国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风险依(yī)旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经济数(shù)据(jù)出(chū)炉后，美联储也(yě)将召(zhào)开5月议(yì)息会(huì)议(yì)，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利(lì)好利(lì)空(kōng)消息交织下，节(jié)后(hòu)市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和(hé)银(yín)行股价(jià)已累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘，美(měi)国(guó)第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的(de)希望在变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士(shì)称，该银行很(hěn)有可能会被美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道(dào)，自美国第一共和银行公布其第(dì)一季度(dù)存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来的两天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司、财(cái)政部(bù)和美联储的官(guān)员(yuán)正在与其他银(yín)行进行协调会议，为(wèi)第一(yī)共(gòng)和银行制定救助计划(huà)。

　　美(měi)联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻(xún)求大范围(wéi)加强银行规(guī)管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月(yuè)28日公布(bù)的内部审查报告中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查(chá)督(dū)导行动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动(dòng)解(jiě)决硅谷银(yín)行越(yuè)来越(yuè)多的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审(shěn)查员未能(néng)充分认(rèn)识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有(yǒu)多(duō)么不堪一击(jī)。他们的确发现了风险(xiǎn)，却(què)没有采取足够的(de)措施，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结(jié)硅谷银行倒闭有(yǒu)四(sì)大成因，其中三点都(dōu)和(hé)美联储监管不力(lì)有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革(gé)普(pǔ)遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美(měi)联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在(zài)降低标准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及监管(guǎn)方式不(bù)够自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员(yuán)已(yǐ)经确(què)定了硅(guī)谷银行存(cún)在导致其倒闭的一(yī)大问题——利(lì)率(lǜ)相关风险，但美联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动(dòng)以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管(guǎn)机构(gòu)的公(gōng)开(kāi)审查报告或警告，数量是其(qí)他银(yín)行的三倍。报告(gào)称(chēng)，随着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年(nián)美(měi)联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标却(què)显示，存款基础稳定，其利率相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查，适(shì)用于资产(chǎn)超过千亿美元银(yín)行的(de)一系列菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里规定(dìng)，包(bāo)括压力测试和流动性要求，将重新(xīn)评(píng)估，怎(zěn)样监督(dū)和监管(guǎn)一家银行对利率(lǜ)流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适(shì)用的标准，联(lián)储应(yīng)考虑，让(ràng)更大范围的银行适(shì)用(yòng)标准和的流动性(xìng)规(guī)定。他呼(hū)吁(xū)，重新评(píng)估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛的(de)银(yín)行考虑到可(kě)出(chū)售(shòu)证券的未实(shí)现损益，以便让银行(xíng)的资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公(gōng)司(sī)，美联储可(kě)能(néng)增加资(zī)本或流动性的要(yào)求，或者限制股票(piào)回购、股息支(zhī)付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里准(zhǔn)内华达州(zhōu)和佛罗里达(dá)州重大灾难(nán)声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的(de)声明(míng)，美国(guó)总统拜登批(pī)准内华(huá)达州重大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日期(qī)间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗(luó)里(lǐ)达(dá)州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日(rì)期间受严重风(fēng)暴影响的地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资金(jīn)可在(zài)成本分(fēn)担的(de)基础上提供给州政府和(hé)符合条件的地方政府以及某些私人(rén)非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应(yīng)急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议(yì)

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯(sī)洛伐(fá)克就乌(wū)克兰农产品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯(sī)表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回(huí)针(zhēn)对乌农产(chǎn)品的(de)单边措施。从(cóng)欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农(nóng)产品(pǐn)实施保障(zhàng)措施。为5个受影(yǐng)响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步确保乌克兰农(nóng)产品通(tōng)过欧盟通道出(chū)口(kǒu)到其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续(xù)放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数据显示，美国3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和(hé)能源(yuán)的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数是美(měi)联储青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次(cì)公布的(de)数据再度印证了美国通胀的居(jū)高不下，这加大(dà)了美联(lián)储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后，美国(guó)短期利(lì)率期货小幅(fú)下跌，反映出(chū)5月份加(jiā)息(xī)25BP的(de)可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一天，美国(guó)商(shāng)务部公(gōng)布的(de)一(yī)季度美国宏观经济数(shù)据显示(shì)，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公(gōng)布的一(yī)季度核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化(huà)环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报(bào)记者表示，上(shàng)述(shù)数据显(xiǎn)示出美(měi)国经济(jì)放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折年(nián)数同比数据来(lái)看，他认为一(yī)季度(dù)1.6％的增速较去(qù)年四季(jì)度0.9％的增速(sù)出(chū)现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽(suī)有(yǒu)放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场对(duì)于美国经济(jì)衰退的忧(yōu)虑，再加(jiā)上(shàng)目(mù)前欧美(měi)银行(xíng)信用危(wēi)机的尾(wěi)部效应持续(xù)存在(zài)，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加了下半年(nián)美联储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映(yìng)核(hé)心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息(xī)基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次(cì)会(huì)议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵(guì)金属(shǔ)分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联(lián)储货币政策面临(lín)抑制(zhì)通(tōng)胀以(yǐ)及宏观审慎两(liǎng)难的(de)抉(jué)择(zé)。随着此前银行业危(wēi)机(jī)的爆发以及一(yī)季度经济的回落，美(měi)国(guó)当前经(jīng)济的脆弱性以(yǐ)及下行压(yā)力已经持(chí)续增加，但(dàn)是(shì)一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预(yù)期，显示(shì)出(chū)核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进行政策选择时(shí)不(bù)得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者(zhě)会上鲍威尔(ěr)表态(tài)或(huò)将(jiāng)更加注重安抚(fǔ)市(shì)场(chǎng)情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控(kòng)，且对未来加息(xī)的态度(dù)或(huò)将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会议(yì)并无(wú)最新点阵图和经济(jì)展望公布，因此(cǐ)会议重点(diǎn)在于利率决(jué)议声明及鲍(bào)威尔(ěr)的会后发言两方(fāng)面。其(qí)中，在决议声明方面，可(kě)重点观(guān)察(chá)措辞调整变化情况，特别是能否(fǒu)出(chū)现“停止加息”相关暗(àn)示。而(ér)在会(huì)后(hòu)的新闻发布会(huì)上(shàng)，需要重点关(guān)注(zhù)鲍威尔对(duì)于经(jīng)济与(yǔ)通胀前景、后续货币政(zhèng)策以(yǐ)及银行业(yè)危机引(yǐn)发的(de)信贷收缩等方面的观(guān)点论(lùn)述。特别是(shì)如(rú)果(guǒ)出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论(lùn)对(duì)于(yú)商品市场还是权(quán)益市场(chǎng)而言，均构(gòu)成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美(měi)联储(chǔ)是否会透露(lù)其愿意容忍(rěn)更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于目(mù)前金融以及经(jīng)济风险(xiǎn)的(de)判断，到(dào)底是短(duǎn)期风(fēng)险还(hái)是长期风险；三是美联储未来的货(huò)币(bì)政策(cè)预期，比如是(shì)否透(tòu)露(lù)下半年(nián)将降息或者不(bù)降息(xī)。

