自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基金经(jīng)理(lǐ)也(yě)随之调仓换(huàn)股，成(chéng)为(wèi)市场(chǎng)关注(zhù)焦点。而公(gōng)募基(jī)金2023年一(yī)季报的(de)披露，将明星基(jī)金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广发、富(fù)国、景(jǐng)顺长城等基金(jīn)披露旗下基金(jīn)的2023年(nián)一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代(dài)表(biǎo)了基金经理对后(hòu)市(shì)的基本看法(fǎ)。多数(shù)明星基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)在一季(jì)度(dù)仍保持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦(yàn)春表示对(duì)全(quán)年(nián)股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持较(jiào)高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘(sōng)也对(duì)市场2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权重倾(qīng)向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预(yù)计(jì)更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇(piān)幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次(cì)全新的技术革命，但直言客观上当下(xià)的研究认知还不具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，选择(zé)暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金(jīn)经理，他是(shì)国内(nèi)首位千亿级主动(dòng)权益基金经(jīng)理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年一(yī)季度仓位基本(běn)都维持高仓位运(yùn)作(zuò)，多只基金一季度末仓位(wèi)均处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中(zhōng)规(guī)模(mó)最大的(de)一(yī)只——易方(fāng)达蓝(lán)筹精选，由去年末(mò)的(de)股票市值(zhí)占基金净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调至一(yī)季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调(diào)整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管理的(de)易方达优(yōu)质精选、易方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)在一季度末的仓(cāng)位在(zài)94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易(yì)方达(dá)优质(zhì)企(qǐ)业三年持有一(yī)季度仓(cāng)位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金基本(běn)维持和(hé)去年(nián)底的差不多的港股(gǔ)仓位，基(jī)本(běn)都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度(dù)较大的是易方达亚洲精选，一(yī)季度末该基金持(chí)有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季度配置(zhì)港股 和(hé)美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达(dá)亚洲精选中也(yě)写道，在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整，增加了科(kē)技等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置，另(lìng)外，在区域分布上配置的(de)更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有商业模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公(gōng)司。

　　一季(jì)度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经(jīng)常在(zài)季报中(zhōng)谈及，投资(zī)者需要时刻(kè)保持一种(zhǒng)克制(zhì)而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本(běn)保持稳定，只是在结(jié)构上进行(xíng)调(diào)整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的第(dì)一大重仓(cāng)股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二(èr)、第(dì)三大重(zhòng)仓股，而在去(qù)年末，该基金前三大重仓股依(yī)次(cì)是腾讯控(kòng)股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也(yě)在季报(bào)中写(xiě)道(dào)，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整，增加了消费等行业的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进(jìn)行了调整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油(yóu)。其(qí)中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油(yóu)新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而药(yào)明生物(wù)退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和(hé)易方达优质企业三年持有(yǒu)的头(tóu)号重(zhòng)仓股为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易方(fāng)达优质精选的头(tóu)号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只(zhǐ)基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季(jì)度(dù)末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易方达(dá)优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)的第(dì)一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进(jìn)行了减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个(gè)股已经推出了前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)。而(ér)美(měi)团(tuán)新进其前十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)。

