财联社(shè)5月18日讯（编(biān)辑 史(shǐ)正(zhèng)丞）距离瑞士(shì)政(zhèng)府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月后，与(yǔ)这次事件有(yǒu)关的一个(gè)重(zhòng)要(yào)问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中东(dōng)和非(fēi)洲(zhōu)地区的(de)信贷衍(yǎn)生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由11家买(mǎi)方机构(gòu)、卖方银行(xíng)和做市商组成的委员(yuán)会(huì)一致(zhì)投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一(yī)员，但(dàn)没有出现(xiàn)在投票的清(qīng)单(dān)上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的(de)市场参与者认为，AT1债券(quàn)应(yīng)该(gāi)与(yǔ)CDS合(hé)约(yuē)所依据的参考债券（次级债）具有同等(děng)地位，并以一份2020年到(dào)期的(de)瑞(ruì)信英镑次级债(zhài)作为(wèi)标准(zhǔn)参考债(zhài)务。

　　对(duì)此，委员会首先一(yī)致(zhì)裁定，并(bìng)没(méi)有发生“政府干预(yù)的信贷(dài)事件”。此外(wài)，根据AT1债(zhài)券文件中的(de)排名条(tiáo)款和担保条件(jiàn)，次级债的(de)持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券定义(yì)了“排除(chú)义务”。周三的文(wén)件(jiàn)中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债(zhài)券(quàn)是否构成借款资金做出任何决(jué)定(dìng)。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的紧急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额(é)减(jiǎn)记，此(cǐ)举也引(yǐn)发了(le)大量此类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些投机者(zhě)也在市场上炒作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为(wèi)常见的(de)金融(róng)衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的(de)作用是在信贷事(shì)件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额(é)通常(cháng)等于参考资(zī)产(chǎn)的面值减去(qù)违约后的市场价值。各(gè)个区域的信贷衍生品决定委(wěi)员会，负(fù)责决定在这个地区(qū)是否(fǒu)发生了信贷衍生品合(hé)约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据(jù)存(cún)管信托和清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义(yì)总量(liàng)超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区分优(yōu)先(xiān)级债务(wù)和(hé)次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本(běn)周(zhōu)，瑞银(yín)公布了接(jiē)手瑞信的最新评估。在(zài)本周二(èr)提交给(gěi)美国(guó)SEC的监(jiān)管文件中，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美元的损(sǔn)失，其中(zhōng)有40亿美(měi芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好 line-height: 24px;'>芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好)元为潜在(zài)的诉讼和罚款支(zhī)出。不过(guò)这(zhè)部分(fēn)的损失将会由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商誉(yù)覆盖，意味着(zhe)收购资(zī)产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低于资产的实际(jì)价(jià)值(zhí)。

　　这份(fèn)文(wén)件同(tóng)样(yàng)显(xiǎn)示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的(de)战略委员会就已经开始评估瑞信的(de)状况(kuàng)，并在今年2月得(dé)出“不(bù)宜收购”的决(jué)定，但最后(hòu)仍(réng)在(zài)瑞士政(zhèng)府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在(zài)上周(zhōu)宣(xuān)布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成后加(jiā)入瑞(ruì)银(yín)集团的董事会，同时在“可预(yù)见的(de)未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌(pái)仍将(jiāng)独立运营。

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