4月中(zhōng)国宏观数据预览

　　1）工业：工业(yè)生产及物(wù)流景气(qì)度环(huán)比有(yǒu)所回落，但低基数效应提振4月工业生产同比(bǐ)增速从3月的3.9％回升至(zhì)8.2％左右。

　　2）社零：预计4月社会消费品零售总额同比增(zēng)速(sù)从3月(yuè)的10.6％大幅上行(xíng)至19％左右，主要受去年4月低(dī)基数影响(xiǎng)。

　　3）投资：同样受(shòu)低基数提(tí)振，预计当月总投资同比小幅(fú)上行至6.8％。分部门看(kàn)，4月(yuè)基建投资可能高位(wèi)上(shàng)行至11％左右(yòu)，制造业投资回升至9％，房地(dì)产投资降幅略有(yǒu)收窄(zhǎi)至4％左右。

　　4）通(tōng)胀：食品(pǐn)价格持续回落但核心CPI仍有韧性，预(yù)计4月(yuè)CPI小幅回落至0.6％， 而(ér)受去年高基数(shù)及海外经济(jì)动(dòng)能减弱(ruò)拖(tuō)累，PPI或将(jiāng)下(xià)行至-3％左右。

　　5）外贸(mào)：低基数下、预(yù)计4月名义(yì)出(chū)口增速可能(néng)录得10％、较3月小幅回落，而进(jìn)口(kǒu)降幅(fú)扩张(zhāng)至3％，贸易顺差(chà)可能录得880亿美元左右。出口价格指数(shù)或(huò)有所下(xià)行(xíng)，但(dàn)低基数及外贸需求回暖(nuǎn)可能支撑出(chū)口增(zēng)速维持高位(wèi)。

　　6）货(huò)币财政：预(yù)计(jì)4月(yuè)新增贷款1.37万亿元(yuán)、社(shè)融约2.1万亿。此外，M2预计保持较(jiào)高增速，M1增(zēng)长有望(wàng)继续回升——M1-M2剪刀(dāo)差可能收窄。

　　核心观点(diǎn)

　　4月(yuè)中国宏观(guān)数据预览

　　工业(yè)：工业生(shēng)产及物(wù)流景气度环比(bǐ)有所回落，但低基数(shù)效应提振4月工业(yè)生(shēng)产同比增速(sù)从3月的(de)3.9％回(huí)升至(zhì)8.2％左右。上(shàng)游工(gōng)业(yè)开工(gōng)率总(zǒng)体(tǐ)持稳(wěn)：焦化开工率环比上行3个百(bǎi)分点、高炉开(kāi)工(gōng)率环比回(huí)升(shēng)2个(gè)百分(fēn)点。但4月(yuè)制(zhì)造业PMI较3月下行2.7个百分点至49.2％的收缩区间，且4月物流指数环(huán)比(bǐ)有所下滑、较21年同期(qī)跌幅有所扩大：4月，整(zhěng)车物流指(zhǐ)数较3月均值(zhí)环(huán)比(bǐ)下(xià)行7％，较21年同(tóng)期降幅亦从3月的10.4％扩大至17％；公共(gòng)物流园区吞吐指数环比走弱1.1％、同比(bǐ)跌幅从3月的27.8％扩张(zhāng)至28.1％。总体(tǐ)来看(kàn)，工业生(shēng)产景气度环比有所下行，但受去(qù)年同期低(dī)基数提振同比有所上行，尤其是(shì)汽(qì)车、电子、机(jī)械电(diàn)子(zi)等受疫情影响(xiǎng)较大的工业生产可(kě)能上(shàng)行较(jiào)为(wèi)明(míng)显(xiǎn)。

