5月10日，有消息称(chēng)部分银(yín)行相关部(bù)门收到(dào)《关(guān)于调整协定存款及通知存款自律上限的通(tōng)知》，四大(dà)国有银(yín)行协定存款和(hé)通知存款自律上限的(de)下(xià)调幅(fú)度为30BP，其它(tā)金(jīn)融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行(xíng)。本(běn)次拟下调中(zhōng)协定(dìng)存款更(gèng)多是对公(gōng)业务(wù)，而通知存款则集中于短期(qī)存款(kuǎn)。

　　就(jiù)本次协定存款及通知存款自律上限拟下调的(de)背(bèi)景、影响，后(hòu)续货币政策(cè)走(zǒu)向等，记者采访了招(zhāo)商基金研究部首席经济(jì)学家(jiā)李湛、长城(chéng)基金总经理助理兼现金管理部总经理邹(zōu)德立、鹏扬(yáng)基金固(gù)定收益副总(zǒng)监兼鹏(péng)扬利泽基金经理(lǐ)陈钟闻、平安基金、光大(dà)保德信基(jī)金、德邦(bāng)基金等公募基金公司(sī)及投研(yán)人士。

　　在(zài)业(yè)内看(kàn)来，本轮调降更(gèng)多是出(chū)于推进利(lì)率市(shì)场化改革(gé)深化大(dà)背景的(de)考虑。对银行(xíng)而言，存款利率下(xià)调有助于减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，降低银行负债成本；同时(shí)本次(cì)降(jiàng)息有(yǒu)助于促进投资(zī)、消(xiāo)费，也被看作(zuò)是促(cù)进(jìn)宏观经济(jì)复苏的(de)表现。

　　长期来看，存款利(lì)率下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋(qū)。2023年经济(jì)有(yǒu)所复苏，进(jìn)一步(bù)降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不(bù)高，但银(yín)行普(pǔ)遍以量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款价格战(zhàn)激(jī)烈，贷(dài)款利率很难上行。预计下半年货币政策不会(huì)出现急转弯，延(yán)续(xù)稳健货币政(zhèng)策(cè)基调。

　　延(yán)续银行存款利率(lǜ)调(diào)降的趋势

　　中国基金(jīn)报记者：四大(dà)国(guó)有银行为何下调协(xié)定存款及通知存(cún)款自(zì)律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当前调降更多是(shì)出于推进利率市场化改革(gé)深化大背景(jǐng)的考(kǎo)虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自律(lǜ)机制建立了存款利(lì)率市场化调整机制(zhì)，自律机(jī)制成员银行参考以10年期国债收(shōu)益率为代表(biǎo)的(de)债券市场利率和(hé)以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市(shì)场(chǎng)利率，合理调整存款利(lì)率水(shuǐ)平(píng)。

　　随后(hòu)，国(guó)有大行(xíng)去(qù)年9月下调存款利率(lǜ)，中小(xiǎo)银行(xíng)陆续跟进下(xià)调存款利(lì)率(lǜ)。今年4月(yuè)市场利(lì)率定(dìng)价自律机制发布《合(hé)格审慎评估实(shí)施办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》，在相关指(zhǐ)标(biāo)中引入了存款定价惩(chéng)罚措施。而此前4月部分中小银(yín)行、农商(shāng)行存款利率下调(diào)，5月5日浙(zhè)商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利率(lǜ)下(xià)调，均是在利率市场(chǎng)化改革推进(jìn)背景下，银行(xíng)出于自(zì)身经(jīng)营考虑的自发(fā)行(xíng)为。

