昨(zuó)夜(yè)，美国银行股持续暴跌(diē)，内外盘商品期货全线下跌。

　　当(dāng)地时(shí)间周(zhōu)二，美股(gǔ)三大指数集(jí)体低开，道指跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区性银行股又崩(bēng)了，第一共和(hé)银行股(gǔ)价重挫(cuò)，盘中一度跌近(jìn)30％，尾盘跌幅(fú)扩大至50％，续刷历史新低。硅谷银行母公司(sī)（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签(qiān)名(míng)银(yín)行跌15.7％，北方(fāng)信托（NTRS）跌超(chāo)9.2％，西太平洋银行(xíng)（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美(měi)国地区性银行(xíng)股再(zài)次大跌，导致美国国债价格飙(biāo)升(shēng)，短(duǎn)期市场利率大幅下(xià)跌，债(zhài)券交易员不(bù)再完全押注(zhù)美联储(chǔ)会(huì)再加息25个基点。6月(yuè)的美联储利率掉期合约目前反映出(chū)，央行基准利率仅比(bǐ)当前有效联邦基金利率(lǜ)高(gāo)出20个基点，这暗示未来两次FOMC会议中有(yǒu)一次加息的(de)可能性(xìng)约为80％。而(ér)本周早些时(shí)候，交(jiāo)易(yì)员(yuán)认为美(měi)联(lián)储(chǔ)在5月份加息(xī)几乎(hū)是(shì)肯定(dìng)的(de)，且6月(yuè)份有可能进一步加息(xī)。除了(le)大(dà)幅降低(dī)加息(xī)的可(kě)能性外(wài)，掉期交易还显示，市场(chǎng)对利率见顶后美联储降息的押(yā)注(zhù)有所增加，他们(men)预计(jì)到年(nián)底联邦基金利(lì)率(lǜ)预计在4.3％左(zuǒ)右。

　　商品(pǐn)方面，美股时(shí)段，新(xīn)加坡铁矿石指数期货05合(hé)约跌破(pò)100美(měi)元/吨，日内跌幅近(jìn)4％，为去年12月以来(lái)首次。WTI原油日内走低(dī)2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面(miàn)，截至昨(zuó)日23时收盘，国内(nèi)期货主力合约(yuē)几(jǐ)乎(hū)全线下跌。玻璃、焦(jiāo)煤、菜油(yóu)、PTA、燃(rán)料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅方面，菜粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截至今(jīn)晨收(shōu)盘，WTI 5月(yuè)原(yuán)油期货收跌(diē)2.15％，报77.07美元/桶(tǒng)。布伦特6月原油(yóu)期货(huò)收(shōu)跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色(sè)金(jīn)属全线下跌。伦铜(tóng)跌2.3％，伦(lún)铝跌近(jìn)2％，伦锌跌(diē)2.6％，伦铅跌(diē)1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发(fā)布声明称，美国总统拜(bài)登(dēng)将否(fǒu)决众议院议长、共和党领袖麦卡锡(xī)提(tí)出的债务上(shàng)限方(fāng)案。白宫称：众议院共和党人(rén)必(bì)须(xū)在没(méi)有任(rèn)何要(yào)求和条(tiáo)件的(de)情况下打(dǎ)消违(wéi)约(yuē)的可能性，并解决债务上限问(wèn)题。

　　上周(zhōu)，麦卡(kǎ)锡(xī)公布(bù)了一项将(jiāng)债(zhài)务上限问题和削减支出捆绑的(de)计(jì)划，要将债务上(shàng)限上调1.5万(wàn)亿美元，但(dàn)同时还要(yào)削减4.5万亿(yì)美元的政(zhèng)府支(zhī)出。

　　同在周二(èr)，美国财政(zhèng)部长耶(yé)伦警告称，如果美(měi)国(guó)国会不提高(gāo)政(zhèng)府的债务上限，由此产生的(de)债务违(wéi)约(yuē)将(jiāng)在美(měi)国引发一场“经济灾难”，使(shǐ)未来几年(nián)的利率上升。

