如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓(jìng)丽的(de)一(yī)道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进(jìn)一步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已(yǐ)经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二季度(dù)迄今的(de)短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在(zài)全球主要股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多国际市场的投资者而言(yán)，近来提到日(rì)股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月(yuè)对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴(bā)菲特(tè)进(jìn)一步增持了日本(běn)五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越来越多的业(yè)内人士开始(shǐ)注意到这一(yī)全球第三(sān)大经济体的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴(bā)菲特的出现(xiàn)让日股(gǔ)变(biàn)得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到(dào)的(de)，人们(men)对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国(guó)投(tóu)资者目前(qián)已经(jīng)连(lián)续(xù)第六周成为了日本股票的(de)净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大(dà)举(jǔ)涌入了(le)日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易所的(de)数据，在截(jié)至5月12日的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易者又净(jìng)买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的(de)股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学(xué)”时(shí)代初(chū)期以来，他就从未见(jiàn)过(guò)外(wài)国投资者对日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票(piào)给人的长期(qī)低迷(mí)印象正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲特对日本五(wǔ)大商社(shè)的增持，也令不少海外投资者对投(tóu)资日(rì)本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就(jiù)表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时不太(tài)关注(zhù)日本市场的海外投资(zī)者的(de)咨(zī)询(xún)。不少海外(wài)投(tóu)资者在看到日本股市的(de)涨幅超过美(měi)股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其(qí)中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形成了目前(qián)的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是(shì)，在巴(bā)菲特上月公(gōng)开表态力挺日(rì)股后(hòu)，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资本也已相(xiāng)继(jì)造访(fǎng)日本。这些(xiē)海外资金有意(yì)复制(zhì)巴菲特(tè)的策略(lüè)，通过(guò)低成(chéng)本日(rì)元(yuán)融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投资(zī)，也(yě)存在着(zhe)在(zài)国(guó)际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国(guó)的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过度(dù)集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的(de)回(huí)报率是在波动性远低于美国科(kē)技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美(měi)国债务上限(xiàn)的(de)担忧可(kě)能也(yě)刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股(gǔ)票维持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银(yín)行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对(duì)日本产(chǎn)生(shēng)兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失(shī)落(luò)地带(dài)”曾经历过长达数(shù)十年(nián)虚假的曙光和令(lìng)人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多元(yuán)化(huà)分散投资(zī)的需求，他(tā)们(men)又为(wèi)何铁了心一(yī)定(dìng)要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日(rì)本市场眼下正经历的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治理标准的(de)提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金。日本(běn)多年的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项(xiàng)改革最初(chū)由已(yǐ)故前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息(xī)已大(dà)幅增加，在(zài)截(jié)至(zhì)今年(nián)3月的(de)财年中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价(jià)值，而标普500指数成(chéng)分股中(zhōng)这一比(bǐ)例(lì)仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率等估值(zhí)指标(biāo)来看(kàn)，这就为日(rì)本股市提供了(le)更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变股价跌(diē)破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识(shí)到资本成本(běn)的前提下推进经营并公(gōng)布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社(shè)推(tuī)出了力争“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社(shè)4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日(rì)元的(de)股票回购(gòu)和(hé)积极压缩(suō)政(zhèng)策性持(chí)股的方针，该(gāi)公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计划。不(bù)少(shǎo)分析师预(yù)计，到今年5月底，各日(rì)本上市公(gōng)司的回购规模将(jiāng)进一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味(wèi)着“过去两年(nián)在这方(fāng)面发生的事(shì)情比过去(qù)30年还要(yào)多”，这是股市(shì)充满活力表现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他们(men)对提(tí)高(gāo)股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目(mù)前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表现(xiàn)构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长植田和(hé)男上(shàng)月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但(dàn)日本央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了(le)央(yāng)行2％的目(mù)标，但(dàn)植田和男依然强调，“还(hái)不能放(fàng)心地(dì)说通胀(zhàng)（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上半(bàn)年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的日(rì)本央行(xíng)眼下依然处于能让(ràng)海外投(tóu)资者放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前(qián)也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今(jīn)年前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示，受益于没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处中国(guó)放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续(xù)宽松等(děng)积极因(yīn)素，日本(běn)这个世界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经(jīng)济合作与(yǔ)发展组织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数(shù)来看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一个(gè)超(chāo)过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在(zài)线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业(yè)的业绩似乎相当不(bù)错，重要(yào)的(de)汽车行(xíng)业预(yù)计利(lì)润将增(zēng)长。以内需为导向的企业(yè)正(zhèng)受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型(xíng)银行也获得(没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处dé)了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市(shì)到今年年底将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估(gū)值(zhí)仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改(gǎi)善均提(tí)振(zhèn)了(le)市场(chǎng)，而企业财报的不俗(sú)表现(xiàn)或有(yǒu)望成为最新的(de)上行催化剂。

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