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3千克是多少斤 1千克是一斤吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范式之一：低估值、高分红

　　低估值3千克是多少斤 1千克是一斤吗、高(gāo)分(fēn)红，是(shì)包括能(néng)源(yuán)链、“一带一路(lù)”和运营商在内的“中(zhōng)特估”方向最鲜明的共同特征：1）截至(zhì)2022年底，能源链(liàn)、“一带(dài)一路”和运营商(shāng)PB估值分别处于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位(wèi)。而即便经历年(nián)初以来的大幅(fú)上涨后(hòu)，当前这些板块估值仍处(chù)于历(lì)史(shǐ)平均水平附近。2）与(yǔ)此同时(shí)，能源链(liàn)、“一(yī)带一路”和(hé)运营(yíng)商股息率显著高于(yú)市场整体，较高的分红也成为其进可攻、退可守的重要支(zhī)撑。

　　二、“中特估(gū)”投资范式之二：政策的持续(xù)支撑和催化

　　政策持续(xù)支撑和(hé)催(cuī)化，成为“中特估”中“一带一(yī)路(lù)”和运营商板块(kuài)修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之际(jì)，从沙伊和解、中俄深(shēn)化合(hé)作联合声明(míng)、中巴联(lián)合(hé)声明等(děng)，以(yǐ)及后续5月召开在即的第三(sān)届“一(yī)带一路”国际合(hé)作(zuò)高峰论坛，“一带一路(lù)”相关利好不(bù)断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济(jì)上(shàng)升为国家战(zhàn)略，相关政策密集出台(tái)。今年(nián)国(guó)务院改组又新(xīn)设国(guó)家数(shù)据3千克是多少斤 1千克是一斤吗(jù)局。运(yùn)营商(shāng)作为“数字经(jīng)济”的基础设施，持续得到(dào)催化。

　　三、“中特估”投资范(fàn)式之三(sān)：景气修复预(yù)期(qī)

　　2023年中国(guó)复(fù)苏+人民币升值的(de)全年宏观主(zhǔ)线驱(qū)动(dòng)盈利能(néng)力(lì)修复，带动能源链整体(tǐ)性上涨。1）能(néng)源产业(yè)链作为原材料高度依赖(lài)海外(wài)供应(yīng)、同时(shí)下游需求基本集(jí)中在国内市场的(de)方(fāng)向之一(yī)，将充(chōng)分(fēn)受益于人民币升值的宏(hóng)观趋(qū)势。2）中国经(jīng)济复(fù)苏，下游领域需求(qiú)预期(qī)回暖，能(néng)源产(chǎn)业链尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条(tiáo)投资范(fàn)式，“中(zhōng)特(tè)估”重点(diǎn)关(guān)注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路(lù)”和(hé)运(yùn)营商等之外(wài)，当前(qián)我们(men)建议关(guān)注机械（造(zào)船(chuán)）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口）、大(dà)型(xíng)银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作(zuò)为国家重点支(zhī)持的(de)战略性产(chǎn)业之一，近年(nián)来经(jīng)历了行(xíng)业调整和产能过(guò)剩的困境，但(dàn)近期(qī)板(bǎn)块景气已在改善：一方(fāng)面，随着全球(qiú)航(háng)运市场(chǎng)需求正在增长，带来(lái)包括化学品(pǐn)船(chuán)与成品油轮船的订单大幅提升。另一方面(miàn)，国企改革推动(dòng)造船企业重组整合(hé)和产能优化之下，国内船舶制造业已(yǐ)在逐步实现结(jié)构调整和(hé)产能优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港口）：五一期间各项数据(jù)恢复良好。业绩(jì)确定性强，承诺高分红，类(lèi)债属性突出。经济增速下行，高速公(gōng)路、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩(jì)成长及确(què)定(dìng)性较高。同时近几年，高速公路(lù)及铁路板块上市公司更(gèng)加注重投资人回报，多家公司(sī)发布(bù)股东回报(bào)计划，大幅提高分红比例以及(jí)承诺未来几年高分红水平，给(gěi)投资人带来确定性的高(gāo)股息回(huí)报。

　　3）大型银行：经济复苏(sū)大背(bèi)景下融资需求回暖，基本面有支撑(chēng)，板块(kuài)估值(zhí)也具备(bèi)修复空间(jiān)。2023年以来(lái)，信贷需求(qiú)连续(xù)三(sān)个月超预(yù)期回(huí)暖，在稳增(zēng)长和扩投资的(de)政策基调下，后续信贷、社融仍(réng)有望(wàng)平稳增(zēng)长。此外，作为业(yè)绩稳定且高分红的板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较大。