自2022年底(dǐ)以来(lái)，A股市(shì)场一改颓(tuí)势，展现出积(jī)极回暖的(de)画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层(céng)出不(bù)穷，基金经理也(yě)随之调仓换股，成(chéng)为市场关(guān)注焦点。而公募基(jī)金2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经理们近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发(fā)、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的(de)2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一(yī)季度(dù)投(tóu)资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了(le)基金经(jīng)理(lǐ)对(duì)后市的基(jī)本看法。多数明星基金(jīn)经(jīng)理在一(yī)季度仍保持(chí)90％以上的高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，仍(réng)坚持(chí)了自己的投资风格(gé)和思路。

　　不(bù)少人(rén)士看好后市(shì)，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘(liú)格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持(chí)乐观的态(tài)度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预(yù)计(jì)更注重基本面和估值的(de)匹配(pèi)度(dù)。

　　值得(dé)一提的(de)是，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认可(kě)AI（人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)）很可能(néng)是(shì)一次(cì)全新的技术革命，但直(zhí)言客观上当(dāng)下的(de)研究(jiū)认知还不(bù)具备对相关标的的定(dìng)价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的(de)张坤(kūn)是最(zuì)受基民关(guān)注的基金经(jīng)理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动权益基金经(jīng)理，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管(guǎn)理的4只基金(jīn)在今(jīn)年一季度仓位基(jī)本都维持(chí)高仓位运作，多只基金(jīn)一季(jì)度末仓(cāng)位(wèi)均处(chù)于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管理的(de)四只基金中规(guī)模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在(zài)一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优质精选、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)在一季度末的仓(cāng)位在(zài)94％以上。不过，易方达优质企业三年(nián)持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持(chí)了一定(dìng)水(shuǐ)平的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的4只基金(jīn)基本维持和去年底的差不多的港股(gǔ)仓(cāng)位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较(jiào)大的是易方达(dá)亚洲精选，一季度末该基金持有港股和(hé)美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配(pèi)置港股 和美股(gǔ)的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中也(yě)写道，在(zài)一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调(diào)整，增(zēng)加了科技等行业(yè)的配置，降(jiàng)低了金融等行业的(de)配置，另外，在区域(yù)分布(bù)上配置的(de)更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有商业模式出色(sè)、行业格局清晰(xī)、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台(tái)减持(chí)腾(téng)讯控股

　　张(zhāng)坤在(zài)投资上颇有定力，经常在(zài)季报中谈及，投资(zī)者需要时刻保持一种克制(zhì)而理性(xìng)的心理状(zhuàng)态，不需要(yào)大量的行(xíng)动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会时全(quán)力出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手率(lǜ)，一季(jì)报的重仓股也基本保持稳定，只是在结(jié)构(gòu)上进行调(diào)整(zhěng)。

　　从易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选一(yī)季度末持仓上看，前十(shí)大(dà)重仓股变化不大(dà)，贵州(zhōu)茅台再次成为该(gāi)基金(jīn)的第一大重仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第三大重仓(cāng)股(gǔ)，而(ér)在去年末，该基金前三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)依次(cì)是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一(yī)季(jì)度股(gǔ)票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了消费等行业的配置，降低(dī)了(le)金融等行(xíng)业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大反弹，张坤明显进行了(le)调整(zhěng)，减持(chí)了跟腾讯控(kòng)股和香(xiāng)港交易(yì)所，而增加(jiā)了美团-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国(guó)海洋石油新(xīn)进前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而药明(míng)生物退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达(dá)蓝筹精选和(hé)易(yì)方达优(yōu)质(zhì)企业三年持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲精选和易(yì)方达优质精(jīng)选(xuǎn)的头号(hào)重(zhòng)仓股(gǔ)仍(réng)为(wèi)腾(téng)讯控(kòng)股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末(mò)腾讯控(kòng)股仍是易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的(de)第一大(dà)重仓(cāng)股，但相较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减持的(de)还(hái)有港交所，这只个股已经推出了前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。而美团新进(jìn)其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度(dù)规模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业(yè)内首位主动权益基金(jīn)管理规模超过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年(nián)A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度末他(tā)所管理规模基本和(hé)去年(nián)底(dǐ)持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季度末，易(yì)方(fāng)达(dá)张(zhāng)坤管理(lǐ)的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一(yī)季度(dù)末，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易(yì)方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精(jīng)选股票(piào)的规模分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的是，易方达蓝筹(chóu)精选在(zài)今(jīn闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短)年一季度规模(mó)缩(suō)水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模(mó)，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的

