自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的(de)画(huà)风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基(jī)金(jīn)经理也随之调仓(cāng)换股，成为(wèi)市场(chǎng)关(guān)注焦点。而公募(mù)基(jī)金(jīn)2023年一(yī)季报的披露，将明星(xīng)基金经(jīng)理们近期投资动(dòng)向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发(fā)、富(fù)国、景顺长城等基(jī)金(jīn)披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了(le)基金(jīn)经理对(duì)后(hòu)市的基本看法。多数(shù)明星基金(jīn)经理在一(yī)季度仍(réng)保(bǎo)持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自(zì)己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春(chūn)表(biǎo)示(shì)对全年股票(piào)市(shì)场有信心，未来将继(jì)续保持较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资(zī)机(jī)会。刘(liú)格菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提(tí)的是(shì)，陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈(tán)了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工(gōng)智(zhì)能）很(hěn)可能是一次全新的技术革命(mìng)，但直(zhí)言(yán)客观上当下(xià)的研究(jiū)认知(zhī)还不具备(bèi)对相关标的(de)的定(dìng)价能力，尤其当这(zhè)些个股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜(shèng)率和赔率更高的(de)投(tóu)资时机出(chū)现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持高仓位(wèi)运(yùn)作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的基(jī)金(jīn)经理，他是(shì)国内首(shǒu)位千亿(yì)级主动(dòng)权益(yì)基金经理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格(gé)来看，相(xiāng)较去年(nián)底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在(zài)今年一(yī)季度仓(cāng)位基(jī)本都(dōu)维持高(gāo)仓位运(yùn)作，多只基金一季度末仓位(wèi)均(jūn)处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管(guǎn)理的四(sì)只(zhǐ)基金(jīn)中规(guī)模最(zuì)大的一只——易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选，由去年末的股票(piào)市(shì)值占(zhàn)基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选基金在(zài)一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易(yì)方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水(shuǐ)平的(de)港股仓位(wèi)，一(yī)季度末所管理的4只基金基本维(wéi)持和(hé)去年底的差不多的(de)港股仓位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较大(dà)的是(shì)易(yì)方达(dá)亚洲精选，一季(jì)度末该基金(jīn)持有港(gǎng)股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达(dá)亚洲精选中也(yě)写道，在一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了科技等行业(yè)的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置(zhì)，另外，在区域分布上配(pèi)置(zhì)的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行(xíng)业格局清晰(xī)、竞争力强(qiáng)的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台(tái)减持腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定(dìng)力(lì)，经(jīng)常在季报中(zhōng)谈及，投(tóu)资者需要时(shí)刻保持一种克制(zhì)而理性(xìng)的心理状态(tài)，不需(xū)要大量的行动，而(ér)是极大的(de)耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机(jī)会时全(quán)力出击。他一(yī)直保(bǎo)持着偏低(dī)换手率，一季报的重仓(cāng)股也基本保持(chí)稳定，只是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓(cāng)上看，前(qián)十(shí)大重仓股变(biàn)化(huà)不大，贵州(zhōu)茅台(tái)再(zài)次成为(wèi)该基金的第一(yī)大重仓(cāng)股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该(gāi)基金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整，增加了消费等(děng)行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张坤明显(xiǎn)进行了(le)调整(zhěng)，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底(dǐ)，中国(guó)海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之列，而药明(míng)生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和(hé)易方达优质企业三(sān)年持有的头号(hào)重仓股为贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲精选和(hé)易方达优质精(jīng)选的头(tóu)号重仓股仍为腾(téng)讯控股(gǔ)。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一(yī)季度(dù)末腾(téng)讯控股仍是易方(fāng)达优质精选的第一大重仓股，但(dàn)相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)已经进(jìn)行了减(jiǎn)持，同样减持的还(hái)有港交所，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而(ér)美团(tuán)新进其前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动(dòng)权(quán)益基金管理规(guī)模超(chāo)过千(qiān)亿的基金经(jīng)理，但(dàn)近(jìn)两年A股市场震荡(dàng)，所(suǒ)管理(lǐ)规(guī)模所缩水。