　　邹(zōu)德立：银行(xíng)近(jìn)年息差不断下行。在(zài)资产端定(dìng)价压力较大且存(cún)款持续高增的情(qíng)况下，压降存款成(chéng)本成(chéng)为改善息差的重要手段。此(cǐ)外，2023年以来(lái)银(yín)行贷款(kuǎn)向企业固定资产投资传导较弱，下调协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限有利于对公客户留存的活期资金投向实体经济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年来市场利率(lǜ)整体下行，实体经济(jì)综合融资成本不断(duàn)下降，银行资(zī)产端收益下(xià)降(jiàng)较为明显；第二，银行整体净息差持续走(zǒu)低，银行利润空(kōng)间压缩明显；第三，企业和居民风(fēng)险偏(piān)好大(dà)幅下降(jiàng)导(dǎo)致存(cún)款增长比较(jiào)明显(xiǎn)，存款市场供需关系发生(shēng)了变(biàn)化，降低了(le)银行高(gāo)吸揽储的必要性；第(dì)四，协定存款和通知存款介于(yú)活期(qī)与定期存(cún)款之间(jiān)，自(zì)2022年存款自律(lǜ)机(jī)制对于活期存(cún)款(kuǎn)与定(dìng)期(qī)存款利率进行了几轮调整，本(běn)次将协定存(cún)款(kuǎn)与(yǔ)通知存款自(zì)律上限下调(diào)也是要将存款产(chǎn)品(pǐn)线的(de)调(diào)整进(jìn)行(xíng)统一，全面缓解(jiě)银行(xíng)负债压(yā)力。

　　综合各项因素(sù)，银(yín)行从(cóng)自(zì)身经营情况考虑，顺应市场(chǎng)趋势(shì)，通过自律机制协调调降负(fù)债(zhài)成本，有利于提升银行(xíng)放(fàng)贷意愿，抑(yì)制资(zī)金脱实向虚，更(gèng)好的落实央行宽信用(yòng)的政策贯彻(chè)落实(shí)。

　　平安基金：中国的存款利率(lǜ)管控为上(shàng)限管控(kòng)，贷款(kuǎn)利(lì)率则(zé)为下限管控，近年(nián)来贷款(kuǎn)利率下(xià)限管控(kòng)彻底取消。存(cún)款利率定价方式的改变(biàn)也拉开(kāi)序幕，2022年(nián)4月利率自律机制(zhì)建立以来(lái)，4月和9月经(jīng)历了两轮大规模存款利(lì)率下降，主要是大行(xíng)和股份行参与，今年以来(lái)的调整(zhěng)更多是延续去(qù)年9月(yuè)这(zhè)一轮存款利率下调，中小银行(xíng)补充下调。

　　另外，考评(píng)制(zhì)度由原来(lái)的激励为主引入惩(chéng)罚措(cuò)施，加(jiā)速了中小银行存款利率补(bǔ)降的(de)进(jìn)度(dù)。就今年(nián)的经(jīng)济背景而言，疫(yì)后脉(mài)冲式复苏(sū)后(hòu)经(jīng)济边际走弱，经济修复存在(zài)波折(zhé)。目前(qián)居民超额储蓄高增(zēng)，实体融资需求有(yǒu)限，银行存款增加(jiā)，降低存款利(lì)率可以引(yǐn)导减少(shǎo)信贷套利，助力经济增长。从银行(xíng)的角度，净(jìng)息差不断压缩，银(yín)行经(jīng)营压力增大，调整(zhěng)存款成本成(chéng)为改(gǎi)善息差的重要手(shǒu)段(duàn)。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金(jīn)：下调(diào)协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上限，主要影响对公客(kè)户在商业银行的活期(qī)类存款(kuǎn)收益，延续近期(qī)银行存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降的趋势。

　　一方面(miàn)，有助于缓解(jiě)商(shāng)业银(yín)行净息差收窄趋势，特别(bié)是中(zhōng)小行(xíng)高(gāo)息(xī)揽储的(de)成本压力；另(lìng)一方面，有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化(huà)，符合(hé)“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存(cún)量(liàng)资(zī)金”的定位。

　　德邦基(jī)金：存款(kuǎn)利率机制创(chuàng)设以来，两轮利率(lǜ)调(diào)降都集中在活期和定期存款，实际上忽略了这些介于活期和(hé)定期(qī)存款之间的存款的利率(lǜ)调整，当下有必(bì)要一(yī)次性调整通知(zhī)存(cún)款和协定存款利率上(shàng)限(xiàn)，保证存款利率(lǜ)下调的有效性。银行一季度净息差水平均(jūn)创历史(shǐ)新(xīn)低，上市银行(xíng)整(zhěng)体(tǐ)净息差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存(cún)款利率下(xià)调可以(yǐ)有效降低银行负债成(chéng)本，增(zēng)厚息(xī)差，缓(huǎn)解银行经营压力(lì)。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋

　　中国基(jī)金报：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这是未来大趋势(shì)吗(ma)？