　　社零(líng)：预(yù)计(jì)4月社(shè)会(huì)消(xiāo)费品零售总(zǒng)额同比增速从3月的10.6％大幅(fú)上行至19％左右(yòu)，主要受去年(nián)4月低(dī)基数影响。4月居(jū)民(mín)出行及消费活跃度仍在高位，4月(yuè) 18 城(chéng)地铁客(kè)运量较 2021 年同(tóng)期上行(xíng) 10％，对比(bǐ)3月均值+6.8％；4月(yuè)，全国电影票(piào)房(fáng)较3月(yuè)均值环比上行21.6％，但仍低于2021年同期(qī)10.6％。此(cǐ)外，受(shòu)各品牌出台降价政策及车展等线(xiàn)下(xià)活动拉动，4 月 1-22 日(rì)乘用车零售销量较2021年(nián)同期增长 9.9％，对(duì)比3月全月的8.8％小幅扩(kuò)张。今年五一假期居民此前受抑制的旅(lǚ)游(yóu)需求得到集中释放，国内旅游出行(xíng)人(rén)数及总(zǒng)收入均超过2021及2019年水平，人均旅游(yóu)消(xiāo)费恢复至201勿必和务必的区别，务必是什么意思呀9年的85％，显(xiǎn)示“伤疤效应”下居民(mín)消费倾向尚未修(xiū)复至疫情前水(shuǐ)平（参考2023年5月4日发表的《快(kuài)评：五一假(jiǎ)期消费数据(jù)的三(sān)个亮点》）。

　　投资：同样受低基(jī)数提振(zhèn)，预计当(dāng)月(yuè)总投(tóu)资(zī)同(tóng)比小(xiǎo)幅上(shàng)行至6.8％。分部(bù)门看，4月基建投资(zī)可能(néng)高(gāo)位上(shàng)行至11％左右，制(zhì)造(zào)业(yè)投资回升至9％，房地产勿必和务必的区别，务必是什么意思呀投资降幅略有收(shōu)窄至4％左(zuǒ)右。高频数(shù)据显示4月以(yǐ)来地产需求(qiú)较3月有所走弱，房建开工节奏也有所放缓(huǎn)。4月(yuè)30大中城市销售面积较2021年同期下行32.0％，较3月(yuè)的21.5％大幅(fú)回落；26城二手(shǒu)房(fáng)销售面积较2021年同期上(shàng)行5.4％，较(jiào)3月(yuè)的(de)12％同样下行；土地成交方面，4月(yuè)百(bǎi)城土(tǔ)地成交(jiāo)面积较2022年(nián)同期同比回落17.6％。建筑开工节奏有所放缓，玻(bō)璃库存持续(xù)下行，截至4月28日玻璃库(kù)存较3月同(tóng)期下行24.2％，同时水泥开工率/建筑钢材成交量环比较3月同期分(fēn)别下行0.2个百分点/5.4％。往前看，我(wǒ)们将(jiāng)重点关(guān)注：1）地(dì)产民企拿地及在手资金(jīn)情况能否回暖，地产新(xīn)开工能否(fǒu)回升；2）地产销售(shòu)动能能否再度(dù)上(shàng)行。基建(jiàn)端，4月地方新(xīn)增(zēng)专(zhuān)项债净(jìng)发行3351亿(yì)元，对(duì)比(bǐ)3月的4039亿元(yuán)小幅下行但仍高于2022年同期的(de)1368亿元，可能支撑低基数下基建(jiàn)投(tóu)资继续上(shàng)行。

　　通胀：食品价格(gé)持(chí)续回落但核心(xīn)CPI仍有韧性，预计4月CPI小幅回落至0.6％， 而受去年(nián)高基数及海外经(jīng)济动能减(jiǎn)弱拖累，PPI或将下行至-3％左右。内需环(huán)比回落(luò)拖累食(shí)品价(jià)格(gé)下行：4月农产品批发价格200指数较(jiào)3月31日下(xià)行3.9％，猪肉/玉米/小(xiǎo)麦(mài)批发(fā)价分别(bié)下降(jiàng)3.6％/3.0％/8.4％；非食品(pǐn)价格小幅(fú)上行(xíng)，核心CPI仍有(yǒu)韧性(xìng)：义乌中国小(xiǎo)商(shāng)品总(zǒng)价格指数(shù)较3月(yuè)上行(xíng)0.2％，其中(zhōng)服装服饰类持平，箱(xiāng)包/鞋类价格小幅分别上升3.6％/0.3％。PPI同(tóng)比(bǐ)增速可能继续下(xià)行(xíng)：一方面，2022年4月PPI同比基数总(zǒng)体较高；另一方面，海外经(jīng)济动能继续减弱且内需仍待恢(huī)复，工业品(pǐn)价格同比继(jì)续回(huí)落：受(shòu)OPEC减产(chǎn)提振，4月原油价格较3月环比上(shàng)行6.3％；中(zhōng)国大宗(zōng)商品价(jià)格总(zǒng)指(zhǐ)数(shù)环(huán)比上行0.4％，但(dàn)矿产(chǎn)及金(jīn)属价(jià)格(gé)走弱（矿(kuàng)产价格指数-3.6％、钢铁价格(gé)指数-5.4％）。