　　张(zhāng)坤每次在季(jì)报中都会清(qīng)晰写道自己的投资思路，这一次也不(bù)例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报中写到(dào)，基本面价值投资很吸引人的一点(diǎn)是(shì)，投资者(zhě)可以(yǐ)用(yòng)很长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)来(lái)充分观察公(gōng)司的发展，等到它们用(yòng)事实证明自己的成功和巨(jù)大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本(běn)面(miàn)价(jià)值(zhí)投资的优势之(zhī)一(yī)在于可(kě)积累性(xìng)。具体来说(shuō)，积累体(tǐ)现在(zài)对基本面分析方法的理解和对(duì)具体行业和企(qǐ)业的(de)洞察，所有这些都(dōu)使投(tóu)资者未来更可能做(zuò)出对(duì)具体投资标(biāo)的内闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短在(zài)价值的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一(yī)次(cì)投(tóu)资，积累的重要(yào)性可(kě)能(néng)并不显著。但如果将(jiāng)投资贯(guàn)穿(chuān)一生，并将长(zhǎng)期复合回报(bào)作为终级(jí)目标，可积累性就是这一目(mù)标的(de)最重要保(bǎo)障，选择一条可积累(lèi)的(de) “很长的(de)坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参(cān)考全球产业升级的经验，持续做深入(rù)的研(yán)究积累，争取构建一个全面而(ér)尽量准确的坐标系，希(xī)望能正确评估(gū)企业的竞争(zhēng)力并跨行(xíng)业选出好的(de)公司。识别出好公司是如此重要，因(yīn)为好(hǎo)公司不是好股(gǔ)票的唯(wéi)一(yī)情形就是估值过(guò)高，在其他情形(xíng)下，好公(gōng)司都会给投(tóu)资(zī)者带来(lái)长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财(cái)务数据进(jìn)行系统(tǒng)整理和分析，是理解企业基(jī)本面的核心手段之一。在(zài)定期报告中(zhōng)，企业的(de)所有经营活动(dòng)都会反映(yìng)在财务数(shù)据中，定量的数据可(kě)以用来检验(yàn)并修正(zhèng)调研中对企(qǐ)业形成(chéng)的(de)定(dìng)性感知。如果能对一(yī)家公司过去和(hé)当前(qián)的财务(wù)状况了(le)如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有可能正(zhèng)确评(píng)判这家公司的未来价值。罗(luó)杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果你对(duì)一家公司感兴趣，那就看看(kàn)它(tā)的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街(jiē)的所有(yǒu)人(rén)。