　　邹(zōu)德(dé)立：对于(yú)4月份社融数据，居民(mín)贷款偏(piān)弱之(zhī)外，企业(yè)贷(dài)款(kuǎn)也在边(biān)际转(zhuǎn)弱，但企业中(zhōng)长期贷款同比多增幅(fú)度较大。在(zài)这种背景下(xià)，MLF利(lì)率是否下调，还要进一步观察5-6月信贷(dài)情况。对于存款(kuǎn)利率(lǜ)，2023年(nián)银(yín)行息(xī)差压力增大，控制(zhì)存款成本成为当务之急。中(zhōng)小银行或有动力持续主动下调存款利率。长期(qī)来看，存款利(lì)率(lǜ)下行仍是大(dà)势所趋。因(yīn)此银行降息潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广(guǎng)义上的(de)降息潮不仅仅集中(zhōng)在银行领域。以地方(fāng)债为(wèi)例，2022年后广东、上海、深圳(zhèn)、江苏、浙江(jiāng)等发(fā)达地区(qū)地方(fāng)债发行利差降至10Bp，未(wèi)来仍(réng)可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发债主体，其(qí)信用债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)仍有下行趋势(shì)和(hé)空(kōng)间。

　　陈(chén)钟闻：首先(xiān)，利率的(de)方向(xiàng)仍是由实体经(jīng)济(jì)资金(jīn)供需决定的，而央行的政(zhèng)策利率(lǜ)、基准利率在一方面要合适顺应市场环境，一方面也代表(biǎo)着政(zhèng)策(cè)意(yì)愿强调信号(hào)意义(yì)的作用。今年是真正(zhèng)疫后复苏的第一年，我们仍面临(lín)内生(shēng)动力不强需求不(bù)足的情况(kuàng)，央(yāng)行已(yǐ)经(jīng)通过降(jiàng)准以(yǐ)及(jí)结构(gòu)性(xìng)货币(bì)政策等多项举措给(gěi)予了实体经济(jì)所需的一(yī)定的资金投放(fàng)支持，有效降低了(le)实(shí)体综合融资成本，后(hòu)续需要(yào)财政政策产(chǎn)业政策(cè)等配(pèi)套政策继续激活内生动力扭转预(yù)期(qī)。

　　当前央行需要(yào)观察跟踪经济(jì)运行情况，短期调整政策利率(lǜ)的概率不大(dà)，但仍会维持资金合理充裕的环境，故从银行资产端(duān)的角度(dù)来讲，贷(dài)款利率或仍(réng)维持(chí)低位，后续是否(fǒu)进一(yī)步(bù)下(xià)调(diào)要看(kàn)实体经(jīng)济复苏的情况。银行负(fù)债端，存款基准(zhǔn)利率下调的概率不(bù)大，而存款利率上限(xiàn)的调整空间仍存在，而是否进一(yī)步下调要看银行自身经营需要(yào)。

　　光大保德信基金：2022年4月(yuè)，人(rén)民银(yín)行指导利(lì)率自律机(jī)制建立了存款利率(lǜ)市场(chǎng)化调(diào)整机制，自律机(jī)制成(chéng)员银行参(cān)考以10年(nián)期国债(zhài)收益率为(wèi)代表的债券市(shì)场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利(lì)率，合理调(diào)整存款利(lì)率水(shuǐ)平。在(zài)存款利(lì)率市场化(huà)调整机制作用下(xià)，2022年4月(yuè)、2022年(nián)8月(yuè)大(dà)行分别下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格(gé)审慎评(píng)估实施办法（2023年(nián)修订版）》新增(zēng)存(cún)款利率市场化定(dìng)价情况(kuàng)作(zuò)为合格审慎评(píng)估的(de)扣分项(xiàng)，引发中(zhōng)小银(yín)行(xíng)跟随调降存款利率。我(wǒ)们认为，通过存款(kuǎn)利率下行(xíng)，稳定(dìng)商业银(yín)行净息差进而保持贷款利率(lǜ)维持低位或(huò)继续下行，最终有(yǒu)利于社会(huì)融资成本下行(xíng)。

　　德邦基金(jīn)：从日前公布的金融数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边际弱修复趋势或仍在。近期国债利(lì)率持续下行，银(yín)行间(jiān)利率下行，叠加银行存(cún)款定价下调，4月(yuè)社融信贷(dài)低于预(yù)期，国内降息预期被进一(yī)步强化。海外来看(kàn)，全(quán)球经济进入(rù)衰退周期(qī)，加(jiā)息周期基本结束，后续有望逐(zhú)步迎来降息(xī)高峰(fēng)。

