北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东(dōng)大(dà)会。公司董事(shì)长93岁(suì)的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格(gé)先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来自全球投资者5个多(duō)小时的互动提(tí)问(wèn)。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东(dōng)会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投资者分享了投(tóu)资(zī)、成功(gōng)以及(jí)长寿的秘诀(jué)，并就市场关注的(de)AI、新能源、美(měi)国银行(xíng)危机、苹果(guǒ)以及公(gōng)司“接(jiē)班人(rén)”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在股东会(huì)上表示，他和芒格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人会放弃(qì)第(dì)二(èr)辆(liàng)车。这(zhè)是消费者行为对苹果(guǒ)公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到了台积电在产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台积(jī)电相(xiāng)比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让(ràng)读(dú)者能(néng)够(gòu)在第一(yī)时间获(huò)取本次股(gǔ)东会最新观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车(chē)加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英(yīng)国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是(shì)一个分(fēn)成三个(gè)阶段的(de)交(jiāo)易，第一个阶段价(jià)格很好，第二(èr)个阶段由(yóu)于他们去(qù)年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来，这部分股份已进(jìn)行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所有权提高到(dào)80％，并导致(zhì)我们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力(lì)的分销商(shāng)

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“沃(wò)尔玛的分销做的很(hěn)好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们(men)也(yě)会(huì)把产品的分销渠道(dào)多元化，我们(men)希(xī)望能够拥有多个具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面(miàn)临的问(wèn)题不在于是(shì)否(fǒu)开(kāi)新店(diàn)。我和查理(lǐ)为了把这个(gè)品牌推向全球做过很多尝试(shì)，每次我们都是在(zài)最(zuì)初(chū)觉得走对了方向，但后(hòu)来发现还(hái)是(shì)不行。喜诗糖(táng)果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也(yě)不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行业经营(yíng)难题比较(jiào)多

　　关于电影(yǐng)和迪(dí)士尼，芒格(gé)说(shuō)，电(diàn)影行业是一(yī)个(gè)（经营）非(fēi)常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫(yì)情前(qián)有70％的(de)业(yè)务，随着疫情的来临(lín)，客流量减少了，但(dàn)电影院不能减少影片(piàn)供应(yīng)，也不(bù)能(néng)减少(shǎo)其他(tā)消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有投资(zī)人提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份是否(fǒu)影响到了微软对(duì)其的(de)收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希(xī)尔所有(yǒu)监管要求下应披(pī)露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了(le)。至于微软，我(wǒ)认为他们已经做得非(fēi)常出色了，为(wèi)了达成这笔收购，微软与英国(guó)有关部门积极(jí)地(dì)进行了合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚最(zuì)终结果会(huì)如(rú)何，但即使这(zhè)笔收(shōu)购最(zuì)终没有成(chéng)功，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯(kěn)定(dìng)苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹(píng)果(guǒ)公司在我们仓位中(zhōng)的(de)占(zhàn)比超过(guò)了能(néng)源业务(wù)。虽然我们持有苹果的股份占(zhàn)比(bǐ)不高，但每(měi)年的权重都在增加。我(wǒ)不(bù)懂手机，但(dàn)我能看明(míng)白消费(fèi)者(zhě)的习惯。如果(guǒ)让消费者选是(shì)放弃(qì)买手机(jī)还是放弃买汽车，我想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来(lái)趋势(shì)会如何发(fā)展，但我(wǒ)们知(zhī)道什么是正确的价格，我(wǒ)们可(kě)以在消费者(zhě)行为(wèi)方面做一定的(de)预测，以及它(tā)对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择，多数人可(kě)能会选择放(fàng)弃(qì)买车(chē)

　　有投资(zī)者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴(bā)菲特(tè)肯(kěn)定地表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能(néng)源和喜诗糖果(guǒ)等都是(shì)生意(yì)，而(ér)苹果的商业模式更好。消(xiāo)费者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好(hǎo)，有些人会花(huā)1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美(měi)元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果(guǒ)他们(men)要么(me)放弃第(dì)二辆车(chē)，要(yào)么放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行(xíng)业(yè)台积电拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地(dì)位(wèi)

