近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严(yán)重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并(bìng)正(zhèng)式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂(chǎng)开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要(yào)求18日(rì)0时起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进(jìn)。截至目(mù)前，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮降价(jià)落地，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研(yán)究员(yuán)阮俊涛认为，近两个(gè)月来(lái)，焦炭期货(huò)的下跌是(shì)宏(hóng)观(guān)、产业等(děng)多因(yīn)素共(gòng)同(tóng)作用的结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上(shàng)旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，同时国内(nèi)宏(hóng)观(guān)强预(yù)期(qī)在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的(de)定性逐渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商(shāng)品交易需求利(lì)多的信心不足。其(qí)次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业(yè)利空来自(zì)焦(jiāo)煤的(de)进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤(méi)近(jìn)2年(nián)来首次(cì)通关，并于4月(yuè)进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出现较大增长。根据海(hǎi)关总署(shǔ)统计，今年(nián)3月我国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅(jǐn)为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口量也几乎(hū)是(shì)近10年来(lái)的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨。进口(kǒu)焦煤(méi)的大量释放削弱(ruò)了国(guó)内煤企的议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍(tān)塌，驱动(dòng)焦炭期(qī)货(huò)下行。最后，4月以来(lái)，在铁水(shuǐ)产量不断走高的(de)同时，黑色终(zhōng)端需(xū)求表(biǎo)现一(yī)般，国家统计局公布的房(fáng)屋新(xīn)开工、施工面积同(tóng)比大幅(fú)回(huí)落(luò)，继而引发了市场(chǎng)对(duì)煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭成本端、需求(qiú)端均有明显利空(kōng)驱动，叠加宏观(guān)支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力(lì)合约持续(xù)下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此轮(lún)下跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳(wěn)增和进(jìn)口(kǒu)量(liàng)大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏(piān)弱走势运行(xíng)。其(qí)间，受内蒙(méng)古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后(hòu)开始加(jiā)速回落。另外，下游钢材需求表(biǎo)现不及(jí)预期，钢价承(chéng)压回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂(suì)通过调降(jiàng)焦价将需求压力向(xiàng)原材料(liào)端传(chuán)导。因此，在失去成本(běn)支(zhī)撑、下游(yóu)施压的双重作用下，焦(jiāo)价持续(xù)下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成(chéng)说(shuō)。

　　记(jì)者(zhě)从受访人士(shì)处获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤价(jià)格(gé)率先(xiān)出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭(tàn)期(qī)价的反弹给出升水(shuǐ)现货空(kōng)间，买现卖期(qī)套利(lì)需求增(zēng)加对现货市场信心(xīn)有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期(qī)全面提涨(zhǎng)并(bìng)成功(gōng)落(luò)地的概率较小，主要原因(yīn)是(shì)目前焦企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平均(jūn)吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材(cái)需求并未出现明(míng)显好转，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦(jiāo)企，国内(nèi)焦企生产成本(běn)和焦化利(lì)润(rùn)会因(yīn)为地区、设备区(qū)别而(ér)存在很大差异(yì)。相(xiāng)对而言(yán)，内蒙古非主流焦化企业的副(fù)产品较少(shǎo)，整体产线的(de)经济性一般(bān)，对(duì)降价的(de)承受能力(lì)偏低，也因此率先(xiān)开始(shǐ)提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗(qǐ)未出现大(dà)幅亏损或需求明显增加的情况下(xià)，焦(jiāo)价提涨难(nán)度较大(dà)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修(xiū)减产(chǎn)节奏放(f都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗àng)缓，个别地区钢厂计划(huà)复产，日均(jūn)铁水产量尚(shàng)保(bǎo)持(chí)在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤(méi)焦(jiāo)刚(gāng)性(xìng)需求较(jiào)好，但钢厂持续(xù)采取低(dī)原(yuán)料(liào)库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库(kù)存(cún)以及(jí)焦(jiāo)企端焦炭库存均(jūn)处于往年同(tóng)期高位，钢厂端(duān)焦煤(méi)、焦炭(tàn)库存则处于较(jiào)低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适(shì)当的减量，以缓解自身高库存(cún)的压力。基于(yú)此种库(kù)存格局，煤焦(jiāo)的(de)议价(jià)主动(dòng)权仍(réng)掌(zhǎng)握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期(qī)货(huò)为(wèi)何反而(ér)大跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不(bù)过焦企也处于主(zhǔ)动限产状态(tài)，焦(jiāo)煤(méi)供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边际(jì)改善，但(dàn)钢联公(gōng)布的(de)铁水日产量依然维持接近(jìn)240万吨(dūn)的水平(píng)，在(zài)终端(duān)需(xū)求表(biǎo)现一(yī)般(bān)的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱(ruò)预期。中(zhōng)长期来(lái)看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦煤供需格局大概(gài)率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实(shí)际生产(chǎn)成(chéng)本较低，三季(jì)度蒙煤(méi)中长协重新(xīn)定(dìng)价后(hòu)，预(yù)计进口(kǒu)量会(huì)得(dé)到改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价(jià)格因蒙(méng)煤减量而有(yǒu)所企稳，但期货市(shì)场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货(huò)和现货短(duǎn)暂劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他(tā)品种，估(gū)值相对偏低，这也使得继(jì)续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近(jìn)期焦煤进口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复产等(děng)消息(xī)，刺激煤(méi)焦价(jià)格出(chū)现反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需(xū)求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其供需(xū)压力，需求负反馈仍(réng)将会向原材(cái)料端传(chuán)导(dǎo)，对煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计(jì)仍将(jiāng)以底(dǐ)部区间(jiān)振荡走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预期未(wèi)变，在估值回升后(hòu)仍将是板块内(nèi)空配最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对于煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带(dài)来成本端压力；二是终端需(xū)求存疑，负(fù)反馈风险并(bìng)未化解(jiě)；三是海外衰(shuāi)退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概(gài)率事件，且(qiě)4月地产(chǎn)数据表现依然一般(bān)，负(fù)反馈(kuì)以及粗钢平(píng)控(kòng)都(dōu)是压(yā)低铁水(shuǐ)产量的可能因素，因此煤(méi)焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来(lái)看(kàn)也是易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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