　　平安基金：目前，我国国有大型商业银行和股份(fèn)制商业(yè)银(yín)行的(de)定期存款利率已告(gào)别“3时代”。压降存款成(chéng)本仍(réng)是(shì)大势所趋(qū)。一方面(miàn)，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权(quán)平均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力加剧(jù)明显，监管层面有动力去持续推动存(cún)款(kuǎn)利率下降，来保障(zhàng)银行合(hé)理利差范围，增加银行信(xìn)贷投放的动力。

　　另一方面，居民避(bì)险需求仍在，存款(kuǎn)持(chí)续(xù)高增(zēng)，在揽储压力不大的基础上，银行自身也(yě)有动(dòng)力去下调存款(kuǎn)定(dìng)价来保障(zhàng)利差。

　　缓解银行(xíng)负(fù)债(zhài)及经营压力

　　中国基金报：协定存款、通知存款利(lì)率(lǜ)自律上限(xiàn)调整(zhěng)，将有哪些(xiē)政(zhèng)策传导效果？

　　德首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式(dé)邦基金：一方面(miàn)银行(xíng)息(xī)差(chà)压力大是普遍(biàn)现象，此次政(zhèng)策调(diào)整有望(wàng)带动中(zhōng)小银行主动跟随下调存(cún)款利率。另一方面，由于(yú)此前经济下行(xíng)影响，投资者(zhě)悲观预(yù)期被放大，大量资金集中在银行存(cún)款(kuǎn)端，此次(cì)存款利(lì)率(lǜ)下调也有望带动(dòng)存款资金的释放，盘(pán)活市场流动性。

　　李湛：本次调(diào)降通知释放了以下信号(hào)：①减轻银行息(xī)差压(yā)力。本次下调将引(yǐn)导银行的对公活期(qī)成本下降，存款降价(jià)叠加资(zī)产端(duān)让利压力趋缓，银(yín)行息差、盈利将合理(lǐ)修复，有利于增强(qiáng)银(yín)行内生资本补充能力；②减少企业及居民的短期存款意(yì)愿、促进企(qǐ)业投资、居民消费。

　　后续来看，本次下调对(duì)市(shì)场的影响集中(zhōng)在以下两点：①规范银行的协定存款定价秩(zhì)序，减少存款定(dìng)价(jià)的(de)无序竞争(zhēng)。此前，部分(fēn)中小(xiǎo)银行的(de)协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存(cún)款定(dìng)价过高，会对遵(zūn)守自律机制、定价(jià)较低的银行(xíng)产生揽储冲(chōng)击(jī)。本次上限下调(diào)后会普遍降低中小行协(xié)定存款及通知存款利率(lǜ)，减少中小银行(xíng)间(jiān)揽(lǎn)储恶意竞争(zhēng)，而对(duì)股(gǔ)份(fèn)行及(jí)国有大行影响较(jiào)小。②长端利率下行仍有(yǒu)空(kōng)间。市场降息预期升温，但(dàn)大概(gài)率落空(kōng)。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定存款及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)，主(zhǔ)要影响对公客户在商业银(yín)行的活期类存款收益，使得对公客户(hù)活期(qī)存(cún)款收益向(xiàng)对私客户看齐，一方(fāng)面有助于缓解(jiě)商业银行(xíng)净息差收(shōu)窄(zhǎi)趋(qū)势(shì)，另一方面有利于引(yǐn)导超额储蓄向消费投(tóu)资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银(yín)行(xíng)，存(cún)款利率自律上限调整降低(dī)了银行负债成(chéng)本，目(mù)前上(shàng)市银行协定存(cún)款占总(zǒng)存款的比重在13％左(zuǒ)右，重新(xīn)规(guī)首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式定协定利率(lǜ)上限后，预(yù)计(jì)行业资金成本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面(miàn)可以限(xiàn)制高(gāo)息揽储，规范行业竞争(zhēng)，特别是降低银行对公活期(qī)存款成(chéng)本压力，减轻(qīng)银行负债及经营压力。此(cǐ)外，银行负债(zhài)端成(chéng)本的下降使得(dé)银行盈(yíng)利(lì)能(néng)力(lì)增强，进一步(bù)打开(kāi)了资(zī)产端收益(yì)率(lǜ)下行(xíng)的空间，或带动(dòng)债券收益率不(bù)断下(xià)行。