　　耶伦当天表(biǎo)示(shì)，债务(wù)违(wéi)约将(jiāng)导致(zhì)失业率上升，同时使美国家庭在抵(dǐ)押(yā)贷款、汽车贷款和信用卡上的支出增加。耶(yé)伦称，提高或暂停31.4万亿美元(yuán)的债(zhài)务(wù)上限是国会的一(yī)项(xiàng)“基(jī)本责任”，如果违(wéi)约将产生一场经济和金融(róng)灾难，使借贷成本永久提(tí)高，增加未来的(de)投资成本。如果不提高债务上限，美国企业将面(miàn)临信(xìn)贷市场的恶化，政府(fǔ)将可能无法向军人家庭和依赖社(shè)会保障的老(lǎo)年人发放款项。

　　拜(bài)登正式宣布竞选连任(rèn)美国总统(tǒng)

　　北(běi)京时间4月25日傍晚，美国总统(tǒng)拜登(dēng)正式宣布，他将参(cān)加2024年的连任竞选。法新社称，拜登将“以创纪录(lù)的(de)80岁高龄”投(tóu)入(rù)到一场(chǎng)新的激烈竞选中。

　　拜登在(zài)推特上(shàng)写(xiě)道：“每一代人(rén)都(dōu)要(yào)经历(lì)为了(le)民主挺身而出(chū)的时刻，为了(le)他们(men)的基本自由挺身而出。我相信这是(shì)我们(men)的时刻。这就是我竞选连任美国总(zǒng)统的原因(yīn)。加(jiā)入我们(men)，让我们完(wán)成这项任务。”拜登还附(fù)上了一段视频。

　　法新社分析称，目(mù)前拜登在(zài)民主党内部没有真正的挑战者，但他的年龄可(kě)能受到“持续而(ér)激烈”的(de)审视(shì)。拜登已经(jīng)80岁，到第二(èr)任期结束时，这(zhè)位(wèi)资(zī)深民主党人将年满86岁。

　　美国全国广播公司（NBC）上周末发布(bù)的一项民(mín)调显示，70％的美国人包(bāo)括51％的(de)民(mín)主(zhǔ)党人，认为拜登不(bù)应(yīng)该参选(xuǎn)。不支持他参选的人中，69％的人认为年龄是一个主要或(huò)次要原因。

　　国内期交所公(gōng)布劳动节期间风(fēng)控工作安排

　　昨日，国(guó)内各(gè)家期货(huò)交易所公布劳动节期间有关工作安排，调整相关期货合(hé)约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证金(jīn)水(shuǐ)平。

　　上期(qī)所通知(zhī)称，自4月27日起(qǐ)第一个未出(chū)现单边市(shì)的交(jiāo)易日收(shōu)盘结算时，铜、铝、锌、铅期货合约的交易(yì)保证金(jīn)比例(lì)调整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；不锈(xiù)钢、纸浆期货合约(yuē)的交易保证金比(bǐ)例调整为12％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为10％；白银期货合约的(de)交易保证金比例调(diào)整为13％，涨跌停板幅度调(diào)整为11％；镍(niè)、石(shí)油沥青(qīng)期货合约的交易保(bǎo)证金(jīn)比(bǐ)例调(diào)整为14％，涨跌停板幅度调(diào)整为(wèi)12％；锡期货合约的(de)交(jiāo)易保证(zhèng)金比例调整(zhěng)为(wèi)16％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为14％。5月4日交易(yì)后，自第一(yī)个未出现单边市(shì)的(de)交易(yì)日收(shōu)盘结算时(shí)，黄金期货合(hé)约的交易保证金(jīn)比例(lì)调整为9％，涨跌停板幅度(dù)调(diào)整(zhěng)为7％；其(qí)他品种期(qī)货合约的(de)交易保证金比例和涨跌(diē)停(tíng)板幅度恢复至原(yuán)有水平。

