钠电池(chí)产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真跨界还是奢望，飙涨(zhǎng)后(hòu)又腰斩的股(gǔ)价似(shì)乎已经(jīng)给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身(shēn)上的最(zuì)大议题莫过(guò)于跨界钠电(diàn)池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配公司释放(fàng)钠电(diàn)池项目进展的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速飙(biāo)涨(zhǎng)4倍，甚(shèn)至期间还祭出“七连板(bǎn)”和(hé)“五连板”妖(yāo)股走势。然去年(nián)末(mò)以来，抛“利好(hǎo)消息”催涨股价的套路完全失灵(líng)，股价又在4个多(duō)月时间极速腰(yāo)斩。即便是(shì)3月末扔出30亿元定(dìng)增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺(yì)科技也(yě)只收获了短暂的上涨，而后再未掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式(shì)的涨跌折(zhé)射(shè)的是(shì)市场对传艺科技高调跨界(jiè)钠电(diàn)赛道故事的怀疑：从宣(xuān)布跨界(jiè)到现(xiàn)在(zài)，时间不过10多月，规(guī)划产能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科技如(rú)何(hé)撬动(dòng)54亿元乃至94亿元(yuán)的(de)投资(zī)成本(běn)？巨头环伺、落地(dì)产能骤增、锂价持续(xù)下行，在愈加拥挤(jǐ)的赛道(dào)上，夸下海口的(de)产能又该如何(hé)消化(huà)？过往(wǎng)投资计划(huà)频频“跳票”、实(shí)际(jì)效益(yì)与(yǔ)预期天差地别等(děng)“黑历史”在前，“大跃进”的新项目(mù)如何让(ràng)人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离(lí)子电池便与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠(nà)电负极嵌钠能力较弱、钠(nà)电(diàn)池能(néng)量密度较低(dī)，导致(zhì)其研发进度大(dà)大落后于了锂电(diàn)池。直到(dào)2020年后，随着钠电关键(jiàn)技术(shù)完成突破(pò)以及锂价不断(duàn)飙(biāo)升，钠(nà)电才(cái)作为锂(lǐ)电“备(bèi)胎”之一(yī)重回人们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德(dé)时代推出第一代钠(nà)离子电池，掀起钠电风(fēng)潮，并将风口带到了A股(gǔ)市场。

　　时(shí)值(zhí)2022年(nián)锂价爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解暴涨，A股(gǔ)钠电炒(chǎo)作如日中(zhōng)天之际，传艺科技(jì)于(yú)去(qù)年6月22日晚间高调(diào)宣布入局。彼(bǐ)时的公(gōng)告显示，公司拟投资3000万元通过全(quán)资(zī)子公司江苏(sū)智纬电子科技(jì)有限公司(sī)（以下简称“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企业、自(zì)然人杨磊和杨崇(chóng)义合作设立控(kòng)股孙公司江苏传艺钠电科技有限公(gōng)司(sī)（公司持股75％，以(yǐ)下简称“传艺(yì)钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技旋(xuán)即涨停，当日盘后公(gōng)司迫不及(jí)待召开电话会议(yì)，向合计64名分(fēn)析师和个人投资者(zhě)披(pī)露跨(kuà)界钠电(diàn)的各种细节。根据规划，传艺(yì)科技钠电池项目中试线2022年投(tóu)产，一(yī)期2GWh的产能(néng)2023年投产，二期计划新建8GWh的产(chǎn)能(néng)。

　　撂(liào)下(xià)电(diàn)话，股价更加疯涨。加上6月23日的(de)涨停，传(chuán)艺科技(jì)宣布跨界后一(yī)口气收出(chū)7个涨停板，市值快速实(shí)现(xiàn)翻倍。

　　传艺科(kē)技日(rì)K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车在前(qián)，传(chuán)艺科技(jì)开始有(yǒu)意无意(yì)地“主动”披(pī)露(lù)钠电项目进展(zhǎn)，而公(gōng)司股价也往往在公(gōng)告披露后(hòu)录得大(dà)幅上涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公司(sī)股价(jià)一度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电池前10元/股左(zuǒ)右的(de)温吞股价，不到(dào)半年的时间已翻(fān)了(le)逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无论其如何发布“利好(hǎo)”消息，股(gǔ)价也再难掀大(dà)风(fēng)浪，反而(ér)随着时间(jiān)的推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个多月时间已经(jīng)较(jiào)高点腰斩。

