的人(rén)和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会(huì)感恩。如果你能做到这一切，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一(yī)定不要把自己的命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我(wǒ)们的业务中没(méi)有(yǒu)困难，我们(men)都非常热爱(ài)自己(jǐ)的事业。每天早上起床时(shí)，我都(dōu)感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人(rén)一起工作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我(wǒ)上(shàng)班通勤也(yě)只需要约5分(fēn)钟(zhōng)的路程，这是非常理想的(de)工作环境，没(méi)有什(shén)么能(néng)比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本(běn)·格雷厄姆在投资(zī)上对(duì)他产生的积极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写(xiě)下(xià)一些(xiē)非(fēi)常有(yǒu)说服力的话，告诉我(wǒ)我在(zài)过去8、9年间所从事和热爱的工作都是(shì)错误的。我看了这本(běn)书(shū)（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他(tā)的想法是(shì)否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它(tā)一(yī)直在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本书在其领(lǐng)域里具(jù)有这样持续的地位？”

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