　　上期能(néng)源方面，自4月27日起第一(yī)个(gè)未出(chū)现单边市的(de)交(jiāo)易日收(shōu)盘结算时，国际铜期货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金比例调整(zhěng)为11％，涨跌停板幅度调整为9％；低硫燃料油期(qī)货(huò)合约(yuē)的交(jiāo)易保证(zhèng)金比例调整为14％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为(wèi)12％。5月(yuè)4日(rì)交(jiāo)易(yì)后，自第一个未出现(xiàn)单边市(shì)的(de)交(jiāo)易(yì)日收盘结算时(shí)，所(suǒ)有(yǒu)品(pǐn)种期货合约的交易保证(zhèng)金(jīn)比例和涨跌停板(bǎn)幅度恢复至原有(yǒu)水平。

　　郑商所方面，自4月(yuè)27日结(jié)算(suàn)时起(qǐ)，菜粕、菜油(yóu)、玻璃(lí)、纯碱期货合约(yuē)的(de)交易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)标准调整为(wèi)10％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为9％，其中纯碱2305合(hé)约的交易保证金标(biāo)准仍(réng)为12％；白糖、棉花、棉(mián)纱、花生、PTA、甲醇(chún)、尿素、短纤(xiān)期货(huò)合约的交易保证金标(biāo)准调整(zhěng)为9％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为8％，其中PTA2305合约的交(jiāo)易保证金标准仍为(wèi)13％。5月4日(rì)恢复交(jiāo)易后，自品种持仓(cāng)量最大(dà)的合约未出现涨跌停板单边(biān)市的第一个交(jiāo)易日(rì)结算时(shí)起，上述品种期货合约的交易(yì)保证金标准和(hé)涨跌停板幅(fú)度恢复至调(diào)整前水平。

　　大商所通(tōng)知称(chēng)，自4月(yuè)27日结算时起，豆粕、豆油、聚(jù)乙烯、聚丙(bǐng)烯和聚氯乙烯期货合(hé)约涨跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为7％，交易(yì)保证金水平调整为8％；棕榈油、乙(yǐ)二醇、苯乙烯和液(yè)化石(shí)油气期货合约涨跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为8％，交(jiāo)易保证金水平调整为9％；其他期(qī)货合约涨跌停板幅度和(hé)交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)水(shuǐ)平(píng)维(wéi)持不变。5月4日恢(huī)复交易后，在各期货持仓(cāng)量最大的合约未出现涨跌停板单边无连续报价的第(dì)一个交易日结(jié)算(suàn)时起，黄大豆1号、黄大(dà)豆(dòu)2号、玉(yù)米(mǐ)和鸡蛋期货合约涨跌停板幅度调(diào)整为(wèi)6％，套期保值交易保证(zhèng)金水平(píng)调整为7％，投机交易(yì)保证(zhèng)金水平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈油(yóu)、聚(jù)乙(yǐ)烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙(yǐ)二(èr)醇、苯乙烯(xī)和液(yè)化石油气(qì)期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平恢复至(zhì)节前标准；其他期货合约涨跌停板幅度和(hé)交易保证金水平维持不(bù)变。

　　中(zhōng)金(jīn)所公告(gào)称，自4月27日(rì)结算时起，沪深300、上证50、中证500股指期(qī)货各合约的交易保(bǎo)证金(jīn)标准分别(bié)调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自(zì)相关品种持仓(cāng)量最大的合约未出现单边市的第一个交易日结算时(shí)起(qǐ)，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指(zhǐ)期货各合(hé)约(yuē)的交易(yì菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救)保证菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救金标准(zhǔn)调(diào)整为12％。沪深(shēn)300、上证(zhèng)50、中证1000股(gǔ)指期权各合约(yuē)的(de)保证金调整(zhěng)系数根据相应股指期货的交易保证金(jīn)标准进行调整。

　　广期所公告称，自(zì)4月27日结算时(shí)起，工业硅期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保(bǎo)证金标准调整为9％和11％。5月4日恢复交(jiāo)易后，在工业硅品(pǐn)种持仓量最(zuì)大的合约未出(chū)现涨跌停板单边无连续(xù)报价的第(dì)一个交易日结(jié)算时(shí)起，工业硅(guī)期货(huò)合约涨跌停板幅度(dù)和交(jiāo)易保证金标准调整为7％和9％。

