如果要论二季度迄今，全(quán)球股票市(shì)场中最(zuì)为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本(běn)周早(zǎo)些时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月3日(rì)以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以来(lái)的(de)强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄(qì)今的短(duǎn)短一个半月，日(rì)股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何(hé)能一(yī)举领涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资者(zhě)而(ér)言(yán)，近来提到日股的(de)优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海(hǎi)中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特在上月对(duì)日(rì)本(běn)市场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈(liè)投(tóu)资意(yì)愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来(lái)越多的业内人士开(kāi)始注意到这一全球第三大(dà)经济体(tǐ)的(de)巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮(lún)爆(bào)发(fā)背后(hòu)的成功秘诀(jué)，真的仅仅德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么只(zhǐ)是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看到的，人们对(duì)日股的前(qián)景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在(zài)推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国投资者目前已经连续第六周成为了日(rì)本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投(tóu)资(zī)者大举涌入(rù)了日股股(gǔ)票和(hé)期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多的海外(wài)投(tóu)资者似(shì)乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本股票给(gěi)人的长期(qī)低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲(fēi)特(tè)对日本五大商(shāng)社的增持，也(yě)令不少海外投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时不太关(guān)注日(rì)本市(shì)场的海外投资者(zhě)的咨(zī)询。不少海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者(zhě)在看到日本股(gǔ)市(shì)的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调查其中(zhōng)的(de)原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促使股(gǔ)市(shì)上涨，形成了目前的良性(xìng)循(xún)环(huán)。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的(de)现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上月公开(kāi)表态(tài)力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元融资押注高(gāo)股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本五(wǔ)大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际(jì)市场上分散(sàn)投资对象的(de)想法。虽(suī)然巴菲特(tè)相信(xìn)美国的(de)增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资(zī)策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低(dī)于美国科(kē)技股的(de)情况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资者来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺(cì)激(jī)了一些“末日准备者”涌入(rù)日本(běn)股市，以(yǐ)此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏(sū)的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年(nián)对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前(qián)在(zài)这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达(dá)数(shù)十年虚假的(de)曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么这一(yī)次(cì)，即便有着避险和多元化分(fēn)散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要来(lái)日本市场？日本市场的(de)吸引力就一定远超(chāo)全球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日(rì)本(běn)市场(chǎng)眼下正经(jīng)历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮(lún)上(shàng)涨的主要原(yuán)因还源(yuán)于治(zhì)理标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企业部门(mén)推(tuī)动向(xiàng)股东返还(hái)现金。日本(běn)多年的公司(sī)治(zhì)理改革已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改革最初(chū)由已(yǐ)故(gù)前首(shǒu)相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的(de)派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年(nián)中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的(de)日本公司(sī)资产负债表上(shàng)有净(jìng)现金，而美国的(de)这(zhè)一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成分(fēn)股公司中约有54％的(de)公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数(shù)成分(fēn)股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌(diē)破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企业在(zài)意识到资本(běn)成本(běn)的前提下(xià)推(tuī)进(jìn)经营(yíng)并公布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了(le)力争“早日实现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价随后(hòu)大(dà)涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社4月下旬也宣布(bù)了上(shàng)限200亿日元(yuán)的(de)股(gǔ)票(piào)回购和(hé)积极压缩(suō)政策性(xìng)持股的方(fāng)针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在(zài)内的日(rì)本(běn)龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易(yì)所这(zhè)些(xiē)变化的推动下，许多公司正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清(qīng)经(jīng)常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东(dōng)进行更密(mì)切的(de)接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过(guò)去两年在这方面发(fā)生的(de)事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表现的(de)最大单(dān)一原因(yīn)。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚定(dìng)的态度(dù)，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货币政策和(hé)日本相对稳健的经济基本面，显然(rán)也对(duì)日(rì)股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上(shàng)月已(yǐ)走马(mǎ)上(shàng)任，但(dàn)日本央行(xíng)暂时(shí)仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即(jí)便(biàn)日(rì)本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地(dì)说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今(jīn)年上半(bàn)年还在持续加(jiā)息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难(nán)抉(jué)择。继续德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么宽松的日本央行眼下(xià)依然(rán)处于能让海外投资者放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目(mù)前也相对(duì)更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三(sān)个月(yuè)日本(běn)国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局表示，受(shòu)益(yì)于中国放宽(kuān)旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务和休(xiū)闲外国(guó)游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告(gào)中(zhōng)指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业复(fù)苏(sū)、强(qiáng)劲(jìn)资本(běn)支出(chū)计划和日本央(yāng)行持续宽松(sōng)等(děng)积极(jí)因素，日本这个世(shì)界(jiè)第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与(yǔ)发展组织的经(jīng)济前景指数来(lái)看，日本目(mù)前是七国集团中唯(wéi)一(yī)一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入(rù)境游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大(dà)型银行也(yě)获得(dé)了丰厚的收(shōu)益(yì)。预(yù)计日本股市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今(jīn)年的(de)涨势(shì)或将延续下去(qù)，因盈(yíng)利(lì)增长、股票(piào)回购和估值仍处于(yú)低(dī)位吸引了买家，巴菲特(tè)的(de)认(rèn)可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗(sú)表现或(huò)有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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