如果要论二(èr)季度(dù)迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的(de)一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本(běn)股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日(rì)以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今(jīn)年(nián)以来的强势(shì)：东证指数(shù)年内已累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了(le)标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三(sān)，追踪日本股市(shì)的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期(qī)缩短到二季度迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中(zhōng)几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国(guó)际(jì)市场的投(tóu)资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开始注意到这(zhè)一全球第(dì)三大(dà)经(jīng)济体的巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得(dé)了(le)“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲特的(de)出现让日股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对(duì)日股的前(qián)景(jǐng)正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本(běn)股票的(de)净买家。在(zài)此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货(huò)市(shì)场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美元，是过去(qù)10年最大规模(mó)的资金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据(jù)交(jiāo)易所的数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最(zuì)近一周内(nèi)，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从(cóng)未见过外国(guó)投(tóu)资者对日本(běn)如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资者似乎(hū)看到了(le)日本(běn)股(gǔ)市作(zuò)为避险地的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正(zh2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案èng)在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的(de)日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商(shāng)社的(de)增持，也令(lìng)不少海外投资者对投(tóu)资日(rì)本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受到了越来越多平时不太(tài)关注日本市场(chǎng)的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外(wài)投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中的(de)原因，他们(men)的建仓买入(rù)又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前(qián)的(de)良性循环。

　　一个值得留(liú)意的(de)现象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公(gōng)开(kāi)表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加(jiā)大投(tóu)资(zī)，也存在着在国际市场上(shàng)分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波(bō)动性远低(dī)于美国(guó)科技(jì)股的情况(kuàng)下(xià)实现的。这意味着(zhe)日本(běn)股市对美国投资(zī)者来(lái)说应该颇有吸引力。对(duì)美国(guó)债务上限的(de)担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本股(gǔ)市复苏的(de)重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对日本股(gǔ)票维持超配，并(bìng)偏(piān)向银(yín)行、金融和价值股(gǔ)的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元(yuán)化分散投资的需求(qiú)，他们又为(wèi)何铁了心(xīn)一(yī)定要来日本市场？日(rì)本市(shì)场的(de)吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历(lì)的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准的提高，以及企业(yè)部门推动向股东返还现金。日本(běn)多年(nián)的(de)公司治(zhì)理改革已开始见效，这项改(gǎi)革(gé)最初由已故前(qián)首(shǒu)相安(ān)倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业(yè)的派(pài)息已大幅增(zēng)加(jiā)，在截至今年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公(gōng)司资(zī)产负(fù)债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每(měi)股账面价(jià)值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市净率等2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案估值指标来看，这就为(wèi)日(rì)本股市(shì)提(tí)供(gōng)了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易(yì)所为了(le)改变股价跌破每股净资(zī)产——市(shì)净(jìng)率低(dī)于1倍的情况，还请求(qiú)上市(shì)企(qǐ)业在(zài)意识到资本成本(běn)的(de)前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行(xíng)动(dòng)已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力(lì)争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的(de)中(zhōng)期经营计划(huà)和(hé)股票回(huí)购，股价随(suí)后(hòu)大(dà)涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头企业(yè)在近期公布财报时，也均宣布了(le)新(xīn)的股票回购计划。不(bù)少(shǎo)分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模(mó)将进(jìn)一步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面(miàn)的(de)有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的(de)推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期(qī)公开(kāi)会议之前与股东(dōng)进行(xíng)更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去(qù)两年在这(zhè)方面(miàn)发生的事情比过(guò)去(qù)30年还要多”，这是股(gǔ)市(shì)充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高(gāo)股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前依然宽松的(de)货币政策和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基本面(miàn)，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男(nán)上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时(shí)仍未改变(biàn)其大规模的货币(bì)宽(kuān)松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央(yāng)行(xíng)2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男(nán)依然强调，“还不能(néng)放(fàng)心(xīn)地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半(bàn)年(nián)还在持续加息，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下(xià)依然处于(yú)能(néng)让(ràng)海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前(qián)也相(xiāng)对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日公布的数(shù)据显示(shì)，今年前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局(jú)表示(shì)，受益于中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日(rì)本央行(xíng)持(chí)续宽松等积极(jí)因素(sù)，日(rì)本这个世界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是(shì)，从(cóng)经济(jì)合作(zuò)与发展组(zǔ)织(zhī)的(de)经济前景指数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益(yì)于入(rù)境游增(zēng)长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今(jīn)年(nián)年(nián)底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提(tí)振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或(huò)有望(wàng)成为(wèi)最新的(de)上行催化(huà)剂。

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