　　供(gōng)强需(xū)弱(ruò)，生猪期价大跌

　　昨日(rì)，生猪期现货价格走势背离，期货主(zhǔ)力LH2307合(hé)约(yuē)收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格(gé)继续上涨，截至4月25日，全国均价(jià)15.24元/公(gōng)斤(jīn)，环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.3元(yuán)/公斤。

　　齐盛(shèng)期(qī)货分析师(shī)孙一(yī)鸣表示，近(jìn)期生猪(zhū)现货(huò)偏强(qiáng)的主要原因有四点：一是短期二(èr)次育肥造(zào)成(chéng)货源有所(suǒ)收紧；二是(shì)来自政策面的支撑；三是近(jìn)期降雨导致调运(yùn)不便；四(sì)是“五(wǔ)一(yī)”假期需(xū)求支(zhī)撑。不过，盘(pán)面主(zhǔ)要以预期为主，昨日盘面(miàn)下跌(diē)的主要逻辑依(yī)旧在于产业基本面偏弱(ruò)的(de)事实。

　　“4月中(zhōng)旬(xún)，多地猪(zhū)价(jià)‘破7’，猪价阶段性触底。中小养户惜售推涨情绪较浓(nóng)，且南(nán)北部(bù)分区域二次育肥采购量增加，政策(cè)消息稳市信号相对强烈，期现货价格同时(shí)上涨。然而，生(shēng)猪(zhū)期(qī)货2307、2309合约虽(suī)有乐观(guān)预期，但已(yǐ)注入升水(shuǐ)，反弹(dàn)至养殖成本附近明显承压。同时，套保资金介入(rù)。因此周二期货盘(pán)面减(jiǎn)仓大跌(diē)。”华(huá)联期货生(shēng)猪分(fēn)析师蒋琴说。

　　从供(gōng)应(yīng)端来看，截至3月末，全国能繁母猪存栏相当于(yú)正常保有量的105％，一季度猪肉产量1590万吨，同比增长1.9％。孙(sūn)一鸣(míng)分析称，能繁母猪存栏以及生猪存栏依(yī)旧处于高位，意味着今年一(yī)季度(dù)去(qù)产能不及预(yù)期，供应偏宽(kuān)松是事实。从目前的存栏以(yǐ)及屠宰(zǎi)企业库(kù)存来看(kàn)，今年下(xià)半(bàn)年市场不(bù)会(huì)出(chū)现生猪货源紧(jǐn)张或(huò)猪肉紧(jǐn)张的状态，供应宽松(sōng)大(dà)概率(lǜ)延长(zhǎng)至今年(nián)下半年。

　　格林大华期货生猪分析师张晓(xiǎo)君介绍，从(cóng)月度初生仔猪来(lái)看，农业(yè)部监测数据显(xiǎn)示，去年(nián)9月到今(jīn)年2月(yuè)全国新生仔猪数(shù)量各月环比(bǐ)增幅逐月增加(jiā)，至少对应(yīng)到今年7月生(shēng)猪出栏(lán)供给相对(duì)充(chōng)足。从出栏体重来(lái)看(kàn)，当前生猪出栏均重仍接近123公斤，同(tóng)比去(qù)年增加约3％，预计二育(yù)猪(zhū)源仍将支撑出栏体重。

　　值得一提的是，目前生猪养(yǎng)殖(zhí)逐(zhú)步向(xiàng)规模化、集团化方向发展，而且规模化占比(bǐ)得到明显提升。蒋琴表(biǎo)示，今年猪场中大猪存(cún)栏量(liàng)明显(xiǎn)高于去年同期，产能(néng)较为充(chōng)裕(yù)。同时，2023年中央一号(hào)文件将“稳定生猪基础产能”目标(biāo)细化为“强化以能繁母(mǔ)猪(zhū)为主的生猪(zhū)产(chǎn)能调控”，将全国能(néng)繁母(mǔ)猪数(shù)量(liàng)稳(wěn)定(dìng)在4100万头的正常(cháng)保有量，可见国家稳猪价的决(jué)心(xīn)。