一季度末(mò)他所管理(lǐ)规模基本和(hé)去年底持(chí)平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金合计(jì)总规模达(dá)到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优(yōu)质精(jīng)选、易方达优势企业三年、易(yì)方达亚(yà)洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提(tí)的是，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)在今年一季度(dù)规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的(de)规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都会清晰(xī)写道自己的投资思路，这一(yī)次也不例(lì)外，值得投资者(zhě)看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基本面(miàn)价值投资很吸(xī)引人的一点(diǎn)是，投资者可以用很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间来(lái)充分(fēn)观察公司(sī)的发展，等(děng)到它们用事实证明自己的(de)成功(gōng)和巨(jù)大的成(chéng)长(zhǎng)潜力(lì)之后，再(zài)买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一(yī)在于(yú)可积(jī)累性。具体来说，积累体现(xiàn)在对(duì)基(jī)本面分析方法的理解和对(duì)具(jù)体行业和企业的(de)洞察，所有这些都使投(tóu)资者未(wèi)来更可能(néng)做出(chū)对(duì)具体投资标的(de)内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某一次(cì)投资，积(jī)累的(de)重要性(xìng)可能并不显著。但(dàn)如(rú)果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期复合回报作为(wèi)终级(jí)目标，可积累(lèi)性(xìng)就是(shì)这(zhè)一目标的最重要保障，选(xuǎn)择(zé)一(yī)条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升级(jí)的经(jīng)验，持续(xù)做深入的研(yán)究(jiū)积累，争(zhēng)取(qǔ)构建一个全面而(ér)尽量(liàng)准确(què)的坐标(biāo)系，希(xī)望能正(zhèng)确评估企业的竞争力并跨(kuà)行业选出(chū)好的公司。识(shí)别(bié)出好(hǎo)公司(sī)是如此(cǐ)重要(yào)，因为好公司不是(shì)好股(gǔ)票的唯一情(qíng)形就是估值过(guò)高，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报告并对财(cái)务(wù)数(shù)据进(jìn)行系统整理(lǐ)和(hé)分析(xī)，是(shì)理解企业基本(běn)面(miàn)的核心手(shǒu)段之(zhī)一(yī)。在(zài)定期报告中，企业的所有经营活(huó)动(dòng)都会反映在(zài)财务(wù)数(shù)据中，定量(liàng)的数据可以用来检(jiǎn)验并修(xiū)正(zhèng)调研中对企业形成的定性感知。如果能对一家公司过去和当前的财(cái)务状(zhuàng)况了如指掌，就(jiù)更有(yǒu)可能正确评判这家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读(dú)一切。如果你对(duì)一家公(gōng)司感兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了(le)年报(bào)中的附注，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历过短期的(de)经营(yíng)业绩和(hé)股(gǔ)价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成(chéng)功的(de)模式往往没有变化，通过深(shēn)入(rù)的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下(xià)来(lái)的重要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一(yī)动颇受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管理的广发(fā)双擎升级为例(lì)，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓(cāng)位应(yīng)对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构并没有进行大幅度调(diào)整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升(shēng)级一(yī)季度末前五大重仓(cāng)股分(fēn)别为晶澳(ào)科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在该基金(jīn)去年四季度(dù)末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在(zài)季报中写道(dào)，2023年一季谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里(jì)度，表(biǎo)现较好(hǎo)的行业(yè)为新(xīn)科技技术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新(xīn)能源、汽(qì)车等(děng)为(wèi)代表的高端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经济衰退(tuì)的(de)初始预期、国(guó)际关(guān)系不确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用(yòng)展望(wàng)，资金分流可能是高(gāo)端制造业(yè)相对表现不理想(xiǎng)的原(yuán)因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持(chí)仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅(fú)度的调(diào)整(zhěng)，依(yī)然围(wéi)绕已经建立全(quán)球比(bǐ)较(jiào)优势的高端制造产业链(liàn)布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度(dù)的重仓股(gǔ)变化不大(dà)，仅晶(jīng)科能源(yuán)新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚迪退出(chū)了(le)前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格(gé)菘对市场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预计更(gèng)注重基(jī)本(běn)面(miàn)和估值(zhí)的匹配度。对本基金(jīn)重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向保持相(xiāng)对(duì)乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和(hé)增量价值积累(lèi)的公司。经过调整，行(xíng)业估值水平已在历史低位(wèi)，产业链的变化在市(shì)场定价中未被充分(fēn)认知和体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶(jiē)段特点(diǎn)来说，当前市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势(shì)，收益预(yù)期(qī)的时间(jiān)维度预期也(yě)呈现分(fēn)化，因(yīn)此短期内(nèi)市场(chǎng)在(zài)主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度都会可(kě)预见地加大。