北京时间(jiān)周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的4月(yuè)美国非农(nóng)数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时(shí)工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好(hǎo)的(de)是，美(měi)国劳(láo)工部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非农数据均大(dà)幅(fú)下(xià)修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续承压的美国地区(qū)银行股也获得(dé)喘息的机会(huì)。截(jié)至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高级宏观分(fēn)析师周之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于前值(zhí)且显著(zhù)偏(piān)离(lí)投(tóu)行们预测的(de)中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融行业持续(xù)裁(cái)员，但不断下降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的(de)影响，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于(yú)新(xīn)冠大流行前(qián)也有了有利的(de)发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续第(dì)三个月(yuè)下(xià)跌(diē)，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了(le)与(yǔ)其他劳(láo)动力(lì)市(shì)场数据相同的方(fāng)向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最近几(jǐ)周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出(chū)包(bāo)括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲(jìn)的非农就(jiù)业数据(jù)会让市(shì)场(chǎng)对于下半年货币政策(cè)放松进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动(dòng)性溢价部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长期来看(kàn)，美国会继(jì)续朝(cháo)着衰退的方向(xiàng)前(qián)进，后(hòu)市(shì)继续看好贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵(guì)金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业(yè)新增人数超(chāo)预期将(jiāng)引导贵(guì)金属步(bù)入调(diào)整。对于(yú)贵(guì)金属而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤(yóu)其(qí)是(shì)市(shì)场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可(kě)能(néng)降息，这导(dǎo)致美(měi)元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况(kuàng)下，美元实际(jì)利率(lǜ)有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货(huò)研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点(diǎn)，将政策利(lì)率联(lián)邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在(zài)记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因(yīn)此美元指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表(biǎo)示，委员(yuán)会(huì)将密(mì)切关注未来发布(bù)的信息，并评(píng)估其对(duì)货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示(shì)，美联储焦点仍在(zài)双(shuāng)重使命(mìng)上(shàng克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思)。这意味着美联储(chǔ)是(shì)否结束(shù)加息需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息(xī)，需(xū)要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠(dié)加市(shì)场(chǎng)预(yù)期美(měi)联储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美国就(jiù)业数(shù)据超预期，美债(zhài)收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍(réng)十分强劲，美联(lián)储控(kòng)通胀(zhàng)压(yā)力加大，这也就(jiù)意味(wèi)着(zhe)美联储可能(néng)会在(zài)较长(zhǎng)时间(jiān)内维持高(gāo)利率环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的预(yù)期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强于预期(qī)或在短(duǎn)期(qī)提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场(chǎng)将加(jiā)大对下半年(nián)降息(xī)的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后美国(guó)经(jīng)济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再(zài)次(cì)加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续(xù)下行的情(qíng)况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金(jīn)价格对(duì)降息(xī)并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购(gòu)后，因银行业长期(qī)存(cún)在的弱点，又有多家(jiā)区(qū)域(yù)性银行出现股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使银行融资成本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经(jīng)济(jì)蔓延，美国2023年一季(jì)度实际(jì)GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负(fù)，但(dàn)消费的(de)拉动上(shàng)升反(fǎn)映出(chū)一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力(lì)不断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体(tǐ)上在(zài)风险和衰(shuāi)退的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避(bì)险需(xū)求提(tí)振下，克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思贵金属价格有望(wàng)再(zài)创历史新(xīn)高(gāo)，长(zhǎng)线(xiàn)可(kě)维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可(kě)买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明(míng)显下(xià)降的。世界黄金协会公(gōng)布的数据(jù)显示，今(jīn)年第(dì)一季度剔除场外交易的全球(qiú)黄金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和(hé)中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买量的减少抵消了(le)这一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作用的(de)黄(huáng)金投资需在一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期(qī)高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因(yīn)需(xū)求(qiú)受经济(jì)下行拖累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银(yín)比价大(dà)概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议(yì)息(xī)前(qián)已经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场(chǎng)一度表现(xiàn)为(wèi)极(jí)为乐观，伦(lún)敦(dūn)现货黄(huáng)金甚(shèn)至(zhì)创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属(shǔ)价(jià)格。此(cǐ)外(wài)，随着经(jīng)济(jì)走弱预期升温(wēn)，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期(qī)，实际利率或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄希望于美联储最后(hòu)一(yī)次加息落地(dì)然后转降息预(yù)期，从而刺激价格继(jì)续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上(shàng)行趋势的可(kě)能性。但(dàn)当前美通胀仍在高(gāo)位，美联(lián)储货币紧缩(suō)动(dòng)作(zuò)并没有结束(shù)，官员(yuán)们(men)的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可(kě)能会维(wéi)系较(jiào)长(zhǎng)一段时(shí)间，且高(gāo)利率环境到(dào)底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在(zài)当前看(kàn)多观点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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