北京时(shí)间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预(yù)期的18万人，打断了此前(qián)两(liǎng)个(gè)月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可(kě)以被(bèi)视(shì)作利好(hǎo)的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大(dà)幅(fú)下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本(běn)周持续承压的美国地区(qū)银行股(gǔ)也(yě硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子)获得(dé)喘息(xī)的机(jī)会。截(jié)至发稿(gǎo)，周五盘前西太(tài)平洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观(guān)分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数(shù)据远高于前值(zhí)且显著(zhù)偏离投行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据(jù)公(gōng)布(bù)后，美股(gǔ)期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持(chí)续(xù)裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需(xū)远远抵消了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大(dà)流行前也有(yǒu)了有利的发(fā)展，为就(jiù)业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应(yīng)该对就业数据保持一定的(de)谨慎(shèn)，因为本(běn)周早(zǎo)些(xiē)时候(hòu)，美国3月(yuè)份(fèn)的就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他(tā)劳动(dòng)力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近(jìn)几周的首次申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和(hé)企业(yè)融资成本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让市场对(duì)于下半(bàn)年(nián)货币(bì)政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价(jià)部(bù)分有所(suǒ)减少，但从中长期(qī)来(lái)看，美国(guó)会(huì)继续朝着(zhe)衰退的(de)方向前进，后市(shì)继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据(jù)公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联(lián)邦基金(jīn)利率(lǜ)的(de)目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员会将密切(qiè)关注(zhù)未来发(fā)布的信(xìn)息，并评估其对货(huò)币(bì)政策(cè)的(de)影响，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布(bù)会上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双重使命(mìng)上(shàng)。这意味着美(měi)联储(chǔ)是(shì)否(fǒu)结束加息需(xū)要看到通胀明(míng)显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到(dào)就(jiù)业市场出现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵(guì)金属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风(fēng)波持续(xù)发酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升(shēng)温叠加(jiā)市场(chǎng)预期美(měi)联储年内(nèi)或将降息，贵(guì)金属振荡偏(piān)强运(yùn)行(xíng)。美国就(jiù)业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的(de)非农(nóng)报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷入(rù)困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就需要(yào)降(jiàng)息，但就(jiù)业市场并不配(pèi)合，美国就业(yè)市场依然(rán)强劲，美联(lián)储可能在长时间内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货(huò)贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业(yè)数(shù)据(jù)和(hé)时薪增速(sù)全面超预期，表明美国(guó)当前(qián)劳动力市场仍(réng)十分(fēn)强劲，美联储控通胀(zhàng)压(yā)力(lì)加大，这也就意味着美联储可(kě)能会(huì)在较长时间(jiān)内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期提(tí)振美元指数和(hé)美债收(shōu)益率，从而(ér)打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加(jiā)息，货币政策(cè)进入新阶(jiē)段，市场将加(jiā)大对下(xià)半年降息的博弈，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台(tái)不(bù)断上移。”广发期货贵(guì)金属研究员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联(lián)储停止(zhǐ)降息(xī)后(hòu)的表现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下(xià)行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前情况不(bù)同的是，通胀(zhàng)率相对(duì)更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系统仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但高利(lì)率环境下美国(guó)银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布(bù)被接管收购后，因银(yín)行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区(qū)域性(xìng)银(yín)行出现股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流(liú)出(chū)使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不(bù)断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且(qiě)远不及预期(qī)的(de)1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的(de)拉(lā)动(dòng)上(shàng)升反映出(chū)一定的韧性。未来(lái)随着经济下行压力(lì)不断上升，市场预期下(xià)半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的(de)共同影响下，美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)和美元(yuán)指数(shù)将持续承(chéng)压(yā)，避险需求提振(zhèn)下，贵(guì)金属价(jià)格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入黄(huáng)金和白银虚值看(kàn)涨期权(quán)把(bǎ)握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金(jīn)的需求实际(jì)上是明显下降的。世(shì)界黄(huáng)金协会(huì)公布的数据(jù)显示，今年第一(yī)季度(dù)剔(tī)除场(chǎng)外交易的全球(qiú)黄金需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费(fèi)者需求较高，但其(qí)余投资(zī)者购(gòu)买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金(jīn)投资需(xū)在一季度同比下(xià)降50％左右，较(jiào)去(qù)年四季(jì)度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大(dà)约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银(yín)方面(miàn)，由(yóu)于美国(guó)经济(jì)指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等(děng)指(zhǐ)标(biāo)走弱(ruò)，商品属性(xìng)更强的(de)白银因(yīn)需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大(dà)概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息(xī)前已经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金(jīn)市场一度(dù)表(biǎo)现为(wèi)极(jí)为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚至创出了历(lì)史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行加息(xī)靴子落地(dì)，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱预(yù)期升温(wēn)，预计美(měi)联储下(xià)半年(nián)大概率暂(zàn)停加息并(bìng)将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍(réng)具有较(jiào)高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后(hòu)一次加(jiā)息落地(dì)然后转降息预(yù)期(qī)，从(cóng)而刺(cì)激价格继续高走，从这个(gè)角度(dù)考虑黄金确实存在恢(huī)复上(shàng)行趋势的(de)可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有结束(shù)，官(guān)员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能(néng)会维(wéi)系较长一段(duàn)时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看(kàn)多(duō)观点出(chū)奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对(duì)待金价节节(jié)攀高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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