当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务(wù)上限僵(jiāng)局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日，美(měi)国众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次会(huì)见并(bìng)未就解决债(zhài)务上(shàng)限问题达成任何有益意见，自(zì)己和(hé)国会其他几位党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时(shí)间周(zhōu)二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元债务(wù)上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院(yuàn)多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能(néng)性(xìng)不大，因(yīn)此(cǐ)，在(zài)谈(tán)判前(qián)一日，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在(zài)美国灾(zāi)难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债(zhài)务(wù)上限问题上打(dǎ)破党派僵局(jú)，去(qù)帮助(zhù)总统拜(bài)登。这番言论无(wú)疑(yí)给此次谈判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过(guò)债务(wù)上限(xiàn)。美国财政部次日(rì)启动非常(cháng)规举措(cuò)维持(chí)政府(fǔ)运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而(ér)，使(shǐ)用(yòng)非常规措施(shī)只能帮助财政部(bù)暂时性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国会未能提(tí)高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履行(xíng)政府的所有义务，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问题相关议案在众议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月(yuè)31日(rì)前，暂(zàn)停债务上(shàng)限的(de)限制(zhì)，若两党(dǎng)能在这一时限(xiàn)之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但(dàn)提高上(shàng)限需(xū)要满足多种(zhǒng)削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未(wèi)来十年内将(jiāng)合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很(hěn)快表(biǎo)示，这(zhè)一将削减支出(chū)和提高债务上限捆绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶田井读什么字，畊和耕的区别伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽现金(jīn)，如国会(huì)不提(tí)高债务上限，可能爆(bào)发(fā)一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业危机(jī)，美(měi)国(guó)监(jiān)管机构的第一份“认错(cuò)”报(bào)告(gào)披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融(róng)保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行(xíng)领导层施(shī)压，要求其尽快解(jiě)决(jué)已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及(jí)时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情期间(jiān)发展过快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美(měi)元(yuán)的(de)存(cún)款。同(tóng)时，其工作人员也没有意(yì)识(shí)到银行过快(kuài)扩张所带(dài)来(lái)的风险。报告(gào)表(biǎo)示(shì)，银行“在(zài)纠(jiū)正监管(guǎn)机构已发现的缺(quē)陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去(qù)尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美(měi)国银(yín)行(xíng)业的(de)这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的第一共(gòng)和银行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期(qī)同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银(yín)行也位于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅田井读什么字，畊和耕的区别助作用，而(ér)旧金(jīn)山(shān)联邦储备(bèi)银行承担主要监督(dū)责任，后者未来可能(néng)会(huì)投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未(wèi)来将对资(zī)产(chǎn)超过(guò)500亿(yì)美元(yuán)、且未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模很高的(de)银(yín)行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳(nà)入保险的存款规模较高是促成(chéng)银(yín)行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味(wèi)着风险(xiǎn)增(zēng)加(jiā)，因为拥(yōng)有大量存(cún)款的(de)账户(hù)往往是由企业客户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考虑如(rú)何(hé)管理社交媒体和实(shí)时提款带来的(de)风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储备回(huí)补计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政府(fǔ)再度(dù)推(tuī)迟美国战略石油储(chǔ)备的(de)回(huí)补计划。

　　美(měi)国(guó)能源部周(zhōu)二表示：美(měi)国战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备，能源部(bù)仍然(rán)致力于(yú)以一种(zhǒng)为美国(guó)纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美国经济和(hé)安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的(de)授(shòu)权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除了(le)直(zhí)接采购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求一些(xiē)炼油厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该部门去年(nián)通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价(jià)依然高于美(měi)国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂期货价(jià)格(gé)随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个(gè)交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大(dà)油(yóu)脂价格(gé)集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油(yóu)和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市(shì)场风格不(bù)断变化，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油切换到(dào)棕榈(lǘ)油(yóu)，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主力转换到(dào)近月，反(fǎn)映(yìng)了市场(chǎng)交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆(bào)，美团(tuán)预测(cè)五一堂(táng)食订座率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对(duì)油脂消(xiāo)费预期乐观，确认(rèn)了(le)油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要(yào)求增加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆(dòu)油(yóu)累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随(suí)后(hòu)咨询机构(gòu)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆(dòu)油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不(bù)佳及(jí)后(hòu)期(qī)大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压制，前(qián)期表现弱势(shì)但在(zài)加拿大题材出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持(chí)续(xù)去库的(de)加持(chí)下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货(huò)分(fēn)析师石(shí)丽红(hóng)表示，此次(cì)油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者(zhě)了解到(dào)，本(běn)轮反(fǎn)弹(dàn)中连(lián)棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可(kě)能大(dà)幅下(xià)降，进(jìn)一步支(zhī)撑(chēng)了马(mǎ)棕及(jí)连棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环(huán)比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆油(yóu)及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国(guó)际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估(gū)120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨(dūn)下降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到(dào)周一(yī)，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极(jí)低(dī)库存水(shuǐ)平(píng)，库(kù)存环比减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月(yuè)假期较多(duō)，工作日偏少。因马来种植园的(de)印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕产量(liàng)环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是(shì)国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月(yuè)产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外供需、消息(xī)面有(yǒu)直接关(guān)系(xì)，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是(shì)此轮(lún)油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前(qián)提(tí)。

　　“外围市场尤其(qí)是美(měi)国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)及风险事(shì)件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的美国非农就业等数据全面(miàn)超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会(huì)提高(gāo)联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖(mài)压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处(chù)于(yú)季节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂(zhī)本(běn)轮可定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏(hóng)观和基本面的(de)压制(zhì)依然(rán)存(cún)在，受访人士对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂(zhī)供应(yīng)改善(shàn)倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持(chí)续的(de)上行基(jī)础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持(chí)续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油(yóu)脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季(jì)，市场对(duì)于(yú)需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节(jié)点(diǎn)上来看(kàn)，油(yóu)脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业内(nèi)人士看来，进入(rù)增库周(zhōu)期(qī)已是事实，这(zhè)也(yě)将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期(qī)产地库(kù)存(cún)趋(qū)向(xiàng)回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还(hái)需(xū)要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几(jǐ)个月的去库是(shì)建立在1—4月产量(liàng)偏(piān)低的基(jī)础上(shàng)，但在倒挂(guà)的(de)豆(dòu)棕价差及(jí)主需求(qiú)国高库存带来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期(qī)，3月马(mǎ)来(lái)西亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的(de)连续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增(zēng)幅可能(néng)还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来(lái)，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验(yàn)只影响(xiǎng)大(dà)豆供给的(de)节奏但(dàn)不会消化供应压力(lì)，根据船(chuán)期初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月(yuè)供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油库存(cún)从年初以来早就已经进入(rù)累(lèi)库状态(tài)。截(jié)至5月5日，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带(dài)来压榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋势也(yě)已经比(bǐ)较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累(lèi)库。后期从库(kù)存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑的油脂是近(jìn)月(yuè)进口(kǒu)不太足的棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望在开斋节(jié)后开(kāi)启(qǐ)累(lèi)库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新增(zēng)买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格(gé)的(de)变化(huà)对油脂(zhī)行情的影(yǐng)响要(yào)更大一些。后期，市(shì)场需(xū)关注(zhù)巴西(xī)大(dà)豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美(měi)豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期(qī)、美(měi)高利息(xī)对大宗商品需(xū)求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全(quán)，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不(bù)具备持续性(xìng)反(fǎn)弹的基(jī)础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建(jiàn)议选择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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