　　“此外，从(cóng)冻品库存来看，随(suí)着屠宰场持续入冻，冻(dòng)品库存持续攀升。卓创资讯数据显示，截至4月(yuè)20日，全国冻品库容(róng)率为31.9％，明显高于去年最(zuì)高点28.24％。当前(qián)冻(dòng)鲜价差倒挂，冻品销(xiāo)售(shòu)不畅，待冻鲜价差(chà)恢复，冻(dòng)品持续出库(kù)，目前(qián)冻(dòng)品的高库存水平将抑制猪(zhū)价上涨空间(jiān)。”张(zhāng)晓君说。

　　“虽(suī)然今年生(shēng)猪(zhū)消费总(zǒng)结为持(chí)续向(xiàng)好发展态势，政(zhèng)策引导(dǎo)及(jí)市场预期向好，加上居民收入增(zēng)加、消费意愿增强等利好因素，都是猪肉消费的助力。但是，实际(jì)需求(qiú)却一直不温不火。目(mù)前看(kàn)，今年生(shēng)猪的需求大概率将回归(guī)到正常(cháng)年份水(shuǐ)平。”蒋琴说。

　　孙(sūn)一鸣(míng)也表示，此次需求好转主要在于冻品(pǐn)入(rù)库以及(jí)二育支撑，终端(duān)需求无实质性好转。目(mù)前“五一”备货(huò)基(jī)本收尾(wěi)，从(cóng)走量看并(bìng)未出(chū)现明显(xiǎn)提升，随着二季(jì)度气温升(shēng)高(gāo)，需(xū)求逐步降低(dī)，预计需求再次回归至低迷(mí)状态。4月底(dǐ)到5月(yuè)预计(jì)集团企业出栏计划或继(jì)续增加，市场整体处于(yú)供大于(yú)求状态，现货价(jià)格“五(wǔ)一”后或(huò)继续回(huí)落为主，盘面(miàn)升水状态下短(duǎn)期缺乏上(shàng)涨支(zhī)撑。

　　在张晓(xiǎo)君看(kàn)来，生猪整体供给相对充足(zú)，限制猪价大幅上涨。短期来看，“五一(yī)”小长假前，终端(duān)备货(huò)启动，集(jí)团(tuán)场缩量挺(tǐng)价，支撑猪价短(duǎn)线反(fǎn)弹。然(rán)而，假期效应过(guò)后，市(shì)场情(qíng)绪逐渐褪去(qù)，猪价将重回供需基本面。当前距(jù)“五一(yī)”小(xiǎo)长假仅剩3个交易日，期(qī)货(huò)盘面资(zī)金已经提(tí)前(qián)反(fǎn)映(yìng)了市场(chǎng)情绪。建(jiàn)议投资者控制仓位，防范(fàn)假期风险。

　　蒋琴认(rèn)为，综合(hé)来看，猪价颓势(shì)不改(gǎi)，大概率仍将保(bǎo)持低(dī)位盘整运行状态。不(bù)过，市(shì)场预期二季度二次育肥缓(huǎn)慢入场，行情或好于一(yī)季度。按照官方能繁存栏(lán)数据推算(suàn)，今年3到10月，生猪理(lǐ)论出栏量处于逐(zhú)步增加(jiā)的(de)阶段，并(bìng)于10月份(fèn)达(dá)到(dào)理论出栏峰值，11月生猪理论出(chū)栏量大(dà)概率环(huán)比下降。而(ér)11月份正值(zhí)猪(zhū)肉消费(fèi)旺季，供减需增预期下(xià)，相对(duì)支撑当期(qī)生猪(zhū)价格，故目前(qián)盘(pán)面11月价(jià)格(gé)相对坚(jiān)挺。不过(guò)在(zài)国(guó)家良好调控之下，能(néng)繁母猪(zhū)产(chǎn)能并未过度(dù)去化，生猪存出栏量(liàng)保持(chí)稳(wěn)定，猪价(jià)不(bù)具备持(chí)续大(dà)幅上涨(zhǎng)的基础条件。在国家政策端稳定猪价意愿强烈的背景下，期价(jià)上行压(yā)力恐加大，追涨(zhǎng)风(fēng)险积聚，操作上，建议养殖端锚(máo)定成本，择机卖出(chū)套保锁定利润(rùn)为主。

