上市公司退市(shì)在A股(gǔ)早已不(bù)稀奇(qí)，但连带(dài)着(zhe)可转债一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价连(lián)续20个交易日低于1元，触及(jí)退(tuì)市(shì)指标，公司股票及其可(kě)转债被终止上(shàng)市(shì)，搜特转债或成为首只因(yīn)正股退(tuì)市而强制退市的可转(zhuǎn)债(zhài)。此cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊外，*ST蓝盾也(yě)因触及退市指标被终(zhōng)止上市，其可转债已进(jìn)入退市整(zhěng)理期，引发(fā)投资者对可转债信用风(fēng)险(xiǎn)的担忧。

　　可转债兼具债券和(hé)股票双重属性，自诞生以(yǐ)来颇(pǒ)受市场欢迎。一个广为(wèi)流(liú)传的说法是，可转(zhuǎn)债“下有保底，上不(bù)封顶”，即上(shàng)涨(zhǎng)时有(yǒu)“股性”加(jiā)油，下(xià)跌(diē)时有“债性(xìng)”托底，投(tóu)资(zī)者“进可攻退可(kě)守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在(zài)可(kě)转债30多年发展中，此前(qián)一直未出现(xiàn)因正股(gǔ)退市(shì)而退市的(de)情况(kuàng)，也未(wèi)发生(shēng)过(guò)实质性cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊违约(yuē)事件。

　　随着搜特转债等(děng)的(de)退(tuì)市，零违约历史(shǐ)或将(jiāng)被打破，可转(zhuǎn)债信用风险浮出水(shuǐ)面。虽说(shuō)可转债退市(shì)后(hòu)，依(yī)然可以执行赎回和回售等(děng)条(tiáo)款，但(dàn)由(yóu)于大多数上市公司是因经营不善导致退(tuì)市(shì)，财(cái)务状况并不乐观(guān)，资不抵(dǐ)债、拿不出钱进(jìn)行赎回的可能性较大。而如(rú)果启动破产(chǎn)重整，公(gōng)司发行(xíng)的可转债划归为普通债权，清偿顺序相对靠后(hòu)，刚性兑(duì)付亦存在很(hěn)大不确定(dìng)性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然(rán)发现，“长期稳定的(de)羊毛”不稳定了。事实上(shàng)，可转(zhuǎn)债退市并(bìng)非(fēi)完全出乎意料(liào)，早(zǎo)已在相(xiāng)关(guān)规(guī)则(zé)中埋下了“伏笔”。根(gēn)据交易(yì)所(suǒ)上市规则(zé)，上市公司股票被终止上市(shì)的(de)，其发行的可转债及其他衍(yǎn)生品种(zhǒng)应当(dāng)终止(zhǐ)上市。过去(qù)A股退市难、退市少，成就(jiù)了可转债30多年零退市(shì)、零(líng)违约的“神话”。随着全面注册(cè)制改革的持(chí)续推进，市(shì)场优胜劣(liè)汰加(jiā)快(kuài)，常(cháng)态化退市机制正(zhèng)在(zài)形成，以上市(shì)股为(wèi)锚的可转债也(yě)跟着出清，违约风(fēng)险随之(zhī)上升。退市(shì)，或将成为可转(zhuǎn)债(zhài)市场新常态。

　　市场在发展，生态在改变，投资者没有理由一成不变，是(shì)时候重塑对可转债的认知了。投(tóu)资者要改(gǎi)变(biàn)“闭眼买债”的路(lù)径依(yī)赖，学会优择(zé)品种(zhǒng)，规避风险。在(zài)选择债券时(shí)，要理(lǐ)性评估正股基(jī)本面、成长性、估值(zhí)水平以(yǐ)及发债(zhài)公司(sī)偿(cháng)债能(néng)力等(děng)，防范债券退市、违约风险；在取(qǔ)舍标的(de)时，应远(yuǎn)离正股业绩表(biǎo)现不佳(jiā)、估值较(jiào)低、退市(shì)风险较高的标的，而选择正股经(jīng)营效益良好、估值合理且随(suí)市场下跌估值出现压缩的标的。并密切关注可(kě)转债市场风格变化(huà)，及(jí)时调整配置比(bǐ)例和结(jié)构，学(xué)会在市场(chǎng)波动(dòng)中“游泳”。

　　监(jiān)管(guǎn)也应当跟上(shàng)形势变化。目前关于(yú)可转债的退市处理还有(yǒu)不(bù)少空白和盲点(diǎn)，监管部门应尽快(kuài)打齐补丁，给予市场明(míng)确预期。比如，可进一步(bù)明确(què)可转债在退市后是否仍存在交易可能、是(shì)否还(hái)拥有(yǒu)转股功(gōng)能等。同时，应加(jiā)强对可(kě)转债(zhài)的(de)风险防(fáng)控，强化发(fā)行前(qián)的信用评级(jí)，对于(yú)信用(yòng)资(zī)质较弱的公(gōng)司，可考虑提高担保资(zī)产与回售条款等(děng)相(xiāng)关要(yào)求，适当提升准入(rù)门(mén)槛，以(yǐ)更好保护投资(zī)者利益。

　　全面注册制下(xià)，证(zhèng)券市场将迎(yíng)来(lái)全方位(wèi)、根本性的(de)变化(huà)。过去(qù)一些“无脑(nǎo)买入”“跟(gēn)风买入”的简单(dān)套路(lù)行不(bù)通了，一些规则制(zhì)度上的短板不能(néng)视而不见了。各市场参(cān)与主体还需顺时应(yīng)势，调整包括可转(zhuǎn)债在内的投资方(fāng)法，完善配套制度，提升风险意识，共促A股市场健康稳定发展。

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