A股“股王”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创(chuàng)历史新高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅(máo)台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截(jié)至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱优势反超，但地(dì)位已岌(jí)岌可危。值得注(zhù)意的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场计(jì)算(suàn)上的(de)乌龙，但若均按(àn)照(zhào)A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市值一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点催化(huà)下(xià)，中国移动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上市(shì)以来最(zuì)近一年(nián)股价累计最大(dà)涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价(jià)则(zé)几乎(hū)仅在原地(dì)踏步(bù)。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺(duó)可能揭示着(zhe)A股未来的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来(lái)预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来(lái)是市场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来看(kàn)，最近(jìn)十多年(nián)来股王变(biàn)迁的背后似乎也(yě)反应着国(guó)内经(jīng)济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时(shí)，市(shì)值一度超过8万(wàn)亿人民币(bì)。不(bù)仅稳居A股第一(yī)，甚至(zhì)登(dēng)顶全球资本市场市(shì)值之首，得益于当时基建大(dà)发展时(shí)期，中石(shí)油在(zài)股王的(de)位置上稳(wěn)坐了(le)八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年(nián)互(hù)联网(wǎng)金(jīn)融(róng)牛市成为新(xīn)锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开(kāi)启了此后三年的消费白(bái)马(mǎ)股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是(shì)A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业(yè)的终端动销(xiāo)几乎并未达(dá)到预期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块(kuài)经历回调，公(gōng)司股价(jià)也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始(shǐ)对(duì)其(qí)王位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一(yī)度超越贵(guì)州茅台(tái)市值(zhí)这一(yī)历史性事件(jiàn)背(bèi)后，除了(le)离不(bù)开国家政策持(chí)续推(tuī)进的数字(zì)经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特(tè)估(gū)”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数(shù)据(jù)显示，当前(qián)美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级(jí)市(shì)场对科技企业的态度能(néng)一定程度显示出科技(jì)企业的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州茅台(tái)为代表(biǎo)的消费(fèi)股似乎也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字化深度转型的(de)背景下，实力强劲(jìn)并(bìng)实(shí)现(xiàn)华(huá)丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮流的主力军(jūn)。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企(qǐ)数字经济光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴(bàn)随算力网络的(de)进一步发展，将拉动底层云计算业(yè)务的(de)需求，公(gōng)司(sī)具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能(néng)力(lì)，正在从传(chuán)统管道运营商向数字(zì)科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来(lái)看，根(gēn)据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企(qǐ)低估(gū)值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法(fǎ)能否打破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有另一个故事(shì)引发市(shì)场(chǎng)热(rè)议。即(jí)很(hěn)长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流(liú)传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多股价超(chāo)过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场都不(bù)太(tài)好。本次中国(guó)移动直(zhí)接(jiē)在市值(zhí)上超越茅台，结果是否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公(gōng)司，有(yǒu)同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在(zài)2007年依托船(chuán)舶业(yè)景气度提升，股价超越茅(máo)台并一度突(tū)破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附(fù)近，至今中国船舶股(gǔ)价维(wéi)持(chí)在(zài)24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育(yù)等(děng)多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最(zuì)后(hòu)的结果不是(shì)业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因(yīn)跌(diē)跌(diē)不(bù)休。

　　可(kě)以(yǐ)看出(chū)的是，上(shàng)述公司的陨落大(dà)部分(fēn)主要是由于行业景(jǐng)气度(dù)变化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增长的(de)利润，最终一次(cì)次(cì)甩开这些曾(céng)经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业(yè)股(gǔ)价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的(de)中(zhōng)国移(yí)动，为什么此(cǐ)前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一(yī)方面，茅台(tái)越卖(mài)越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面(miàn)的问题(tí)，中国(guó)移动本质作为通信基(jī)础设施企业，需要持续(xù)不(bù)断的建设(shè)投(tóu)入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开支合计(jì)1.光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词82万亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随(suí)着(zhe)5G建设(shè)高峰期(qī)的结束(shù)，中国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三(sān)年投资(zī)高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下(xià)降20亿(yì)元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届(jiè)时全年资本开(kāi)支占收入(rù)比重将低(dī)于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新(xīn)低。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是(shì)，随(suí)着移动互联网(wǎng)进(jìn)入(rù)下半(bàn)场，行(xíng)业重心已转向产业互联网和智(zhì)能(néng)化，中(zhōng)国移(yí)动加速转(zhuǎn)型(xíng)下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动(dòng)数(shù)字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去(qù)年(nián)公司数(shù)字化转型(xíng)收(shōu)入对主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长(zhǎng)的第(dì)一驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移动云(yún)收(shōu)入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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