　　棕榈油长期(qī)需求(qiú)不容乐观(guān)

　　昨日，马来(lái)西亚BMD毛(máo)棕榈油期货盘中大幅下(xià)跌，连续(xù)第(dì)三个(gè)交易(yì)日下滑，并(bìng)触及(jí)约一个月低点。

　　“近(jìn)期棕榈油行情变(biàn)化多集中在需求端(duān)的扰(rǎo)动，一方面，印度(dù)洗船事(shì)件(jiàn)为盘面带来了压力；另一(yī)方面，市(shì)场对于第二(èr)波新冠疫情可能到来从而降低(dī)国内(nèi)需求的担忧(yōu)则进一步加(jiā)速了盘面下滑。”国联期货(huò)农产品事业(yè)部分析师姜颖(yǐng)告诉(sù)期货(huò)日报(bào)记者，根据新加坡、日本等(děng)海外经验(yàn)，第二波疫情的(de)波及范围预计很大(dà)概率将小(xiǎo)于第一波，短期情绪释放后，棕(zōng)榈油将回归基本面(miàn)。从(cóng)相关因素的梳理来看，目(mù)前处于短多长空的局面。

　　据(jù)国海良时期货油脂分析师孙(sūn)啸介绍，开(kāi)斋节后市场延续了产(chǎn)地未来供(gōng)需(xū)转宽松的交易逻辑。马来西(xī)亚午市24℃棕榈油(yóu)5、6、7月船期现货报(bào)价分(fēn)别为995美元/吨、930美元(yuán)/吨、862.5美元/吨，整体相比上一个(gè)交易(yì)日均(jūn)有20美(měi)元/吨左(zuǒ)右的下跌。巨大的(de)back结(jié)构也显示出市(shì)场对东(dōng)南(nán)亚地区棕榈油(yóu)食用需求转入淡季以及(jí)印(yìn)尼可能放松DMO出口限制(zhì)的(de)担忧。产地供(gōng)需偏(piān)宽(kuān)松的预(yù)期在(zài)印(yìn)尼GAPKI公布2月份产(chǎn)量后得到强化。数据显示，印尼2月(yuè)份棕榈油产(chǎn)量(liàng)高达425.2万吨(dūn)，为历史(shǐ)同期最高(gāo)水平，仅环比(bǐ)1月微降0.9万吨，降幅远(yuǎn)低于平均季节性减量。目前产地已步入增(zēng)产(chǎn)季，在马(mǎ)来西亚摆脱洪水扰动后，产区未来整体产量可能非常可观。

　　“3月份马(mǎ)来西亚出口大增，库存超预期下(xià)降至167万吨(dūn)，不(bù)过(guò)，4月份马来西亚出口骤降，斋(zhāi)月节备货结束、主要进(jìn)口国植物(wù)油供(gōng)应(yīng)充(chōng)足，印度3月棕(zōng)榈(lǘ)油库存仍有59万吨，植物油库存(cún)则继(jì)续增高至345万吨，充足的库存和(hé)竞争(zhēng)油脂的(de)影响(xiǎng)或将(jiāng)冲(chōng)击印度(dù)对(duì)棕榈油进口(kǒu)。”徽商期货(huò)油脂油料(liào)分析(xī)师(shī)郭(guō)文伟表示，检验机构(gòu)AmSpec数(shù)据(jù)显示，马(mǎ)来西亚4月(yuè)1—25日棕榈油出口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然而(ér)棕(zōng)榈油已经步入季节性增产(chǎn)周期(qī)，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来(lái)西亚(yà)棕榈油产量(liàng)环比增加22.5％，产需结构呈宽松趋势。不过，4月(yuè)份(fèn)处在复产(chǎn)初期，且今(jīn)年4月份工(gōng)作(zuò)日(rì)较少，产量预(yù)计在(zài)150万吨以下(xià)，4月底马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存预计开始小(xiǎo)幅度(dù)累库(kù)，且(qiě)随着复产利多增(zēng)强和出口前景不佳持续(xù)，后期马(mǎ)棕继(jì)续面临(lín)累库(kù)压力，棕榈油(yóu)行情或维持承(chéng)压回调走势。