　　一(yī)季度规(guī)模小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是行业(yè)内首位(wèi)主动权(quán)益(yì)基金管理规模超过千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股市(shì)场震(zhèn)荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模所缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模(mó)基本和去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季度末，易(yì)方(fāng)达张(zhāng)坤(kūn)管理的4只基金合计(jì)总规模达(dá)到889.42亿元(yuán)，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一(yī)季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选、易方达(dá)优(yōu)势(shì)企(qǐ)业三年、易方达亚洲精(jīng)选股(gǔ)票的规模分别(bié)为(wèi)562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提(tí)的是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行(xíng)业“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基(jī)金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在(zài)季报中(zhōng)都会清晰写道(dào)自己的投资思路，这(zhè)一次也(yě)不例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面(miàn)价值投资很吸引人的一点是，投资者(zhě)可以用(yòng)很(hěn)长一段时间来充分(fēn)观察公(gōng)司(sī)的发展，等到它们用事(shì)实(shí)证(zhèng)明自己(jǐ)的成功和巨大的(de)成长潜力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值投资(zī)的优(yōu)势(shì)之一在于可积累(lèi)性。具体来(lái)说(shuō)，积累体现在对基本(běn)面分析方法的理解和(hé)对(duì)具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资(zī)者未(wèi)来更可(kě)能(néng)做(zuò)出对具体投(tóu)资标的内在价值(zhí)的准确判(pàn)断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针(zhēn)对某一次投资(zī)，积(jī)累的重要性可能并不显著。但如果将投资(zī)贯穿(chuān)一(yī)生，并将长期(qī)复合回报作为(wèi)终级目标，可积累性(xìng)就是(shì)这(zhè)一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会(huì)参考全(quán)球(qiú)产业(yè)升级的经验，持续做深入的(de)研究积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽(jǐn)量准确的(de)坐标(biāo)系，希望能正确评估企业的竞争力并跨(kuà)行业(yè)选(xuǎn)出(chū)好的公司。识别出(chū)好公司是如此重要(yào)，因为好公司不是好(hǎo)股票的(de)唯一情形就是估(gū)值过高，在其他情形下，好(hǎo)公司(sī)都会给投(tóu)资者带来长(zhǎng)期(qī)可(kě)观(guān)的(de)回报(bào)。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期报告并(bìng)对财务数(shù)据进行将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物系统整理和分(fēn)析，是理(lǐ)解企业基本面的核心手段(duàn)之一(yī)。在定(dìng)期(qī)报告中，企业的所有经(jīng)营活动都会反映在(zài)财(cái)务数(shù)据(jù)中(zhōng)，定量(liàng)的数据(jù)可以用来检(jiǎn)验并(bìng)修正(zhèng)调研中对企业形(xíng)成的定性感知。如果能对一家(jiā)公司(sī)过(guò)去和当前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家(jiā)公司的(de)未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你(nǐ)要阅读一(yī)切。如果你对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它(tā)的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔街(jiē)的所有(yǒu)人(rén)。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市(shì)场先(xiān)生态度的冷暖，但(dàn)它(tā)们成功(gōng)的模式往往没有变化(huà)，通(tōng)过深入的研(yán)究并抓住这些关键的因素，是能(néng)够一路坚持下来的重(zhòng)要(yào)因(yīn)素，也通(tōng)常意味(wèi)着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重(zhòng)点持(chí)仓(cāng)光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管(guǎn)理(lǐ)的广发双擎升级为例(lì)，一(yī)季度末该(gāi)基金保持(chí)较(jiào)高仓位(wèi)运作，该基(jī)金(jīn)股(gǔ)票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季度(dù)末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基(jī)本是(shì)高仓位应对(duì)市场。

　　刘(liú)格菘在一季度(dù)持仓(cāng)结构并没(méi)有进行大幅(fú)度调整。数据(jù)显(xiǎn)示，广发双(shuāng)擎(qíng)升(shēng)级一(yī)季(jì)度末前五大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能(néng)、隆基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份(fèn)，这些重(zhòng)仓股均出现(xiàn)在该(gāi)基金去年四季度末的前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道(dào)，2023年一季(jì)度(dù)，表现较好的行(xíng)业为新科技技术演绎预(yù)测中的相关行业(yè)，例如计算机、传(chuán)媒、通信(xìn)。以(yǐ)光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端制造(zào)业资产经历了(le)下跌。在(zài)海外(wài)金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国(guó)际关系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应(yīng)用展望(wàng)，资金分(fēn)流(liú)可能(néng)是高端制造业相对表现(xiàn)不理想的原因之(zhī)一(yī)。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经建立(lì)全(quán)球比(bǐ)较(jiào)优(yōu)势(shì)的(de)高(gāo)端制造产业链布局。从(cóng)重仓持(chí)股来看，该基金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能(néng)源新(xīn)进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)比亚迪退出了前(qián)十大(dà)重仓行列。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观(guān)的(de)态(tài)度，随着公司(sī)季(jì)度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向也(yě)会(huì)逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车方向保持相对(duì)乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀和增量价值(zhí)积(jī)累的公(gōng)司(sī)。