财(cái)联社(shè)5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮(cuō)合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞(ruì)信合(hé)并近两(liǎng)个月后(hòu)，与这(zhè)次事件有关的一个重要问题终于尘(chén)埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信(xìn)贷违约掉(diào)期）的(de)赔付(fù)。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在(zài)官网(wǎng)发布公告称，由11家买方机构、卖方银(yín)行和(hé)做市商组成的委员会(huì)一致(zhì)投票通过(guò)了上述(shù)决议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但(dàn)没有出现在投票的(de)清(qīng)单上。

　　具体(tǐ)来(lái)说，提出这个(gè)问题的市场参(cān)与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有(yǒu)同等地位，并以(yǐ)一(yī)份(fèn)2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定(dìng)，并没(méi)有(yǒu)发生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的(de)排名条款(kuǎn)和担保条件，次级债(zhài)的持有人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人。同时在(zài)2014形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句年的文(wén)件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员(yuán)会没有对(duì)AT1债券是否构成借款资金做出任何决(jué)定(dìng)。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引发了大量此类债券(quàn)持有人(rén)的诉讼。一些(xiē)投(tóu)机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为(wèi)常(cháng)见的金融衍生(shēng)品，信(xìn)贷(dài)违约掉期(qī)的作(zuò)用是在信(xìn)贷(dài)事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔，索(suǒ)赔的(de)金额通常等于参考资(zī)产的面值减去违约后的市场价值(zhí)。各(gè)个区域的信(xìn)贷衍(yǎn)生(shēng)品决定(dìng)委员会(huì)，负责(zé)决定在(zài)这(zhè)个地(dì)区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约中定义的信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据(jù)，截至(zhì)今年3月，与瑞(ruì)信(xìn)集团债(zhài)务(wù)相(xiāng)关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的最新评(píng)估。在本周二提交形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句给美国(guó)SEC的监管文(wén)件中，瑞银表(biǎo)示紧急(jí)接(jiē)手(shǒu)瑞信预(yù)计将造(zào)成170亿美元的(de)损失，其中有40亿美(měi)元为潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失(shī)将会由一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收(shōu)购资产的(de)价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实际价(jià)值。

　　这(zhè)份文件同样显示(shì)，从去年10月(yuè)开(kāi)始，瑞银(yín)的战(zhàn)略(lüè)委员(yuán)会(huì)就已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不(bù)宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的(de)要(yào)求下(xià)出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将(jiān形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句g)在合并交易完成后加入瑞银集团的(de)董事会，同时(shí)在“可预见的(de)未(wèi)来(lái)”，瑞信的品牌(pái)仍(réng)将(jiāng)独立运(yùn)营。

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