　　需(xū)求方面，孙啸称(chēng)，印度SEA数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，3月份印度食用油进(jìn)口113.56万吨，处于季节(jié)性中性位置(zhì)，其(qí)中(zhōng)棕榈油(yóu)进口量高达72.8万吨，占比突出(chū)。但是(shì)其国内食(shí)用油峰值库存(cún)问题(tí)仍未解决。截至3月末，其食用油总库存依旧在344.7万吨(dūn)，未(wèi)见回落。根据目前已经(jīng)走负(fù)的国际(jì)豆棕差，预计4—6月国际棕(zōng)榈油进口需(xū)求大概率出现萎(wēi)缩。

　　此(cǐ)外，国内方面，郭文(wén)伟(wěi)表(biǎo)示(shì)，国内棕榈油近(jìn)月进口严重倒挂(guà)，远(yuǎn)月有所(suǒ)修(xiū)复，近月进口(kǒu)偏(piān)低，远月买船有(yǒu)所增(zēng)加。海关数据显示，3月进口39万吨，国内棕榈油4—6月进口量预估分(fēn)别在35万(wàn)、45万、40万吨。目(mù)前国(guó)内棕榈油(yóu)港(gǎng)口库(kù)存仍处在历史同期高点，截至4月(yuè)25日，库存为85万吨(dūn)，连续4周下降，随(suí)着气温(wēn)升高及棕榈油消费进一步好转，需求(qiú)有望回(huí)升(shēng)，国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)继续呈现(xiàn)去库走势。

　　展望(wàng)后市，孙啸认为，短期连盘棕榈(lǘ)油仍将随油脂整体弱势运行(xíng)，有下破可能。5月份(fèn)东南亚天气值得(dé)关注，目前已有少雨(yǔ)迹象(xiàng)，泰国最为明显，印尼(ní)次之。如果出现持续干燥天气，产区增产节(jié)奏将被打破，届时，棕(zōng)榈油有望相对抗跌(diē)。

　　不过，在姜颖看来，短期棕榈油尚存利多因素(sù)支撑。国内贸易(yì)商进口利润深度亏损，5月船期频(pín)现洗船，进口到港(gǎng)数(shù)量将(jiāng)明显减(jiǎn)少(shǎo)。在此基础上，随着天气(qì)升温，棕榈油消费季节性回暖。第二轮疫情虽(suī)可能有影响，但无(wú)法(fǎ)改变消费逐步(bù)恢复的大(dà)势，国内库存短期内(nèi)仍可(kě)能加速(sù)去化。长期(qī)市场对于未(wèi)来供应充裕的(de)预期基本一致。天气(qì)情况有所(suǒ)好转，马(mǎ)来西亚与印尼(ní)步入增产周(zhōu)期，供(gōng)应增加而(ér)出口需求较(jiào)差，未来产地存(cún)在累库(kù)预期(qī)。与(yǔ)此同时，国际豆粽FOB价差处于历(lì)史极低负(fù)值(zhí)，棕榈油价格丧失(shī)竞争优势，在豆油、菜油(yóu)未来存在集中(zhōng)供(gōng)应压力的情(qíng)况下，棕榈油长期需求(qiú)不容乐观(guān)。

　　“综(zōng)合(hé)来看(kàn)，短期(qī)利多因素对盘面(miàn)有一定支撑，价(jià)格或以区间(jiān)调整为主(zhǔ)。长期来看，棕榈油将逐渐演变为供强(qiáng)需(xū)弱格局，叠(dié)加全球(qiú)宏观(guān)经济环境偏弱，价格重心或逐步下移。”姜(jiāng)颖说(shuō)。

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