金融界(jiè)4月(yuè)27日消息(xī)  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一(yī)股”光环的(de)珍酒李渡正(zhèng)式登陆(lù)港交所，尴尬的(de)是(shì)开盘(pán)直(zhí)接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上(shàng)市第一天市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂(guà)牌上交所后(hòu)，至今没有酒企(qǐ)成功(gōng)上(shàng)市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间(jiān)第(dì)一(yī)只(zhǐ)实现资(zī)本(běn)上(shàng)市的(de)白(bái)酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发售价(jià)为(wèi)每股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿(yì)港元，公开发售(shòu)获超(chāo)购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意的是，不知(zhī)道是出于何种考虑，此(cǐ)次(cì)珍酒(jiǔ)李渡并没有(yǒu)引(yǐn)入(rù)基(jī)石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡(dù)共计引入两轮投资(zī)者，分别是有着(zhe)“华(huá)尔街之狼”之称(chēng)的私(sī)募(mù)股(gǔ)权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在(zài)2021年(nián)11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿(yì)美(měi)元、5亿美元，两(liǎng)次成(chéng)本分(fēn)别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨(jù)头KKR目前(qián)浮(fú)亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡(dù)是一凝神静气的意思 凝神静气是成语吗(yī)家致力提供以(yǐ)酱(jiàng)香型为主的次高端白酒产品(pǐn)的(de)中国白酒公司(sī)。珍(zhēn)酒李渡(dù)集(jí)团旗(qí)下包(bāo)括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓(nóng)香(xiāng)型、兼(jiān)香型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计(jì)算(suàn)，珍酒李(lǐ)渡是中国(guó)第(dì)四大(dà)民营白酒公司，以及(jí)中国(guó)白(bái)酒行(xíng)业中提(tí)供三种(zhǒng)香型白酒的(de)第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡归(guī)母(mǔ)净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰(yāo)部的今世(shì)缘(yuán)、口子窖等企业(yè)毛利率(lǜ)也超过了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利率的直接原因之一就是(shì)珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支(zhī)分别(bié)为4.03亿(yì)元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年(nián)时(shí)间，广告(gào)费就砸了(le)15.77亿元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍酒李渡(dù)的存货正(zhèng)在逐步增(zēng)加(jiā)。报告期内，公司存货分(fēn)别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐(zhú)年(nián)增长趋势，存(cún)货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天(tiān)和(hé)612.8天。招股书解(jiě)释(shì)称大部(bù)分存(cún)货(huò)为基酒，但(dàn)仍然有不少(shǎo)针对其(qí)产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操(cāo)盘(pán)金(jīn)六福 身(shēn)价(jià)230亿(yì)元(yuán)

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡(dù)创始人吴向东(dōng)的操盘(pán)手(shǒu)法密切相关。

　　声(shēng)名在外的(de)“白酒教父”——吴(wú)向东(dōng)是一名白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向凝神静气的意思 凝神静气是成语吗东出(chū)生(shēng)在湖南(nán)醴陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进入(rù)其姐夫傅(fù)军旗下新华(huá)联集团工作。此后四年，他升(shēng)至新华联(lián)集(jí)团董事(shì)、董事(shì)局副主席(xí)。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启了他的(de)白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下(xià)，吴向东在(zài)1996年(nián)拿下五粮液旗下川(chuān)酒(jiǔ)王的代理权(quán)，仅一年就将(jiāng)川酒(jiǔ)王销量做到湖南第(dì)一(yī)。川酒王热销之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争白(bái)热化，下游经销(xiāo)商的日子越来(lái)越(yuè)难，吴向东想自创(chuàng)白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年(nián)，吴向(xiàng)东与五粮(liáng)液(yè)签订(dìng)了(le)OEM代工协议，这是他在(zài)白酒业(yè)首创了一种(zhǒng)新模(mó)式(shì)OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任(rèn)男足主(zhǔ)教练的米卢誉为(wèi)神(shén)奇教练(liàn)和好(hǎo)运福(fú)星。深谙(ān)营销的吴向东找(zhǎo)来(lái)米卢(lú)担任金六福形象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带(dài)微笑(xiào)地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告(gào)投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六(liù)福迅(xùn)速成(chéng)为国民白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东(dōng)的操(cāo)盘(pán)下(xià)，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李(lǐ)渡，以及湖南(nán)知名白(bái)酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实(shí)际控制(zhì)的金东集团旗下共有(yǒu)华致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能(néng)源、互联网、酒业等(děng)多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研究院发布(bù)《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币(bì)财(cái)富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在前不(bù)久的(de)第(dì)108届(jiè)全国(guó)糖酒商品交易会上，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为(wèi)知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进(jìn)入销量负增长、收入低增长或(huò)0增长、利润低增长的(de)内卷时代，并且很可能刚刚(gāng)开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从(cóng)场(chǎng)景-量(liàng)价-集中度看趋(qū)势，真正的高端消费在疫情场景中并(bìng)没有太受影响，次(cì)高端(duān)库(kù)存仍(réng)未消化，区域酒借助消费(fèi)恢复较快。高(gāo)端的恢复没(méi)有看(kàn)到(dào)更(gèng)强(qiáng)的(de)动力，仍(réng)然在(zài)低位徘徊，一二季度上市(shì)公司业绩会出(chū)现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库(kù)存周期看趋势，现在存在三个(gè)矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向(xiàng)下扩(kuò)展(zhǎn)产品线(xiàn)，和地方酒(jiǔ)厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠(qú)道重心下移，和地方酒企的(de)渠(qú)道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白(bái)酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万(wàn)吨消失(shī)的(de)主要是100块(kuài)钱以下的价位带，其(qí)原(yuán)因在于(yú)城市化(huà)，大部分劳动(dòng)人口(kǒu)从(cóng)农村转移到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来(lái)升级空(kōng)间基数(shù)变小(xiǎo)；超高(gāo)端从5万吨上(shàng)涨到(dào)10万吨，次高端（售(shòu)价(jià)在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍(bèi)凝神静气的意思 凝神静气是成语吗。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和(hé)节后的终端进货量数(shù)据。其中：2000元(yuán)以上(shàng)相关产(chǎn)品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何(hé)方(fāng)让我们拭目(mù)以待(dài)。

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