本周，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口(kǒu)之(zhī)前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受(shòu)中概股拖累，后市下(xià)跌(diē)空间不大(dà)。

　　中概股下(xià)跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不了(le)”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看(kàn)似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日(rì)峰值(zhí)仅(jǐn)突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么缩(suō)水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌(diē)的(de)风险输入(rù)。作为同股同(tóng)权(quán)的两(liǎng)地上市指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示，截至(zhì)周四，香(xiāng)港中(zhōng)企(qǐ)指数(shù)和恒生指数过(guò)去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二(èr)盘中低(dī)位较2月(yuè)峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联(lián)储加息(xī)在(zài)即(jí)，市场(chǎng)避险情绪(xù)上升，国际资金从(cóng)新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银(yín)行日(rì)前(qián)将(jiāng)中国股票评(píng)级从高配下调为中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)首季上升4.9％，去(qù)年四季(jì)度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财情的美联(lián)储利(lì)率(lǜ)观测器最(zuì)新数据显示(shì)，5月4日加息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国(guó)对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美联储(chǔ)加息导(dǎo)致(zhì)金融资(zī)产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折价效(xiào)应加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字(zì)头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银(yín)行业又一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的(de)总(zǒng)市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一季度末(mò)，其(qí)实际存款(kuǎn)较去年末减少(shǎo)约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱团(tuán)银行(xíng)股(gǔ)，银(yín)行部(bù)分龙(lóng)头股招行等承压，相(xiāng)较而言，工(gōng)商银行兔年以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年(nián)颓势(shì)，一(yī)是二者(zhě)虎(hǔ)年最后3个(gè)月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特(tè)色估值体系”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估(gū)概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳(yáng)。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三(sān)市A股的市盈(yíng)率(lǜ)和(hé)市净率(lǜ)中(zhōng)位数(shù)分别(bié)为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估值回归市场均值，已是(shì)国家资本新战(zhàn)略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前(qián)总市值取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥(gē)”的中国移(yí)动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导的(de)行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红(hóng)五月出(chū)现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘(piāo)红4次(cì)，5月份这(zhè)个(gè)风(fēng)向标(biāo)已不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外(wài)，其余年(nián)份皆飘(piāo)红。截至周(zhōu)四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科(kē)技股为主题(tí)的红五月(yuè)行情能否再(zài)现(xiàn)？关键在要(yào)看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维(wéi)持强势行情。二是作(zuò)为A股第(dì)二大行业指数(shù)，电气设备板块能否企稳(wěn)。该(gāi)指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁(níng)德(dé)时代(dài)首季(jì)盈(yíng)利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较周(zhōu)三低位上涨(zhǎng)一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成(chéng)交始终(zhōng)维(wéi)持在万亿元(yuán)之(zhī)上，市(shì)场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市即(jí)使考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口，下跌(diē)空(kōng)间亦(yì)不大。

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