一度(dù)被称为“机(jī)构投资者风向(xiàng)标”的(de)股票ETF市场，迎来重大变局，个人(rén)投资者不仅在新(xīn)发基金(jīn)中占据主流，存量产品也超(chāo)过了机构投(tóu)资者(zhě)占比(bǐ)。

　　多(duō)位业内人(rén)士(shì)对(duì)此表示(shì)，在基金行业ETF投教工作成效显著(zhù)，ETF交易工具优势被(bèi)投(tóu)资者逐渐认知，以及(jí)投资(zī)热(rè)点轮动加(jiā)快、主题和行业(yè)ETF跟踪效率(lǜ)较高等背景(jǐng)下，国(guó)内(nèi)资(zī)本(běn)市场正在(zài)经历股民转基民(mín)，由(yóu)“投(tóu)个股”到“投ETF”的转变。长期(qī)来看，个(gè)人在股(gǔ)票ETF占比抬升(shēng)，有利于投资者分散风险，提高市(shì)场交易活跃(yuè)度，长远(yuǎn)可提高(gāo)A股市场(chǎng)稳定(dìng)性。

　　新发权益ETF个人占比84％

　　个人投资者成(chéng)为“主力(lì)军(jūn)”

　　Wind数据(jù)显示，截至5月13日，今(jīn)年(nián)新成立的(de)37只(zhǐ)股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境(jìng)ETF）上市前一周披露的个人投(tóu)资(zī)者平均占比83.9％，个人投资者俨然成为(wèi)新(xīn)发权(quán)益ETF的主力军。

　　而从全(quán)市(shì)场(chǎng)数(shù)据(jù)看，2022年个人投资者比(bǐ)例(lì)为50.85％，同比下(xià)降3.67个百(bǎi)分(fēn)点，但(dàn)仍(réng)然在股票ETF市场占比超(chāo)过(guò)了机构资金。

　　针对个人投(tóu)资者占(zhàn)比的(de)变化，华泰柏(bǎi)瑞指(zhǐ)数投资部总(zǒng)监助理、基金经理李沐(mù)阳表(biǎo)示，2018年以前，权益类ETF的规模主要集(jí)中在几大宽(kuān)基ETF，一般都是机构投(tóu)资(zī)者做(zuò)配(pèi)置去买ETF。2019年以后，行业ETF如(rú)雨后春(chūn)笋般出现，叠加全行(xíng)业指数(shù)相关业务同仁(rén)在ETF投教工作上的共同努力，ETF作为交易工具的优势，越来越被(bèi)普通个(gè)人投资者(zhě)认知，从而使个人(rén)股票(piào)占比的大幅提升(shēng)。

　　具体到今年新发ETF个人(rén)占比较高(gāo)的(de)现(xiàn)象，国泰(tài)基金也分析，今年以(yǐ)来(lái)A股市场持续回暖(nuǎn)，投(tóu)资者情绪(xù)比较积极，新发产品(pǐn)募(mù)资环境比较好，也越来越(yuè)受到个(gè)人(rén)投资者的青睐。此外，ETF投资者大(dà)部分由股民转化(huà)而来(lái)，这些个人投资者(zhě)也认识到(dào)ETF持有一(yī)篮子股(gǔ)票(piào)，胜率大(dà)概率(lǜ)更(gèng)高，相对于个股来说，也能更好(hǎo)地分散风险。

　　基煜研究也补充道，个人(rén)投资者“买新不买(mǎi)旧”的理念扎根较深，更倾向于(yú)交易新(xīn)上市的(de)ETF，而机构投资(zī)者对于时间成本的把控(kòng)较严格，在看准(zhǔn)投资机(jī)会后(hòu)，更倾向于(yú)去申购老产品(pǐn)。

　　近五年个(gè)人占比呈(chéng)攀升势头(tóu)

　　个(gè)人增(zēng)持宽基(jī)ETF，机构增持(chí)行业或主题ETF

　　从近五年数据看，个(gè)人(rén)在股票ETF占比(bǐ)也呈现明(míng)显的震荡攀升势(shì)头。

　　在2018年(nián)，个人(rén)在股票ETF产品中平均占比为38％，2019年(nián)-2020年个人持(chí)有比例平(píng)均分别为36％、42％，2021年(nián)一度(dù)占比(bǐ)达到(dào)54.52％的高点，超(chāo)过了机构资(zī)金，股票ETF作为“机构投资者风向标(biāo)”成为过去式(shì)。

　　到2022年(nián)，个(gè)人占比又回(huí)落近5％，达到50.85％，但仍(réng)然超过了(le)机构(gòu)占比。

　　分结(jié)构来看，在宽基ETF中，个人占比从(cóng)38.26％增至39.76％，同比上(shàng)升1.5个百分点；而个人投资者(zhě)占比较高(gāo)的行业或(huò)主题(tí)ETF，同期则从60.6％的高点回落只(zhǐ)55.23％，下(xià)降5.38个百分点(diǎn)。