　　几(jǐ)乎(hū)任(rèn)何成功的(de)公(gōng)司都经历过短期的(de)经(jīng)营(yíng)业绩和股(gǔ)价的震荡(dàng)，经历过市场先生态(tài)度(dù)的冷暖，但它们成功的模式往(wǎng)往没有变(biàn)化，通过深入(rù)的研究并抓(zhuā)住(zhù)这些关键的因素(sù)，是(shì)能够(gòu)一路坚持下(xià)来(lái)的(de)重(zhòng)要(yào)因素，也(yě)通(tōng)常意味着长期(qī)可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前三的(de)基(jī)金经理刘格菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理(lǐ)的广发双擎(qíng)升级为例，一季度末该基金保持(chí)较(jiào)高仓位(wèi)运作，该基金股票仓(cāng)位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四季度(dù)末的(de)94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，广发(fā)双擎升级一季度(dù)末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳(ào)科技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿(yì)纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股均(jūn)出现(xiàn)在该(gāi)基金(jīn)去年四季度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好的行业为新科技技(jì)术演绎(yì)预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端制造业资(zī)产经历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预期、国际关系(xì)不确定(dìng)的情(qíng)况下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望(wàng)，资金分(fēn)流可能是高端制造(zào)业相对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升(shēng)级基金(jīn)的(de)持仓结(jié)构(gòu)并没有进行大幅(fú)度(dù)的调整，依(yī)然围绕已经(jīng)建(jiàn)立全球比(bǐ)较优势的高(gāo)端制造产(chǎn)业链(liàn)布局(jú)。从重仓持股来(lái)看，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年(nián)四季(jì)度(dù)相比，刘格(gé)菘一季(jì)度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对(duì)市场2023年(nián)二季度(dù)的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预计(jì)更注重基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度(dù)。对本基金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投资(zī)中相信基本(běn)面(miàn)优秀和增量价值积累的公司。经(jīng)过调整，行业估值水平已在历(lì)史(shǐ)低位，产业链的变化在市场定价中未(wèi)被(bèi)充分(fēn)认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点来说，当前(qián)市场的参(cān)与(yǔ)资金方呈现复杂多样的(de)趋势，收(shōu)益(yì)预期的时间维度预期也呈现分(fēn)化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度(dù)都会可预见地(dì)加(jiā)大。这对于投资人而言，在(zài)新(xīn)信息的处理(lǐ)上提高了难度(dù)，短期内基(jī)本(běn)面估值匹配的压(yā)力也会比(bǐ)较(jiào)大(dà)。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择也就是三、五次(cì)

　　作(zuò)为市场上较(jiào)为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合(hé)，如(rú)何展望(wàng)未来市场投资(zī)机(jī)会(huì)，也非(fēi)常受到市(shì)场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新经济基金(jīn)中回顾一季(jì)度市场(chǎng)行(xíng)情时表示，一季度中国(guó)经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会(huì)有一个(gè)过(guò)程，因此短(duǎn)期(qī)持续(xù)加杠杆的(de)动力不强(qiáng)，复苏(sū)力度相(xiāng)比(bǐ)市(shì)场乐观预(yù)期仍有一定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美 金融风波(bō)暂时平息，但也让(ràng)投资者担心这是(shì)否只是当下复杂环境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一(yī)步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美联储在货币政(zhèng)策调整决(jué)策时愈加(jiā)进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边际(jì)资金的巨量涌入(rù)，机构短(duǎn)时间剧(jù)烈、集中的调仓(cāng)行(xíng)为，则进一步加剧了市场结(jié)构的分化。受(shòu)益两(liǎng)大主题(tí)的(de)TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能(néng)源、金融地(dì)产等行(xíng)业(yè)则(zé)录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投(tóu)资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基本面驱(qū)动的(de)投资主线，本基(jī)金一(yī)季(jì)度操作不多，主要(yào)包(bāo)括行业上用医药替(tì)代了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上(shàng)则逆向增持了(le)一些由于(yú)短(duǎn)期基本面一般或者机(jī)构调(diào)仓导致股价(jià)下(xià)跌，但长期市值空间(jiān)较大的(de)中小盘(pán)个股。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股变化上看(kàn)，此前连续3个季(jì)度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在(zài)今(jīn)年一季(jì)度退出该(gāi)基金前十(shí)大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代(dài)五(wǔ)粮液，新(xīn)进前五(wǔ)大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季(jì)度(dù)唯一一只(zhǐ)仍(réng)保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅(máo)台(tái)也遭到陈皓减持(chí)，对(duì)比上一个季(jì)度，陈皓(hào)在一季(jì)度减持了(le)6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵(guì)州茅台(tái)也从上一季度的第二大重仓股(gǔ)退(tuì)居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主(zhǔ)要供应北(běi)斗关(guān)键器件的振芯(xīn)科技、氟化工(gōng)龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)也用相当大的(de)篇(piān)幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的(de)看法(fǎ)。