经(jīng)过调整(zhěng)，行(xíng)业估值水(shuǐ)平已(yǐ)在历史低位，产业链的变化在市(shì)场定价中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季(jì)度的阶(jiē)段特点来(lái)说，当前市场的(de)参与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预期的时间维(wéi)度预期也呈现分(fēn)化，因此短期内市(shì)场在主(zhǔ)题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度都(dōu)会可预见地加大。这对于投资(zī)人而言，在新信息的处(chù)理上提高了难度，短(duǎn)期内基本(běn)面估值匹(pǐ)配(pèi)的压力也会比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也(yě)就是(shì)三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为(wèi)市场上较为(wèi)知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓(hào)一季度如(rú)何调整投(tóu)资组合，如(rú)何(hé)展望未(wèi)来(lái)市场投资机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓(hào)在其(qí)管理(lǐ)的易(yì)方达新经济基金中回顾一季度(dù)市场(chǎng)行情时表(biǎo)示，一季度中国经济整(zhěng)体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企业投(tóu)资的信心恢(huī)复(fù)会有一个(gè)过(guò)程，因此短期持(chí)续加杠杆(gān)的动力(lì)不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美(měi) 金(jīn)融风(fēng)波暂时平息，但也让(ràng)投资者担心(xīn)这是否只是当下复杂(zá)环境(jìng)下各种危机的冰(bīng)山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步(bù)增强(qiáng)了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储在货币(bì)政(zhèng)策调整(zhěng)决策时(shí)愈加(jiā)进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多的经济基(jī)本面遇到无处安放的流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人工智能(néng)自动(dòng)内容生成）”和部分(fēn)国企相关(guān)板块获(huò)得了边际资金的(de)巨量(liàng)涌(yǒng)入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受(shòu)益两大主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑、石油(yóu)石(shí)化等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金(jīn)融(róng)地产(chǎn)等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一(yī)季度投(tóu)资(zī)操作(zuò)时，陈皓称，由(yóu)于(yú)尚未发掘到基(jī)本面驱动(dòng)的投(tóu)资(zī)主线，本(běn)基金一季度操(cāo)作不多，主要包括行业上用医药替(tì)代了部(bù)分(fēn)白酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了(le)一些由于短期基本面一般或者机构(gòu)调(diào)仓导致股价下(xià)跌，但长期市值空(kōng)间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季(jì)度位(wèi)列(liè)前(qián)五大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一(yī)季(jì)度唯(wéi)一(yī)一只仍保留在(zài)前(qián)十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈(chén)皓(hào)在一(yī)季度(dù)减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也(yě)从上(shàng)一季度的第二大重仓股(gǔ)退(tuì)居第四大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前十大(dà)重仓股中(zhōng)，主要(yào)供应北斗(dòu)关键器件的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个(gè)股一季(jì)度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁(níng)德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈(tán)了他对一季度热门的(de)AI板块的看(kàn)法。

　　他(tā)称，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了积极(jí)的(de)研(yán)究，方(fāng)向上非常认(rèn)同其很可能是(shì)一次全新的技术革命，将极大提升全社(shè)会的生(shēng)产(chǎn)效率(lǜ)，但客观上我们当下(xià)的研究(jiū)认(rèn)知还不具(jù)备(bèi)对相关标(biāo)的的定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个(gè)股(gǔ)快速上涨后(hòu)，也不太(tài)符合我们(men)“以相对合理的(de)价(jià)格买入预期(qī)收(shōu)益率(lǜ)更高的资产”这一投(tóu)资(zī)理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续(xù)对产业(yè)和公司进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率(lǜ)更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分享了自(zì)己最新的投资(zī)感悟，他表示，相比资本(běn)市场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们(men)更倾向于通过深入(rù)研究获得超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投(tóu)资和人生一(yī)样，每(měi)天都可以做(zuò)选择，但终其一生最重要的(de)其(qí)实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻(xún)的正是在每一次关(guān)键选(xuǎn)择(zé)时将胜率再提(tí)升一点点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度，陈(chén)皓认为，“一些积极(jí)因素正在(zài)酝(yùn)酿或发酵(jiào)，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南(nán)美等新兴(xīng)市场获得了更多实质性认同的(de)声音和举动；国内主(zhǔ)要城市的一二手房销(xiāo)售持续恢复，部分行业已经进入库(kù)存(cún)周期(qī)的(de)尾段，我们可能(néng)真的只(zhǐ)需要一点点信(xìn)心，就能(néng)扭(niǔ)转困(kùn)局(jú)，将经济(jì)带入正循环。