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　　美联(lián)储布拉德：利率可能(néng)需(xū)要进一(yī)步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣(shèng)路易斯(sī)联储行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步提高利(lì)率以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但(dàn)他补充称，自(zì)己将(jiāng)观望(wàng)一定时(shí)间，看看经(jīng)济数据表现再(zài)决(jué)定6月(yuè)应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月(yuè)采取的(de)激进(jìn)政策遏制(zhì)了通胀的(de)上(shàng)升(shēng)，但目(mù)前还(hái)不清楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必(bì)要(yào)加息。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他认(rèn)为美联储仍然可以实(shí)现(xiàn)软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这(zhè)不(bù)是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决(jué)策者(zhě)中鹰(yīng)派官员的代(dài)表(biǎo)人物(wù)，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年在联邦(bāng)公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地(dì)利率互换市(shì)场互联(lián)互(hù)通合(hé)作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各(gè)项准备工作进展(zhǎn)顺利，初(chū)期先(xiān)行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换(huàn)通”下的(de)交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港(gǎng)及(jí)其(qí)他国(guó)家和地(dì)区的(de)境外(wài)投资者经(jīng)由香港与内地基(jī)础设施(shī)机构之间在(zài)交易、清(qīng)算、结算等方面互联互通的(de)机制(zhì)安排(pái)，参与内地银行(xíng)间(jiān)金融衍生品市(shì)场。初期可交(jiāo)易(yì)品种为(wèi)利率互(hù)换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境(jìng)内投资(zī)者需与(yǔ)外汇(huì)交易(yì)中心签署报价商协议，并(bìng)为上海清(qīng)算所利率互(hù)换(huàn)集中清算(suàn)业务(wù)的(de)清算会员或该(gāi)类(lèi)会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”的境外投资者为符(fú)合人民银行要求(qiú)并完成(chéng)内地银行间债券市(shì)场(chǎng)准入(rù)备案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同(tóng)时申请成为场(chǎng)外结算公司的(de)清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每(měi)日交易净限额为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民(mín)币，后(hòu)续可根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现“大(dà)乌龙”。原本(běn)公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正(zhèng)常交易，盘中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布(bù)公告，就相关原(yuán)因进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关交易处(chù)理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业股(gǔ)份(fèn)有限(xiàn)公(gōng)司(sī)（以(yǐ)下简称(chēng)公司）在上交(jiāo)所(suǒ)网站(zhàn)发布关(guān)于实(shí)施(shī)“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌(pái)的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技(jì)术原因(yīn)，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配(pèi)成(chéng)交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)债券(quàn)交易规则(zé)》第一百(bǎi)三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交(jiāo)易(yì)无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美(měi)联储继续加息(xī)预期以及(jí)欧美银行业危机的继续发酵，国际(jì)原油(yóu)价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期(qī)加息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加息周(zhōu)期的第十次加(jiā)息，也(yě)可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后(hòu)也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)巩力(lì)赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同时(shí)国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压(yā)力(lì)涨幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大(dà)期(qī)货研究所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分析(xī)师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反(fǎn)弹是由基本面的改善(shàn)推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上市企业一(yī)季度业绩(jì)大增，多因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天日均发(fā)送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持(chí)平(píng)。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍(biàn)存在一(yī)轮补库需求。未来(lái)很(hěn)长一(yī)段时间，餐(cān)饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求的(de)重要力(lì)量。另一(yī)方(fāng)面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市场(chǎng)现货(huò)供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累(lèi)库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库(kù)存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的吨，印(yìn)尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方面(miàn)，受(shòu)到(dào)马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油库存(cún)减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西(xī)亚(yà)棕榈油整体数据(jù)偏弱(ruò)，出(chū)口月度环比(bǐ)下降，且(qiě)产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下(xià)跌后，利空落(luò)地(dì)效(xiào)应(yīng)以(yǐ)及机(jī)构对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库(kù)存预估下降(jiàng)的原因来(lái)自于马来西亚(yà)国内消费需(xū)求的增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油(yóu)脂油料分析师(shī)贾晖(huī)表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及(jí)菜(cài)油自身基本(běn)面(miàn)供应(yīng)增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的(de)一项调查显(xiǎn)示，全球第二(èr)大棕榈(lǘ)油生(shēng)产国——马来西亚(yà)截(jié)至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国内(nèi)使用(yòng)量增(zēng)加。受访的九位分析师和贸易商预估(gū)中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料(liào)较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触(chù)及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内棕榈油库(kù)存也(yě)由升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半(bàn)月的最低水平。中(zhōng)国(guó)粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存总量为77索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚(yà)和国内棕(zōng)榈油库存(cún)都在下(xià)降，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降的主要原(yuán)因来自于产量(liàng)的季节性减产以及印尼国(guó)内出(chū)口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受到(dào)年初国内疫情防控措施优化调(diào)整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同(tóng)时(shí)豆棕现(xiàn)货(huò)价差高位运行导致(zhì)棕榈油替代(dài)性能大大(dà)增强，也进一步刺(cì)激了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及中国(guó)棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕(zōng)榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数(shù)据(jù)保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史(shǐ)较(jiào)高水平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格上涨，将抑(yì)制其消费和(hé)进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处(chù)于年(nián)内低位(wèi)，无法满足当月需求。今(jīn)年(nián)4月国(guó)际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存(cún)偏(piān)高(gāo)，棕榈油出口需求差(chà)，但(dàn)依然(rán)没(méi)有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可(kě)以说，产量(liàng)绝对水平低(dī)是去库的主要原因。后期随着产量(liàng)季(jì)节性增加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累(lèi)库(kù)也(yě)是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库(kù)更(gèng)多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到港压力(lì)下降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气(qì)温升(shēng)高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕榈油要(yào)想重新累(lèi)库，需(xū)要进(jìn)口增加，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少需要(yào)产(chǎn)地库存压(yā)力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来产地的累库(kù)必将早于国内(nèi)，存在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前(qián)的市场情况(kuàng)来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多(duō)因素(sù)驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的(de)年度时间周期(qī)来看，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候(hòu)的(de)预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在许多(duō)市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观(guān)大(dà)年”，宏观层面(miàn)对于(yú)大宗商品的影响仍然起到(dào)主导作用。那么，对(duì)于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四(sì)也放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美(měi)联储会(huì)议的结束，市场焦点仍将集中在(zài)美(měi)国(guó)银(yín)行业的任何可能的(de)风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南(nán)美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又显(xiǎn)得处(chù)于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出独立走(zǒu)势，单边行情仍(réng)将(jiāng)比较(jiào)多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联(lián)储加(jiā)息(xī)已经在市场预(yù)期当(dāng)中(zhōng)，因此对大宗商(shāng)品市场的利(lì)空影响有(yǒu)限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴(chái)油消(xiāo)费(fèi)占比不低(dī)，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不(bù)会因为原油及宏观市(shì)场的(de)波动(dòng)，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本(běn)面(miàn)对价格波(bō)动仍然将起到主导作(zuò)用。

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