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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策(cè)者可能不得不进一步提高(gāo)利率以给通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称，自己将(jiāng)观望一定(dìng)时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策遏(è)制(zhì)了(le)通胀的上升，但目前还不(bù)清(qīng)楚通(tōng)胀是否(fǒu)处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要(yào)看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认(rèn)为美联储仍然(rán)可以实现软着陆，在(zài)不触(chù)发经济(jì)严重下滑的情(qíng)况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷入衰退，但这(zhè)不是(shì)基线情景。我认(rèn)为基线情(qíng)境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰(yīng)派官员(yuán)的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在(zài)联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互联(lián)互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作进(jìn)展顺利(lì)，初(chū)期(qī)先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通(tōng)”下的(de)交(jiāo)易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及(jí)其他国家和(hé)地区的境外投(tóu)资(zī)者经(jīng)由香(xiāng)港与内地(dì)基础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互(hù)联互通的机制(zhì)安排，参与内(nèi)地银(yín)行间金(jīn)融衍生品市场。初(chū)期(qī)可交(jiāo)易品种为利率互换产(chǎn)品，报(bào)价、交易及(jí)结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内(nèi)投资(zī)者需与外(wài)汇交易中心(xīn)签署报价商(shāng)协议，并为上(shàng)海清算所利(lì)率互换集中清算业(yè)务的(de)清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资者为符合人民银行要求并(bìng)完(wán)成内(nèi)地银行间债券市场准入备案的(de)境外机构投(tóu)资(zī)者，并经外汇交(jiāo)易中心开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”交(jiāo)易(yì)权限的境外投资(zī)者需同时(shí)申请成为场外结算公(gōng)司的(de)清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算客户(hù)。

　　初(chū)期全市场每日交易净(jìng)限额为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清算(suàn)限(xiàn)额(é)为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关(guān)交易处理情(qíng)况的公告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工(gōng)业股份有(yǒu)限公司（以下(xià)简称公司）在上交所网(wǎng)站发(fā)布(bù)关于实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)起将(jiāng)停止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发(fā)布4次提示(shì)性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术(shù)原因，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上(shàng)海(hǎi)证券交易所(suǒ)债券交易规则》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不(bù)进行清算(suàn)交收。嵘泰转债(zhài)的(de)转(zhuǎn)股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上(shàng)交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴(bàn)随(suí)美联储继续(xù)加(jiā)息预期(qī)以及欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业危(wēi)机的继(jì)续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储如(rú)预(yù)期加(jiā)息(xī)25个基点，这是本(běn)轮加(jiā)息(xī)周期的第十(shí)次加(jiā)息，也可能(néng)是(shì)本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库存(cún)连(lián)续下(xià)降支撑盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压力(lì)涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲(líng)看m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸来，油(yóu)脂市场的(de)强力反弹是由(yóu)基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面源于餐饮端的(de)利(lì)多(duō)预期。油(yóu)脂相(xiāng)关上市企业一季(jì)度业绩大增，多(duō)因为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛利率提升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期(qī)前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求(qiú)。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的(de)重要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍(réng)出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍(réng)有偏(piān)紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地(dì)库存出现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和(hé)1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推(tuī)算4月(yuè)库(kù)存环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存减少的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈(lǘ)油期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月(yuè)度环比下(xià)降，且(qiě)产(chǎn)量降(jiàng)幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸价格持(chí)续下跌后(hòu)，利空落(luò)地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估(gū)下降的(de)原因来自于马来西亚国内消费(fèi)需求的增(zēng)加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘(pán)带动内盘(pán)油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油及菜油自身基(jī)本面供应(yīng)增加的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面(miàn)带来一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布(bù)的一项调查(chá)显示(shì)，全(quán)球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最低水平(píng)，因产(chǎn)量持(chí)平且马来西亚国内使用(yòng)量增加(jiā)。受访(fǎng)的九位分析(xī)师和贸易商(shāng)预估中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的(de)最低水平。中国粮油商务(wù)网监测数据(jù)显示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油库(kù)存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度(dù)库(kù)存量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚(yà)和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈油库存下(xià)降的主要原因来自于产(chǎn)量的季节(jié)性减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫(yì)情防控措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差(chà)高位(wèi)运行导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺(cì)激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)下降(jiàng)，但由于(yú)印(yìn)尼(ní)5月(yuè)出口政(zhèng)策(cè)出现调整，将(jiāng)允许更多(duō)的棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口，市场对(duì)于马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全球主要的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都仍处(chù)于历史(shǐ)较(jiào)高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消费(fèi)和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期(qī)，因(yīn)产(chǎn)量处于年内低(dī)位，无法满足(zú)当月需(xū)求(qiú)。今年4月国际豆棕(zōng)倒(dào)挂(guà)以及需求国(guó)库(kù)存(cún)偏(piān)高(gāo)，棕榈油(yóu)出(chū)口需求差，但依然没(méi)有扭(niǔ)转去库(kù)趋(qū)势(shì)。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库的(de)主要原因。后(hòu)期随(suí)着产量季(jì)节性增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累(lèi)库(kù)也是必然(rán)趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是供需双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想重(zhòng)新累库(kù)，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地库存压力明显恢(huī)复才有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来产地的累库必(bì)将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后续需要(yào)密切关注(zhù)厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观(guān)大年(nián)”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起(qǐ)到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)是这样吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周(zhōu)四(sì)也放(fàng)慢(màn)了激进(jìn)紧缩的步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随着(zhe)美联(lián)储(chǔ)会议的结(jié)束，市场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集中(zhōng)在美(měi)国银行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对(duì)此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰(fēng)产对国(guó)内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大量到港的(de)预期对豆系(xì)品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏高也(yě)使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的(de)油粕比和当前年度南美大豆的(de)减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显得(dé)处于偏低水平(píng)。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似乎难(nán)以表现出独立(lì)走势，单边(biān)行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来(lái)，由(yóu)于美联(lián)储加息已经(jīng)在市(shì)场预期当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对(duì)于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消费和(hé)食(shí)用消费各占一半，但各(gè)国(guó)生物柴油政策比例一(yī)段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的(de)大幅波(bō)动，加上(shàng)油脂(zhī)食用作(zuò)为消费必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油(yóu)脂自身(shēn)基本面(miàn)对(duì)价(jià)格波动仍然将起到主导作用。

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