一如当下的证券市场，我(wǒ)们(men)也衷心的希望(wàng)其能够早日摆脱存(cún)量博弈(yì)的困难模式，迎来(lái)投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质(zhì)股票(piào)里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依(yī)旧以(yǐ)消费(fèi)、医疗(liáo)、银(yín)行(xíng)、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股(gǔ)上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股，金域医学新进前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首次进入富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示(shì)，金域(yù)医(yī)学是一家以第三(sān)方医学检(jiǎn)验(yàn)及病理诊断(duàn)业务为(wèi)核心的高科技服务企业，通过(guò)不断积累的(de)“大平台、大网络、大(dà)服务、大样本和大数据”等资源优势，为全(quán)国各级(jí)医疗(liáo)机构提供领先的医学(xué)诊断信息(xī)整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了金域(yù)医学(xué)之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季(jì)度新进富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)，受益(yì)于生(shēng)命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来(lái)，蓝晓科技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材(cái)两只个(gè)股则在(zài)一季(jì)度(dù)退出(chū)富国(guó)天惠前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季度(dù)沪(hù)深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种(zhǒng)艰难挑战(zhàn)的2022年后(hòu)，一(yī)季(jì)度实体经济进(jìn)入了复苏的(de)阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货(huò)币(bì)政策保持宽(kuān)松，前(qián)几(jǐ)年实施的(de)一些(xiē)收缩性行业监管政策放松管(guǎn)制(zhì)的迹象(xiàng)确(què)认(rèn)。投资者的风险偏好有微(将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物wēi)弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数据上呈现的(de)复苏力度还不是很(hěn)强，但我们(men)应该看到是积(jī)极的因素正在发挥作(zuò)用(yòng)持续的(de)进程中。更(gèng)要重视的(de)是(shì)市场的整体(tǐ)估值依然处于长周期中很(hěn)有吸引(yǐn)力的位置，当下权(quán)益市场处在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度(dù)，我们相信现在(zài)所面(miàn)临的(de)重重困(kùn)难(nán)终将找到解决的出(chū)路(lù)。投(tóu)资者(zhě)当前选择承(chéng)受市场(chǎng)波动对(duì)应的预(yù)期回报水平(píng)的是相当合适的。未来我们依然会致力于在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他(tā)在多(duō)次季报(bào)披露时反复强调，我们并不具备(bèi)精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集(jí)中(zhōng)在耐心收(shōu)集具有(yǒu)远大前(qián)景的优(yōu)秀公司，等待公司(sī)自身(shēn)创造价值的实现(xiàn)和市场(chǎng)情(qíng)绪在未来某个时点(diǎn)的(de)周期(qī)性回归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公司治理结(jié)构(gòu)完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为(wèi)此类(lèi)企业，有更大(dà)的概率能(néng)在(zài)未来(lái)为投资者创造价值。分享企业自身增(zēng)长(zhǎng)带来的资本市场收益(yì)是成长型基金获(huò)取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业(yè)内知名(míng)的主投大(dà)消(xiāo)费板块的(de)基金经理，手握700多亿(yì)“重金(jīn)”的(de)刘彦春一(yī)季度(dù)如何调仓换(huàn)股，他又是(shì)如何看待未(wèi)来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的(de)2023年(nián)一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓(cāng)的(de)仓位和行(xíng)业板块变化(huà)不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一(yī)季度组合(hé)仓(cāng)位和行业配置没有大(dà)的变化，仍然坚持(chí)自(zì)下(xià)而上(shàng)精选个股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三(sān)大重仓(cāng)股仍为白酒龙头(tóu)股，贵(guì)州茅台、泸(lú)州老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾酒也继续(xù)在其(qí)前十(shí)大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力(lì)度上(shàng)看，刘(liú)彦春对中国中免加仓(cāng)力度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美(měi)的(de)集团新进前十大(dà)重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期变化对(duì)国内资本市场造成较大扰动(dòng)。美国失业(yè)率水(shuǐ)平再创新低，意味着高利率环境(jìng)大概(gài)率持续更长时(shí)间。气球事件(jiàn)导(dǎo)致中美关系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国(guó)内强刺(cì)激预期落空，叠(dié)加(jiā)海外风险事件，股票(piào)市场(chǎng)开始(shǐ)偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年(nián)主要宏观背景。经(jīng)济(jì)运行正常化需要一个(gè)过(guò)程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资(zī)产负债表、修(xiū)复信心。随着经(jīng)济(jì)逐步正(zhèng)常(cháng)化，居民消费(fèi)信心(xīn)回升、超额储蓄下降是必然(rán)事件(jiàn)，消费(fèi)今(jīn)年大(dà)概率超预期回升。就近期(qī)公布的(de)社(shè)融和地产数据分析，二(èr)季度A股盈利增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出(chū)加息过快带来的金融风(fēng)险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的金融风险(xiǎn)更多是流动性问题(tí)，底层资产问题不大，海外(wài)央行及(jí)时救助(zhù)可(kě)以(yǐ)避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危(wēi)机的风险不(bù)大。欧美等发达国(guó)家通胀和金融风险并(bìng)存，处理难度较(jiào)大，这(zhè)也意味着(zhe)全(quán)球无风险收益率在(zài)相对顶部位置，国家之家沟通对(duì)话、加强合作的可能(néng)性也在加大。

　　全球经济(jì)正在(zài)重回正轨的(de)路上。除(chú)了继续关注(zhù)整个(gè)经济体发(fā)展(zhǎn)状况之外，我们(men)可(kě)以将目光更(gèng)多放在微(wēi)观企业层(céng)面。可以看(kàn)到很多公司(sī)在过去几(jǐ)年始终(zhōng)做正确的事，经(jīng)营效率提(tí)升，逆境中变(biàn)得(dé)更加优秀、更加强大(dà)。不必总是关注宏观数(shù)据(jù)，多看看微观企业变化(huà)可以让(ràng)内心更加平(píng)静。我们对全(quán)年股票市场(chǎng)有信心，未来(lái)将继续(xù)保持合(hé)同约定较高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投(tóu)资机(jī)会。期待(dài)为(wèi)持有人创(chuàng)造良好收益。

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