近日，有焦化企业(yè)发告知函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提(tí)降(jiàng)50元(yuán)/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记(jì)者注意到(dào)，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂(chǎng)开(kāi)启(qǐ)焦炭第8轮提(tí)降，降幅(fú)50元/吨，要(yào)求(qiú)18日0时起执行，而(ér)后(hòu)山东(dōng)主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下(xià)调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期(qī)货2309合(hé)约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期(qī)货煤(méi)焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近两个月(yuè)来(lái)，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅(guī)谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国(guó)内宏观强预期(qī)在经(jīng)过1—2月(yuè)的反复(fù)发酵后，市场(chǎng)对今(jīn)年的(de)定性逐渐转向(xiàng)“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商(shāng)品交易(yì)需求利多的信心不足(zú)。其(qí)次，产业层面，今年煤焦最大产业(yè)利空来自焦(jiāo)煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通关，并于4月(yuè)进(jìn)一(yī)步改善。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月(yuè)份(fèn)的进口(kǒu)量也出现较(jiào)大(dà)增长(zhǎng)。根据海(hǎi)关总(zǒng)署统计，今年3月我国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近10年(nián)来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭期货下行(xíng)。最后，4月以(yǐ)来，在(zài)铁水产量不断走高的同时，黑色(sè)终端(duān)需求表现一般，国家统计局(jú)公(gōng)布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而引发了市(shì)场(chǎng)对(duì)煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧(yōu)。综上所述(shù)，焦(jiāo)炭成本端、需求端(duān)均有明显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素共振(zhèn)带(dài)动(dòng)焦炭期货主(zhǔ)力(lì)合约持(chí)续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌(diē)，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和(hé)进口量大增，供需(xū)关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其间(jiān)，受(shòu)内蒙古(gǔ)地区煤矿事(shì)故影响(xiǎng)，煤价(jià)经(jīng)历短暂(zàn)反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求(qiú)表现不及预期，钢(gāng)价承压回调(diào)致使钢(gāng)厂(chǎng)利润收缩，遂通(tōng)过调降(jiàng)焦价将(jiāng乌鲁木齐海拔多少米高)需求压力向原(yuán)材料端传导。因此，在失去成(chéng)本支撑、下游施(shī)压的双重作用下(xià)，焦价持续下跌(diē)。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者(zhě)从受访人(rén)士(shì)处获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现(xiàn)触底反(fǎn)弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别(bié)地(dì)区焦(jiāo)企出现亏(kuī)损。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给(gěi)出升水现货(huò)空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加对现货市场信心(xīn)有所提振，刺(cì)激(jī)焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成(chéng)功落地的概率较(jiào)小，主要(yào)原(yuán)因是(shì)目前焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产(chǎn)区(qū)山西省焦企平均(jūn)吨焦(jiāo)盈(yíng)利接近(jìn)140元(yuán)，而下游钢材需求并(bìng)未(wèi)出现明(míng)显好转，钢厂(chǎng)整(zhěng)体盈(yíng)利情况一般，对焦(jiāo)炭(tàn)则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开(kāi)始提(tí)涨，能否提涨成(chéng)功？冯(féng)艳成认为，提涨的(de)是内(nèi)蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企(qǐ)生产成(chéng)本(běn)和焦化(huà)利润会因为(wèi)地区、设备区别(bié)而存在(zài)很(hěn)大差(chà)异。相对而(ér)言，内蒙古非主流(liú)焦化企(qǐ)业的副(fù)产品较少(shǎo)，整体产线的经济性一(yī)般，对降价的承(chéng)受能力偏低，也因(yīn)此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也(yě)认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏(kuī)损或(huò)需求明显增加的(de)情况下(xià)，焦价提涨(zhǎng)难(nán)度较大。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月下半月以来钢(gāng)厂(chǎng)检(jiǎn)修(xiū)减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在(zài)偏高水平(píng)，这意味(wèi)着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢(gāng)厂持续采取(qǔ)低原料库存(cún)策(cè)略(lüè)，致(zhì)使目前(qián)煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库(kù)存(cún)以(yǐ)及焦企端焦(jiāo)乌鲁木齐海拔多少米高炭库存均处于往年(nián)同(tóng)期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处(chù)于(yú)较低水(shuǐ)平，煤(méi)焦近期(qī)供应(yīng)也有适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦的议价主动权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积(jī)极(jí)性较低，导致焦煤供应(yīng)短(duǎn)期内有收缩趋势(shì)，不过焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供(gōng)需矛盾并(bìng)不突出。焦炭(tàn)本周(zhōu)供(gōng)减需增(zēng)，基(jī)本面边(biān)际改善，但钢(gāng)联公布的铁水日产量依然(rán)维持(chí)接(jiē)近240万吨的(de)水平(píng)，在(zài)终端需求表现一(yī)般的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤供(gōng)需(xū)格局大(dà)概率仍将明显宽(kuān)松，且(qiě)蒙煤实(shí)际(jì)生(shēng)产(chǎn)成本(běn)较低，三季度蒙(méng)煤中长(zhǎng)协重新(xīn)定价后(hòu)，预(yù)计进口量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量(liàng)而(ér)有(yǒu)所企稳，但期货(huò)市场(chǎng)氛围(wéi)仍难言乐观，导致期(qī)货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其(qí)他品种，估(gū)值相对偏低，这也使得继续(xù)杀估值(zhí)的驱(qū)动(dòng)明(míng)显减弱(ruò)，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤(méi)进口(kǒu)减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格(gé)出现反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次加重其(qí)供需压(yā)力，需求(qiú)负反馈仍将会向原材料(liào)端传导(dǎo)，对煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部(bù)区间振荡走(zǒu)势为主(zhǔ)；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋(qū)于(yú)宽松的预期(qī)未变，在估值回升后仍将是板块(kuài)内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤焦后市(shì)，阮俊涛(tāo)认为，目前煤乌鲁木齐海拔多少米高(méi)焦有三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带(dài)来(lái)成本端压力(lì)；二是(shì)终端需求(qiú)存(cún)疑，负反馈风险并未化解；三是(shì)海(hǎi)外衰退预(yù)期(qī)如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应(yīng)宽松是大概(gài)率事件，且4月(yuè)地产(chǎn)数(shù)据(jù)表现依然(rán)一般，负反(fǎn)馈以及(jí)粗钢平控都(dōu)是压(yā)低铁水产量的可能因素，因此煤(méi)焦即便出现超跌反弹，中(zhōng)长期来看(kàn)也是(shì)易跌难涨(zhǎng)。

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