　　值得(dé)一提的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘(pán)后，公(gōng)司(sī)迫切召开电话会并在(zài)《投资者(zhě)关系(xì)活动(dòng)记录表》中(zhōng)对(duì)外发(fā)布钠电(diàn)池(chí)业务未来(lái)规(guī)划(huà)、技术水(shuǐ)平等涉及公司经营(yíng)的重大信息，但(dàn)直至(zhì)2022年7月(yuè)9日才正式通过《关于对深(shēn)圳证券交易所关注函回复的公告》补充披露相关事项，传艺科技及(jí)公司董(dǒng)事长(zhǎng)兼(jiān)总经理邹伟(wěi)民、时任董秘许小丽还(hái)遭深交所通(tōng)报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科技股价“过(guò)山(shān)车(chē)”式上下，背后纵(zòng)有游资推波助(zhù)澜，但归根结底还是其资(zī)金有限与钠电产(chǎn)能规划“大跃进”不匹配(pèi)无法让市场信服造成的。

　　根(gēn)据公司定增(zēng)预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达(dá)到(dào)10GWh。而根据公(gōng)司此(cǐ)前对交(jiāo)易所回(huí)复函和2023年(nián)度(dù)定增预(yù)案(àn)，公(gōng)司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资成本约54亿元。其(qí)中，土地(dì)购(gòu)置及厂房成本约4亿(yì)元(yuán)，10GWh产能需投入(rù)的装修及(jí)设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产能远不止这(zhè)公告出来的10GWh。据传艺钠电官(guān)微消(xiāo)息，公(gōng)司董事长邹伟民4月16日(rì)在公开(kāi)场合(hé)演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥资金优(yōu)势，投资(zī)50亿元，新(xīn)征410亩土地，用(yòng)30个月的时间(jiān)，新上钠离子电(diàn)池全供应链项目，逐步(bù)形成(chéng)年产3万吨正极材料、4万吨负(fù)极材料(liào)、18GWh钠(nà)离子电池(chí)、15万吨电解(jiě)液的生产(chǎn)能力；2022年10底，中试线已经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开(kāi)始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民(mín)公(gōng)开演(yǎn)讲(jiǎng)时提到(dào)的钠电产能规划，来源：传艺钠电官微(wēi)

　　若按邹伟民的说法，传(chuán)艺(yì)科技在(zài)上述的54亿元资金外，还(hái)需要更多资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池就需要40亿元(yuán)的投入(rù)。

　　但现实是，传艺科技主营(yíng)式(shì)微，年赚1亿元(yuán)的盈(yíng)利水平显然难(nán)以撬动动辄几十亿的(de)项目。

　　传艺(yì)科技主(zhǔ)营输入类设备(bèi)和印制电路板（PCB）两大(dà)类消费电子(zi)零组件，具体(tǐ)包(bāo)括笔记本/台式机电脑键盘、触控模(mó)组和鼠(shǔ)标等输入类设备及通讯用板、消费电子、计(jì)算机(jī)用板等(děng) PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来(lái)公司经(jīng)营(yíng)规模不断扩大(dà)，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但盈利(lì)并未同步，上市当(dāng)年公司归母(mǔ)净利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行(xíng)业式微，公司(sī)盈利水(shuǐ)平起(qǐ)起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年(nián)，公(gōng)司盈利就已经达(dá)到(dào)了9000万(wàn)元，净利润增(zēng)长乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科技(jì)业绩变动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账上(shàng)的(de)资金也并(bìng)不(bù)宽裕(yù)。2022年，公(gōng)司经营活动产生的现金流(liú)量净额(é)4.46亿元(yuán)；截至去年末，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿元以(yǐ)上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月(yuè)9日给深交所的回(huí)函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项(xiàng)目资金(jīn)来源：截(jié)至2022年5月(yuè)31日，公司可用于钠离子电(diàn)池项目的自有资(zī)金(jīn)仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使(shǐ)用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项(xiàng)目时自有资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技(jì)给深(shēn)交所的回(huí)函(hán)

