近日(rì)，有焦化企业(yè)发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日(rì)起，焦(jiāo)炭开(kāi)启首轮降(jiàng)价，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而(ér)后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮(lún)降价(jià)落地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为(wèi)，近两个月来(lái)，焦炭期货的(de)下跌是宏(hóng)观、产业等(děng)多因(yīn)素共同作用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)暴(bào)雷，多数(shù)大(dà)宗商品价格下跌，同时国内(nèi)宏(hóng)观强预(yù)期在(zài)经(jīng)过1—2月的反复(fù)发酵(jiào)后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系商品交易需求利多(duō)的(de)信心不足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦(jiāo)最大(dà)产业利空来自焦(jiāo)煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年(nián)来首(shǒu)次(cì)通关，并于4月进一步(bù)改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据(jù)海关(guān)总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口量也几(jǐ)乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨(dūn)乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱(ruò)了(le)国内煤企的议价能(néng)力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱(qū)动(dòng)焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走高的同时，黑(hēi)色(sè)终(zhōng)端需求表现一般，国家统计(jì)局(jú)公布(bù)的房屋新(xīn)开(kāi)工、施工面(miàn)积(jī)同比大幅回落(luò)，继(jì)而引发(fā)了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显利(lì)空驱动(dòng)，叠加(jiā)宏观(guān)支撑(chēng)不足(zú)，多因素共振带动焦(jiāo)炭期(qī)货主(zhǔ)力合约持续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不(bù)是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内产(chǎn)量稳增和进(jìn)口量大增，供(gōng)需(xū)关系(xì)逐(zhú)步向宽松转(zhuǎn)变(biàn)，致使(shǐ)煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地(dì)区煤(méi)矿(kuàng)事(shì)故影响(xiǎng)，煤价经(jīng)历(lì)短暂反弹后开始(shǐ)加速回落。另(lìng)外，下游钢材需求表现(xiàn)不及预期，钢价承(chéng)压回调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂(suì)通过(guò)调降焦价将需(xū)求(qiú)压力向(xiàng)原(yuán)材料端传(chuán)导(dǎo)。因此(cǐ)，在失去成(chéng)本支(zhī)撑、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦价持续下(xià)跌(diē)。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤价格率先(xiān)出(chū)现触(chù)底反弹，而焦价(jià)连跌8轮(lún)后，个(gè)别地区焦(jiāo)企出现(xiàn)亏损。同时，近(jìn)期(qī)焦炭期(qī)价(jià)的反弹给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场(chǎng)信心有所提振，刺激(jī)焦企有(yǒu)提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并成功落地(dì)的概率较小，主(zhǔ)要(yào)原因是目前焦(jiāo)企整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山(shān)西(xī)省焦企平均吨焦盈(yíng)利(lì)接近140元(yuán)，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢(gāng)厂整体(tǐ)盈利情况一般(bān)，对(duì)焦炭则保持(chí)按(àn)需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦(jiāo)化(huà)企(qǐ)业(yè)开始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内(nèi)蒙(méng)古某焦企(qǐ)，国(guó)内焦企生产成(chéng)本和焦化利润会因为地区、设备区别而存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化(huà)企业的副产品较少，整体产线的经济性(xìng)一般，对(duì)降价的承受能力偏(piān)低，也因(yīn)此率先开始提涨，不过对(duì)整体市场(chǎng)影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦(jiāo)企(qǐ)未出现大(dà)幅亏损或需求明(míng)显增加(jiā)的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下(xià)半月以来钢厂(chǎng)检修(xiū)减产节奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划(huà)复产(chǎn)，日均(jūn)铁(tiě)水产量尚保持在(zài)偏高水平，这(zhè)意味(wèi)着煤(méi)焦刚性需求较好，但钢厂持续采取(qǔ)低(dī)原料库存策(cè)略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存(cún)以及焦企端焦炭库存均(jūn)处于往年同期高(gāo)位，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤(méi)、焦炭库存(cún)则处于较(jiào)低水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适(shì)当的减量，以缓解(jiě)自身高库存的(de)压力。基(jī)于(yú)此种库存格局，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)期由(yóu)于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积极(jí)性(xìng)较低(dī)，导致焦煤供(gōng)应(yīng)短(duǎn)期内有(yǒu)收缩趋势(shì)，不过焦企也处(chù)于主动限产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛盾并不突出(chū)。焦炭(tàn)本周供减需增(zēng)，基本面边际改善，但钢(gāng)联公(gōng)布的铁水日产量依然维持接近240万吨(dūn)的水(shuǐ)平，在终端需求表现(xiàn)一般的背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期来看(kàn)，考虑粗(cū)钢平(píng)控要(yào)求，今年全(quán)年焦煤供(gōng)需格(gé)局(jú)大概率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成本较低(dī)，三季度蒙煤中长协重新定(乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字dìng)价后，预计进口量会得到改善。因(yīn)此，虽然(rán)焦煤现货价格(gé)因蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期(qī)货市(shì)场氛围(wéi)仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表(biǎo)现上看，前(qián)期(qī)煤焦跌(diē)幅明显(xiǎn)大于板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也使(shǐ)得继续(xù)杀估值的驱(qū)动明显减弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑到目(mù)前钢材(cái)需求依然乏力，钢厂(chǎng)复(fù)产将会再次加重其(qí)供需(xū)压(yā)力，需求负(fù)反(fǎn)馈(kuì)仍将(jiāng)会向原材料(liào)端传导，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价(jià)格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡(dàng)走势为(wèi)主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值(zhí)回升后仍将是(shì)板块(kuài)内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为(wèi)，目前(qián)煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤(méi)供应宽松，并(bìng)给焦炭带来成本端压力(lì)；二是终(zhōng)端需(xū)求存疑，负反馈(kuì)风险并未化解(jiě)；三是海外衰退预期如何(hé)演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽松是(shì)大(dà)概率事件，且4月地产数据表现依然(rán)一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平(píng)控都是(shì)压低(dī)铁(tiě)水产(chǎn)量的可能因素(sù)，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长期(qī)来看也是易跌难涨。

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