　　并非降(jiàng)息的确定(dìng)性信(xìn)号

　　中国基金报：未来(lái)存款(kuǎn)利率是否还(hái)有进一步下降的空间(jiān)？对股债市场(chǎng)有(yǒu)何影响？

　　光大保(bǎo)德信基金：近年来(lái)，贷款和(hé)存款利率的(de)非对(duì)称下行使得商业银行净息差已逼近1.8％的监(jiān)管下(xià)限(xiàn)，经(jīng)营压力倒逼存款利率有进一步调降的预期。一方面，为支持实体(tǐ)经(jīng)济，政策导向下(xià)贷款(kuǎn)加权平均利率创(chuàng)有统计(jì)以来(lái)新(xīn)低，2022年(nián)12月金融机(jī)构人民币贷款加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存(cún)款(kuǎn)市场上的竞(jìng)争类似“非零和(hé)博(bó)弈”，“存(cún)款立行(xíng)”和存款市场(chǎng)份(fèn)额考核(hé)压(yā)力使得各行下调存(cún)款利率动力(lì)不足，同(tóng)样(yàng)2020年以来上市银行(xíng)存量存款(kuǎn)平均(jūn)成本率(lǜ)基(jī)本持平。贷款和存款利率的(de)非对称下行作用(yòng)下，2022年(nián)12月商业(yè)银(yín)行净息(xī)差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近(jìn)《合(hé)格审慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》规(guī)定的合格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利(lì)于(yú)降低全(quán)社会无风险收益率，利多永续经营性(xìng)质的票息资产，比如利率债、稳定股息率的(de)央企等(děng)。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍然有下降的趋(qū)势和空间(jiān)。从银行角度，2018年以来由于存款定期化(huà)，活期(qī)存款占比明(míng)显下降，存款(kuǎn)付(fù)息率(lǜ)有所抬升(shēng)，与此(cǐ)同时，贷款收益率大(dà)幅(fú)下行，大幅加剧了银(yín)行(xíng)息差(chà)压(yā)力，这使得(dé)控制存款成(chéng)本尤为(wèi)重要。

　　此外(wài)，从政(zhèng)策角度，居(jū)民超额储蓄高增、企(qǐ)业存(cún)款提(tí)升、消费复苏较(jiào)慢，监管层面有动力去持(chí)续推动存款利(lì)率下降，促进存款流向消费(fèi)和(hé)实际投资。短期(qī)看，存款(kuǎn)利率下调带动流动(dòng)性(xìng)继续进入债市，中短期利(lì)率(lǜ)，特别是中短(duǎn)期信用债利率(lǜ)仍有(yǒu)下行(xíng)空间。如果(guǒ)经济复苏较(jiào)强，流动性也有可能进入股市，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复(fù)苏，进一步降低贷款利率的紧迫(pò)性不高。但银行普遍以量补价，使得贷(dài)款价格战激烈(liè)，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很(hěn)难上(shàng)行。考虑到存量(liàng)贷款重定价等影响，2023年银行(xíng)息差压力增大，中小银(yín)行或有动力主(zhǔ)动跟进下(xià)调存款利率。长期来看，有望(wàng)带动(dòng)存款利率(lǜ)整体下行。现(xiàn)实中，存(cún)款利率降低有助于压(yā)低全社会利率水平，利好债券(quàn)，同时股票市(shì)场中(zhōng)，对流(liú)动性(xìng)敏(mǐn)感的股票也将(jiāng)因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释放(fàng)的信号(hào)来看，是(shì)否意味着货币政策进一(yī)步宽松？货币政策充裕延续(xù)，但解读(dú)为边际再宽(kuān)松为时尚早。2022年四季度货币政策执行报(bào)告以及2023年(nián)一季度货政例会(huì)均表(biǎo)明当(dāng)前货币政策基调未变，“精(jīng)准有力(lì)”仍是第一要求(qiú)，而在此基础上强调(diào)“着力支持扩大内(nèi)需，为实体经济提供更有力支(zhī)持”。