　　很(hěn)明显，一开始规划的一(yī)期2GWh产能(néng)，传艺(yì)科技就是准备靠银行贷款(kuǎn)解(jiě)决。后(hòu)一期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样(yàng)仰仗银行贷款。今(jīn)年3月30日公司公告称，传艺科技(jì)及子公司(sī)拟向工(gōng)商银行(xíng)、农(nóng)业(yè)银行等组成(chéng)的(de)联合银团申请不超过20亿元的项目贷款，用于(yú)公司钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至(zhì)目前，牵头银行(xíng)已审批通过，参团银行(xíng)处(chù)于正常的(de)审批流程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期(qī)谋定(dìng)增。今年(nián)3月(yuè)30日(rì)，公司披(pī)露(lù)《2023年度向特定对象(xiàng)发行(xíng)股(gǔ)票预案(àn)》，拟(nǐ)募资(zī)不超过(guò)30亿元，其(qí)中(zhōng)的24亿元(yuán)拟投入钠(nà)电(diàn)池制造二期(qī)项目，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目(mù)总投资额(é)为(wèi)27.47亿(yì)元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口(kǒu)，传艺科技甚至将2020年(nián)定增募(mù)投资金(jīn)中的(de)1.75亿元变更用于(yú)该项目。

　　简单加(jiā)总便知，家底不厚(hòu)，传(chuán)艺(yì)科技10GWh钠电项(xiàng)目只能依(yī)赖融资。至于上述(shù)邹伟(wěi)民(mín)公开(kāi)演讲时(shí)提到的(de)另外8GWh的(de)项目资(zī)金来(lái)源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获(huò)回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗(ma)？

　　“今(jīn)年销售不低(dī)于10亿元，整(zhěng)个钠电池全供应链项目计(jì)划到2024年末(mò)全部竣工(gōng)投产，达产达效后(hòu)，可实现年(nián)销售250亿(yì)元。”若传(chuán)艺(yì)科技的钠电项(xiàng)目真如邹伟民在近日的演讲中所言照进现(xiàn)实，几年后公(gōng)司营收将在当前基础(chǔ)上翻十几倍。但近来腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价显示，市场对(duì)这个故(gù)事(shì)并不再(zài)买账，除了资金实(shí)力(lì)有限公(gōng)司外(wài)，核(hé)心还在其(qí)大干快上(shàng)后产能(néng)如何(hé)消化的(de)问题(tí)。

　　毕竟，在钠(nà)电池(chí)商业化元年的2023年，包括宁德时代、中(zhōng)科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨头在内，已(yǐ)纷(fēn)纷发(fā)产品、量产并大建产能，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥(yōng)挤。

　　爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解"股价飙涨后又(yòu)腰斩，穿透(tòu)传艺科(kē)技54亿跨界钠电池(chí)的(de)野望(wàng) | 钛媒体深度" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230422124808737.jpg">

　　尽(jǐn)管就披露的参数和性能来(lái)看(kàn)，传艺钠(nà)电的钠电池与巨头(tóu)们不相上下，但(dàn)宁德(dé)时代落地奇瑞车(chē)型、华语新能(néng)源配套雅迪极钠(nà)S9等(děng)表明，大佬们已(yǐ)经走在前(qián)面，率先在(zài)两轮电(diàn)动车和低速电动车领域实现(xiàn)装车应用(yòng)。而(ér)传艺科技除了在岁末(mò)年初公(gōng)告(gào)与中(zhōng)祥(xiáng)航(háng)业(yè)、江苏新能源(yuán)、德(dé)博(bó)新能源(yuán)签(qiān)订(dìng)项目合作或战略合(hé)作协议外，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每每有投资者问及客户情况时，公司(sī)都(dōu)以“目前订单下(xià)游运用覆盖储能、低速电动车(chē)及电动工具等(děng)多个领(lǐng)域”“公司钠(nà)离子电池送样后客户的反(fǎn)馈普(pǔ)遍较为良(liáng)好，并已与(yǔ)多(duō)名客户签(qiān)订(dìng)了销售订单(dān)”“公司(sī)已与(yǔ)多家知名(míng)两轮电(diàn)动车品牌开展送样和合作意(yì)向洽谈等工作”等(děng)进(jìn)行(xíng)回复。至于(yú)具体(tǐ)的客户名称和订(dìng)单(dān)金额，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池产能落(luò)地正(zhèng)数(shù)倍级增长。上(shàng)海(hǎi)钢联新能源(yuán)事业部(bù)钠电池分析师汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计(jì)2023年(nián)落地(dì)产能(néng)将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数据则(zé)称，到2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠(nà)电池落地产能大(dà)幅(fú)增加(jiā)已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电(diàn)池行业产能利(lì)用率，钠电池落地的产能中可以实现(xiàn)装机(jī)的(de)在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池的市场规(guī)模接近(jìn)40GWh。前期(qī)用(yòng)于两(liǎng)轮车的(de)钠电池(chí)不到5％，后面成本降下来才(cái)会(huì)有(yǒu)较大比例的(de)替代。”汪(wāng)奇认为(wèi)，今年钠(nà)电池只(zhǐ)会(huì)小批量应用到多元化(huà)场景。

