在股(gǔ)市高点成(chéng)立的主动权益类定开基金密集迎(yíng)来开放(fàng)日，近三个月即将开放(fàng)的产品(pǐn)超3成跌破(pò)面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产品成立满(mǎn)两(liǎng)年亏(中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗kuī)损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士(shì)表示，主动权益定开基(jī)金的(de)整(zhěng)体破净率与基(jī)金(jīn)成立(lì)时间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本(běn)数(shù)量等(děng)众多因素有关。其中，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立(lì)是基金破净的重要原因。同时(shí)，他们也建议基金公(gōng)司要更加前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导(dǎo)向(xiàng)开(kāi)展产(chǎn)品的布局和(hé)发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布公告称，根据基(jī)金法、基金运作管理办法、基金合(hé)同(tóng)的有关规定，公(gōng)司(sī)旗下主(zhǔ)动权(quán)益一年定期(qī)开放基金(jīn)最(zuì)近一个开(kāi)放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金(jīn)合同(tóng)终止的(de)情(qíng)形，基金管理人(rén)将终(zhōng)止《基金合同》，并(bìng)按(àn)照(zhào)《基金合同》约定履行基金(jīn)财(cái)产(chǎn)清算程序(xù)，无(wú)须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的(de)基金合同生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放期最后一(yī)个(gè)开(kāi)放日的申购、赎回(huí)或(huò)转换(huàn)业务(wù)申(shēn)请确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者(zhě)基(jī)金资产净值(zhí)低于五千(qiān)万元，基(jī)金(jīn)管理人在履行相关监(jiān)管报告和信(xìn)息披露程(chéng)序后(hòu)终止(zhǐ)基金合同，无需召开(kāi中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗)基(jī)金份额持有人大(dà)会。

　　截(jié)至2023年一(yī)季报(bào)，该只偏债混合型(xíng)基(jī)金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多(duō)收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为(wèi)“固(gù)收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即将到期的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益类(lèi)定(dìng)期开放基金有60只（份额合(hé)并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两(liǎng)年来(lái)亏损超43％，目前(qián)基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡上升态(tài)势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金评价(jià)研究中(zhōng)心高级分(fēn)析师(shī)孙桂平对此表示，一般而言，随(suí)着(zhe)基(jī)金开放日临近，为了应对基金集中(zhōng)申(shēn)赎影(yǐng)响，基金的投资策略(lüè)可能倾(qīng)向于保守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因(yīn)此(cǐ)，在权益市场表(biǎo)现不好时，距(jù)离开放日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净率可(kě)能有增加(jiā)趋势(shì)。当然，整体破净(jìng)率情(qíng)况(kuàng)也(yě)与基金成立(lì)时间(jiān)、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机(jī)构负(fù)责人也分(fēn)析(xī)，今年(nián)8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金大多(duō)成立于2020年下半年(nián)，高点成立是基(jī)金破净(jìng)的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份(fèn)到期(qī)的定(dìng)开基金(jīn)数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明(míng)显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的(de)发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据(jù)记者(zhě)观察，从近三月即(jí)将(jiāng)迎来开放的定期开放式基金(jīn)来(lái)看(kàn)，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度(dù)，高点成立可(kě)能是部分(fēn)基金破(pò)净(jìng)的重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度而言，权益市场高点时(shí)基金发行相对(duì)容易，而且规模也容易做大，基(jī)金公(gōng)司有动(dòng)力(lì)去做；但从投资者而言，高点入市就容(róng)易(yì)出(chū)现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂(guì)平认(rèn)为(wèi)，对基金公(gōng)司(sī)而(ér)言，在市场高点时(shí)要(yào)保(bǎo)持冷静(jìng)，相对谨慎发行产(chǎn)品，不(bù)盲目追逐市场热(rè)点，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益导向进行产品(pǐn)布(bù)局和(hé)发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益(yì)，也可以树立基金公司良好口碑，有利(lì)于(yú)基金公司(sī)长期(qī)管理规模提(tí)升(shēng)。

　　上述基(jī)金销售机构负(fù)责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时(shí)发(fā)行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益(yì)市场的整体波动增大，风格(gé)轮动现象加剧(jù)。所以，近(jìn)两年不同(tóng)的投资策(cè)略、不同(tóng)投资范围的基金收益率差距较大。另(lìng)一方(fāng)面，市场情绪(xù)火(huǒ)热时容易出现爆(bào)款基金，较大规模给基(jī)金经理带来的灵活(huó)性(xìng)限(xiàn)制很(hěn)可能(néng)会影响产品未来的超额收益。同(tóng)时(shí)，优质资产的资金容(róng)量通常有限，且短期(qī)快速上涨很(hěn)可能估值虚(xū)高。过高的管理(lǐ)规模要求基金(jīn)经理(lǐ)不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也(yě)可能会增加(jiā)错(cuò)判的风(fēng)险(xiǎn)，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负责(zé)人也建(jiàn)议基金公司前瞻性布(bù)局产品，并将规模控制在基(jī)金经理能(néng)力范围(wéi)内，高点(diǎn)成(chéng)立的产品，如(rú)果(guǒ)通过均衡和(hé)多元化的布局，避免(miǎn)单押一(yī)个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控制回撤等(děng)方法，也能在中长(zhǎng)期(qī)斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实(shí)上，随(suí)着(zhe)定期开放式权益类基金表现不及预期(qī)，近一(yī)年(nián)新成立(lì)的定(dìng)开权益(yì)类(lèi)基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下(xià)滑42％，该类基金(jīn)的(de)发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预(yù)期时，投资者的(de)心(xīn)态会(huì)受到一定程度的影响，甚至可(kě)能打击(jī)投资(zī)者的(de)投资信心。如(rú)果破净率持续上升(shēng)的(de)话，投资者对(duì)于后续新发(fā)基金的购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认(rèn)为，定开(kāi)基金在(zài)基金经理更好(hǎo)施(shī)展投(tóu)资决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易等(děng)方面具有明显优势(shì)，有利于为投资者创造(zào)更好收益。但是定开基金也受市场(chǎng)波动(dòng)影响(xiǎng)，跌破净值(zhí)也(yě)是正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定开基金(jīn)发行(xíng)时，一是要避免高位(wèi)发行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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