作者：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月(yuè)份的通胀数(shù)据：4月(yuè)份居民消费价格同比上涨0.1％，环(huán)比(bǐ)下降0.1％，工业生(shēng)产者(zhě)出厂价格同比下降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分项价(jià)格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离(lí)转(zhuǎn)负(fù)仅一步之(zhī)遥，是(shì)否到了需(xū)要担心(xīn)通缩的时候(hòu)？我们认(rèn)为“通缩论”言(yán)过(guò)其实：一方面(miàn)，今年初以来核心CPI有所(suǒ)反弹，意味着(zhe)通缩压力(lì)正逐(zhú)步(bù)缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅收窄(zhǎi)、核(hé)心CPI环比(bǐ)回(huí)升，也指向当前经济仍在温和修(xiū)复。下半年(nián)随着生猪价(jià)格筑底回升、消费需求逐步回暖，物价水平(píng)有望回归正常水(shuǐ)平，通缩(suō)和通胀均(jūn)不构成(chéng)当前主(zhǔ)要矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀，核(hé)心通(tōng)胀持平

　　2、菜(cài)、肉价格续降，出行价(jià)格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　4、价格跌(diē)多涨怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度少，黑金价格走弱怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度

　　5、通缩言(yán)过其实，关注核心(xīn)通胀(zhàng)

　　以下是(shì)正(zhèng)文

　　食品拉低通胀，核(hé)心通胀(zhàng)持平

　　4月(yuè)CPI环比下(xià)降0.1％，降幅(fú)较(jiào)上(shàng)月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从结构上看(kàn)，食(shí)品项仍是主(zhǔ)要拖累，4月食(shí)品价(jià)格(gé)环(huán)比下降1％、非食品(pǐn)价格则环比小幅(fú)上(shàng)涨0.1％。剔(tī)除食品和能源后，4月(yuè)核心(xīn)CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比(bǐ)持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　食(shí)品(pǐn)方面(miàn)，菜、肉价(jià)格续降，仍(réng)是(shì)主(zhǔ)要拖累。受(shòu)受生猪产能充足以及消费淡季(jì)影响，猪(zhū)肉价(jià)格环(huán)比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜(xiān)果(guǒ)大量(liàng)上(shàng)市，带动价格分别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较(jiào)上月收窄(zhǎi)1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品方面(miàn)，小(xiǎo)长假出行需求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价促销(xiāo)以及国(guó)内油价下降影响(xiǎng)，交通工具(jù)及交通工具用燃料(liào)价格环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩大

　　受国(guó)内外市场需求(qiú)表现偏(piān)弱及(jí)国(guó)际大宗商品(pǐn)价(jià)格波动影响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受(shòu)上年同(tóng)期高(gāo)基数的影响(xiǎng)，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价(jià)分别影响-2.6、-1.0个(gè)百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。国(guó)内(nèi)生产资料、生活资料(liào)价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价(jià)格走弱

　　分行业看，国际原油价格波动带(dài)动国内油煤(méi)加(jiā)工、化学原料及制品相关行(xíng)业价(jià)格环比分别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表现不及预期(qī)影响，黑(hēi)金(jīn)采选(xuǎn)及冶炼、有色采(cǎi)选相(xiāng)关行业价格结束自(zì)去年底以来的强势(shì)表现，环(huán)比分别(bié)下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在(zài)产(chǎn)能继(jì)持(chí)续(xù)释(shì)放、供(gōng)给相对充足的(de)影(yǐng)响下，价格环比续降(jiàng)4％。

　　通缩(suō)言过其(qí)实(shí)，关注核(hé)心(xīn)通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史(shǐ)较低水平，离转(zhuǎn)负仅一步之遥(yáo)，是否到了需要担心通缩的时候？我们认为，应当(dāng)理性看待物(wù)价数据，“通缩论”言(yán)过其实：一方面，去年下半年核心CPI同比持(chí)续(xù)徘徊在0.6％的历史低位，但(dàn)今年初以来(lái)有所(suǒ)反(fǎn)弹，意味着通缩压力正在逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升，环(huán)比走(zǒu)势均处于正(zhèng)常波动区间(jiān)，也指向当(dāng)前经济仍在温和修复。往前看，去(qù)年(nián)二(èr)、三(sān)季度受疫情影(yǐng)响供(gōng)给偏紧(jǐn)，CPI同比(bǐ)涨幅(fú)较(jiào)高，高基数或对(duì)今(jīn)年(nián)后(hòu)续CPI同比(bǐ)读数(shù)持续造成扰动。我们认为(wèi)，应更多关注环比变动情况以及(jí)核心CPI的走势(shì)。而(ér)随着下半年生猪(zhū)需(xū)求的回升，以及(jí)中央(yāng)猪肉收储工作的开(kāi)展，生猪价(jià)格有望筑底(dǐ)回升，食(shí)品项(xiàng)对(duì)CPI的(de)拖累(lèi)将有所缓解，下半年(nián)物价(jià)水平有望逐步回归至(zhì)正常水平、整体将保持温和上涨态势，通缩和通胀均不构成当前(qián)经济的主要矛盾。

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