这对于投资(zī)人而言，在新信(xìn)息(xī)的处(chù)理上提(tí)高了难度，短期内基本面估值匹配的(de)压(yā)力(lì)也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为(wèi)市场上较为(wèi)知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一(yī)季度(dù)如(rú)何调整投资组合，如何展望未(wèi)来市场投资机会，也(yě)非常(cháng)受(shòu)到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新经济基金中回顾一季度(dù)市场行情时表示，一季度中(zhōng)国经济整体温和复苏(sū)，由(yóu)于刚刚经历疫(yì)情，居民(mín)消费和企业投资的信(xìn)心(xīn)恢复会有一个过程，因此短(duǎn)期(qī)持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则(zé)维持(chí)滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的(de)欧美 金融风波暂时平息(xī)，但也让投资者担(dān)心这是否只(zhǐ)是(shì)当下复杂(zá)环(huán)境下各种危机的(de)冰山(shān)一角。尤其(qí)4月初欧佩克(kè)+的减产(chǎn)行(xíng)为进一步增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储在货币(bì)政策调整决策时愈(yù)加(jiā)进退两难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经(jīng)济基本(běn)面遇到(dào)无处安(ān)放的流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自动(dòng)内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际资金的巨量涌入(rù)，机构(gòu)短时(shí)间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧(jù)了市(shì)场结构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石(shí)化等(děng)板块表(biǎo)现突出，而新能源、金融地产等行(xíng)业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资(zī)操作(zuò)时(shí)，陈皓称(chēng)，由于(yú)尚(shàng)未发掘(jué)到基本面驱(qū)动的投资(zī)主(zhǔ)线，本基(jī)金一(yī)季度操作(zuò)不多，主要(yào)包(bāo)括行业(yè)上用医药替代(dài)了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个(gè)股上(shàng)则(zé)逆(nì)向增持了一些由(yóu)于短(duǎn)期基本面一般或者机(jī)构调仓导致股价下跌(diē)，但长(zhǎng)期市值(zhí)空间较大的中小盘(pán)个(gè)谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度(dù)位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一(yī)季度退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件(jiàn)取(qǔ)代五粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度(dù)唯一一(yī)只仍(réng)保留在前(qián)十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持(chí)，对比(bǐ)上(shàng)一个季(jì)度，陈(chén)皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也(yě)从上一(yī)季度的(de)第二大重仓股退居第四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其他前(qián)十大重(zhòng)仓股中，主要供应(yīng)北斗关(guān)键器件(jiàn)的(de)振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中(zhōng)的(de)抚顺特钢，三(sān)只个股一季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁(níng)德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也(yě)用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的(de)AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能(néng)）主(zhǔ)题我们(men)也(yě)进行了积(jī)极的研究，方向(xiàng)上非常认同其很(hěn)可(kě)能是(shì)一次全新(xīn)的(de)技(jì)术革命，将极大(dà)提升全社会的生产效率，但(dàn)客观上(shàng)我们当下的研(yán)究认知(zhī)还(hái)不具备对(duì)相关标的的(de)定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相对合(hé)理的价格买入(rù)预期收益(yì)率更(gèng)高的资产”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制(zhì)动”，继(jì)续对产业和(hé)公司(sī)进行跟踪、研(yán)究(jiū)以及再定价，等待胜率和赔(péi)率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中(zhōng)还分享了自己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究(jiū)获(huò)得超额认知、并最终映射到投(tóu)资上来(lái)获得内啡肽。投资和(hé)人(rén)生一样，每天都可(kě)以做选择，但终其一生最(zuì)重要的其(qí)实(shí)也(yě)就(jiù)是那(nà)三、五次，我们平时的不断学习、反思(sī)、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关键选择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为(wèi)，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我们(men)重(zhòng)启了与世界的链接，中国(guó)在中东、南(nán)美等(děng)新兴市(shì)场获(huò)得(dé)了更多实质性认同的声(shēng)音和举(jǔ)动；国内(nèi)主要城市的一二手房销售持续恢复，部分行业已(yǐ)经进入库存周期的尾段，我们可能真的(de)只需要一点点信心，就能谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里(néng)扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的(de)希(xī)望其能够(gòu)早日摆脱存量(liàng)博弈(yì)的(de)困难模式(shì)，迎来投(tóu)资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石(shí)头”

　　富国基(jī)金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓基本(běn)保持(chí)稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新(xīn)能(néng)源等板(bǎn)块龙(lóng)头为主。

