昨天深(shēn)夜，美国债务上限谈(tán)判突(tū)然中(zhōng)止！

　　当地时间周五上午，美国共和(hé)党债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫(gōng)代(dài)表举行闭门会议，但(dàn)会议开始(shǐ)后不久就突然(rán)离开。格(gé)雷夫斯(sī)说：白宫谈判(pàn)代表实在不可理喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不(bù)知道双方是否(fǒu)会在周五或周末(mò)再次会面(miàn)。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的(de)消息传出后(hòu)，三大美(měi)股指(zhǐ)集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔(ěr)传出了(le)有望暂停(tíng)加息的鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联储的利率路径，若源于银行业危机的信(xìn)贷环境收紧(jǐn)导致经(jīng)济放缓，美联储(chǔ)可能不必让利率升到原(yuán)应(yīng)有的(de)高位。

　　交易员目(mù)前预计(jì)，美(měi)联储(chǔ)6月份(fèn)加息25个基点的(de)可(kě)能性为22.4％，低(dī)于(yú)一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利(lì)率维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易(yì)员似乎更受债务上限事(shì)态发展的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美(měi)股跌(diē)幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率(lǜ)跳水，对利率前景敏感的两(liǎng)年期美债收(shōu)益率迅速远(yuǎn)离他讲话前所创的两(liǎng)个月来高(gāo)位，一度较高位回落超过10个基(jī)点(diǎn)；美元指(zhǐ)数(shù)刷(shuā)新日低(dī)，加速跌(diē)离(lí)周四所创的(de)3月末(mò)以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债收(shōu)益率逐(zhú)步回升(shēng)，全天攀升收官，美股和美(měi)元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走(zǒu)，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累三大股指盘中(zhōng)转跌(diē)，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走(zǒu)势分化(huà)，蔚来(lái)涨超(chāo)3％，理(lǐ)想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖(kā)啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属(shǔ)大多(duō)上(shàng)涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦(lún)锡连涨三日(rì)。本周基(jī)本(běn)金属涨跌各异。伦(lún)镍跌(diē)超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦(lún)锌连(lián)跌两周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三(sān)周连跌(diē)势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平，都止住四(sì)周连跌之势(shì)。

　　纽约黄(huáng)金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货(huò)收跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布(bù)油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北京时间今晨六点，有最(zuì)新(xīn)消息称，美国白宫(gōng)谈(tán)判代表已(yǐ)抵达会场，准备继续进行(xíng)债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡表(biǎo)示，共和(hé)党人将(jiāng)于北京时间今天上(shàng)午重(zhòng)50g是几两 50g是一两吗返谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解决不了任(rèn)何问题，将阻止拜登(dēng)推(tuī)动的增(zēng)加(jiā)政(zhèng)府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额(é)截至5月18日(rì)进一(yī)步(bù)降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国财政部财政紧(jǐn)急(jí)措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远高于2％目(mù)标，鉴于信(xìn)贷(dài)压力(lì)可(kě)能无(wú)需继续加息

　　当地时(shí)间周五（北(běi)京时间(jiān)今(jīn)天凌晨(chén)），美(měi)联储主席(xí)鲍(bào)威尔出席名为“货币政(zhèng)策(cè)观点”的小组讨论。市场关注(zhù)他提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通(tōng)胀远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通(tōng)胀失败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是经济保(bǎo)持强(qiáng)劲的根基(jī)。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽派信号称，自(zì)己(jǐ)倾向于支持6月会(huì)议暂不加息(xī)，而且银行业危机(jī)导致的信贷条件收紧，可能意味着(zhe)美联储峰值(zhí)利率将低于预期(qī)：“鉴于(yú)信贷压力可能对(duì)经济增长、就业(yè)和通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加(jiā)息至那么(me)高的水平(píng)就能成功打(dǎ)压通(tōng)胀。美(měi)联储在收紧货币政策(cè)方面已(yǐ)取得长足(zú)进(jìn)步，政策立场现在是(shì)对经(jīng)济增长(zhǎng)具有限制性(xìng)的。做(zuò)太多与(yǔ)做(zuò)太少的风险正(zhèng)变得更加平(píng)衡。我们面临着迄今为(wèi)止收紧政(zhèng)策的效应滞后，以及(jí)近期银行业压力导致的信贷收紧程度(dù)等多重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美联(lián)储(chǔ)有能力观察(chá)更多数据和(hé)未来前景的(de)演变，然后再决(jué)定(dìng)可能(néng)需(xū)要(yào)提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强(qiáng)调(diào)季度经济预测(cè)的准(zhǔn)确度通常存在挑战，他上述提(tí)到的观(guān)点及其(qí)能实现的程度也(yě)都存在不确定(dìng)性，理由(yóu)是“未来前景面临(lín)着历史性高企的不确定(dìng)性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策(cè)应(yīng)进一(yī)步收紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威(wēi)尔开始释放“保(bǎo)持耐心”的利率路(lù)径信(xìn)号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威(wēi)尔点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构预期(qī)转弱(ruò)，纯碱、玻璃连(lián)续下(xià)行