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想了(le)解伯克希尔在一个季(jì)度内(nèi)快速(sù)买入(rù)卖出台积电的原(yuán)因。在问(wèn)答环(huán)节(jié)，巴菲特对(duì)此(cǐ)进行(xíng)了说(shuō)明(míng)，在他(tā)看来台(tái)积(jī)电(diàn)是世界范围内管理最完善且最重要的公(gōng)司之(zhī)一，即使是(s香港名媛是做什么的hì)5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提(tí)高美国(guó)的芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中(zhōng)国）台湾(wān)地区。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了(le)亚利桑那州的部分芯(xīn)片(piàn)工作，但(dàn)至少在我看来(lái)，目前(qián)我们没有一家公司可(kě)以与(yǔ)台积香港名媛是做什么的电(diàn)比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁的(de)创始人，这家公(gōng)司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克(kè)高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你(nǐ)是(shì)否认为埃隆·马斯克(kè)高估了(le)自(zì)己？巴(bā)菲(fēi)特(tè)的回答是，“是的，我认(rèn)为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自(zì)己(jǐ)，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估(gū)了一(yī)个不(bù)需(xū)要高估就(jiù)能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能(néng)会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟(wěi)大的）目(mù)标，他喜欢接受不(bù)可能(néng)的目标(biāo)。我们(men)的(de)不同之处在(zài)于(yú)，我(wǒ)想要的不(bù)多，我在寻找简单(dān)、确定(dìng)性高的(de)工作(zuò)，我不想要(yào)那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需(xū)要狂热(rè)，致力于解(jiě)决(jué)不可(kě)能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽(qì)车(chē)即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我(wǒ)和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如福特汽(qì)车(chē)公司，曾经(jīng)亨利(lì)·福(fú)特看起(qǐ)来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读(dú)了通用(yòng)汽车(chē)公司1932年的年度报告(gào)，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时(shí)人口大约(yuē)是1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿(yì)人，所有汽(qì)车(chē)品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还(hái)会面(miàn)临来自世(shì)界(jiè)各地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格(gé)补(bǔ)充道，“但事实也(yě)并非(fēi)如此，法(fǎ)拉利就处于(yú)一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得(dé)，汽车不(bù)是一个吸引人的(de)行业，但电动汽车即(jí)将大获成功。现在它(tā)带来了(le)巨(jù)大的成本和(hé)巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的(de)资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回(huí)答新(xīn)加坡投资者(zhě)关于人工(gōng)智能的问题时，芒格(gé)表示(shì)，如果你到(dào)中国的(de)比(bǐ)亚(yà)迪(dí)工厂去看一看，会发现自动化操作(zuò)程度非常高，但(dàn)我(wǒ)还是觉(jué)得用人(rén)可能更(gèng)好，因(yīn)为人工智能并不(bù)能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽(suī)然(rán)可以做一些令(lìng)人惊奇的事(shì)情，比尔盖(gài)茨(cí)也曾带我去(qù)看微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前(qián)还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能(néng)掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智(zhì)能可以改变(biàn)全(quán)世界，但它并不能改变(biàn)人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额(é)收(shōu)益的(de)机会在降低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新技术创造(zào)新机(jī)会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现在(zài)赚取超额(é)收益(yì)的机会在相对降低，但这并不代表没有(yǒu)投资机(jī)会(huì)。从1940年到现(xiàn)在(zài)，无论汽车、工业(yè)、飞机(jī)以及能源等领域(yù)都有新的改(gǎi)变(biàn)，新的事物永远在不断出现，而(ér)且会取(qǔ)代一些(xiē)原(yuán)有(yǒu)的技术，因此，在这(zhè)其中会(huì)存在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多(duō)投(tóu)入，但还(hái)远远不够

　　针对(duì)新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是希望能(néng)够帮助解决(jué)一些环境方面的问(wèn)题。从传统(tǒng)能源向新能(néng)源(yuán)的转变，我们在这个方面做了非常(cháng)多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多(duō)精彩(cǎi)观点请(qǐng)关(guān)注证(zhèng)券市场红周(zhōu)刊(kān)公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们现在正在经历能源行业的(de)变革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望(wàng)能够在全国的每(měi)一(yī)个州制(zhì)定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们(men)的目(mù)标进行了同步规划，我们(men)希(xī)望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这(zhè)是我们(men)在公共事(shì)业方(fāng)面希望能(néng)够取得的成绩，但(dàn)这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美(měi)国银(yín)行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金(jīn)融(róng)体系