　　从一季度(dù)前十大重(zhòng)仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富国天惠基金(jīn)前三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，金(jīn)域医学新(xīn)进(jìn)前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓股，这也(yě)是(shì)自2021年以来，金(jīn)域医学(xué)首(shǒu)次进(jìn)入富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开(kāi)资料(liào)显示(shì)，金域医学(xué)是一家(jiā)以第(dì)三方医学检验及病理诊断业务(wù)为核心的高科技服务企业，通(tōng)过不(bù)断积累的“大(dà)平(píng)台、大(dà)网络、大服(fú)务(wù)、大样(yàng)本和大数(shù)据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗(liáo)机构提(tí)供领先的医学诊(zhěn)断信息整合服务(wù)。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化(huà)工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富国天惠前十大(dà)重仓股，受(shòu)益(yì)于(yú)生(shēng)命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个股则在一季度(dù)退出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回(huí)顾(gù)，一(yī)季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一(yī)季度实体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标在(zài)3月份有(yǒu)了(le)明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善。货币政(zhèng)策保(bǎo)持宽松，前几年(nián)实施(shī)的(de)一些(xiē)收缩性(xìng)行业监管政策放(fàng)松(sōng)管制的迹象(xiàng)确认。投(tóu)资者的风险偏(piān)好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复苏力度还不是很强(qiáng)，但我们应(yīng)该看到是积极(jí)的因(yīn)素(sù)正(zhèng)在发(fā)挥作用持续(xù)的进(jìn)程中。更要(yào)重视的是市(shì)场的(de)整体估值依然处于长周期中很有吸引力的(de)位置，当(dāng)下(xià)权益市场(chǎng)处在较好的(de)风(fēng)险收益区(qū)间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的(de)时间维(wéi)度(dù)，我们相信现在(zài)所面临的(de)重重困难(nán)终将找到解决的出路。投资(zī)者当前选择承(chéng)受市场波动对应(yīng)的预期回(huí)报水平的是相当合(hé)适的。未来我(wǒ)们依然(rán)会致力于(yú)在优质(zhì)股(gǔ)票里寻(xún)找(zhǎo)价值，去(qù)翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复(fù)强调(diào)，我们并不(bù)具备(bèi)精(jīng)确预(yù)测(cè)市场短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大(dà)前景的(de)优秀公司，等待公司自身创造(zào)价值的实现和市场情绪在未来(lái)某个时(shí)点的周期(qī)性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于(yú)具(jù)有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结(jié)构完善、管理(lǐ)层优秀的企(qǐ)业(yè)。我们认为(wèi)此(cǐ)类企(qǐ)业，有更大(dà)的概率能在(zài)未来为投资者创造价值。分享企业自身增长带(dài)来的资本市场收益是成长型基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金(jīn)经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资(zī)者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦(yàn)春整体(tǐ)持(chí)仓(cāng)的仓位和行(xíng)业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季(jì)度组合仓(cāng)位和(hé)行业配置没有大的变化，仍然坚持(chí)自下而(ér)上精(jīng)选个股而非择时(shí)的投资风格，保持(chí)合同约定(dìng)较(jiào)高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外(wài)，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓股之(zhī)中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦(yàn)春对中国(guó)中免加(jiā)仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的集团新进(jìn)前十大重仓股之列，而晨光股份退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏(sū)。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期变化(huà)对(duì)国(guó)内资本市场(chǎng)造成较(jiào)大扰动。美(měi)国(guó)失(shī)业(yè)率水平再(zài)创新低，意味着(zhe)高利率环境(jìng)大概(gài)率持(chí)续更长时间。气球事件(jiàn)导(dǎo)致(zhì)中美(měi)关系再度紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠加(jiā)海外风险(xiǎn)事件，股票市(shì)场开始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今(jīn)年主要宏观背(bèi)景。经济运(yùn)行正常化需(xū)要一个过程，特(tè)别(bié)是居(jū)民和中小企业，需(xū)要时(shí)间修(xiū)复资(zī)产负(fù)债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步(bù)正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年(nián)大概率超预期回升。就近期公(gōng)布的社融和地产数据分析(xī)，二(èr)季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上行周期。

　　海外(wài)银行(xíng)暴雷反映(yìng)出(chū)加息过(guò)快带来的金(jīn)融风险，本(běn)身会(huì)加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融(róng)风险更多是流动性问题，底层资产问题不大，海外央行及时救(jiù)助可以(yǐ)避免风险蔓(màn)延(yán)。至少现(xiàn)阶段(duàn)我们(men)认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)并存(cún)，处理(lǐ)难度较大，这(zhè)也(yě)意味着全球无风(fēng)险收益率在相对(duì)顶部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合(hé)作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路(lù)上(shàng)。除了继续关注(zhù)整个经济体发展状况之外，我们可以将目光更多(duō)放在微观企(qǐ)业层面(miàn)。可以看到很多公司在(zài)过去(qù)几年始终做正确的(de)事，经营效率提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必总是关(guān)注宏观数据(jù)，多看看(kàn)微观企业变化可以让内心(xīn)更(gèng)加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保持合同约(yuē)定较高仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人创(chuàng)造良好收益。

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