　　本(běn)次调(diào)降(jiàng)意味着(zhe)当前长端(duān)利率(lǜ)仍有(yǒu)下(xià)行空(kōng)间，但这一调降是针(zhēn)对银行协定存(cún)款及通知(zhī)存款利率自律上限，而非(fēi)直接调(diào)降挂牌存款利率，存款利率下调并不(bù)等(děng)于(yú)政策利(lì)率就必须进行(xíng)对等下调(diào)，市(shì)场不应视为降息的确(què)定性(xìng)信号。

　　兼顾考量收益性、流动(dòng)性以(yǐ)及(jí)安全(quán)性

　　中(zhōng)国基金报(bào)：当前(qián)利率环境(jìng)下，普(pǔ)通投资者应该如何守(shǒu)住自己的钱袋子？你(nǐ)有(yǒu)什么(me)建议(yì)？

　　邹(zōu)德(dé)立：普通投资(zī)者的投资工(gōng)具(jù)应该兼顾考量收益性(xìng)、流动性以及安全性。在存(cún)款(kuǎn)利率下降的背(bèi)景下(xià)，短债基金以及其(qí)他(tā)固(gù)收(shōu)类基金(jīn)在具一定流动性的同(tóng)时(shí)，相较(jiào)活(huó)期存(cún)款和相当部分的银行理财产品，具(jù)有一(yī)定的(de)超额收(shōu)益，是(shì)风险偏(piān)好(hǎo)较低和风(fēng)险偏好适中投资者(zhě)的合(hé)适(shì)投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来，债(zhài)券市场利率整体下行，4月以(y首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式ǐ)来下行(xíng)加速，当前(qián)无论从(cóng)绝对利率水平(píng)还(hái)是(shì)从信用利差，都回到了较低历史(shǐ)分位数水平，虽(suī)然债市多(duō)头(tóu)环(huán)境仍(réng)未改变，但一致预期导致行(xíng)情走(zǒu)的比较迅速，市场进一步盈利空间被(bèi)压缩(suō)，若看不到央行货(huò)币(bì)政策增量政策(cè)，后续或进入(rù)震荡环境(jìng)，而存量(liàng)博弈交易(yì)下也可能会(huì)放大市场(chǎng)波(bō)动。

　　对于普通投资(zī)者来说，在这样的环境下尽量选择(zé)防(fáng)守(shǒu)类型的产(chǎn)品，规避(bì)市场波动，例如货币(bì)基金，而短债(zhài)基金中要选择(zé)久(jiǔ)期(qī)短(duǎn)流动性好、历(lì)史回撤控制好的产品。

　　德(dé)邦基金：随着(zhe)经(jīng)济高频数据的弱化趋势(shì)显现，且4月底政治(zhì)局会(huì)议从疫(yì)情后稳增长转(zhuǎn)向中长期调结(jié)构，政策发力预期下降，市场对经济(jì)的“弱复苏”预(yù)期进一步强化，因此股票市场也进入(rù)到“休整期”。在市场震(zhèn)荡休(xiū)整期，高股息策略往(wǎng)往跑赢市场。因此(cǐ)在当前环境下，建议(yì)关注行业估值水平较(jiào)低，高股(gǔ)息的个股。

　　平安基金：目前面(miàn)临低(dī)利率环(huán)境，需要(yào)我们识别金融(róng)陷阱，抵挡住金融陷阱的诱(yòu)惑，比如(rú)面(miàn)对(duì)收益率高达20％且能保本的所谓理财产品。对(duì)普(pǔ)通投资(zī)者而言，如果不具(jù)备(bèi)相关专业知识，可以选择把投资理财交(jiāo)给少数专(zhuān)业(yè)的(de)人来做，让优秀的(de)基金经理管理自己(jǐ)的钱袋(dài)子(zi)。具备一定投资能(néng)力和风控能力的(de)人(rén)士可(kě)通过理(lǐ)财和投资试图(tú)跑赢通(tōng)胀，但前提条件是做好(hǎo)风控，选(xuǎn)择适合自(zì)己风(fēng)险偏(piān)好的方向和标的。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：随着存款利(lì)率(lǜ)下行，普通(tōng)投资者储蓄收益下降，为保(bǎo)持资金(jīn)保值增值(zhí)，投资者在评估自身风险承受(shòu)能力后(hòu)可(kě)适当考虑公募货币基金(jīn)、公募中(zhōng)短债基金(jīn)、商(shāng)业银行现金(jīn)管理类产品等风险等级较低、支取相对灵活的产(chǎn)品。

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