　　他称，对于(yú)火热的(de)AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了积极(jí)的研究，方向上(shàng)非常认同其很可能是一次全新(xīn)的(de)技(jì)术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客(kè)观上(shàng)我们当(dāng)下(xià)的(de)研究认(rèn)知还(hái)不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快(kuài)速(sù)上涨后，也不太符合我们(men)“以(yǐ)相对合理(lǐ)的价(jià)格买(mǎi)入预期收益率更高的资产”这一投资理念，因此会选择(zé)暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了自己最(zuì)新的投资感悟，他表示(shì)，相比资本市场即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于(yú)通(tōng)过(guò)深入研(yán)究获得超额认知、并(bìng)最终映射(shè)到投资上来获得(dé)内(nèi)啡(fēi)肽。投资(zī)和(hé)人生一样(yàng)，每天都可以做选择(zé)，但终(zhōng)其一生最重要的其实也就是那三、五次(cì)，我们平时的不断学习(xí)、反思、进化，努力(lì)追(zhuī)寻的正是(shì)在每一次关键(jiàn)选择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季(jì)度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素(sù)正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世界(jiè)的链接(jiē)，中国在中(zhōng)东、南美等新兴(xīng)市场获得(dé)了更多实(shí)质(zhì)性认同的声音和举动(dòng)；国(guó)内主要城(chéng)市的一二手房销售持续恢复，部分行(xíng)业已(yǐ)经进入库存周期的尾段，我们可能真的(de)只需要一点点(diǎn)信(xìn)心，就(jiù)能扭转困(kùn)局，将(jiāng)经(jīng)济带入正循环。一如当(dāng)下(xià)的证(zhèng)券市(shì)场，我们(men)也(yě)衷(zhōng)心的(de)希望其(qí)能够早日摆脱存量博弈(yì)的困难(nán)模式，迎来(lái)投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓(cāng)依旧(jiù)以消(xiāo)费、医疗、银行、券(quàn)商、新能(néng)源等(děng)板块龙头为(wèi)主。

　　从一(yī)季度(dù)前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液(yè)依(yī)旧位居富国天惠基(jī)金前(qián)三大重仓股，金(jīn)域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年(nián)以来(lái)，金域(yù)医学(xué)首次进(jìn)入富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医(yī)学检验及病理诊(zhěn)断业务为核心的高科技服(fú)务企业，通过(guò)不断积累的“大(dà)平台、大网络、大(dà)服务、大样本和大(dà)数据”等资源优(yōu)势，为全国各级医疗机构提供领先的医(yī)学(xué)诊断信息(xī)整(zhěng)合服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基(jī)础化工板块(kuài)中的(de)蓝晓科技(jì)也在一季度新进富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股，受益于(yú)生命科学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药明(míng)康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在一季度退出富(fù)国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季(jì)报中回顾，一(yī)季(jì)度(dù)沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观(guān)经济指标在3月份有了明显改善。货币政策(cè)保持(chí)宽松，前(qián)几年实施的一些收缩(suō)性(xìng)行业监管(guǎn)政策放松管制(zhì)的(de)迹(jì)象(xiàng)确认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目(mù)前(qián)数(shù)据上呈现的(de)复苏力度还不是(shì)很强，但我们(men)应该(gāi)看到(dào)是积极的因素正(zhèng)在(zài)发挥作用(yòng)持续(xù)的(de)进程中。更(gèng)要重视的是市场的整(zhěng)体(tǐ)估值依然处于长周(zhōu)期(qī)中(zhōng)很有吸(xī)引(yǐn)力的位(wèi)置，当下权益市(shì)场处在较好的风(fēng)险收(shōu)益区(qū)间。

