北京时间周五晚间，备(bèi)受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新(xīn)增就业25.3万人，高(gāo)于预期的(de)18万人，打断了(le)此前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平(píng)均小时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好的(de)是(shì)，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非(fēi)农数(shù)据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周(zhōu)持续(xù)承压的美国地区(qū)银行股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析(xī)师周之(zhī)云(yún)告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于(yú)前值且(qiě)四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震显(xiǎn)著偏离投行们预测(cè)的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月非农数据公布后，美股期货(huò)短线走低(dī)，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续(xù)裁员(yuán)，但不断下降却(què)仍然高企的(de)劳(láo)动力需远远抵消了裁员(yuán)的(de)影(yǐng)响，也超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的(de)季节性因素相对于新冠大流(liú)行(xíng)前(qián)也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保持(chí)一定的(de)谨慎，因为本周早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月(yuè)份的就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空(kōng)缺(quē)继续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力(lì)市场正在降温。包括最近几周的首次申请失(shī)业金人(rén)数也呈现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云认(rèn)为，加息(xī)会导致消费者信(xìn)贷和企(qǐ)业融资成本上升，进(jìn)而迫(pò)使雇主削(xuē)减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会(huì)让市场对于下(xià)半年货(huò)币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性(xìng)溢(yì)价部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续看好贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最(zuì)后(hòu)一次加息，且预(yù)计9月之(zhī)后可能降(jiàng)息，这(zhè)导(dǎo)致美(měi)元名义利率回落，在(zài)通胀(zhàng)温(wēn)和(hé)回落的情况下，美(měi)元实际利率有了明显的(de)下(xià)行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个(gè)基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾(wěi)声(shēng)，因此美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示(shì)，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注未来发布(bù)的信息，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍(réng)在(zài)双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是(shì)否结(jié)束加息需(xū)要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要(yào)开始降息(xī)，需要看(kàn)到就业市(shì)场出现(xiàn)明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美国(guó)银行业(yè)风(fēng)波(bō)持(chí)续发酵、经济走弱(ruò)预期(qī)升温叠加市(shì)场预期美联储年(nián)内或(huò)将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就(jiù)业数据超预期(qī)，美(měi)债(zhài)收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大(dà)幅(fú)下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚(shèn)至可能很快(kuài)就需(xū)要降息，但(dàn)就业市(shì)场并不配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可(kě)能(néng)在长时间内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属分析师展大(dà)鹏告诉记(jì)者，4月美国非(fēi)农就(jiù)业(yè)数(shù)据和时薪增(zēng)速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳(láo)动力市(shì)场仍十(shí)分(fēn)强劲，美联储控通胀(zhàng)压(yā)力(lì)加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高(gāo)利(lì)率环(huán)境，且6月再次加息(xī)的(de)预期(qī)开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期(qī)或在短(duǎn)期提振美元指数(shù)和美债(zhài)收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势(shì)，但中期(qī)看，美联储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下(xià)半年降息(xī)的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获(huò)得提振(zhèn)而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期(qī)货贵金(jīn)属研究员叶(yè)倩宁(n四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震íng)表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国(guó)经(jīng)济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业(yè)率继续走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵(guì)金属则在美债收(shōu)益(yì)率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势(shì)。但当前情(qíng)况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格(gé)对降息(xī)并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间(jiān)，美(měi)联储表示(shì)美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利(lì)率环境下美国银行(xíng)系统风险并未(wèi)解(jiě)除，在第(dì)一共和银(yín)行宣(xuān)布被接管收(shōu)购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存(cún)在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区域性银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流出使银(yín)行融(róng)资成本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将不(bù)断向实(shí)体经济蔓延(yán)，美(měi)国(guó)2023年一季度实(shí)际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的(de)拉动上升反映(yìng)出(chū)一定的韧(rèn)性。未来随(suí)着经济下(xià)行压力不断上升，市场预(yù)期(qī)下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和衰退的(de)共同影响下，美(měi)债收益率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望再(zài)创(chuàng)历史新高，长线可维(wéi)持(chí)逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可买入(rù)黄金(jīn)和白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期(qī)权把握突(tū)破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从黄金的(de)供(gōng)需数据来(lái)看，黄金(jīn)的(de)需求实际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔(tī)除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国(guó)央行(xíng)和中(zhōng)国消费(fèi)者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金(jīn)投资需在一季度(dù)同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性更强(qiáng)的白(bái)银因需求受(shòu)经济下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银比价大(dà)概率继(jì)续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基(jī)点在议息前(qián)已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息后(hòu)的乐观(guān)，因(yīn)此黄金市场(chǎng)一(yī)度表现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚(shèn)至创(chuàng)出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随(suí)着经(jīng)济走弱预(yù)期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将(jiāng)四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震进入降息周期，实际(jì)利率或(huò)将(jiāng)继(jì)续下(xià)行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望(wàng)于(yú)美联(lián)储最后一(yī)次加息(xī)落地(dì)然后转降息预(yù)期，从而(ér)刺激(jī)价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可能(néng)性。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联储货币(bì)紧缩动作(zuò)并没(méi)有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到底会对经济和金(jīn)融市场产生(shēng)怎(zěn)样的影响(xiǎng)也(yě)未可知，因此(cǐ)在(zài)当(dāng)前(qián)看多观(guān)点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的(de)观点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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