　　近(jìn)期(qī)纯碱和(hé)玻璃(lí)期货(huò)持(chí)续(xù)走弱(ruò)，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘(pán)中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所发(fā)布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚(wǎn)夜(yè)盘交(jiāo)易时(shí)起，纯碱期货(huò)2309合约(yuē)的日内(nèi)平今仓交易手(shǒu)续(xù)费标准调整为(wèi)3.5元/手(shǒu)。

　　究其原(yuán)因(yīn)，宝城期货(huò)研究所负责人闾(lǘ)振兴表示，主(zhǔ)要有三方(fāng)面(miàn)：一(yī)是产业供需结构预期转弱；二是宏观环境不(bù)乐观(guān)；三是交易者在对冲操作(zuò)中将(jiāng)纯碱玻璃(lí)作(zuò)为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱(jiǎn)走势虽(suī)都偏弱，但南(nán)华研(yán)究(jiū)院能化分析(xī)师李嘉豪认为，各自的原(yuán)因并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较大的(de)主要原因(yīn)在于远(yuǎn)兴投产的消息面刺(cì)激，使得盘面出现较大跌幅(fú)。除(chú)此之外，本(běn)周检修(xiū)量增加，库(kù)存(cún)依旧累库，可见(jiàn)下游的持(chí)货意愿依(yī)旧较差(chà)。纯(chún)碱上周到港5万吨(dūn)，对供(gōng)需关系(xì)也存(cún)在(zài)一定(dìng)的影响。在现货松动、投(tóu)产预期、库存累库(kù)的影响下，纯碱价格(gé)持(chí)续下(xià)滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因(yīn)在于(yú)前期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下(xià)游补(bǔ)库至环比高(gāo)位。”他说，短期价格松(sōng)动，中下游的备(bèi)货情绪出(chū)现一定的谨慎(shèn)或者(zhě)恐高的(de)情(qíng)形，因(yīn)此产销(xiāo)出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的(de)下滑(huá)。在现货松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分(fēn)析(xī)师(shī)江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号(hào)线正式点火，新增天然碱产能150万(wàn)吨，后续2号线(xiàn)原计(jì)划于6月点火投(tóu)产，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3B号线原计(jì)划于9月份出(chū)产品，产能(néng)为(wèi)100万吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远(yuǎn)兴能源的天然(rán)碱预计(jì)生(shēng)产成本在(zài)1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量(liàng)新(xīn)增产能(néng)和低(dī)成本纯碱的叠加(jiā)作用(yòng)下(xià)持续走低，周五又逢远兴能源点火(huǒ)的信(xìn)息落地，市(shì)场看空情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还(hái)介(jiè)绍，纯碱的供(gōng)需结构在9月会发生变化(huà)，这是市场早(zǎo)已预期的，市场也已充(chōng)分计价，这一点从9月(yuè)合约的深贴水可以得到(dào)验证。在(zài)这个供需转宽松的预(yù)期下，产业链(liàn)开始(shǐ)形成负反馈，纯碱现货价(jià)格(gé)也出现崩塌(tā)，这一(yī)点从近(jìn)月合约的(de)跌(diē)幅和现货向期货回归(guī)的(de)方式收敛基差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期市场主要交易点是需求(qiú)转(zhuǎn)弱，供应(yīng)上(shàng)升。因(yīn)为(wèi)玻璃深加工(gōng)厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单(dān)天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深(shēn)加工(gōng)厂原片库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少(shǎo)1.73天。