如果要论二季度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那(nà)么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进(jìn)一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下(xià)了(le)自1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示(shì)出日股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪日(rì)本(běn)股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更是在(zài)全球(qiú)主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而言，近(jìn)来(lái)提到日(rì)股的(de)优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮(fú)现(xiàn)出的(de)，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月(yuè)对(duì)日本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步(bù)增持了日(rì)本五大(dà)商社仓位(wèi)，令越来越(yuè)多的(de)业内人士开始注意到(dào)这一全球第(dì)三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出现让日(rì)股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴(bā)菲(fēi)特所看到(dào)的（机会）其(qí)实也正是其(qí)他人(rén)眼下正在看到的(de)，人们对(duì)日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续第(dì)六周成(chéng)为了日本(běn)股票的净(jìng)买家。在此期间(jiān)，外(wài)国投资(zī)者大举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了(le)价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外(wài)投资者似(shì)乎(hū)看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对(duì)日本(běn)五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资者对投资(zī)日本产生了更多(duō)的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司(sī)就(jiù)表示，近来已(yǐ)受到了越(yuè)来(lái)越(yuè)多平时不太关注日本市(shì)场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅(fú)超(chāo)过美股后(hòu)，开始调查(chá)其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日(rì)本。这(zhè)些海外资(zī)金有(yǒu)意(yì)复(fù)制巴菲特的策略，通(tōng)过(guò)低(dī)成本(běn)日元融资押注高(gāo)股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社(shè)上的加大投资，也存在着在国(guó)际市场上分散投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远低于美国科技股的(de)情况下实现的(de)。这(zhè)意味着(zhe)日(rì)本股市对(duì)美国投资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力(lì)。对美国债务上限的担忧可能也刺激了(le)一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也(yě)表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续对日本(běn)股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投(tóu)资者今(jīn)年(nián)对(duì)日(rì)本产(chǎn)生兴(xīng)趣(qù)之前，他们此前在这片“失(shī)落(luò)地带(dài)”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避(bì)险和多元化分散投资(zī)的需求，他们又为何(hé)铁了心(xīn)一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼(yǎn)下(xià)正经历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的(de)主要原因还源于治理标准的提(tí)高(gāo)，以及(jí)企(qǐ)业部门推动向股东返还现金(jīn)。日本多(duō)年(nián)的公司(sī)治理改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已(yǐ)故前(qián)首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企业的(de)派息已大幅增(zēng)加，在截至今(jīn)年3月的财年(nián)中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产(chǎn)负(fù)债表上有净现金，而美国的(de)这一比例(lì)只有(yǒu)20％多(duō)一(yī)点；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公(gōng)司(sī)中(zhōng)约有54％的公司(sī)股价低于每股账(zhàng)面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来(lái)看，这就为日本(běn)股市提供了(le)更坚实的底部和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的(de)情(qíng)况(kuàng)，还请求(qiú)上市企业在(zài)意识(shí)到资(zī)本(běn)成本的前提下推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社(shè)推出了(le)力争(zhēng)“早日实(shí)现市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价随(suí)后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点建设株式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的(de)股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在(zài)内的(de)日本龙头企业在近期公布(bù)财报时，也均宣布了新的(de)股票回购计(jì)划。不(bù)少分析(xī)师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市(shì)公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下(xià)，许多公司(sī)正在(zài)回购股份，厘(lí)清经常(cháng)令人(rén)困(kùn)惑(huò)的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进(jìn)行更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年(nián)在(zài)这方面发生的事情比过(guò)去30年(nián)还要多”，这是(shì)股市充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定(dìng)的(de)态度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前依(yī)然(rán)宽松的货币政策和日本(běn)相对(duì)稳健的(de)经济(jì)基本面(miàn)，显然也对日(rì)股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田(tián)和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大规(guī)模的货(huò)币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还(hái)不能(néng)放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳(wěn)定之间(jiān)作(zuò)出(chū)艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松的日本央(yāng)行眼下依然处(chù)于能(néng)让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的表(biǎo)现目(mù)前也相对更为稳健。日(rì)本(běn)内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示(shì)，受益(yì)于中国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月商务和(hé)休闲外国游(yóu)客人数(shù)从(cóng)此(cǐ)前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略(lüè)师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游(yóu)业(yè)复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划(huà)和日本央行持续宽松(sōng)等(děng)积(jī)极因素(sù)，日(rì)本这个世界第三大经(jīng)济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经(jīng)济合作与发展组织的(de)经济前景指数来看，日(rì)本目前是七(qī)国集团中唯一一个超过(guò)临(lín)界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大在(zài)线经纪商Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日(rì哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点)本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的(de)汽(qì)车(chē)行业预计利润将增长。以哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点内(nèi)需为导(dǎo)向的企业(yè)正受益于入境(jìng)游增长的前(qián)景，而大型银行也(yě)获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为(wèi)，日本(běn)股市(shì)今年的涨势(shì)或(huò)将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处(chù)于低(dī)位吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特(tè)的认可(kě)、公司治(zhì)理的改善均提(tí)振了市(shì)场，而企业财(cái)报的不(bù)俗表现或有望(wàng)成为(wèi)最新的上行催化剂。

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