　　他认为，如果(guǒ)美(měi)联(lián)储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资(zī)产将继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再(zài)度上升，美元(yuán)指数预计(jì)显著下行，贵金属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场(chǎng)较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预(yù)期(qī)交易(yì)依旧不足。因(yīn)此，他认(rèn)为本(běn)次会(huì)议上需要(yào)重(zhòng)点关(guān)注美联储声明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在(zài)记者会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤(yóu)其是如(rú)果(guǒ)美联储意外(wài)偏(piān)鹰，比如表现出了(le)6月仍(réng)将加息的倾(qīng)向，则市(shì)场或将(jiāng)面临较大的(de)冲击，相关风(fēng)险资产有意外(wài)下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市(shì)场对于美联储货币政策(cè)迅(xùn)速转向的乐(lè)观预期出(chū)现一定修正，贵(guì)金属市场(chǎng)出现高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但(dàn)总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空因素间来回(huí)拉(lā)扯。利多因(yīn)素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边(biān)际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未(wèi)决以及银(yín)行(xíng)业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观(guān)的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金(jīn)资产储备功能(néng)，使得央行(xíng)“购金潮(cháo)”经久不息。上述种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素主要是，市场和美联储对于后(hòu)续货币政(zhèng)策之间的(de)预期差，以(yǐ)及美国经(jīng)济层面的韧性犹存(cún)。“特别是(shì)就业市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但(dàn)无论是新增(zēng)非农就业人数还是失业(yè)率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策转向的阈值区(qū)间，这极有(yǒu)可能(néng)造成(chéng)通胀回归波(bō)折(zhé)反复(fù)，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落地后的一段时间内，市(shì)场仍然会延续上(shàng)述(shù)的修正走势(shì)，美(měi)联储还需(xū)在更(gèng)多数据(jù)指引以及银(yín)行风(fēng)险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前(qián)预(yù)计仍会延续当前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降息的乐观预期(qī)的修(xiū)正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美(měi)国(guó)经(jīng)济是否会(huì)陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算体(tǐ)系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要(yào)锚(máo)定的是美债实际利率(lǜ)的变化，但是最近这(zhè)种(zhǒng)联系正在(zài)脱钩(gōu)，央行(xíng)购金(jīn)以及美(měi)元结(jié)算体系的变化使得贵金(jīn)属获得了越来越多的金(jīn)融溢(yì)价。”整体来看，他认为(wèi)目(mù)前贵金属多头(tóu)驱动的(de)逻辑还没结(jié)束，且(qiě)近期的(de)表现也是易涨难(nán)跌。从资产配置(zhì)的(de)角(jiǎo)度来(lái)看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美银行业风(fēng)险带来的避(bì)险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带来的加息预(yù)测，未(wèi)能(néng)对(duì)贵(guì)金(jīn)属形成有力的回(huí)落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡为主，在(zài)基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美(měi)联储降息(xī)的(de)预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息(xī)预期的修正或将带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示(shì)，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近(jìn)期(qī)宏观市场关键数据较多(duō)，导致市场情绪(xù)波澜起伏(fú)，同时(shí)基本面因素也多(duō)空(kōng)交织，海外市(shì)场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决(jué)议落地，他预计美联储(chǔ)会议结(jié)果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加(jiā)风险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储(chǔ)议息会(huì)议等(děng)重要事件(jiàn)，加之银(yín)行业危机及债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后可(kě)关注贵(guì)金属(shǔ)回落企稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假期(qī)恰逢(féng)海外(wài)美(měi)联储会议(yì)这一关键时间节点，投资者若(ruò)保(bǎo)留头寸(cùn)过节(jié)，则要保持(chí)头寸有足够安全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他(tā)表示(shì)，节后(hòu)贵金属或将(jiāng)迎来更(gèng)加(jiā)明确的方向性行情，可根据(jù)美联储(chǔ)议息会议给出(chū)的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属进(jìn)行(xíng)相应布(bù)局。

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