从历史数据(jù)来看，原(yuán)片库存(cún)偏(piān)高(gāo)，补(bǔ)库意愿相(xiāng)比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数据来(lái)看，5月沙河地(dì)区产销数据平均为(wèi)65％，湖北地区产(chǎn)销数据平(píng)均为73％，华(huá)东地区产销数据平均为(wèi)82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月份产(chǎn)销数据大幅(fú)下滑。5月还(hái)要新(xīn)增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨(dūn)，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔量(liàng)达(dá)到(dào)巅峰，峰(fēng)值约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一(yī)直都(dōu)比较弱，主要是高库存和低需求(qiú)逻辑(jí)。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价格(gé)在(zài)去库逻辑(jí)下出现过反(fǎn)弹，但反(fǎn)弹后利(lì)润改善(shàn)很多，加之终(zhōng)端表现并(bìng)不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍(shào)，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及预期的(de)背景(jǐng)下，整个(gè)工业品价(jià)格承压，纯(chún)碱此前强势的(de)中观逻辑终敌不过(guò)疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强(qiáng)弱(ruò)对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是(shì)空头配置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后(hòu)市(shì)，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主(zhǔ)要(yào)关注检修(xiū)是(shì)否(fǒu)能带来现货价格短期的(de)企稳，但中长期价(jià)格(gé)下跌至(zhì)成本(běn)线为大概率事件。“从(cóng)商品格局看，纯碱投(tóu)产后必然走向过剩，而短期检(jiǎn)修的(de)兑现有(yǒu)限(xiàn)，因此(cǐ)检修(xiū)仅为长期(qī)趋(qū)势下(xià)的(de)扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的(de)周期中(zhōng)，价格趋势预计继续向下。”他(tā)说，对于(yú)玻(bō)璃，需要等待的则是中下游的备货(huò)意愿(yuàn)何时能(néng)够起(qǐ)来：一是等待下游的原料库(kù)存消耗，二是对未来的(de)需(xū)求是否存在旺季(jì)的预期。短期来看，下游以消(50g是几两 50g是一两吗xiāo)耗前(qián)期库存为主(zhǔ)，需求(qiú)缺(quē)乏弹性，价(jià)格预期偏弱。后(hòu)市关注在(zài)需求(qiú)存在(zài)缺(quē)口的情形下，7月订单是(shì)否(fǒu)依旧具有连续(xù)性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非(fēi)价(jià)格(gé)开始(shǐ)冲击成本(běn)，或(huò)是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短(duǎn)期(qī)则还(hái)是(shì)要关注持仓的变(biàn)化，短线资金离场或使得(dé)低(dī)位波动加大。”他说(shuō)，止(zhǐ)跌可(kě)以(yǐ)关注两个指(zhǐ)标：一是基差不再是以(yǐ)现货下跌方式(shì)来修复；二是月(yuè)供需预(yù)期博弈相对(duì)明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示(shì)，纯(chún)碱后市仍将维(wéi)持弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关注远兴能源的(de)后续(xù)投(tóu)产进展、碱价(jià)降价幅度。若远兴能源后续投产(chǎn)推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱(ruò)势也将继(jì)续保持(chí)，中长期则视终端需(xū)求变动来判断是否维持弱(ruò)势，可(kě)重点(diǎn)关(guān)注下游(yóu)深加工订单情况、地(dì)产施(shī)工端情况。若后期地产施工(gōng)端主(zhǔ)体封顶数量较(jiào)多，那么玻璃(lí)的需求量将(jiāng)抬升(shēng)，下游(yóu)深加工订单数量也将因此抬升，盘(pán)面或维(wéi)稳。

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