昨天深(shēn)夜，美国债(zhài)务上限谈(tán)判突然中止！

　　当地(dì)时间周(zhōu)五上(shàng)午，美国(guó)共和党债(zhài)务上限(xiàn)谈判代表格雷夫斯与白宫代(dài)表举行闭门会议，但会议开(kāi)始后不久就突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判处于(yú)“暂停(tíng)”状(zhuàng)态。格雷夫斯(sī)强调(diào)，他(tā)不知道双方(fāng)是(shì)否会在周(zhōu)五或(huò)周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后(hòu)，三大美股指集(jí)体转跌。

　　不(bù)过，美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔传出(chū)了有望(wàng)暂停(tíng)加(jiā)息(xī)的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行(xíng)业的压力可能影(yǐng)响(xiǎng)联(lián)储的利率路径，若源于银行业危(wēi)机的(de)信贷环境收紧导(dǎo)致经济放缓(huǎn)，美(měi)联储可能不必让利率升到原应有的高(gāo)位。

　　交易员目前预(yù)计，美联储6月份加(jiā)息(xī)25个基(jī)点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员预(yù)计(jì)美联(lián)储下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区(qū)间的(de)可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交(jiāo)易员似(shì)乎更(gèng)受(shòu)债务上限(xiàn)事(shì)态发(fā)展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债(zhài)价格跳涨、收益率跳水，对利(lì)率前景敏(mǐn)感(gǎn)的(de)两(liǎng)年期美债收益率迅(xùn)速(sù)远(yuǎn)离他(tā)讲话(huà)前所创的两(liǎng)个月来高位(wèi)，一度较高(gāo)位回落超过10个(gè)基点；美元指(zhǐ)数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末(mò)以来(lái)高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步(bù)回升，全天(tiān)攀升收官(guān)，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债(zhài)务(wù)上限谈(tán)判暂停拖累三大(dà)股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门(mén)中概股走(zǒu)势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想(xiǎng)、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金(jīn)属大多(duō)上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基本金属(shǔ)涨跌各(gè)异。伦(lún)镍跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连(lián)跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收(shōu)盘(pán)大致持平一(yī)周(zhōu)前水平，都止(zhǐ)住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货(huò)反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一(yī)周以来最大音域划分从低到高，人声音域划分(dà)周跌幅，在连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月(yuè)原(yuán)油期(qī)货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本(běn)周美(měi)油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时(shí)间今(jīn)晨六点，有最(zuì)新消息称(chēng)，美国白(bái)宫谈判代表已抵达会场，准备继续进(jìn)行债(zhài)务上限谈判。

　　美(měi)国国(guó)会众(zhòng)议(yì)院议长麦卡锡表示(shì)，共和(hé)党人将于北京时间今天(tiān)上(shàng)午重(zhòng)返(fǎn)谈判桌(zhuō)，恢复(fù)债务谈(tán)判(pàn)。麦卡锡(xī)称(chēng)，动用宪法(fǎ)第14修正案来绕开债务上(shàng)限解决(jué)不了任(rèn)何(hé)问(wèn)题(tí)，将(jiāng)阻止拜登推(tuī)动的增加政府开(kāi)支行动。

　　值(zhí)得注意的是，美国(guó)财政(zhèng)部现(xiàn)金余(yú)额截(jié)至5月18日进一步(bù)降至573亿(yì)美元。截至5月17日，美国财政(zhèng)部(bù)财政紧急措施余(yú)额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀(zhàng)远远高(gāo)于2％目(mù)标，鉴(jiàn)于信贷压力可能无需(xū)继续加息