　　他(tā)表示，放在更(gèng)长的(de)时间维度，我(wǒ)们(men)相(xiāng)信现在所面临(lín)的(de)重重困难终将找到解决的出路。投资者当(dāng)前选择承受(shòu)市(shì)场(chǎng)波动对应的(de)预期(qī)回报(bào)水平的是相(xiāng)当合适的。未来我(wǒ)们依然会致(zhì)力(lì)于在(zài)优质股票里寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强(qiáng)调，我们并不具(jù)备精确预测市场短期趋(qū)势的可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前(qián)景的优秀公司，等待公司自(zì)身创造价值(zhí)的实现(xiàn)和市场情绪在未来(lái)某个时点的周期性回归。个股选择层(céng)面(miàn)，本基金偏好投(tóu)资于(yú)具有(yǒu)良好“企业(yè)基因”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层优(yōu)秀的(de)企业。我们(men)认为此类企业，有更大的(de)概率能在未(wèi)来为投(tóu)资者创(chuàng)造价值。分享企业自(zì)身增长带来(lái)的(de)资(zī)本市场收(shōu)益是(shì)成长型基金(jīn)获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春(chūn)：继(jì)续坚守(shǒu)大(dà)消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消(xiāo)费板块的基(jī)金(jīn)经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换股，他又是如何看待未(wèi)来市场，也(yě)值(zhí)得投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春(chūn)整体持仓(cāng)的仓(cāng)位和行业板块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎(dǐng)益(yì)基(jī)金季报写道，一季度组合(hé)仓位和行业配置没有大的变化，仍(réng)然坚持自(zì)下而上(shàng)精选(xuǎn)个股而非择时的投资风格(gé)，保持合(hé)同(tóng)约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报(bào)来(lái)看(kàn)，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮(liáng)液(yè)。此外，古井贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒也(yě)继续在其前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从增持(chí)力度(dù)上看(kàn)，刘彦春对(duì)中(zhōng)国中免加仓力度最(zuì)大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓(cāng)，美(měi)的集(jí)团新进前十大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预(yù)期变化对国内资本市场造(zào)成较大扰动。美国(guó)失业率水平再(zài)创新低，意味着高利率环境大概(gài)率持续更长时间(jiān)。气球事件导致(zhì)中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠(dié)加海(hǎi)外(wài)风(fēng)险事件，股(gǔ)票市(shì)场开始偏(piān)离复(fù)苏(sū)主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济(jì)复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行(xíng)仍将(jiāng)是今年主要宏观背景(jǐng)。经济(jì)运行正常化需要一(yī)个过程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需(xū)要(yào)时间修复资产负债表、修(xiū)复(fù)信心。随着(zhe)经济逐步正常(cháng)化，居(jū)民消费信心回升、超额储蓄(xù)下降是必然事件，消费(fèi)今年(nián)大概(gài)率超预期回升。就近期公布的社融和地产数据分析，二(èr)季(jì)度A股(gǔ)盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快(kuài)带(dài)来的金融风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动(dòng)性(xìng)问题，底层资(zī)产问题不大，海外央行及时救(jiù)助可以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险不(bù)大。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金融风(fēng)险并存(cún)，处理难度较大(dà)，这也(yě)意(yì)味着全球无(wú)风(fēng)险收益率(lǜ)在相对顶部位置，国(guó)家(jiā)之(zhī)家沟(gōu)通对(duì)话(huà)、加强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上(shàng)。除(chú)了继续关注整(zhěng)个经济体发展状况之外，我(wǒ)们可(kě)以(yǐ)将目光更多放(fàng)在微(wēi)观企业层面。可以看到很(hěn)多公司在过(guò)去几年(nián)始终做正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强大。不(bù)必总(zǒng)是(shì)关注宏观数(shù)据，多看看(kàn)微观企业变化可以让内心更加平静。我们对全(quán)年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续保(bǎo)持(chí)合同约定较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待(dài)为持有人创(chuàng)造良好收(shōu)益。

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