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萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范式之一：低估值(zhí)、高分(fēn)红

　　低估值、高分红，是包括(kuò)能源链、“一带一(yī)路”和运营(yíng)商在内(nèi)的(de)“中特估”方(fāng)向最鲜明的共同特(tè)征：1）截至2022年底，能源链、“一带(dài)一路”和(hé)运营商PB估(gū)值分别(bié)处于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经历(lì)年初以(yǐ)来的(de)大幅上涨后(hòu)，当前这(zhè)些板块估值仍处于历史平均(jūn)水平附(fù)近。2）与此同时，能源链、“一(yī)带一路”和(hé)运营(yíng)商股(gǔ)息率显著高于(yú)市场整体，较高的分萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌(fēn)红(hóng)也成为其(qí)进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投(tóu)资(zī)范式之二：政策的(de)持续(xù)支撑和(hé)催化

　　政策持续支撑(chēng)和催化，成(chéng)为“中特估”中(zhōng)“一带一路”和(hé)运营商板(bǎn)块修复的重要驱动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十(shí)周年之际(jì)，从沙(shā)伊和解、中(zhōng)俄深(shēn)化合作联合声(shēng)明(míng)、中(z萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌hōng)巴联合声明等，以及(jí)后(hòu)续5月召(zhào)开(kāi)在即的第三届(jiè)“一带(dài)一路(lù)”国(guó)际合(hé)作高(gāo)峰(fēng)论坛，“一带一路”相(xiāng)关利好不断，板块行(xíng)情(qíng)得到催化。

　　2）运营(yíng)商：去年(nián)10月以来，数字经济上(shàng)升为(wèi)国家战略，相关政(zhèng)策密集出台(tái)。今年国(guó)务院改组又(y萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌òu)新设国家数据(jù)局(jú)。运(yùn)营商作为“数字经济”的基(jī)础设施，持(chí)续得(dé)到(dào)催化(huà)。

　　三、“中(zhōng)特(tè)估(gū)”投资范式之三(sān)：景气修复预期(qī)

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民(mín)币升值的全年(nián)宏观主线驱动盈利能力修复，带动能源链整(zhěng)体性(xìng)上涨。1）能源(yuán)产业链作为原(yuán)材(cái)料(liào)高度(dù)依(yī)赖海外供应、同时下游需求基本集中在(zài)国内市场的(de)方(fāng)向之一，将充分受益(yì)于人民币升值的宏观(guān)趋(qū)势。2）中国经(jīng)济(jì)复苏，下游领(lǐng)域需(xū)求预(yù)期(qī)回暖，能源(yuán)产业(yè)链尤其是(shì)行业龙头(tóu)盈(yíng)利(lì)已在(zài)修(xiū)复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估”重(zhòng)点(diǎn)关注哪(nǎ)些方向(xiàng)？

　　除了能源链、“一带一路(lù)”和运营商等之(zhī)外，当前我(wǒ)们建(jiàn)议关注机械(xiè)（造船）、交(jiāo)运（公路、铁路(lù)、港(gǎng)口）、大(dà)型银(yín)行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造(zào)业作为国家重点支持的战略性(xìng)产业之(zhī)一，近年来(lái)经历了行业调(diào)整和产能过剩的困境，但近期板块景气已在(zài)改(gǎi)善：一(yī)方面，随着全球航(háng)运市场需求(qiú)正在增长，带来包括化学品船与成品油轮船的订单大幅提升。另一方面，国企改革推动造(zào)船企业重组整合和产能(néng)优化之下(xià)，国内船舶(bó)制造业已在逐(zhú)步实现结构(gòu)调整和产能优化。

　　2）交运（公路(lù)、铁(tiě)路、港口(kǒu)）：五一期间各项数据恢复良好。业绩确定性强(qiáng)，承诺高分红，类债属(shǔ)性突出。经济增速下行，高速公(gōng)路、铁路、港口资产稳健性(xìng)凸显，业绩成长及确定性较高(gāo)。同时近(jìn)几年(nián)，高速公路及铁路(lù)板块(kuài)上市公司更(gèng)加注重投(tóu)资(zī)人(rén)回(huí)报，多家公(gōng)司(sī)发布股东回报计划(huà)，大幅提高分红(hóng)比(bǐ)例以(yǐ)及承诺(nuò)未来几年高分红水平，给投资人带来(lái)确定性(xìng)的高(gāo)股息回报。

　　3）大型银(yín)行：经济(jì)复苏大背景下融资需(xū)求回(huí)暖(nuǎn)，基本(běn)面有支撑，板块估值也具(jù)备修复(fù)空间(jiān)。2023年以(yǐ)来，信贷需求连续三个月超预期回暖，在稳增长和扩投资的(de)政策基(jī)调下，后续(xù)信贷、社融仍有望平稳增(zēng)长(zhǎng)。此外，作为业(yè)绩(jì)稳(wěn)定且高分(fēn)红的板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的(de)较低位置，修复(fù)空间(jiān)较大。