　　当(dāng)地(dì)时间周五(wǔ)（北京时间今天凌晨），美(měi)联(lián)储主席鲍威尔出席(xí)名为(wèi)“货币政策观点”的小组讨论。市场关(guān)注(zhù)他提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀远远(yuǎn)高于(yú)我们(men)2％的(de)目标”，若(ruò)抗通胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让(ràng)通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是(shì)经济保(bǎo)持强劲的(de)根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时(shí)发表鸽(gē)派信号称，自己倾向(xiàng)于(yú)支(zhī)持(chí)6月会议暂不加息，而且银行业危(wēi)机(jī)导(dǎo)致的信贷条(tiáo)件收紧，可能意味着(zhe)美联储峰值(zhí)利(lì)率(lǜ)将低于预(yù)期(qī)：“鉴(jiàn)于信贷压力可(kě)能(néng)对(duì)经(jīng)济增(zēng)长、就业和通胀造成的负(fù)面影响(xiǎng)，可能(néng)无(wú)需(xū)（继续(xù)）加息至那么高的水平就(jiù)能成功打(dǎ)压通(tōng)胀。美联储在收紧(jǐn)货币政策方面已取得长(zhǎng)足进步，政(zhèng)策立场现(xiàn)在(zài)是对经济增长(zhǎng)具有限制性(xìng)的。做太多与做太(tài)少的风(fēng)险(xiǎn)正变得更加平衡。我们面临着(zhe)迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近期(qī)银(yín)行业(yè)压力(lì)导致(zhì)的信贷收紧(jǐn)程度等多重不确定性。有鉴于此，美(měi)联储有能力观(guān)察更多数据(jù)和未来前景的演变(biàn)，然后再决(jué)定可(kě)能需要提(tí)高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍(bào)威(wēi)尔也强调季(jì)度经济预测(cè)的准确度通常(cháng)存在挑战(zhàn)，他上述(shù)提到(dào)的(de)观(guān)点及其能实(shí)现(xiàn)的程度也都存在不确定(dìng)性，理由是“未来(lái)前(qián)景面临着历史(shǐ)性高企的不(bù)确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进一(yī)步收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有分析称，这说明(míng)银行(xíng)业危机(jī)后(hòu)，鲍威尔(ěr)开(kāi)始释放“保持耐心”的利率路径信(xìn)号。“新(xīn)美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍威尔点明(míng)银(yín)行业压力将影响货币决策。

　　产业供(gōng)需结构预期(qī)转(zhuǎn)弱(ruò)，纯(chún)碱、玻璃连(lián)续下行(xíng)

　　近期纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货(huò)持续走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期(qī)货继(jì)续(xù)深跌，盘(pán)中纯碱2306合约(yuē)触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商(shāng)所发(fā)布(bù)公告，自(zì)2023年5月(yuè)23日当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货(huò)2309合(hé)约的日内平今仓交易手续费标(biāo)准调整(zhěng)为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究所负责人闾振兴(xīng)表示，主(zhǔ)要(yào)有三(sān)方面：一是产业(yè)供需结构(gòu)预(yù)期转弱(ruò)；二是宏观(guān)环境不(bù)乐观；三是交易(yì)者在对冲操作中将纯碱玻璃作(zuò)为(wèi)空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南华研究院能化分析师李嘉(jiā)豪认为，各(gè)自(zì)的原因并不(bù)相同。纯碱周五跌幅较大的主要原(yuán)因在于远兴(xīng)投产的(de)消(xiāo)息(xī)面刺(cì)激，使得盘面出现较大跌幅(fú)。除此之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存(cún)依旧累库，可(kě)见下(xià)游的持货意愿依旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供需(xū)关系也存在一定的(de)影响。在现货松动、投(tóu)产预期、库存累库(kù)的影响下(xià)，纯碱价格(gé)持(chí)续下滑。

　　“而对于(yú)玻(bō)璃，主要原因(yīn)在于前期（3月和(hé)4月(yuè)）需求较(jiào)旺，下游补库至环比(bǐ)高位(wèi)。”他说，短期价(jià)格(gé)松动，中下游的备(bèi)货情(qíng)绪(xù)出现一定的谨慎或者恐高的情形(xíng)，因此产销出现了较为明显的下(xià)滑(huá)。在现(xiàn)货(huò)松动、产(chǎn)销较弱(ruò)的(de)局(jú)面下，玻璃(lí)的(de)价格跌(diē)幅(fú)较为明显。