　　在针对投(tóu)资(zī)者提出的硅谷银(yín)行破产事件会带来怎样的经济后果(guǒ)时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万(wàn)美(měi)元(yuán)，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国的行为方式，就(jiù)像(xiàng)他们不会让(ràng)债务上限导致世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不(bù)会有人(rén)愿意公(gōng)开向美(měi)国公(gōng)众解释为什么只有25万美元(yuán)有(yǒu)“存款”保险，这次事(shì)件引发的后续问(wèn)题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来(lái)的情(qíng)况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年(nián)因(yīn)为银(yín)行挤(jǐ)兑而(ér)失去了(le)工作。不过，这些年来(lái)，银行系统发(fā)生了很大变化。二战后(hòu)的(de)那(nà)一年，有多(duō)达2000家(jiā)银(yín)行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件非常明智的事情，就是成立联邦(bāng)存款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责(zé)任。他们改变了(le)很多(duō)次保证金要求，因为我们都知道，借(jiè)了很多钱的人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财(cái)政(zhèng)问(wèn)题

　　由于美联(lián)储投(tóu)放的天量流动性，引(yǐn)发了(le)严重的通货膨胀，市场普遍在(zài)批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却(què)认为，问题不在(zài)美联储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正在履行其(qí)职能。现金(jīn)也不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格对此(cǐ)也(yě)不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代价(jià)。我们每个人，包(bāo)括(kuò)学校的孩(hái)子和其他人(rén)，也包括(kuò)我自(zì)己。我们购买了(le)最初所谓的(de)战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不(bù)停印钞(chāo)票，我无(wú)法预计(jì)宏(hóng)观(guān)环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈(tán)美国银(yín)行危机：

　　银行可以(yǐ)有新(xīn)发(fā)明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业可(kě)以(yǐ)有(yǒu)各种各样的新发明，但它(tā)需要有(yǒu)旧的价值(zhí)观。我们不知(zhī)道会发生什么，因为在目前的(de)情况下，可(kě)能会发生很多事(shì)情。你必须有惩(chéng)罚(fá)，打击(jī)那些制造问题的人。如果他们承担了(le)不该承担(dān)的风险，如(rú)果(guǒ)你要改(gǎi)变人们未(wèi)来的(de)行为方式，风险就必须落在他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的(de)银(yín)行投资方香港名媛是做什么的法，不做别(bié)人做的一些风险性事(shì)情，银(yín)行可能是一个非(fēi)常不错的投资(zī)。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资了(le)一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通(tōng)过，我们最终可(kě)能会(huì)拥有许多银行(xíng)，而不是(shì)许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人们(men)对货币(bì)失去信心(xīn)，

　　这不会是(shì)一个好(hǎo)现(xiàn)象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美(měi)元是储(chǔ)备货币，我看不到(dào)任(rèn)何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔(ěr)（美(měi)联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完(wán)全控制(zhì)我们的财政政策。当疫情发生的时(shí)候，并没有人知道需要(yào)印(yìn)多少数额的货币才(cái)能解(jiě)决问(wèn)题，而直到它失控。人(rén)们会对货币失去信心(xīn)，他(tā)们的行为(wèi)方式可能会完全不同。我们无法预(yù)测，但(dàn)我(wǒ)们知(zhī)道这不(bù)是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家(jiā)保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及保(bǎo)险业务(wù)，但没有一家是自己愿意去投的(de)。虽然(rán)有人诟病盖(gài)可保险已经(jīng)是(shì)一家(jiā)技(jì)术公(gōng)司，但在我(wǒ)们看来，其依然(rán)是一家保险(xiǎn)公司(sī)。他同时解释，盖可(kě)在技术方面需要(yào)做的工作要比想象的(de)多(duō)很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇员保险公(gōng)司，盖(gài)可(kě)第一季(jì)度(dù)业(yè)绩(jì)表现得非常好，这背后(hòu)有(yǒu)两个原因(yīn)，首先是减(jiǎn)少了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次(cì)一季(jì)度(dù)还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远(yuǎn)程(chéng)信(xìn)息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)商业地产领域(yù)

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者提(tí)出的商(shāng)业地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希尔是(shì)否会在商业地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯(bó)克希(xī)尔在商业地产领域(yù)从(cóng)来不(bù)是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等(děng)一系列负面因素(sù)影响。

