财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历(lì)来是啤酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一(yī)定程度上助力啤酒行业“淡季(jì)不(bù)淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季(jì)更是(shì)值得投资者期待(dài)。

　　从(cóng)一季(jì)度业绩来(lái)看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤(pí)酒(jiǔ)的同比增(zēng)速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青(qīng)岛(dǎo)啤酒单季度(dù)营收突破(pò)百(bǎi)亿元。但包(bāo)括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西(xī)藏发展在内的外资(zī)系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧(yōu)，业(yè)绩下滑(huá)或亏损，本土与(yǔ)外资两大阵营(yíng)的(de)分化明显。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民生(shēng)证(zhèng)券王言海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母(mǔ)净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场景逐步(bù)复苏，叠加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明(míng)显提速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势区域持续(xù)扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼(yú)吃(chī)小鱼后“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从(cóng)二(èr)级市场表现来看，华(huá)润啤酒和青岛(dǎo)啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股价累计(jì)最(zuì)大涨幅分别(bié)达159%和(hé)187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同(tóng)期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤(pí)酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的(de)惠泉、新疆的(de)乌(wū)苏(sū)、兰州的黄河、重庆(qìng)的(de)山城、四川的(de)蓝剑(jiàn)、桂(guì)林的漓泉(quán)、河南(nán)的金(jīn)星、陕西的(de)汉(hàn)斯等(děng)，几(jǐ)乎每座城(chéng)市都(d糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思ōu)拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京(jīng)啤酒的(de)市场(chǎng)份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨头的(de)具(jù)体市场(chǎng)份(fèn)额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百(bǎi)威亚太（百(bǎi)威英博子公(gōng)司）、燕(yàn)京啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)市(shì)占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局(jú)。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市(shì)场(chǎng)集(jí)中度仍(réng)有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后(hòu)头(tóu)部企业(yè)将(jiāng)有望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势(shì)不(bù)变，经过一段时(shí)间的此消(xiāo)彼长，持续多年(nián)的(de)“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一(yī)超多强”：华润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青岛(dǎo)啤(pí)酒和百(bǎi)威(wēi)英博(bó)甩开，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)追上来，形(xíng)成1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年，外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显，百(bǎi)威英博销(xiāo)量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增(zēng)长将低于去年(nián)的水平，研(yán)报指出重庆(qìng)啤(pí)酒为嘉(jiā)士(shì)伯在华(huá)运(yùn)营啤(pí)酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国多(duō)个(gè)地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如(rú)同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤酒行(xíng)业的业绩增(zēng)长，多亏了高端(duān)化(huà)。此前多年，高端(duān)啤酒市场(chǎng)主要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大(dà)的华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销大(dà)江南北(běi)的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯(chún)生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大(dà)行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业(yè)链中游，对上游成本敏(mǐn)感，大(dà)麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终端(duān)议(yì)价能力较强，进入(rù)存量竞(jìng)争时(shí)代后，企业为向(xiàng)高端化转型已(yǐ)多次实施(shī)提价举措(cuò)。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等(děng)现饮消(xiāo)费场景恢(huī)复将加速各(gè)啤酒龙头产品结构优化、加速高(gāo)端(duān)化进(jìn)程，2023年吨(dūn)价提升幅(fú)度或不(bù)弱于成本(běn)催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时(shí)有发(fā)生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量高(gāo)增，提价区域由部分到全国(guó)。仅(jǐn)在2022年，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价(jià)，中高低(dī)档均(jūn)有所(suǒ)涉及(jí)。勇闯天(tiān)涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进入(rù)了(le)6-8元价(jià)格(gé)带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都(dōu)是(shì)为了继(jì)续突破价格(gé)天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中(zhōng)档高(gāo)端齐发力(lì) 高端(duān)化势(shì)能锐不(bù)可挡

　　华(huá)鑫(xīn)证券(quàn)指出，在(zài)百元级产(chǎn)品上，青岛(dǎo)啤酒率(lǜ)先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局丰富(fù)，产(chǎn)品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南证券糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思(quàn)朱会振4月(yuè)29日发布(bù)的研(yán)报(bào)指出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端化(huà)势能锐(ruì)不可(kě)当。产品端方(fāng)面(miàn)，公司(sī)在坚持纯(chún)生系及(jí)经典系“1+1”品牌战(zhàn)略(lüè)基础(chǔ)上，进一步(bù)提升中档崂山(shān)品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端产(chǎn)品放量，带动整体产品结构持续升(shēng)级。随着23年现(xiàn)饮场景全面(miàn)复苏叠加(jiā)去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公(gōng)司(sī)全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要(yào)销量来自中低端(duān)产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国正式完成交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜(xǐ)力(lì)，旗(qí)下拥有上(shàng)百家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续多年跻(jī)身世(shì)界500强榜单。而收购方华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借(jiè)此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市场更(gèng)加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端(duān)产品认知度(dù)或接受度(dù)相(xiāng)对偏低。公司(sī)提价空间较大，高端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇(piān)章 借(jiè)助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行(xíng)业的老大哥(gē)，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)近几年(nián)风光不(bù)在。不(bù)仅销(xiāo)售范围收缩不(bù)少，被(bèi)雪花和青(qīng)岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆(qìng)啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤(pí)酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以(yǐ)及(jí)旗下燕(yàn)京酒號(hào)社区小酒馆(guǎn)这种新(xīn)零售(shòu)业态的(de)落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月(yuè)21日研报指出，渠(qú)道反(fǎn)馈，U8一季度(dù)销(xiāo)量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动整体销(xiāo)量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公司吨(dūn)价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点(diǎn)评称，改(gǎi)革红利(lì)释放正处(chù)起步阶段，旺季动销(xiāo)加(jiā)速、成(chéng)本优化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分析(xī)人士(shì)指出，精(jīng)酿啤(pí)酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜力及空(kōng)间，且目前行业格局(jú)未定，企(qǐ)业拥(yōng)有弯道超车机会；基于精(jīng)酿啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产品风味及(jí)应用场景布局多(duō)元化企业，将更加能(néng)够顺应精酿(niàng)市(shì)场发(fā)展趋势，拥(yōng)有长期可(kě)持续(xù)发展(zhǎn)潜(qián)力，并有望成(chéng)为行业新引领(lǐng)者。

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