　　外(wài)贸：低基(jī)数下、预计4月名义(yì)出口(kǒu)增速可能录(lù)得10％、较3月小幅回落，而进口(kǒu)降幅扩张至3％，贸(mào)易顺差可能录得880亿美(měi)元左(zuǒ)右。出口价(jià)格指数(shù)或有所(suǒ)下行，但低基数及外(wài)贸(mào)需求回暖(nuǎn)可能支(zhī)撑(chēng)出(chū)口增速(sù)维持高位：勿必和务必的区别，务必是什么意思呀4月1-30日，华(huá)泰出(chū)口需求(qiú)日(rì)度指数（HDET）均值录(lù)得14.3％的同比增长(zhǎng)，比(bǐ)3月的16.6％小幅回落2.3个(gè)百分点(diǎn)，鉴于3月(yuè)（美元计）出口额(é)增长(zhǎng)14.8％，4月出口额增长有望(wàng)保持高速（参见2023年5月4日发表的《4月出口或保持较高(gāo)增长》）。此(cǐ)外，我国和亚太(tài)、非洲、甚至拉美的一体化产业(yè)链、需(xū)求链的(de)格(gé)局不断优化(huà)，出口增长韧性可能超预(yù)期（参见《中国出口产(chǎn)业链的升级与重(zhòng)塑》，2023/4/16）。

　　货币(bì)财政：预(yù)计4月(yuè)新增贷(dài)款1.37万亿元(yuán)、社融约2.1万亿(yì)。此(cǐ)外，M2预(yù)计(jì)保(bǎo)持(chí)较高增速，M1增长有望继(jì)续回(huí)升——M1-M2剪刀差可能收(shōu)窄。预(yù)计4月(yuè)新增人民币贷款约(yuē)1.37万亿元(yuán)，一方面，企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷款(kuǎn)延续年初至今(jīn)的较强势头(tóu)、购房(fáng)需求(qiú)回(huí)升(shēng)背景下房贷/居民(mín)贷款需求有望继续企稳(wěn)回升，政策性银行金融(róng)工具继续带动基建投(tóu)资和企(qǐ)业中长期(qī)贷(dài)款增长(zhǎng)，信贷周(zhōu)期或继(jì)续保持强势。信贷(dài)推动下，社融同比(bǐ)增速或(huò)上行至10.6％左右，而企业债(zhài)、股权及政府债(zhài)融(róng)资较(jiào)去年同期略有走弱。财政方(fāng)面，去(qù)年留抵退税低(dī)基数(shù)下，财政(zhèng)收入增长有望回升；财政支(zhī)出、尤其民生和(hé)基建相关支出有(yǒu)望保(bǎo)持较快增长——预计(jì)政策(cè)性银(yín)行金融(róng)工具仍是近期准财政的主要(yào)发力渠(qú)道。

　　风险提(tí)示：消(xiāo)费复(fù)苏不(bù)及预期、稳地产(chǎn)政策(cè)不(bù)及(jí)预期。

　　文章来源(yuán)

　　本文摘自2023年5月5日发表(biǎo)的(de)《增长动能环比走弱(ruò)、低基数(shù)效应凸显》

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 勿必和务必的区别，务必是什么意思呀