　　但美(měi)国和(hé)世界很(hěn)多地方市中心的空洞化(huà)却是非常严重的，它会(huì)影响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有者会变化(huà)，人们总(zǒng)是喜欢买没(méi)有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是(shì)

　　以安全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资者提出(chū)的伯灵(líng)顿北(běi)方圣太菲(fēi)铁(tiě)路公司(sī)面临的机遇(yù)和(hé)挑(tiāo)战(zhàn)时(shí)？巴菲特表(biǎo)示(shì)，他密切(qiè)关注(zhù)这一团队的运(yùn)营指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)中不仅有美国的铁路，而(ér)且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一段困(kùn)难时间，但好在(zài)我们走出(chū)疫情和供应方面的(de)挑战，不过还(hái)面临劳工问题(tí)和其他一些问题。我们(men)的团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提(tí)供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一(yī)次情(qíng)绪化投资(zī)决(jué)定

　　在(zài)回答有没有(yǒu)因为情绪作出错(cuò)误的投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都不想成为一个(gè)没有(yǒu)感(gǎn)情的(de)人，但肯(kěn)定想在做投资或商业决定时成(chéng)为一个(gè)没有(yǒu)感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我(wǒ)们(men)拥(yōng)有(yǒu)更多的(de)企业，企业赚更多的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯(bó)克(kè)希尔的所有(yǒu)者(zhě)，每年都在增加，而投资者不需要花任何(hé)钱。我们投(tóu)资并创造了超过(guò)5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿(yì)美(měi)元的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的(de)