　　但由于国(guó)内(nèi)ETF整体仍在扩(kuò)张态势中，个人投资者在(zài)行业或主题ETF产品中占比下降，但绝对份额也是在(zài)增长的(de)，这(zhè)一数(shù)据更(gèng)代表了机构投(tóu)资者(zhě)对行(xíng)业或主题ETF的认(rèn)可(kě)度(dù)也在不断(duàn)抬升(shēng)。

　　“我个人认为是(shì)ETF投教(jiào)工作在发(fā)挥作用。”李沐阳(yáng)表(biǎo)示，在(zài)下沉调研(yán)的(de)过程中，我们发现大部分投资者都会将较为低风险的宽基ETF，比如(rú)沪深300ETF等产品(pǐn)作为尝试。潜移默化中，宽基ETF扮演(yǎn)了(le)资产组(zǔ)合配(pèi)置中的一个重(zhòng)要的台阶。

　　国泰基金也(yě)补充(chōng)道，由于近年来行业轮(lún)动加快(kuài)，而宽(kuān)基(jī)ETF可以帮助投资者把(bǎ)握(wò)比较均衡(héng)的(de)投资(zī)机会，受(shòu)到(dào)资(zī)金关注。早在(zài)2018年(nián)和2022年(nián)，市场震荡下行，投资者的风险偏好有所(suǒ)降(jiàng)低(dī)，宽基ETF会比较受(shòu)欢迎；而在(zài)市(shì)场上行时，行业和主题(tí)异彩纷呈，机(jī)会又(yòu)多上涨空间又大，风险(xiǎn)偏好也随(suí)之(zhī)上升(shēng)，所以行业和主题ETF占比则会提升。

　　基煜研究也(yě)表示，近五年(nián)市场成交热情(qíng)的提升带来了A股市(shì)场的(de)大幅发展，个人投资(zī)者入(rù)市规模激(jī)增，而在经历(lì)了多种行情风格的锤炼(liàn)后，尤其(qí)是操作(zuò)难度较高(gāo)的(de)2022年之(zhī)后，投资(zī)者们对于跑赢(yíng)基准(z马云移民到哪国籍hǔn)的难度有了更清晰的认知，而ETF能够有效的跟上(shàng)基准的步伐；另一方面，近几(jǐ)年投资热(rè)点轮动较快，新的(de)投资领域(yù)带来了大(dà)量的(de)学习成本(běn)，而(ér)ETF的投资(zī)门槛较低，运(yùn)作(zuò)透明度较高，因(yīn)而(ér)逐步(bù)获得(dé)个(gè)人投资(zī)者的(de)认可。

　　具体(tǐ)来看，基(jī)煜研究(jiū)分析，一(yī)是随着A股市场愈(yù)发成熟(shú)、有效(xiào)性提(tí)升，个人投资者对于β收益的(de)认(rèn)知将(jiāng)越来越(yuè)深入，近几年(nián)可以看(kàn)到更多投(tóu)资(zī)者会基于大势选择(zé)宽基(jī)投资工具；另(lìng)一方面，2019年(nián)至2021年，市(shì)场的投资主线(xiàn)较为清晰，如(rú)消(xiāo)费、新能源(yuán)、医药等，因(yīn)此行(xíng)业(yè)主题基金ETF更容易受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　提升(shēng)交易(yì)活跃度

　　长(zhǎng)远可提高A股市场的稳定性

　　随着(zhe)个人占(zhàn)比的(de)抬升，股票(piào)ETF市场的交投活(huó)跃度也(yě)呈现明显的提升。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，2022年股票(piào)ETF市场总成(chéng)交额12.67万亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)43％；年平均(jūn)换手率也从7.3％增(zēng)至8.64％，增长18％。

　　多(duō)位业内人士表示(shì)，长期来看，股票ETF市场个人占比超过机(jī)构，有利于股民转为基民，为投资者分散风险，提升交易活(huó)跃度，长远可(kě)提(tí)高A股市(shì)场(chǎng)的稳(wěn)定性。

　　国泰基金表示，ETF的个(gè)人(rén)投(tóu)资者大都(dōu)由股民转化而来(lái)，个人投(tóu)资者发现ETF快捷、透明、成本低廉且相比个股(gǔ)可(kě)以(yǐ)更好地平滑风险，也能够(gòu)获得交易的参(cān)与(yǔ)感(gǎn)，于是更(gèng)多(duō)选择通过ETF来(lái)参与市场。相比个股来说(shuō)，ETF的风险更分(fēn)散(sàn)波动也更小，因此个人投资者选择ETF而非股(gǔ)票，长远来看可提高A股市场的稳定(dìng)性。

　　“个人投资者在ETF投(tóu)资(zī)上可能交易频率(lǜ)更(gèng)高，也更容(róng)易受(shòu)到市(shì)场消息的影响，这(zhè)对于我们基金管理人的持续运(yùn)营和投资者陪伴都(dōu)提(tí)出了更高的(de)要求。”国泰基金(jīn)相关人士称(chēng)。

　　“更高的个人占(zhàn)比可能会带(dài)来更活跃的交(jiāo)易，并带来更有吸引力的市(shì)场。”李沐阳也称。

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