金融界(jiè)4月27日(rì)消息  顶(dǐng)着“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆(lù)港交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘下(xià)跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第(dì)一天市值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上(shàng)交(jiāo)所后，至今没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)是近7年时间第一只(zhǐ)实现资本上市的(de)白酒股，目前西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此次在港交所IPO，发售价(jià)为(wèi为什么福建女人不能娶)每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得(dé)注意的是，不(bù)知道是出于何种(zhǒng)考虑，此次(cì)珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投(tóu)资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮投(tóu)资者，分别是(shì)有着“华尔街(jiē)之狼(láng)”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美(měi)元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡(dù)今日收盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这意味(wèi)着私(sī)募巨头KKR目(mù)前(qián)浮(fú)亏超过(guò)22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡(dù)是一(yī)家致力提供以酱香型为主(zhǔ)的次高端白酒产品的中国(guó)白酒公司(sī)。珍酒李渡集(jí)团旗下(xià)包括(kuò)珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘窖(jiào)及开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型(xíng)、兼香型(xíng)三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是中(zhōng)国第四大民营白(bái)酒公司，以及中国白(bái)酒行业中提供三(sān)种(zhǒng)香型(xíng)白(bái)酒(jiǔ)的第三大公司(sī)。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归(guī)母净(jìng)利(lì)润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来(lái)看，珍酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年(nián)到2022年的毛利(lì)率分(fēn)别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也处于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰(yāo)部的今(jīn)世(shì)缘、口(kǒu)子窖等企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的(de)广(guǎng)告支出。财报(bào)显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿(yì)元(yuán)，于(yú)同期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋(qū)势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称大部分存货为基酒，但仍(réng)然有不少(shǎo)针对其产(chǎn)销(xiāo)失衡(héng)的(de)质(zhì)疑。

　　吴向东(dōng)曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横(héng)”的广告(gào)支出，这与珍(zhēn)酒李(lǐ)渡创始人(rén)吴向东的操盘手法(fǎ)密切(qiè)相关。

　　声(shēng)名在外的“白(bái)酒教父”——吴向东是一(yī)名白酒(jiǔ)行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴陵的一个普通农村(cūn)家(jiā)庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸(mào)学校(xiào)毕业(yè)的吴向东，进入其(qí)姐夫傅(fù)军旗下新华联集(jí)团工作。此后四年(nián)，他升至新华联集团董事、董(dǒng)事局(jú)副主席(xí)。也(yě)是在此(cǐ)，吴向(xiàng)东正式开启了他的(de)白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向(xiàng)东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南第一。川酒王(wáng)热销(xiāo)之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞(jìng)争白(bái)热化(huà)，下游经销商的日子(zi)越来(lái)越难(nán)，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年(nián)，吴向东(dōng)与五粮液签订了为什么福建女人不能娶(le)OEM代工(gōng)协议(yì)，这是他在白(bái)酒业首创了一(yī)种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式(shì)，随后(hòu)，金(jīn)六(liù)福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进(jìn)世界杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉为神(shén)奇教练和好(hǎo)运福星。深谙(ān)营销(xiāo)的(de)吴向东找来米卢担(dān)任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地(dì)说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的(de)广告投放(fàng)量都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国(guó)民(mín)白酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西(xī)李渡，以及湖(hú)南知名白(bái)酒品牌湘窖和开(kāi)口(kǒu)笑(xiào)正式合(hé)并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的(de)金东集团旗下共(gòng)有(yǒu)华致酒行(xíng)、华(huá)泽酒业集团(tuán)（下辖(xiá)金六福、珍酒等(děng)12个酒企(qǐ)）、金(jīn)东投资三个产业板(bǎn)块。涉足(zú)金融(róng)、文化旅游、新能源、互联(lián)网、酒业等(děng)多个(gè)产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举成为湖南(nán)省(shěng)株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研(yán)究院(yuàn)发布(bù)《2023胡润全(quán)球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列(liè)榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会(huì)更(gèng)好生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国(guó)糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从(cóng)会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论坛上，在酒水行业颇为(wèi)知名(míng)的(de)盛初咨询董事长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进(jìn)入(rù)销量(liàng)负增长、收入低增长或(huò)0增长、利(lì)润(rùn)低增长的内卷(juǎn)时代(dài)，并(bìng)且很(hěn)可能(néng)刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是(shì)行(xíng)业的分水岭，从场景-量(liàng)价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情(qíng)场景(jǐng)中并没有太受(shòu)影响，次高端库存仍未消化，区(qū)域酒借助(zhù)消费恢复(fù)较快。高端(duān)的恢复(fù)没有(yǒu)看到更强的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速(sù)放缓(huǎn)和进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋势(shì)，现(xiàn)在存在三(sān)个矛盾：一(yī)是产区和供需的矛盾，大产区(qū)都在扩产能，但销量在(zài)下降；二(èr)是名酒企业都(dōu)在向下扩展产品线，和地方酒厂会产(chǎn)生矛(máo)盾(dùn)；三(sān)是名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道(dào)重心下(xià)移，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块钱以下的(de)价位带，其原因在于(yú)城市化(huà)，大(dà)部(bù)分劳动人(rén)口从农村(cūn)转(zhuǎn)移到城市(shì)后，消费习(xí)惯变了，导致未来(lái)升级空间基数变(biàn)小；超高端从(cóng)5万(wàn)吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格带(dài)白酒(jiǔ)节前(qián)和(hé)节后的终端进货量数据(jù)。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关(guān)产品(pǐn)下降(jiàng)15%，节(jié)后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端(duān)相(xiāng)关产品(pǐn)节前下降41%，节(jié)后(hòu)下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高端(duān)价格节(jié)前下降(jiàng)23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节(jié)前增(zēng)长(zhǎng)7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍(zhēn)酒李渡未(wèi)来走向何方让我们(men)拭(shì)目以(yǐ)待。

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