A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中(zhōng)创历(lì)史(shǐ)新高，一度(dù)从(cóng)独占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市(shì)场热议(yì)。截至周五收盘，茅台(tái)最(zuì)终以微弱(ruò)优势反超，但(dàn)地位已岌(jí)岌可(kě)危。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股(gǔ)股本计算则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济(jì)、信创、中特估、人工(gōng)智能等(děng)一系(xì)列热点催化下，中国移动今(jīn)年股价(jià)累计(jì)最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市(shì)以来最(zuì)近(jìn)一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场(chǎng)人士认(rèn)为(wèi)，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来(lái)是市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看，最近十多(duō)年来股(gǔ)王变迁的背后(hòu)似(shì)乎也反应着国(guó)内(nèi)经济趋(qū)势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一(yī)度超(chāo)过(guò)8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一(yī)，甚至登顶(dǐng)全球资本(běn)市场市值(zhí)之首，得益于当(dāng)时(shí)基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期(qī)，中石油在股王(wáng)的位置上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联(lián)网金(jīn)融牛(niú)市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在(zài)2018年进(jìn)入消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了(le)此后三年的消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也(yě)成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆汇(huì)、勾股大数(shù)据(jù)；资(zī)料来源(yuán)：微信公(gōng)众号(hào)市值观察(chá)4月17日文章《谁是(shì)A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白(bái)酒行(xíng)业(yè)的终端动销几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板(bǎn)块(kuài)经历(lì)回调(diào)，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对(duì)其王(wáng)位发(fā)出(chū)了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度(dù)超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一(yī)历(lì)史性事件背后，除了离(lí)不开国(guó)家政策持续推进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工(gōng)智能两大概(gài)念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据数据显示，当(dāng)前美(měi)股市值(zhí)前十的上市(shì)公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯(sī)拉、META均(jūn)为科(kē)技(jì)股。有分析认为，科(kē)技进步已成提升生产力(lì)的重(zhòng)要因素，二(èr)级(jí)市场(chǎng)对(duì)科技企业的态度能一定程度显示出科技(jì)企业的(de)竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为代(dài)表的科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅(máo)台为(wèi)代表的消费股似乎也(yě)预示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济逐渐向数字(zì)化深度转(zhuǎn)型的(de)背景下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现(xiàn)华丽(lì)转身的中(zhōng)国移动，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国(guó)经(jīng)济潮(cháo)流的主力(lì)军。信(xìn)达证券研(yán)报表示(shì)，公司作为国企数字(zì)经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发(fā)展(zhǎn)，将(jiāng)拉(lā)动底层云计算(suàn)业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能(néng)力，正在从传统管道运营(yíng)商向(xiàng)数字科(kē)技(jì)领(lǐng)军企业加快跃迁升(shēng)级(jí)，有(yǒu)望首先迎来估值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修复情况(kuàng)来看，根(gēn)据光大(dà)证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经(jīng)济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法(fǎ)能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发(fā)市(shì)场热议(yì)。即(jí)很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多(duō)股价超(chāo)过茅台的上市公(gōng)司，在(zài)风光(guāng)散尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本次(cì)中(zhōng)国移(yí)动直(zhí)接(jiē)在市值上超越茅(máo)台，结果是否会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司(sī)，有同样中(zhōng)字(zì)头的中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年(nián)依托船舶(bó)业景气(qì)度提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并(bìng)一度突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不(bù)长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业(yè)跌入(rù)冰(bīng)点后极速缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今(jīn)中国船舶(bó)股价维持在24元(yuán)左右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神(shén)州(zhōu)泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中文(wén)在线、全通教(jiào)育等多家公(gōng)司股价均超(chāo)越茅(máo)台，但最后的结果不(bù)是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司(sī)的陨落大部分主(zhǔ)要是(shì)由于行(xíng)业景气度变(biàn)化以及股(gǔ)市景气度无法维持(chí)。而茅台(tái)凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一(yī)次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂(zàn)领先者(zhě)。对(duì)于(yú)一家企业(yè)股(gǔ)价能否持续上涨以及维持(chí)高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实(shí)际需要看公司的基本(běn)面。

　　那(nà)么(me)，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却(què)一(yī)直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)卯怎么读，卯足劲是什么意思解释握着大把的(de)通信类资源，但作为(wèi)央企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即是成本(běn)方面的问(wèn)题，中国移动本质作为通信(xìn)基础设施企业(yè)，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支(zhī)合计(jì)1.82万(wàn)亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资(zī)本开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财(cái)务数据可(kě)以看出(chū)，中国移动今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别(bié)不大(dà)，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看，一(yī)系列信(xìn)号表明中国移动(dòng)可(kě)能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突破(pò)1万亿(yì)元。据业内(nèi)人(rén)士测(cè)算，这(zhè)意味着届时(shí)全年资本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动(dòng)互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入(rù)对主营(yíng)业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增长(zhǎng)的第一驱动力(lì)。此外(wài)，公司(sī)移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动(dòng)云收入(rù)达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三(sān)年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵营。

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