　　关(guān)于是(shì)否对持有的(de)超(chāo)过1000亿美元(yuán)的(de)现(xiàn)金充满信心？巴(bā)菲特回答道，为什(shén)么要派发现金？我(wǒ)们(men)感兴(xīng)趣(qù)的、真正想做(zuò)的是收(shōu)购伟大的企业。我们可(kě)以做到(dào)以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购(gòu)一家价(jià)值1000亿(yì)美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一(yī)样达成交(jiāo)易(yì)。2008年(nián)我(wǒ)收购了一大堆(duī)公司，这种事(shì)情会再次发生。但问题是，我们收购的(de)机(jī)会是(shì)非常有限的，所以当一家好公司面临(lín)被卖掉的时候，我们需要(yào)足(zú)够的(de)资金(jīn)。但我们的股东可能会把股票(piào)卖得太便宜(yí)，而且无法做(zuò)什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何在(zài)短期利润和长期防(fáng)御能(néng)力(lì)之间做(zuò)出(chū)选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不(bù)关(guān)心(xīn)季度预算是否(fǒu)达标(biāo)，我们(men)感兴趣(qù)的是，永远拥有一个美(měi)好(hǎo)的事业。好的企业不多，但(dàn)我(wǒ)们(men)确实(shí)找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足(zú)百货商店业务时，我们学到(dào)的(de)是，在奖品上(shàng)做图案绘制，这(zhè)可(kě)以算是(shì)一件愚蠢的事。我(wǒ)们一(yī)直在试图洞(dòng)悉的(de)是消费者的行为，我们(men)不能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果能做到这(zhè)点，那也能(néng)获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资(zī)人(rén)关注(zhù)的接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继(jì)承我的(de)工(gōng)作，当然现(xiàn)在我还在位，格(gé)雷格的(de)主要价值是可以把一些事情做得更好，或者去管(guǎn)理更多的(de)事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他(tā)一(yī)些(xiē)好的(de)建(jiàn)议，但格雷(léi)格是做出(chū)最终决定的那个(gè)人。未来我们还需(xū)要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如(rú)果这些人不足够聪明，我们(men)是绝不(bù)会让他们接替我(wǒ)们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的优秀在于从不(bù)会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很(hěn)优(yōu)秀的(de)经理人，相(xiāng)对其他大型公(gōng)司，伯克(kè)希尔之所以能够做的更(gèng)好原因(yīn)之一，是从不会频(pín)繁(fán)更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴(bā)菲特的(de)认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选出的十(shí)大最佳保(bǎo)险经理人之一(yī)，他(tā)的(de)地位(wèi)无可(kě)取代(dài)。阿吉特(tè)从不会去尝试改(gǎi)变(biàn)一(yī)个体(tǐ)系，而总是会去改(gǎi)善一(yī)个体(tǐ)系。我很(hěn)享(xiǎng)受与他交流，以前我(wǒ)们每(měi)天都会聊(liáo)天，现在没(méi)有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到(dào)访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大(dà)商社。“我(wǒ)去那里的部分(fēn)原因(yīn)，是(shì)为了把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于(yú)那些企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充道(dào)，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长(zhǎng)期合作的(de)机(jī)会(huì)。它们是一些令人难以置(zhì)信的(de)投资机会，一直是(shì)非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的投资(zī)机会。我很(hěn)喜欢这些公司的文化(huà)和历史(shǐ)。我们对(duì)五大商社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的(de)伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社(shè)会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希(xī)望(wàng)这(zhè)家(jiā)公司仍能被(bèi)股东们(men)眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥(yōng)有无限(xiàn)的资本(běn)和(hé)大量的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的(de)书(shū)时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒一(yī)样(yàng)，成为其他人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认(rèn)为是一(yī)个国(guó)家的资产(chǎn)而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔(ěr)的(de)资本还是会比大部(bù)分公司都(dōu)要(yào)多，也仍(réng)然可以(yǐ)在(zài)国家的经(jīng)济中(zhōng)投入非常(cháng)多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在(zài)格雷格继(jì)任后，他仍会做出(chū)与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回(huí)购计划框架，我会继续(xù)沿用，因为股票(piào)回购将同(tóng)时对股东和公(gōng)司自身的运(yùn)营产生益处(chù)，如果(guǒ)资本足够且(qiě)股票很有吸(xī)引力(lì)，那(nà)么(me)为什么不(bù)通(tōng)过回购来提升单股内在价值呢？因此当时机来临(lín)，我(wǒ)们会成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的(de)路(lù)就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规(guī)划的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股票(piào)拿好就行，但(dàn)这并不适合所(suǒ)有(yǒu)人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩(hái)子(zi)拥有某种价值(zhí)观，重要的(de)是(shì)：你(nǐ)要践(jiàn)行这(zhè)样的价(jià)值观(guān)，并和他们谈论这个价(jià)值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的(de)意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过这一生，你可(kě)以(yǐ)写一(yī)下(xià)讣告，并(bìng)进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高(gāo)但没有(yǒu)写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前观察(chá)过很(hěn)多富(fù)裕家庭，它(tā)们(men)在财(cái)产规划(huà)分配上(shàng)都存在各(gè)自(zì)的问题。我年(nián)事已高，可我(wǒ)并(bìng)没有签过遗(yí)嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需要孩子的(de)理解以(yǐ)及他们的建(jiàn)议。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁(suì)和(hé)60岁的不同时期(qī)来(lái)做(zuò)，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他(tā)们(men)的成长。“有一些(xiē)人(rén)完全不向他们的孩子透露任(rèn)何遗(yí)嘱有关的(de)事情，而有些人(rén)则用(yòng)遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗(yí)嘱上(shàng)的内容——这(zhè)在(zài)以后(hòu)会很难更(gèng)改(gǎi)，我认为这是家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学(xué)会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单(dān)，比如花钱要量入为出，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能量的人和活动；要活到老学到(dào)老，要学(xué)会(huì)感恩。如果(guǒ)你能(néng)做到这一(yī)切，那你一定会成功。如果做不到，成(chéng)功就需要更多的(de)运气，当然，你一(yī)定不要(yào)把自己的(de)命运都押宝在运(yùn)气(qì)赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我(wǒ)们(men)的业务中没有困难，我们都(dōu)非常(cháng)热爱自己(jǐ)的事(shì)业(yè)。每天早上(shàng)起床(chuáng)时，我都感觉(jué)非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班通(tōng)勤也只(zhǐ)需要(yào)约(yuē)5分钟的路程(chéng)，这(zhè)是(shì)非常理想的工作环(huán)境，没有什么能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对(duì)他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非(fēi)常有说服力的话，告(gào)诉(sù)我我(wǒ)在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看了这本书（注(zhù)：即《聪明的(de)投资者》）一遍(biàn)又一(yī)遍。无论(lùn)他的想法是否(fǒu)正确(què)，我都非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看这本书(shū)的排名，它一直(zhí)在畅(chàng)销榜上(shàng)排(pái)在差(chà)不多第300名(míng)或第(dì)350名的位(wèi)置(zhì)。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书(shū)在其(qí)领域(yù)里具(jù)有这样持(chí)续的地(dì)位？”

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