　　从产业供需(xū)结构看(kàn)，浙(zhè)商期货分析师江文敏具体(tǐ)介(jiè)绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要(yào)市场交(jiāo)易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线(xiàn)正(zhèng)式点火，新增(zēng)天然碱产(chǎn)能150万吨，后(hòu)续2号线(xiàn)原计划(huà)于6月点火投产，产能为(wèi)150万(wàn)吨天然(rán)碱，3A号线原计(jì)划(huà)于(yú)9月份出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万(wàn)吨天(tiān)然(rán)碱，3B号(hào)线原(yuán)计(jì)划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)和(hé)40万吨小苏(sū)打。远兴能源(yuán)的(de)天然碱(jiǎn)预计生产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能和低成(chéng)本纯碱的叠(dié)加作(zuò)用下持续走低，周五又逢远兴能(néng)源点火的信息落(luò)地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推动(dòng音域划分从低到高，人声音域划分)盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍(shào)，纯碱的(de)供需结构(gòu)在9月会发生变化，这(zhè)是(shì)市场早已预期(qī)的，市场(chǎng)也已充分计价，这一点从(có音域划分从低到高，人声音域划分ng)9月合约的深贴水可以得到验证。在(zài)这个供需转宽松的(de)预(yù)期下，产业链开始形成负(fù)反(fǎn)馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点(diǎn)从近月合约的跌幅和现货向期货(huò)回(huí)归的方式收敛基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表示(shì)，近期市场(chǎng)主要(yào)交易点是(shì)需求(qiú)转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃(lí)深加工(gōng)厂缺乏强有力的订(dìng)单支撑，5月中旬订单天(tiān)数(shù)为16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来看，原(yuán)片库存偏高，补库(kù)意愿相(xiāng)比4月降低。从(cóng)玻璃(lí)产销数据(jù)来看，5月沙河地区(qū)产销数据平均为65％，湖北(běi)地区产(chǎn)销数据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于(yú)3月及4月的数据，5月(yuè)份产销(xiāo)数据大幅下(xià)滑。5月(yuè)还(hái)要新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比(bǐ)较弱，主要是高(gāo)库存和(hé)低(dī)需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价(jià)格在去(qù)库(kù)逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加之(zhī)终端表现并不(bù)乐观，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观(guān)因素(sù)看，闾振兴介绍，在(zài)欧美经济衰退预期(qī)、国内经济复(fù)苏不及预期的背景(jǐng)下，整个工业品(pǐn)价格承压(yā)，纯碱此前强势的中观逻辑终敌(dí)不过(guò)疲弱的宏(hóng)观逻辑(jí)。从持仓上看(kàn)，部分市场资金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和(hé)玻(bō)璃正是(shì)空头配置，强化(huà)了二(èr)者的(de)弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)弱势或将(jiāng)持(chí)续(xù)

　　对于后市(shì)，李(lǐ)嘉(jiā)豪(háo)表示(shì)，纯(chún)碱主要关注(zhù)检(jiǎn)修是否能带来现(xiàn)货(huò)价格短(duǎn)期(qī)的(de)企稳，但中长期(qī)价格下跌至成本线为大概(gài)率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱(jiǎn)投产后必(bì)然走向过剩，而短(duǎn)期(qī)检(jiǎn)修的兑现有限(xiàn)，因此(cǐ)检修仅为长期趋势(shì)下的扰动，商(shāng)品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势(shì)预计继续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待的则是中下游(yóu)的备货意愿(yuàn)何时能够起来：一是(shì)等待下游的原料库(kù)存消耗，二是对(duì)未来的需求是(shì)否(fǒu)存在旺季的预(yù)期(qī)。短期来(lái)看，下游以消耗前期库存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注(zhù)在(zài)需求存在缺口的(de)情形下，7月订单(dān)是(shì)否依旧(jiù)具有连(lián)续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始冲(chōng)击成本，或是供需上有重大改变(biàn)，否则纯碱和玻(bō)璃依(yī)然维持弱势。“短期则还是要关注持仓的变化，短线资金(jīn)离场或使得低位波动加(jiā)大。”他说，止跌可以关注(zhù)两个指标：一是基差不再(zài)是以现货下跌(diē)方式来修复；二是(shì)月供需预(yù)期博(bó)弈(yì)相对明朗(lǎng)，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯(chún)碱(jiǎn)后市仍将维(wéi)持弱(ruò)势，可重点关(guān)注远兴能源的后(hòu)续投产进展、碱价降价幅度。若远兴(xīng)能源后续投产推迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也(yě)将(jiāng)继续保持，中(zhōng)长期则视终(zhōng)端需(xū)求变动来判断(duàn)是否维(wéi)持弱(ruò)势(shì)，可重点关(guān)注下游深加工(gōng)订单情(qíng)况、地产施工端情况。若(ruò)后期地产施工端主体封(fēng)顶数量较多(duō)，那(nà)么玻璃的(de)需求(qiú)量(liàng)将(jiāng)抬升，下游(yóu)深加(jiā)工订单(dān)数量(liàng)也将因(yīn)此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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