射频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域面临变局，下游(yóu)市场增速(sù)放缓叠(dié)加进入竞(jìng)争红海，海外(wài)巨头(tóu)已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一(yī)级市场受(shòu)到资(zī)本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年(nián)末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴(xīng)资本、元(yuán)禾(hé)璞(pú)华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)等一(yī)系列外(wài)部机构股东。截至上(shàng)市前，大(dà)基金二期(q三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口ī)、广发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，与慧(huì)智微产(chǎn)品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出(chū)了破发(fā)的行情，该公司股价(jià)于去年(nián)下半年触底(dǐ)回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘股(gǔ)价(jià)仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是(shì)射频领域正面临变局。目前(qián)，正射频(pín)需求走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等因素影(yǐng)响，预(yù)计(jì)到2028年(nián)射频(pín)前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年(nián)来也在(zài)响应(yīng)市(shì)场(chǎng)变化谋求射频芯片业务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报(bào)》记者注(zhù)意到(dào)，当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射(shè)频前端芯(xīn)片(piàn)及模组的研发、设计和(hé)销售，下(xià)游(yóu)应用(yòng)领域(yù)主要包括智能(néng)手机以及(jí)物联(lián)网，客户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远(yuǎn)通信等无(wú)线通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍处(chù)于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损持续的(de)原因(yīn)，慧智微在招股(gǔ)文件(jiàn)中(zhōng)称，是由于(yú)持续进行(xíng)高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产(chǎn)品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛(máo)利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头(tóu)部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯(wéi)捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智(zhì)微开启了对外融资之(zhī)路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在一年(nián)内(nèi)完成了三(sān)轮融资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶段对(duì)慧智(zhì)微进入了(le)慧智微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中数(shù)据显示，从当(dāng)前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资(zī)慧智微的近(jìn)两年时间(jiān)里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二期(qī)晚3个(gè)月进入、并在(zài)后(hòu)一轮持续(xù)加注的(de)红杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前(qián)有超过(guò)接(jiē)近(jìn)67％的(de)收(shōu)入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出(chū)货量的大幅(fú)下(xià)降，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增速持续(xù)放缓的预(yù)期，也让(ràng)资本(běn)市场对(duì)包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场(chǎng)的(de)下滑(huá)，射频前端市(shì)场规模与2021年的(de)市(shì)场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接下来，由(yóu)于智能手机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频(pín)前(qián)端的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突击入(rù)股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时(shí)，也遭遇了(le)破发的行情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的价格(gé)后止跌(diē)回升，但截(jié)至今日收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领域(yù)的巨(jù)头(tóu)厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的(de)射频芯片外，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延(yán)伸至(zhì)汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方(三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口fāng)面(miàn)，射(shè)频领域正呈现出一片红(hóng)海(hǎi)的(de)竞争格(gé)局，由于入局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷价格，进(jìn)一步压低了自身(shēn)的利润空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍微电子创始人(rén)钟林(lín)此(cǐ)前曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细分赛(sài)道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后(hòu)三年(nián)射频芯片厂商将三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口面临更大(dà)的生存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机构(gòu)涵盖了(le)中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基(jī)金、深(shēn)创投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微(wēi)在招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得(dé)资金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基(jī)地及上海和广州研发中心建设(shè)以(yǐ)及补(bǔ)充流动资金。具体战略(lüè)规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域(yù)取得的市场地位，增(zēng)加头部客(kè)户的市场份额；技术上(shàng)跟进射(shè)频前端技术迭(dié)代(dài)，优化可(kě)重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的(de)应用；产品上加大对上游(yóu)滤(lǜ)波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品(pǐn)系(xì)列。

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