　　然(rán)传艺科技却十分(fēn)自信，其(qí)在调研记(jì)录(lù)中预测，预计2023年公司(sī)实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去(qù)了2023年钠电池市场的绝(jué)大部分份额(é)。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资(zī)者关(guān)系活动(dòng)记录表

　　需要(yào)注意的是，沉寂多(duō)年的钠(nà)电池是在此前锂价飙(biāo)涨的背景下(xià)作为“替代”而(ér)被推到台前的，去年底以(yǐ)来，碳酸锂价(jià)格持(chí)续下行(xíng)，4月20日(rì)电(diàn)碳价格均(jūn)价已经跌至18万元(yuán)/吨(dūn)。一(yī)时间，锂价(jià)持(chí)续(xù)下跌会否影响钠(nà)电池商(shāng)业(yè)化(huà)进程(chéng)的讨(tǎo)论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高(gāo)近日(rì)就表示(shì)：“钠电池能够起到对锂电(diàn)池的平(píng)衡作用，平衡锂价，保证(zhèng)锂资源的供应安全，不太可(kě)能成为主(zhǔ)流(liú)。锂价一便宜，就(jiù)会(huì)让钠离子(zi)的(de)发展陷入被动。”但他也(yě)强调，“钠离子技术一定要(yào)发展，因为它(tā)是锂离子电(diàn)池的一个有益的补充。”

　　汪奇(qí)称(chēng)，锂电(diàn)和钠电建(jiàn)设成本(běn)接近，目前三元(yuán)钠(nà)电量产的(de)生产(chǎn)成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠离子(zi)电池性能比较接近磷酸铁锂电(diàn)池，高能(néng)量(liàng)密(mì)度的也(yě)接(jiē)近三元523电(diàn)池。目前电碳(tàn)价格(gé)下跌至16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大幅下降40％以(yǐ)上(shàng)，所以目(mù)前(qián)已(yǐ)经和钠电池成本基本相当；而由(yóu)于锂(lǐ)原料(liào)价(jià)格大幅(fú)下降，目(mù)前铁锂(lǐ)和锰酸锂等电池成(chéng)本(běn)已经优于(yú)钠电池(chí)。今年碳酸锂(lǐ)价格在20万以下时，锂电池对钠电(diàn)池(chí)有明(míng)显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍(biàn)认(rèn)为钠(nà)电池还有降(jiàng)本的空间。兴储世纪总(zǒng)裁助理刘继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待(dài)产业链完善后，规模量(liàng)产后钠(nà)离子电池正、负极材料价(jià)格可降至5万元/吨甚至以下，钠(nà)离(lí)子电池的理论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降(jiàng)价可能，但只(zhǐ)要碳酸(suān)锂(lǐ)价格高于15万(wàn)元/吨，钠离子电池的(de)成本优势(shì)就依(yī)然存在，并且随着技术不断发展(zhǎn)、产业不断(duàn)成熟，钠离子电(diàn)池的降(jiàng)本空间(jiān)有望进一步(bù)打开，该成本临界点仍有进(jìn)一(yī)步下探的(de)可能。”

