当(dāng)前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国(guó)众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上(shàng)限问题达成任何(hé)有益(yì)意(yì)见，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖(xiù)将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜(bài)登在(zài)白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图打破(pò)两(liǎng)党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达(dá)三个月的僵局，避免在(zài)5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参议院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成(chéng)协(xié)议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在(zài)债务上限问题(tí)上(shàng)打破(pò)党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国(guó)债(zhài)务总额超过债务上(shàng)限。美国财(cái)政部次日启(qǐ)动非常(cháng)规举措(cuò)维持政府运(yùn)营，避免出现(xiàn)债(zhài)务违约。然而(ér)，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助(zhù)财(cái)政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发出了债(zhài)务违约(yuē)可能期限的警(jǐng)告，称财(cái)政部(bù)的最佳估计(jì)是，若国(guó)会未能提高债务上(shàng)限(xiàn)或暂停(tíng)上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续(xù)履行政府(fǔ)的所有义(yì)务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题(tí)相(xiāng)关议案在众议(yì)院以微弱(ruò)优势得到通过(guò)。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能(néng)在这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但(dàn)提高上限需要满足多种(zhǒng)削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年(nián)内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很(hěn)快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和(hé)提高债(zhài)务上限捆绑的议案没(méi)机会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警告(gào)，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会(huì)不提高(gāo)债(zhài)务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银(yín)行业(yè)危机(jī)，美国监(jiān)管机构的第(dì)一(yī)份“认错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时(shí)间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能(néng)及(jí)时排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思银行在疫情期间(jiān)发展过快(kuài)，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元的存款。同(tóng)时，其工(gōng)作人员也没有意识到(dào)银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在(zài)纠正监管(guǎn)机构已发现的(de)缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也(yě)没(méi)有采取足够措施去尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一(yī)场危机风暴(bào)中，加州是名副其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一(yī)共(gòng)和银行也(yě)位(wèi)于加州(zhōu)旧(jiù)金(jīn)山(shān)。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机(jī)构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高(gāo)的银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模较高是(shì)促成银行挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素(sù)之一。然而，报告(gào)指出，在过(guò)去，监管(guǎn)机构并(bìng)未认定大量无保(bǎo)险存(cún)款一(yī)定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大(dà)量(liàng)存款(kuǎn)的账户(hù)往往是由(yóu)企业客户持有的(de)，这(zhè)些客户往(wǎng)往很少更(gèng)换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风(fēng)险，这些风(fēng)险也可能加剧(jù)和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部(bù)周(zhōu)二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致(zhì)力于(yú)以(yǐ)一种为美国纳税人带(dài)来最(zuì)大价(jià)值并保护美国经(jīng)济和安全利益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必(bì)要的维护(hù)——这些(xiē)也是对该(gāi)储备(bèi)进行(xíng)良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除(chú)了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式(shì)还包括要(yào)求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避(bì)免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去(qù)年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合(hé)美国政府制(zhì)定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美(měi)国政府(fǔ)设(shè)定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多(duō)日(rì)领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破(pò)前低支撑后，国(guó)内三大(dà)油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三(sān)大(dà)油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明(míng)显强于(yú)菜油和(hé)豆油。

　　期货日(rì)报记者了解(jiě)到，此轮反(fǎn)转过程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反映(yìng)了市场交(jiāo)易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光(guāng)大(dà)期(qī)货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了(le)油脂大消(xiāo)费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需(xū)求(qiú)。“因海关对大豆(dòu)检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压(yā)力(lì)后移(yí)，市场担(dān)忧豆油(yóu)产量或(huò)不及(jí)预期，豆油累(lèi)库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后(hòu)咨(zī)询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油(yóu)库存加速(sù)攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直是(shì)不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求(qiú)难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材出现后(hòu)反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在产地(dì)及国内(nèi)持续去库的(de)加持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也是(shì)本轮(lún)油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度(dù)反应了前(qián)期(qī)超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解(jiě)到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供(gōng)需数据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周五主要(yào)机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马(mǎ)棕及(jí)连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货分析(xī)师陈(chén)燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势相比豆油(yóu)及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持平(píng)。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨下(xià)降比较明(míng)显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是(shì)历史极低库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月(yuè)假期(qī)较多(duō)，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量(liàng)环比降幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自(zì)的国内外(wài)供需、消息(xī)面有直接关系(xì)，阶(jiē)段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹(dàn)的重要(yào)前提。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其是美国(guó)经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是国(guó)内油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的重(zhòng)要环境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，上周五晚间(jiān)公布的美(měi)国非农(nóng)就(jiù)业等数据全面(miàn)超预(yù)期。此外(wài)，耶伦(lún)也(yě)在敦(dūn)促国(guó)会提(tí)高联邦债务(wù)上限。这些消(xiāo)息，从边(biān)际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银行(xíng)业危机、债(zhài)务上限到期、短期较(jiào)差经济(jì)数据带来的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为(wèi)，综合宏观环(huán)境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新作(zuò)目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节(jié)性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士(shì)不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面(miàn)的压制依然(rán)存在(zài)，受(shòu)访人士(shì)对油脂此轮反弹(dàn)的持续性(xìng)并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备(bèi)持续的上行(xíng)基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好(hǎo)于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜(yí)过(guò)分(fēn)乐观。而(ér)从(cóng)时间节(jié)点(diǎn)上来(lái)看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在(zài)业内人(rén)士(shì)看来，进入增(zēng)库周期已是(shì)事(shì)实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季(jì)节性增产(chǎn)季，中(zhōng)期(qī)产地库(kù)存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很(hěn)低，马棕(zōng)供(gōng)需转为(wèi)充裕预计还需要几个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库是(shì)建(jiàn)立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差及主需求(qiú)国高库存带来的并(bìng)不算好的(de)出(chū)口前景下，后续产地库(kù)存累库倾(qīng)向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了(le)棕(zōng)榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性(xìng)的(de)产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全(quán)月的(de)产量环比(bǐ)增幅可能还(hái)会更(gèng)高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来(lái)西亚(yà)带来显(xiǎn)著的累库压力(lì)，不利于产(chǎn)地报价(jià)及棕(zōng)榈油期价的持续(xù)上行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月(yuè)油(yóu)脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大(dà)豆供给的节(jié)奏但不会消化供(gōng)应(yīng)压力，根(gēn)据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多(duō妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思)万吨，那么油脂单月(yuè)供(gōng)应在(zài)230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存(cún)走(zǒu)势来看，国内菜油(yóu)库(kù)存从年初以来早(zǎo)就已经进入累(lèi)库(kù)状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到港(gǎng)带来(lái)压(yā)榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续(xù)三(sān)周累库。后期从库存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近月进口不太(tài)足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在(zài)开(kāi)斋节(jié)后开启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及(jí)新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实会(huì)限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料多数进口为主，成本端原料(liào)的供需及价格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴水是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆新(xīn)作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情(qíng)况(kuàng)及国际菜(cài)油(yóu)葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济预期(qī)、美高利(lì)息对大宗商品(pǐn)需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可(kě)能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计放妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思缓。”石丽红称。

　　基(jī)于(yú)以上判(pàn)断，业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)持(chí)续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每(měi)次反弹乏力都是空单入场机会，合约上(shàng)建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜(cài)棕价(jià)差(chà)做扩。

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