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二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资(zī)范式之一：低(dī)估值、高分红

　　低(dī)估值、高分红，是包括能(néng)源链、“一带一路”和运营商在(zài)内的(de)“中(zhōng)特估”方向最鲜(xiān)明(míng)的共同特征：1）截至(zhì)2022年底，能源链(liàn)、“一带一路”和(hé)运(yùn)营商PB估(gū)值分别处(chù)于2016年以来的16.8％、二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经历年初以(yǐ)来的大幅上涨后，当(dāng)前(qián)这些板(bǎn)块估值(zhí)仍处于(yú)历史平均水(shuǐ)平附近。2）与此(cǐ)同时，能源链、“一带一路”和(hé)运营商股息率显著高于市场整体，较高的(de)分红也成为其进(jìn)可攻、退可守(shǒu)的重要(yào)支撑。

　　二、“中特估”投(tóu)资范式(shì)之二(èr)：政(zhèng)策的持(chí)续(xù)支撑和催化

　　政策持(chí)续支撑和(hé)催化(huà)，成(chéng)为“中(zhōng)特(tè)估”中“一带一路”和运营(yíng)商板块(k二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥uài)修(xiū)复的重要驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一带(dài)一路(lù)”十周年之际(jì)，从沙伊(yī)和(hé)解、中俄深化(huà)合作联合声(shēng)明(míng)、中巴联合(hé)声明等，以及后续5月(yuè)召开在即(jí)的(de)第三(sān)届(jiè)“一带一路(lù)”国际(jì)合作高(gāo)峰论(lùn)坛，“一带一路(lù)”相(xiāng)关利好不断(duàn)，板块行情得到催化。

　　2）运(yùn)营商(shāng)：去(qù)年10月以来，数字(zì)经(jīng)济上升为国家战略，相关政策密集出台。今(jīn)年国务院改组又新设国家数据局(jú)。运营商作为“数字经济”的(de)基(jī)础设施(shī)，持续得到催化(huà)。

　　三、“中特(tè)估”投资范式之三：景(jǐng)气修复(fù)预期

　　2023年中国复苏+人民(mín)币升值的(de)全年宏观主线驱(qū)动盈利能(néng)力修复(fù)，带动能(néng)源(yuán)链整体性上涨(zhǎng)。1）能源产业链作为原材料高度(dù)依(yī)赖海(hǎi)外供(gōng)应、同时下(xià)游需求(qiú)基(jī)本集中在(zài)国内市(shì)场(chǎng)的方(fāng)向之一，将充分受益于(yú)人民(mín)币升(shēng)值的(de)宏观趋势。2）中(zhōng)国经济复苏，下游领域需求预期回暖，能源(yuán)产业链尤其是行业龙头盈利已(yǐ)在修复(fù)。

　　四、沿着三(sān)条投(tóu)资范式，“中特估”重(zhòng)点关注哪些方向(xiàng)？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商等之(zhī)外，当(dāng)前(qián)我们建议关注机械（造船）、交(jiāo)运（公路、铁路(lù)、港口）、大(dà)型银行等细分方向(xiàng)。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制造业作为国家重点支持(chí)的战略性产业之(zhī)一，近年来经(jīng)历了(le)行业调整和产(chǎn)能过剩的(de)困(kùn)境(jìng)，但近(jìn)期(qī)板块景(jǐng)气已在改善(shàn)：一方面，随着全球航(háng)运市场需求正(zhèng)在(zài)增(zēng)长，带来包括化学品船与(yǔ)成品(pǐn)油轮船的(de)订单(dān)大幅提(tí)升(shēng)。另一方面，国(guó)企改革推(tuī)动造船企(qǐ)业重(zhòng)组整(zhěng)合(hé)和产能优化之下(xià)，国内船舶制(zhì)造业已(yǐ)在逐步实现结(jié)构调(diào)整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期(qī)间(jiān)各项数据恢复良好。业绩确(què)定性强，承诺(nuò)高分(fēn)红(hóng)，类债属性突出。经济增速下行，高速公路、铁(tiě)路、港(gǎng)口资产(chǎn)稳健性凸显，业绩成长及确(què)定性较高(gāo)。同时(shí)近几年，高速(sù)公路及铁路(lù)板块上(shàng)市公司更(gèng)加注重(zhòng)投资(zī)人回报(bào)，多家(jiā)公司发布股东回报计划(huà)，大幅提高分红比例以及(jí)承诺未来几年高分红水平，给投资人带来确定性的高(gāo)股息回报(bào)。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下融资需求回暖，基本(běn)面有(yǒu)支撑，板块估值也(yě)具备(bèi)修(xiū)复空(kōng)间。2023年以来(lái)，信贷需求连续(xù)三个月超预期回(huí)暖，在稳(wěn)增长和扩投资的政策基调下(xià)，后(hòu)续信贷、社(shè)融仍(réng)有望平稳增长。此外(wài)，作为业绩稳定且(qiě)高分红的板块，当前银行PB估值处(chù)于2016年以来11.6％的(de)较低位(wèi)置，修复空间较大。