　　汪(wāng)奇(qí)也称，明年钠电产业(yè)规模化(huà)完成后，能(néng)和锂(lǐ)离子电池的成本(běn)拉开差距，接近铅酸(suān)电池的成本。但能量密度的限制，使得碳(tàn)酸锂价格在15万以上时，成熟后的(de)钠离子(zi)电池(chí)有(yǒu)一定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠离子电池(chí)在动(dòng)力领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到(dào)，包(bāo)括传艺(yì)科技在内，诸(zhū)多入局钠电池的企业都言(yán)锂价下跌无碍(ài)钠电池商业化进(jìn)程。但随着锂价(jià)持(chí)续下(xià)降，钠电池(chí)利润率下降或也是必(bì)然的。

　　以传艺科技为例(lì)，其在1月9日(rì)的(de)调研记录中曾表示，公司钠电池定(dìng)价主要根(gēn)据碳酸锂的价格，一(yī)般给(gěi)到(dào)客户的价格比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会随(suí)碳(tàn)酸锂价格波动而波动(dòng)。

　　缺(quē)乏长远(yuǎn)投资定(dìng)力 过往项目(mù)频频“跳票(piào)”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传艺(yì)科技项(xiàng)目(mù)投资的定力。

　　尽(jǐn)管公(gōng)司对进军钠电领域雄(xióng)心勃(bó)勃(bó)，然而(ér)钛媒体(tǐ)APP梳理(lǐ)其过往投资履历发现，传艺(yì)科技(jì)在投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募(mù)投计划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技(jì)IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜(mó)线路(lù)板生产线技(jì)改(gǎi)并扩产项目。然(rán)2018年4月公司就(jiù)变更募资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和(hé)1.04亿元分别用于3D玻璃面板(bǎn)生产项目、轻薄型键盘生产项目，已(yǐ)经使用(yòng)了7737.67万(wàn)元募(mù)资的FPC生产(chǎn)项(xiàng)目则(zé)被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路(lù)板生(shēng)产线技(jì)改并扩产项目(mù)的(de)实施地点从一(yī)厂(chǎng)搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月(yuè)，再将该项目的实施地(dì)点变更为(wèi)重庆市合川区工业(yè)园区核心区(qū)高阳路(lù)30号，实施主体(tǐ)则从传艺科技变(biàn)为全资子公司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再生变。公司终止实(shí)施3D玻璃面板生(shēng)产项(xiàng)目（已投入(rù)募资7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余资(zī)金全部投入轻薄型键盘生产项目的建(jiàn)设，并将后者的产能从1600万(wàn)台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传(chuán)艺科技(jì)再融资，定增(zēng)募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用于(yú)年产18万平方米中(zhōng)高(gāo)端印制电路(lù)板建设项目。但次年(nián)6月，公司(sī)将该项目中的SMT工序实施地点由江苏省高邮(yóu)市经(jīng)开(kāi)区(qū)凌波路33号改(gǎi)建至江苏(sū)省高邮市经开区凌波(bō)路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技(jì)再(zài)“变(biàn)卦(guà)”，又将该项目剩(shèng)余募资（已(yǐ)投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变(biàn)更用于投(tóu)入“钠离子电(diàn)池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投计划的(de)地点(diǎn)、资金乃至项(xiàng)目，直接(jiē)的后果就是原有(yǒu)的(de)投入打水飘、投资效率低下以及建成项目实际(jì)效益(yì)与预计天差地别。

　　根据(jù)招股书，薄膜线路(lù)板生产线技改并(bìng)扩产项目(mù)建设期(qī)仅12个月，达产年可实(shí)现销(xiāo)售收(shōu)入2.24亿(yì)元。定(dìng)期报告显示，2018年6月30日(rì)，该项目就已经建成。但(dàn)2019年(nián)-2022年，该项目的(de)效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万(wàn)平方米中高(gāo)端印制电路板建设(shè)项目(mù)建(jiàn)设期也仅12个月，预计(jì)达产年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元(yuán)。然两年多时间过(guò)去了，截至2022年12月31日，该(gāi)项(xiàng)目(mù)投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目(mù)效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的(de)预期(qī)相去甚远。

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